［摘 要］面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的外部形勢(shì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮，旅游企業(yè)如何主動(dòng)對(duì)接數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)而增強(qiáng)韌性能力以適應(yīng)外界變化，不僅關(guān)系自身生存發(fā)展，也牽涉旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。文章利用2008—2021年我國(guó)35家上市旅游企業(yè)樣本數(shù)據(jù)，探討了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)顯著提升了旅游企業(yè)韌性水平，該結(jié)果經(jīng)過穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)后依舊成立；2）制度環(huán)境和股權(quán)集中度作為旅游企業(yè)發(fā)展的內(nèi)外影響因素，對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升旅游企業(yè)韌性的作用效果存在顯著調(diào)節(jié)作用，處于制度環(huán)境較好區(qū)域和股權(quán)集中度較低的旅游企業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的促進(jìn)效果越強(qiáng)；3）異質(zhì)性分析表明，處于上升階段和較低市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的旅游企業(yè)更傾向于利用數(shù)字化成果提升其韌性水平。因此，旅游企業(yè)應(yīng)綜合考慮自身發(fā)展情況和外部環(huán)境條件，積極構(gòu)建敏捷、靈活的數(shù)字智能組織以降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)面影響。

［關(guān)鍵詞］數(shù)字經(jīng)濟(jì)；旅游企業(yè)韌性；制度環(huán)境；股權(quán)集中度

［中圖分類號(hào)］F59

［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A

［文章編號(hào)］1002-5006（2024）09-0047-15

DOI： 10.19765/j.cnki.1002-5006.2024.09.009

0 引言

近年來，地緣政治沖突、公共衛(wèi)生事件等一系列不確定事件頻發(fā)，加劇了旅游市場(chǎng)異常波動(dòng)，旅游企業(yè)的穩(wěn)定性成長(zhǎng)受到重創(chuàng)。目前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)周期的下行期，消費(fèi)預(yù)期偏弱，導(dǎo)致整體旅游消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力相對(duì)受限，旅游企業(yè)成長(zhǎng)壓力倍增。面對(duì)生存環(huán)境變化、盈利空間縮減等不確定風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期壓力，旅游企業(yè)亟須提升其化解風(fēng)險(xiǎn)和承載壓力的韌性能力，確保其成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性。與此同時(shí)，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)和數(shù)字產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展使得數(shù)字經(jīng)濟(jì)逐漸成為發(fā)展新動(dòng)能，為旅游企業(yè)穩(wěn)定成長(zhǎng)提供了可能，更為旅游企業(yè)韌性建設(shè)提供了良好契機(jī)?！丁笆奈濉甭糜螛I(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確指出，處于風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的新發(fā)展階段，我國(guó)旅游業(yè)應(yīng)充分利用數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化創(chuàng)新成果，激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)能，進(jìn)一步提升旅游治理能力和水平。而在現(xiàn)實(shí)發(fā)展中，一部分旅游企業(yè)依托智慧文旅、數(shù)字會(huì)員平臺(tái)等技術(shù)手段，不斷從海量交互數(shù)據(jù)中調(diào)整業(yè)務(wù)板塊和運(yùn)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。可見，順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮，提升旅游企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)情境下的韌性能力，著力防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)實(shí)現(xiàn)旅游企業(yè)穩(wěn)定成長(zhǎng)具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

從相關(guān)研究來看，企業(yè)韌性是一個(gè)情境化的概念[1]，其內(nèi)涵界定會(huì)隨著研究視角的變化而變化，尚未形成一致觀點(diǎn)。從企業(yè)的靜態(tài)特質(zhì)來看，韌性被視為企業(yè)組織內(nèi)部固有的屬性[2]，能夠提高企業(yè)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的感知度，并在面臨危機(jī)時(shí)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略[3]。從動(dòng)態(tài)視角來看，Beninger和Francis認(rèn)為韌性是企業(yè)與周圍環(huán)境的動(dòng)態(tài)交互過程[4]。但大部分學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)韌性實(shí)質(zhì)上是企業(yè)的一種生存能力[5]，強(qiáng)調(diào)企業(yè)在危機(jī)情境中的多維組織能力。而企業(yè)無論是為了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，還是主動(dòng)與動(dòng)態(tài)環(huán)境融合，最終目的還是為了維持企業(yè)的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性[6]。穩(wěn)定性意味著企業(yè)有效的內(nèi)部控制，能夠有效維持企業(yè)核心業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng)；成長(zhǎng)性則代表著企業(yè)不斷根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的績(jī)效增長(zhǎng)。因此，本文從能力視角出發(fā)將企業(yè)韌性定義為企業(yè)組織在復(fù)雜多變的環(huán)境中，為了抵抗壓力和適應(yīng)調(diào)整所需要具備的成長(zhǎng)能力和穩(wěn)定能力[3]。而由于旅游產(chǎn)品不易保存、生產(chǎn)與消費(fèi)不可分割等特性，導(dǎo)致旅游企業(yè)對(duì)于外部危機(jī)高度敏感，企業(yè)韌性研究也逐漸成為旅游學(xué)科的重要議題。目前，關(guān)于旅游企業(yè)韌性的研究大多從動(dòng)態(tài)視角出發(fā)，探討了在新冠疫情時(shí)期旅游企業(yè)如何通過動(dòng)態(tài)資源整合來應(yīng)對(duì)顛覆性的環(huán)境變化，從而系統(tǒng)構(gòu)建旅游企業(yè)韌性[7-8]。然而，針對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響旅游經(jīng)濟(jì)韌性的文獻(xiàn)相對(duì)較少，與本文相關(guān)的文獻(xiàn)主要是探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)旅游行業(yè)的影響。例如，已有研究聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游全要素生產(chǎn)率[9]、旅游集聚[10]、旅游業(yè)價(jià)值網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新[11]、旅游經(jīng)濟(jì)韌性[12]等的影響，側(cè)重從旅游經(jīng)濟(jì)的宏觀視角展開研究。

已有的相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)本文的研究具有重要參考價(jià)值，但是仍然存在進(jìn)一步探索的空間。一是，現(xiàn)有研究大多從旅游經(jīng)濟(jì)的視角進(jìn)行韌性研究，鮮有從旅游企業(yè)的微觀視角切入，這使得針對(duì)旅游韌性的研究缺乏微觀基礎(chǔ)。二是，以往研究忽略了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的影響強(qiáng)度可能會(huì)進(jìn)一步取決于旅游企業(yè)內(nèi)外發(fā)展環(huán)境中的多重因素，致使內(nèi)外部治理機(jī)制的影響邊界尚未明確。三是，以往關(guān)于旅游企業(yè)韌性的研究缺乏對(duì)企業(yè)自身特征的異質(zhì)性研究，而旅游企業(yè)自身特征決定了其在數(shù)字化技術(shù)的需求程度、應(yīng)用能力等方面存在差異，相關(guān)研究的缺失會(huì)造成對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)作用路徑和效果的認(rèn)知偏差。因此，本文基于數(shù)字技術(shù)蓬勃發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，從微觀視角構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)作用于旅游企業(yè)韌性的理論框架。而數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，對(duì)旅游企業(yè)韌性的影響是由大環(huán)境向微觀個(gè)體滲透的結(jié)果，無論是旅游企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境還是內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異，都會(huì)影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)效能發(fā)揮的渠道和效率[13-14]。外部制度環(huán)境作為人為設(shè)計(jì)的、塑造人們互動(dòng)關(guān)系的約束框架[15]，將決定數(shù)字經(jīng)濟(jì)作用于旅游企業(yè)韌性發(fā)展的外部邊界；而股權(quán)集中度意味著旅游企業(yè)戰(zhàn)略決策的話語(yǔ)權(quán)歸屬，進(jìn)而對(duì)企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性產(chǎn)生異質(zhì)性影響，故本研究同時(shí)分析了外部發(fā)展環(huán)境和內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)效能發(fā)揮的影響，為旅游企業(yè)韌性提升和高質(zhì)量發(fā)展奠定理論內(nèi)涵?；诖?，本文以我國(guó)上市旅游企業(yè)為研究樣本，以2008—2021年為研究區(qū)間，探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性之間的內(nèi)在邏輯，并從企業(yè)內(nèi)外治理機(jī)制的視角，分別選取股權(quán)集中度和制度環(huán)境作為調(diào)節(jié)變量，考察其對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性關(guān)系的影響，并根據(jù)旅游企業(yè)自身特征對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升旅游企業(yè)韌性的作用進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)，以期為我國(guó)旅游企業(yè)緩解生存困境，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)效發(fā)展提供科學(xué)依據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠發(fā)揮其數(shù)據(jù)處理優(yōu)勢(shì)將旅游需求和產(chǎn)品服務(wù)高度匹配，進(jìn)一步提升旅游企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，為旅游企業(yè)塑造防范、化解風(fēng)險(xiǎn)的韌性能力提供了新視角。同時(shí)，由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)作用于旅游企業(yè)韌性的過程具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，極易受到外部制度環(huán)境和內(nèi)部企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的影響，所以下文將兩者納入統(tǒng)一理論框架進(jìn)行討論（圖1）。具體從以下3個(gè)方面展開。

1.1 數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性

數(shù)字經(jīng)濟(jì)有助于維持旅游企業(yè)穩(wěn)定。首先，數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心引擎，能夠幫助旅游企業(yè)在內(nèi)部管理的過程中盡可能地獲取大量可視化信息，進(jìn)而優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理決策，提升管理效能?；诮y(tǒng)一的信息化管理系統(tǒng)，旅游企業(yè)內(nèi)部得以建立標(biāo)準(zhǔn)化工作流程，保證了內(nèi)部管理的規(guī)范性和統(tǒng)一性[16]，從而通過對(duì)企業(yè)內(nèi)各部門運(yùn)營(yíng)情況的全面數(shù)字監(jiān)控，降低風(fēng)險(xiǎn)決策信息時(shí)滯和誤差，有效提升了企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控能力。其次，數(shù)字網(wǎng)絡(luò)為旅游企業(yè)之間的數(shù)字化協(xié)同提供了先決條件，各旅游企業(yè)通過信息和資源共享與外部企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升了旅游企業(yè)間的協(xié)同能力，加強(qiáng)了旅游產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的合作和互補(bǔ)型旅游企業(yè)的合作。而協(xié)同型的旅游商業(yè)生態(tài)打通了旅游企業(yè)同外部的知識(shí)交流渠道，能夠幫助旅游企業(yè)更好地引入外部資源，這樣不僅降低了知識(shí)成本，在陷入困境時(shí)還有利于打破固定思維，靈活多變地應(yīng)對(duì)外部不確定的環(huán)境變化。最后，借助大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)在信息搜集、整合方面的優(yōu)勢(shì)，資本在企業(yè)部門間的摩擦成本大幅下降，避免了由于旅游投資浪費(fèi)和結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展而產(chǎn)生的異常波動(dòng)，有效提升了旅游企業(yè)的穩(wěn)定性。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠提升旅游企業(yè)成長(zhǎng)能力。數(shù)字網(wǎng)絡(luò)降低了旅游企業(yè)的各項(xiàng)協(xié)調(diào)成本，提升交易效率，進(jìn)而推動(dòng)旅游企業(yè)專業(yè)化分工[17]，形成精細(xì)化、柔性化生產(chǎn)，強(qiáng)化了旅游企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，在不確定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。旅游活動(dòng)本質(zhì)上是高度依賴信息流動(dòng)的多環(huán)節(jié)異地體驗(yàn)活動(dòng)，旅游產(chǎn)品具有不可轉(zhuǎn)移、不可儲(chǔ)存的特性，在現(xiàn)實(shí)情景下，由于空間距離和信息傳輸手段的限制造成了旅游產(chǎn)品的雙向未知，導(dǎo)致交易難以達(dá)成，名義上的旅游大市場(chǎng)被分割成多個(gè)局部市場(chǎng)，因此，專業(yè)化程度也相對(duì)較低[18]。而社交媒體、電商平臺(tái)的廣泛使用，使得潛在的旅游消費(fèi)者能夠更加便捷且全面地獲取旅游產(chǎn)品的特色、價(jià)格、評(píng)價(jià)等信息，同時(shí)，旅游企業(yè)通過收集、分析旅游消費(fèi)者的網(wǎng)絡(luò)蹤跡，建立準(zhǔn)確的客戶畫像，雙向降低了信息搜尋成本，從而提升了旅游產(chǎn)品和需求市場(chǎng)匹配的精度，故大規(guī)模、批量化的旅游產(chǎn)品生產(chǎn)會(huì)被定制化、創(chuàng)新化的柔性生產(chǎn)所替代，從而促進(jìn)旅游企業(yè)專業(yè)分工。在旅游產(chǎn)品選擇眾多的今天，流水線式的旅游體驗(yàn)已經(jīng)無法維持客戶粘性，而專業(yè)化分工使得旅游企業(yè)更加專注細(xì)分的市場(chǎng)領(lǐng)域，不斷對(duì)旅游產(chǎn)品進(jìn)行打磨和優(yōu)化，形成獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)能力，做到細(xì)分領(lǐng)域的“專、精、特”，從而在不斷變化的外界環(huán)境中保持核心能力，抵御外部沖抵帶來的負(fù)面影響，維持旅游企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠顯著促進(jìn)旅游企業(yè)韌性的提升

1.2 外部制度環(huán)境優(yōu)化：制度環(huán)境對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性的調(diào)節(jié)作用

數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升效能、促進(jìn)分工的優(yōu)勢(shì)，對(duì)旅游企業(yè)提升防范、化解風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)能力具有至關(guān)重要的作用。然而，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中，由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)自身天然的壟斷性和市場(chǎng)的逐利性，數(shù)字溝壑、數(shù)據(jù)濫用、算法歧視等問題頻繁出現(xiàn)[19]，良好的制度環(huán)境能夠構(gòu)建完善、靈活的數(shù)字經(jīng)濟(jì)監(jiān)管模式，加快相關(guān)法律制度建設(shè)，在保護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)、主體合法權(quán)益的同時(shí)，促進(jìn)數(shù)字創(chuàng)新部門協(xié)調(diào)發(fā)展[13]，有利于數(shù)字經(jīng)濟(jì)在進(jìn)一步向旅游企業(yè)滲透時(shí)更具規(guī)范性和有效性。同時(shí)，思維認(rèn)知局限與較高的技術(shù)轉(zhuǎn)換成本限制了傳統(tǒng)旅游企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致旅游企業(yè)難以走出低端生產(chǎn)的怪圈，而順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的制度環(huán)境優(yōu)化，能夠建立規(guī)范健全的法律法規(guī)、政策體系、行業(yè)規(guī)范[20]，幫助旅游企業(yè)構(gòu)建穩(wěn)固的數(shù)字化轉(zhuǎn)型系統(tǒng)架構(gòu)，從而降低轉(zhuǎn)型成本和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游發(fā)展的深度融合。并且，政府在扶持?jǐn)?shù)字文旅發(fā)展的同時(shí)也積極引導(dǎo)旅游企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，當(dāng)出現(xiàn)突發(fā)公共衛(wèi)生事件致使大面積旅游活動(dòng)無法進(jìn)行時(shí)，各地政府通過稅費(fèi)減免、保證金扶持、相關(guān)活動(dòng)承接等策略[21]，為旅游企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供了有力支撐。因此，良好的制度環(huán)境能夠規(guī)范數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部邊界，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展，從而強(qiáng)化將數(shù)字經(jīng)濟(jì)潛力轉(zhuǎn)化為旅游企業(yè)韌性的作用效果。因此，本文提出假設(shè)：

H2：制度環(huán)境優(yōu)化對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)旅游企業(yè)韌性提升具有正向調(diào)節(jié)作用

1.3 內(nèi)部治理環(huán)境優(yōu)化：股權(quán)集中度對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性的調(diào)節(jié)作用

良好的制度環(huán)境能夠?yàn)槁糜纹髽I(yè)韌性建設(shè)提供外部支持，而科學(xué)的企業(yè)治理則有助于在旅游企業(yè)內(nèi)部形成高效的生產(chǎn)、組織流程，從而加快旅游企業(yè)和數(shù)字技術(shù)的深度融合，激發(fā)旅游企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能，從而提升旅游企業(yè)韌性?？茖W(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)作為企業(yè)治理機(jī)制的基礎(chǔ)[22]，能夠明確股東之間的職責(zé)、權(quán)利和義務(wù)，對(duì)旅游企業(yè)戰(zhàn)略決策的準(zhǔn)確性、治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性具有重要作用。股權(quán)集中度是企業(yè)股權(quán)分布狀態(tài)的主要指標(biāo)，當(dāng)股權(quán)集中度較高時(shí)，為實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的統(tǒng)一，絕大多數(shù)控股股東會(huì)選擇由本人或派出直接代表經(jīng)營(yíng)公司，經(jīng)營(yíng)管理和資本運(yùn)作都會(huì)在一種極其不對(duì)稱的權(quán)力結(jié)構(gòu)下進(jìn)行[23]。在這種情況下，控股股東往往很難考慮到其他中小股東的利益，甚至?xí)云渌蓶|利益為代價(jià)追求自身利益最大化[24]，利用手中的職權(quán)對(duì)企業(yè)資源進(jìn)行侵占，弱化了企業(yè)資本積累、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等能力，不利于企業(yè)韌性提升。同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的影響需要企業(yè)前期投入較多的資金和時(shí)間來進(jìn)行軟件、硬件的數(shù)字化升級(jí)，并且其產(chǎn)出的不確定性會(huì)帶來較高的沉沒成本，對(duì)旅游企業(yè)而言具有較高風(fēng)險(xiǎn)。相較之下，控股股東通過財(cái)務(wù)控制、資源侵占等行為來獲得可觀的個(gè)人收益所付出的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)新成本[22]，因此，控股股東傾向于規(guī)避具有高風(fēng)險(xiǎn)性和高不確定性的創(chuàng)新行為[25]，從而阻礙了數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能旅游企業(yè)韌性提升的路徑。因此，本文提出假設(shè)：

H3：股權(quán)集中度越高，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的促進(jìn)作用越弱

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 模型構(gòu)建

基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性的關(guān)系，為避免因個(gè)體特征和時(shí)間變化帶來的遺漏變量問題，本文選擇雙重固定效應(yīng)模型驗(yàn)證數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的影響，模型設(shè)定如下：

[Resit=α0+α1Decit+α2Xit+βi+γt+εit] （1）

式（1）中，[Resit]為旅游企業(yè)韌性；[Decit]為數(shù)字經(jīng)濟(jì)；[Xit]為企業(yè)無形資產(chǎn)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等一系列控制變量；[βi]、[γt]分別為個(gè)體、時(shí)間固定效應(yīng)；[εit]為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；[α0]為常數(shù)項(xiàng)。

在基礎(chǔ)模型的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步考察制度環(huán)境和股權(quán)集中度對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和旅游企業(yè)韌性關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，設(shè)定如下模型：

[Resit=?0+?1Decit+?2Adjit+?3Decit× Adjit+?4Xit+βi+γt+εit] （2）

式（2）中，[Adjit]為調(diào)節(jié)變量，分別為制度環(huán)境、股權(quán)集中度；[Decit×Adjit]為數(shù)字經(jīng)濟(jì)與調(diào)節(jié)變量的交互項(xiàng)；其他變量含義同式（1）。

2.2 變量選擇

2.2.1 被解釋變量：旅游企業(yè)韌性（Res）

由于企業(yè)韌性內(nèi)涵豐富，學(xué)者研究的切入點(diǎn)和著眼點(diǎn)各不相同，所以對(duì)于其測(cè)度方式尚未達(dá)成共識(shí)，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)韌性的衡量方式大致可分為兩類。第一類是基于調(diào)查問卷或量表開發(fā)，結(jié)合半結(jié)構(gòu)化訪談深入剖析企業(yè)韌性內(nèi)涵，從適應(yīng)能力、預(yù)期能力和情景意識(shí)能力等維度[26]，或基于監(jiān)控、響應(yīng)、學(xué)習(xí)和預(yù)測(cè)的過程[27]對(duì)企業(yè)韌性進(jìn)行直接測(cè)量。第二類是通過企業(yè)公開的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)韌性進(jìn)行間接衡量，如通過觀測(cè)現(xiàn)金資產(chǎn)[28]、股價(jià)等指標(biāo)在外部沖擊前后的差異變化來衡量企業(yè)韌性。前者側(cè)重韌性的多維內(nèi)涵，旨在盡可能全面測(cè)度韌性的綜合屬性；后者則從結(jié)果出發(fā)，將財(cái)務(wù)指標(biāo)視為韌性能力體現(xiàn)的介質(zhì)，從而將難以觀測(cè)且復(fù)雜多變的動(dòng)態(tài)能力轉(zhuǎn)化為客觀觀測(cè)數(shù)據(jù)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)韌性進(jìn)行衡量。本文認(rèn)為，企業(yè)韌性最為關(guān)鍵的是能夠在危機(jī)情境中維持穩(wěn)定并不斷適應(yīng)變化，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的彈性能力，故基于第二種測(cè)度思路，參考Ortiz-De-Mandojana和Bansal[29]、任廣乾等[30]對(duì)企業(yè)韌性的衡量方式，將旅游企業(yè)韌性分解為較小幅度的股票變動(dòng)和良好的成長(zhǎng)能力，也就是將旅游企業(yè)韌性界定為兩個(gè)維度：穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性。其中，穩(wěn)定性（Sta）以企業(yè)每年股票月收益的標(biāo)準(zhǔn)差衡量，月收益標(biāo)準(zhǔn)差越小，代表企業(yè)越強(qiáng)的穩(wěn)定性；成長(zhǎng)性（Gro）參考張德鋒和王偉[31]以托賓Q指數(shù)衡量，該指數(shù)為企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與重置資本的相對(duì)比率，數(shù)值越大代表企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力越強(qiáng)。將穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性通過熵值法合成得到旅游企業(yè)韌性。

2.2.2 解釋變量：數(shù)字經(jīng)濟(jì)（Dec）

參考黃群慧等[32]、趙濤等[33]的觀點(diǎn)，并基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基本內(nèi)涵和數(shù)據(jù)的可獲得性，選取移動(dòng)電話普及率、互聯(lián)網(wǎng)普及率、數(shù)字相關(guān)產(chǎn)出和數(shù)字產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員4個(gè)方面的指標(biāo)，具體對(duì)應(yīng)的內(nèi)容為每百人移動(dòng)電話用戶數(shù)、每百人固定寬帶用戶數(shù)、人均電信業(yè)務(wù)總量和信息傳輸計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)從業(yè)人員數(shù)占城鎮(zhèn)單位從業(yè)人員比重，通過熵值法將以上指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后處理得到地級(jí)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量

1）制度環(huán)境（Ins）

制度環(huán)境是影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性的關(guān)鍵外部因素，自由的營(yíng)商環(huán)境、嚴(yán)格的法律法規(guī)、完善的監(jiān)督體系等多重因素都會(huì)引導(dǎo)區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和旅游企業(yè)形成良好規(guī)范和共識(shí)，從而強(qiáng)化數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)旅游企業(yè)韌性的過程。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，以市場(chǎng)化指數(shù)作為制度環(huán)境的代理變量[34]，借鑒樊綱等[35]、鄭威和江唐洋[36]的測(cè)量思路，從政府與市場(chǎng)的關(guān)系、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)育程度、市場(chǎng)服務(wù)規(guī)模和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度5個(gè)方面進(jìn)行測(cè)度。政府與市場(chǎng)的關(guān)系以地方財(cái)政預(yù)算內(nèi)支出和地區(qū)生產(chǎn)總值的比值衡量；非國(guó)有經(jīng)濟(jì)水平以城鎮(zhèn)私營(yíng)和個(gè)體從業(yè)人員數(shù)同地區(qū)從業(yè)總?cè)藬?shù)的比值衡量；產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)育程度以企業(yè)數(shù)衡量；市場(chǎng)服務(wù)規(guī)模以第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)占地區(qū)總?cè)丝诘谋戎睾饬?；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)以每萬(wàn)名科研技術(shù)服務(wù)人員的發(fā)明專利授權(quán)量衡量，最終通過熵值法合成區(qū)域制度環(huán)境水平。

2）股權(quán)集中度（Equ）

股權(quán)集中度是衡量企業(yè)股權(quán)分布狀態(tài)和內(nèi)部治理狀態(tài)的主要指標(biāo)，該指標(biāo)數(shù)值越大說明股權(quán)越集中，企業(yè)大股東對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和決策的話語(yǔ)權(quán)越大，在絕對(duì)控制權(quán)的背后也會(huì)弱化公司資本積累、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等能力。本文以企業(yè)前10大股東持股比例之和衡量股權(quán)集中度[37]，該數(shù)值越大說明企業(yè)股權(quán)分布越集中。

2.2.4 控制變量

為了更加全面合理地探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的作用效果，還需對(duì)可能影響旅游企業(yè)韌性的其他變量加以控制。本文分別從企業(yè)層面和地級(jí)市層面選取了一系列控制變量，具體如下。

1）無形資產(chǎn)（Ina），指如專利發(fā)明、企業(yè)形象等不具有實(shí)物形態(tài)但可以帶來經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)，幫助旅游企業(yè)保護(hù)具有獨(dú)創(chuàng)性的產(chǎn)品或服務(wù)，從而形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)外在風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力，以無形資產(chǎn)凈值的自然對(duì)數(shù)衡量。2）未沉淀冗余（Unp），指企業(yè)可以被利用和轉(zhuǎn)化來實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的潛在資源，當(dāng)企業(yè)面臨發(fā)展困境亟須尋求資源來維持穩(wěn)定并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)時(shí)，可以消耗冗余的資源來維持發(fā)展[38]，保持企業(yè)面臨外部沖擊時(shí)的穩(wěn)定性，以流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值來衡量[39]。3）企業(yè)規(guī)模（Ens），規(guī)模更大的旅游企業(yè)往往會(huì)擁有更雄厚的資金和人員儲(chǔ)備，具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，以年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量[40]。4）企業(yè)年齡（Age），隨著企業(yè)成立時(shí)間的增加，技術(shù)積累更加豐富，管理模式也更成熟，可以增強(qiáng)旅游企業(yè)面臨外在風(fēng)險(xiǎn)的防范能力和恢復(fù)能力，以企業(yè)成立年限的自然對(duì)數(shù)衡量[41]。5）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Eco），經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)對(duì)于企業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)和幫扶政策會(huì)更加完善，會(huì)相對(duì)提升旅游企業(yè)的抗壓能力和風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，以人均地區(qū)生產(chǎn)總值衡量[42]。6）金融發(fā)展水平（Fin），金融體系能夠暢通政府銀行企業(yè)的溝通渠道，在旅游企業(yè)面臨資金緊張時(shí)提供更多的支持，助力旅游企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)，提升旅游企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范和抗壓能力，以年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額和地區(qū)生產(chǎn)總值的比重衡量[12]。7）人口密度（Peo），旅游雖然屬于異地活動(dòng)，但是旅游企業(yè)也服務(wù)于本地居民游客，當(dāng)流動(dòng)性受阻時(shí)旅游企業(yè)可以轉(zhuǎn)向引導(dǎo)和滿足本地休閑旅游需求，從而提升企業(yè)韌性空間，本文以地區(qū)總?cè)丝跀?shù)和土地面積之比來衡量[43]。

2.3 樣本選擇

本文以我國(guó)2008—2021年在深滬掛牌交易且主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司為研究樣本，旅游上市公司的定義為：在我國(guó)上海證券交易所或深圳證券交易所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)與旅游相關(guān)（包含景區(qū)及有關(guān)配套設(shè)施經(jīng)營(yíng)管理、酒店及有關(guān)配套設(shè)施經(jīng)營(yíng)管理和旅游綜合類服務(wù)等），并且和旅游業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)收入在所有業(yè)務(wù)中占比最大[44]。對(duì)旅游上市企業(yè)的識(shí)別和篩選主要包括以下步驟。第一，參照2023年5月21日中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)統(tǒng)計(jì)分類指引》，在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布的2021年第三季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果中選擇行業(yè)代碼為H61（住宿業(yè)）和H62（餐飲業(yè)）的上市公司。由于*ST東海（000613）已經(jīng)退市，故不納入研究對(duì)象范圍。第二，在公共設(shè)施管理業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、文化藝術(shù)業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)等旅游相關(guān)行業(yè)篩選出主營(yíng)業(yè)務(wù)與旅游相關(guān)的上市公司。第三，結(jié)合同花順財(cái)經(jīng)、同方財(cái)富網(wǎng)等財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，并參考以往學(xué)者對(duì)上市旅游公司的整理[45]對(duì)研究樣本再次進(jìn)行篩選，部分企業(yè)由于業(yè)務(wù)調(diào)整導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)不再和旅游業(yè)務(wù)相關(guān)，發(fā)生變更的相應(yīng)年份的觀測(cè)值予以剔除。最終，確定了35家旅游上市公司，得到395個(gè)觀測(cè)值（表1）。

2.4 數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)

研究構(gòu)建的非平衡面板包含了2008—2021年地級(jí)市和企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)，替換被解釋變量數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)來自各上市企業(yè)年度報(bào)告。地級(jí)市數(shù)據(jù)均來自《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省市歷年統(tǒng)計(jì)年鑒和社會(huì)統(tǒng)計(jì)公報(bào)，以及EPS數(shù)據(jù)庫(kù)和CNRDS中國(guó)研究數(shù)據(jù)平臺(tái)，個(gè)別缺失數(shù)據(jù)利用線性插值法補(bǔ)齊。表2顯示了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從各變量來看，旅游企業(yè)韌性最大值為0.9983，最小值為0.0091，均值為0.0471，說明我國(guó)上市旅游企業(yè)韌性水平差距較大且整體普遍偏低，這也和旅游產(chǎn)業(yè)極易受到外界沖擊影響的特性相關(guān)，所以亟須提升旅游企業(yè)抵抗危機(jī)的能力。數(shù)字經(jīng)濟(jì)最小值為0.0192，最大值為0.7079，均值為0.1674，說明地級(jí)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差距。股權(quán)集中度均值為0.5733，說明我國(guó)上市旅游企業(yè)股權(quán)普遍集中度較高，前10大股東在股權(quán)結(jié)構(gòu)中具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有一定控制權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。其余變量與已有文獻(xiàn)結(jié)果大致相同，不存在明顯差異。

3 實(shí)證結(jié)果分析

3.1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

為檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的影響，本文對(duì)式（1）進(jìn)行估計(jì)。通過Hausman檢驗(yàn)后，選擇雙重固定效應(yīng)模型。結(jié)果如表3第（1）列所示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的影響系數(shù)為0.1237，在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠顯著提升旅游企業(yè)韌性，H1得證。同時(shí)，表3第（2）～（3）列將穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性作為被解釋變量代入式（1）進(jìn)行回歸，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)穩(wěn)定性的影響系數(shù)為-0.1120，在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù)，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠有效抑制旅游企業(yè)財(cái)務(wù)波動(dòng)，增強(qiáng)旅游企業(yè)在不確定環(huán)境中的穩(wěn)定性；數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)成長(zhǎng)性的影響系數(shù)為6.5671，且在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠幫助旅游企業(yè)持續(xù)發(fā)展和更新，不斷適應(yīng)外部環(huán)境并形成良性互動(dòng)。究其原因，首先是旅游企業(yè)借助數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，形成了能夠和市場(chǎng)需求交互的商業(yè)模式[46]，旅游企業(yè)通過掌握大量的游客消費(fèi)數(shù)據(jù)，使得旅游產(chǎn)品的開發(fā)和推廣能夠充分迎合消費(fèi)者偏好和異質(zhì)性需求[47]。并且一手的旅游市場(chǎng)數(shù)據(jù)能夠幫助旅游企業(yè)較早洞察和感知外部環(huán)境的波動(dòng)，從而提前防范和規(guī)避以減小風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面事件帶來的損失。其次，旅游數(shù)智化平臺(tái)的廣泛使用打通了旅游企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程，提升了資源配置效率和經(jīng)營(yíng)決策的精準(zhǔn)性[48]，從而在面對(duì)危機(jī)時(shí)內(nèi)部各部門能夠合力向外探索新的發(fā)展渠道，在維持企業(yè)穩(wěn)定狀態(tài)的同時(shí)適應(yīng)環(huán)境轉(zhuǎn)變，激發(fā)旅游企業(yè)的成長(zhǎng)潛力。

從控制變量來看，微觀層面旅游企業(yè)年齡顯著提升了旅游企業(yè)韌性，說明企業(yè)成立年限越長(zhǎng)，其積累的物質(zhì)資源、社會(huì)關(guān)系和公眾信譽(yù)能幫助企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力[49]，實(shí)現(xiàn)旅游企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。但無形資產(chǎn)、未沉淀冗余、企業(yè)規(guī)模均抑制了旅游企業(yè)韌性提升。其原因可能在于，雖然無形資產(chǎn)能夠帶來高附加值，但是無形資產(chǎn)研發(fā)的投入具有風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)[50]，同時(shí)，我國(guó)旅游產(chǎn)品開發(fā)還存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不夠的問題，導(dǎo)致真正投入資源開發(fā)旅游路線、GPoMHrcGm3rHDtJ/eV54iA==衍生產(chǎn)品設(shè)計(jì)的企業(yè)無法獲得相應(yīng)收益，由此造成的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抑制了韌性的提升；擁有大量的未沉淀冗余資產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致管理者自滿或非理性樂觀的情緒，從而降低資源調(diào)動(dòng)和利用效率[39]，不利于旅游企業(yè)在外部沖擊時(shí)靈活響應(yīng)；旅游市場(chǎng)需求隨著社交媒體的廣泛運(yùn)用呈現(xiàn)多樣性、易變性的特征，“小而美”的企業(yè)可能更容易實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)方向的快速轉(zhuǎn)變[51]，從而更好地迎合旅游消費(fèi)偏好，而規(guī)模較大的企業(yè)由于路徑鎖定，在面對(duì)外部沖擊時(shí)敏銳性和靈活度不足，缺乏應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的韌性能力。從區(qū)域?qū)用?，人口密度提升有助于增?qiáng)旅游企業(yè)韌性，說明較好的本地旅游市場(chǎng)基礎(chǔ)能夠有效支撐旅游企業(yè)發(fā)展。然而，金融發(fā)展水平與旅游企業(yè)韌性呈負(fù)向關(guān)系，可能的原因在于旅游融資具有周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)[52]，導(dǎo)致了金融信貸機(jī)構(gòu)對(duì)旅游企業(yè)的放貸動(dòng)力不足，因此，需要健全旅游市場(chǎng)信貸機(jī)制，增強(qiáng)金融對(duì)旅游企業(yè)發(fā)展的支持力度。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平并未顯著影響旅游企業(yè)韌性，可能的原因在于由于旅游業(yè)發(fā)展很大程度上依托于旅游資源，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)具有一定的抵抗能力[53]，因此，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)旅游企業(yè)發(fā)展的影響存在一定的滯后性。

3.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)旅游企業(yè)韌性這一結(jié)論的可靠性，本文采用替換核心解釋變量和工具變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3.2.1 替換解釋變量

數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)發(fā)展的影響在很大程度上是通過促進(jìn)旅游企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型而實(shí)現(xiàn)，所以企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)旅游企業(yè)韌性的影響在一定程度上也反映了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的作用效果，所以，本文將解釋變量替換為企業(yè)數(shù)字化進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。參考吳非等[54]對(duì)企業(yè)數(shù)字化的衡量方式，利用Python對(duì)旅游上市企業(yè)公司年報(bào)文本進(jìn)行提取，再結(jié)合文本分析法計(jì)算企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)。從表3第（4）列的估計(jì)結(jié)果來看，在替換了核心解釋變量后系數(shù)符號(hào)沒有發(fā)生改變，顯著性變化不大，說明回歸結(jié)果穩(wěn)健。

3.2.2 內(nèi)生性問題處理

旅游企業(yè)韌性的構(gòu)建對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響較小，所以數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性之間不會(huì)存在很大的雙向因果問題，但是仍然無法避免存在測(cè)量誤差、遺漏變量等問題，故本文選擇數(shù)字經(jīng)濟(jì)與其均值之差的三次方構(gòu)造工具變量[55-56]。由表3第（5）列的結(jié)果可發(fā)現(xiàn)，不可識(shí)別檢驗(yàn)（Kleibergen-Paap rk LM，KPRL）的p值均為0.000，顯著拒絕了“工具變量識(shí)別不足”的原假設(shè)，說明工具變量和內(nèi)生解釋變量相關(guān)；工具變量弱識(shí)別檢驗(yàn)（Kleibergen-Paap rk Wald F，KPRW）統(tǒng)計(jì)值大于Stock-Yogo弱識(shí)別檢驗(yàn)10%水平上的臨界值，表明選取的工具變量是有效的。工具變量的回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸相比，解釋變量的符號(hào)和顯著性水平一致，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的提升效應(yīng)依舊成立。

3.3 進(jìn)一步分析

前文的基準(zhǔn)回歸與穩(wěn)健性檢驗(yàn)均驗(yàn)證了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的提升作用，本部分將從企業(yè)自身特征出發(fā)，包括所處的生命周期階段和企業(yè)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的差異，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升旅游企業(yè)韌性的作用進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)，探討什么樣的旅游企業(yè)運(yùn)用數(shù)字化技術(shù)能夠更為顯著地提升韌性水平。

3.3.1 生命周期異質(zhì)性

處于不同生命周期的旅游企業(yè)在資源稟賦、戰(zhàn)略目標(biāo)、管理結(jié)構(gòu)等方面都存在明顯差異，這些差異會(huì)影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的作用程度。故參考Dickinson[57]、曹裕等[58]對(duì)于企業(yè)周期劃分方式，通過企業(yè)現(xiàn)金流量組合信息將企業(yè)劃分為成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期3個(gè)生命周期階段，回歸結(jié)果見表4第（1）～（3）列。具體而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)處于不同生命周期階段的旅游企業(yè)韌性未呈現(xiàn)一致的促進(jìn)作用。成長(zhǎng)期和成熟期的回歸系數(shù)均通過顯著性檢驗(yàn)，且對(duì)成長(zhǎng)期旅游企業(yè)韌性的促進(jìn)效果更明顯，但對(duì)衰退期的旅游企業(yè)而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)并未顯著提升旅游企業(yè)韌性。可能的原因在于，處于衰退期的旅游企業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)激烈，面臨市場(chǎng)替代產(chǎn)品威脅和市場(chǎng)份額下降等問題[59]，已經(jīng)失去了原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)的首要目標(biāo)變成了“求生存”，加之長(zhǎng)期以來的企業(yè)結(jié)構(gòu)和文化形成了組織慣性[60]，雖然亟須提升自身競(jìng)爭(zhēng)力和韌性水平，但難以在突破性的數(shù)字變革中投入較多的資金和人力，導(dǎo)致韌性水平難以提升；而成長(zhǎng)期的旅游企業(yè)，正處于快速擴(kuò)張階段，具有較強(qiáng)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力和組織靈活性，更容易接收和融合數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新技術(shù)和新理念，從而提升旅游企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境變化的能力。并且，成長(zhǎng)期的旅游企業(yè)為了生存和發(fā)展，開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意愿要強(qiáng)于成熟期和衰退期的企業(yè)[61]，會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)“數(shù)據(jù)”要素與生產(chǎn)的融合，提升企業(yè)數(shù)智化水平，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和抵抗能力。

3.3.2 企業(yè)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位異質(zhì)性

企業(yè)具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位意味著具有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)，得以維持長(zhǎng)期的資源和能力優(yōu)勢(shì)，獲得更佳的經(jīng)濟(jì)效益。但是在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，所有企業(yè)都需從零開始搭建自身的數(shù)字體系，那么過往所積累的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位是否對(duì)韌性提升有所幫助？這一問題有待進(jìn)一步考察。根據(jù)企業(yè)市場(chǎng)地位分組，以銷售收入占所有旅游企業(yè)銷售總收入的比重衡量企業(yè)市場(chǎng)份額，并根據(jù)中位數(shù)將樣本劃分為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位較低組和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位較高組，比較不同市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響旅游企業(yè)韌性的差異。結(jié)果如表4第（4）～（5）列所示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的影響系數(shù)僅在市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位較低組顯著為正。究其原因，具有較高市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的旅游企業(yè)能夠依靠較高的市場(chǎng)份額獲得長(zhǎng)期可觀的經(jīng)濟(jì)績(jī)效，可以不通過進(jìn)取型的經(jīng)營(yíng)策略獲取利益，因此，對(duì)技術(shù)進(jìn)步的要求較低，從而延緩了企業(yè)技術(shù)變革的進(jìn)程[62]。而面對(duì)外部長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)壓力，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位較低的旅游企業(yè)會(huì)更傾向于選擇數(shù)字化的手段重塑資源管理、技術(shù)創(chuàng)新的能力，以彌補(bǔ)自身在市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的劣勢(shì)，同時(shí)也提升了應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)沖擊的韌性能力。

4 調(diào)節(jié)效應(yīng)結(jié)果分析

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的全面拓展推進(jìn)了旅游企業(yè)數(shù)字化、智能化改造，從而提升旅游企業(yè)資源效率并優(yōu)化內(nèi)部生產(chǎn)流程，為面臨諸多不確定風(fēng)險(xiǎn)的旅游企業(yè)提供了新的發(fā)展思路。然而當(dāng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)旅游企業(yè)韌性時(shí)，也會(huì)受到外部宏觀環(huán)境和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響。故本文分別從外部環(huán)境和內(nèi)部治理視角選取了制度環(huán)境和股權(quán)集中度作為調(diào)節(jié)變量，以此考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用的內(nèi)外部環(huán)境因素。具體檢驗(yàn)步驟為，在基準(zhǔn)回歸模型（1）中系數(shù)[α1]顯著為正的基礎(chǔ)上，引入調(diào)節(jié)變量與其同數(shù)字經(jīng)濟(jì)的交互項(xiàng)，即模型（2）。再進(jìn)一步檢驗(yàn)交互項(xiàng)系數(shù)[?3]的顯著性，進(jìn)而判斷是否存在調(diào)節(jié)效應(yīng)。若[?3]顯著為正，說明調(diào)節(jié)變量對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性兩者之間起到了正向調(diào)節(jié)作用；反之則說明調(diào)節(jié)變量具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用?；貧w結(jié)果見表5。

4.1 制度環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)

表5第（2）列結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與制度環(huán)境的交互項(xiàng)（Dec×Ins）回歸系數(shù)為0.8423，且在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，結(jié)合表5第（1）列基準(zhǔn)回歸的結(jié)果可知，制度環(huán)境越好的區(qū)域，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的促進(jìn)作用越明顯，H2得證。該實(shí)證結(jié)果說明，制度環(huán)境較好的區(qū)域擁有高水平的市場(chǎng)體制、公平透明的法治化營(yíng)商環(huán)境和完善的政策保障體系，能夠?yàn)閿?shù)字創(chuàng)新提供良好的產(chǎn)權(quán)保護(hù)，降低數(shù)字技術(shù)的生產(chǎn)成本，推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)品在市場(chǎng)的流動(dòng)，為旅游企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化韌性建設(shè)提供良好的宏觀環(huán)境基礎(chǔ)。同時(shí)，旅游企業(yè)發(fā)展需求也能夠被政府、行業(yè)充分考慮，旅游企業(yè)運(yùn)用各類支持政策和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行數(shù)字升級(jí)時(shí)面臨的資源獲取和調(diào)度難度相對(duì)較小，增強(qiáng)了旅游企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，進(jìn)而提升旅游企業(yè)韌性水平。

4.2 股權(quán)集中度的調(diào)節(jié)效應(yīng)

表5第（3）列結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與股權(quán)集中度的交互項(xiàng)（Dec×Equ）回歸系數(shù)為-0.4027，且在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，表明股權(quán)集中度越高的企業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升韌性能力的效果越弱，H3得證。該實(shí)證結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)股權(quán)集中度較高時(shí)，核心資源往往受到控股股東控制，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新進(jìn)程中限制了企業(yè)的主動(dòng)性與靈活性，從而抑制企業(yè)韌性提升。從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，由于股權(quán)較為集中，決策權(quán)相應(yīng)地會(huì)集中在少數(shù)控股股東手中，導(dǎo)致旅游企業(yè)投資決策和資源分布缺乏多樣性，并且存在股東通過轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)侵害中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)，一旦遭遇投資失誤或重大沖擊，企業(yè)將面臨較大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此，股權(quán)集中度越高，越會(huì)阻礙數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的促進(jìn)作用，不利于企業(yè)成長(zhǎng)。

5 結(jié)論與啟示

面對(duì)外部不確定沖擊造成的長(zhǎng)期壓力，借助數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利態(tài)勢(shì)提升規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和化解風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)能力已成為旅游企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。本文探討了數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響旅游企業(yè)韌性的理論邏輯，并在其基礎(chǔ)上分析了外部發(fā)展環(huán)境和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性關(guān)系的影響，為旅游企業(yè)利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域創(chuàng)新成果推進(jìn)韌性建設(shè)提供參考和政策建議。研究發(fā)現(xiàn)：1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)顯著提升了旅游企業(yè)韌性水平，該結(jié)果經(jīng)過穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)后依舊成立；2）從外部發(fā)展環(huán)境和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響來看，處于制度環(huán)境較好區(qū)域和股權(quán)集中度較低的旅游企業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)韌性的促進(jìn)效果越強(qiáng)；3）異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，處于上升階段和較低市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的旅游企業(yè)，更傾向于利用數(shù)字化成果提升韌性水平。

基于以上結(jié)論，本文可得以下政策啟示。

首先，旅游企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視利用數(shù)字手段進(jìn)行要素資源整合、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升企業(yè)韌性水平。旅游企業(yè)之間可以合作搭建旅游數(shù)字分銷平臺(tái)，形成完整的旅游供應(yīng)鏈體系，共享技術(shù)、市場(chǎng)、渠道等信息，最大限度地實(shí)現(xiàn)資源的效率提升與精準(zhǔn)匹配。旅游企業(yè)內(nèi)部要強(qiáng)化數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)部管理的滲透，促進(jìn)分工深化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與市場(chǎng)需求的有效對(duì)接，同時(shí)以數(shù)字化運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)企業(yè)組織管理，構(gòu)建財(cái)務(wù)、人力、業(yè)務(wù)等多部門在線的共同協(xié)作場(chǎng)景，優(yōu)化日常工作流程和效率，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、識(shí)別、評(píng)估和處理的及時(shí)性和有效性。

其次，循序漸進(jìn)地改善外部制度環(huán)境和內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)。地方政府應(yīng)建立完善的制度保障體系，充分發(fā)揮地方政府熟悉旅游行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，搭建具有數(shù)字創(chuàng)新技術(shù)、數(shù)字轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)的共享平臺(tái)，為旅游企業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型評(píng)估、設(shè)備改造、人才培訓(xùn)等環(huán)節(jié)提供可參考、可實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)建議。同時(shí)，旅游企業(yè)要采取合適的內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)投資和戰(zhàn)略決策兼顧股東利益和企業(yè)發(fā)展需要，把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的機(jī)遇，促進(jìn)旅游企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

最后，把握旅游企業(yè)自身特征，有針對(duì)性地展開數(shù)字化轉(zhuǎn)型。對(duì)于已經(jīng)通過數(shù)字化戰(zhàn)略提升了韌性水平的旅游企業(yè)，應(yīng)進(jìn)一步開展線上、線下一體的專業(yè)化旅游服務(wù)，形成“前饋-過程-反饋”的全鏈條數(shù)據(jù)蹤跡，在數(shù)據(jù)的反復(fù)迭代中不斷改進(jìn)、調(diào)整旅游產(chǎn)品，強(qiáng)化旅游生產(chǎn)的市場(chǎng)適應(yīng)能力。而對(duì)于尚未運(yùn)用數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果有效提升韌性水平的旅游企業(yè)，應(yīng)首要克服其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的痛點(diǎn)和難點(diǎn)。針對(duì)正處衰退期的旅游企業(yè)，地方政府應(yīng)幫助其解決資金、技術(shù)人員投入等方面的困境，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)，加速其數(shù)字轉(zhuǎn)型進(jìn)程。而對(duì)于市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位較高的旅游企業(yè)，政府應(yīng)針對(duì)其數(shù)字化意愿不足的問題，通過建立重點(diǎn)示范項(xiàng)目、稅收減免等政策激發(fā)旅游企業(yè)數(shù)字化的主動(dòng)性與積極性，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)推動(dòng)旅游企業(yè)韌性的提升。

相較于以往研究主要關(guān)注旅游企業(yè)自身如何通過內(nèi)部資源的動(dòng)態(tài)調(diào)整提升在危機(jī)時(shí)期的生存能力[8，63]，本文可能的邊際貢獻(xiàn)主要有以下3點(diǎn)。1）基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)和環(huán)境紅利，從成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性的雙重能力視角探討了數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響旅游企業(yè)韌性的理論邏輯，是對(duì)目前危機(jī)情景下旅游企業(yè)韌性建設(shè)的補(bǔ)充與拓展。2）在前人關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)韌性的研究基礎(chǔ)上[6，40]，進(jìn)一步分析了旅游企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性關(guān)系的影響，考察了外部制度環(huán)境和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)效能發(fā)揮的影響。3）本文更加細(xì)致地針對(duì)旅游企業(yè)自身特征展開了異質(zhì)性研究，分別從企業(yè)所處生命周期階段和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位兩個(gè)方面探究了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)旅游企業(yè)韌性的不同作用效果，為不同特性的旅游企業(yè)利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)成果提升韌性能力提供了理論依據(jù)。然而，本文雖在一定程度上豐富了旅游企業(yè)韌性研究，并在實(shí)踐上有助于為我國(guó)旅游企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供決策依據(jù)，但也具有一定的局限性：一是由于企業(yè)韌性內(nèi)涵豐富，旅游企業(yè)韌性測(cè)度的全面性和系統(tǒng)性需進(jìn)一步優(yōu)化；二是影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)與旅游企業(yè)韌性建設(shè)關(guān)系的內(nèi)外因素不僅僅是本文研究的制度環(huán)境和股權(quán)集中度，仍需在后續(xù)進(jìn)一步研究。

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Digital Economy and Resilience of Tourism Enterprises ： A Study on the Moderating

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SHENG Yanchao1， TAN Zuosi1， XU Shan2， WANG Ruixue1

（1. School of Public Administration and Human Geography， Hunan University of Technology and Business，

Changsha 410205， China; 2. School of Geography and Tourism， Anhui Normal University， Wuhu 241000， China）

Abstract： Tourism enterprises are highly sensitive to changes in their external environment. In particular， they are extremely vulnerable to the impact of uncertain external events. As a key ability to prevent and defuse risks， resilience has gradually become an important issue within the tourism discipline. The resilience of tourism enterprises to the ability to maintain growth and stability in order to resist pressure and adapt to their complex and changeable environment. The development of tourism companies has been hit hard during the past few years following a series of events frequently leading to uncertainty， such as geopolitical conflicts and global public health crises. Following the recent wave in the development of digital economies， however， many tourism enterprises have achieved growth against this trend through digital means， which provides a new perspective for tourism enterprises to improve their resilience to resist future shocks. At present， few studies have explored the effect of the digital economy from the micro perspectives of tourism enterprises. In addition， most tourism resilience studies are still concerned with the macro perspective of the tourism economy. Therefore， this paper uses the sample data provided by 35 listed Chinese tourism enterprises from 2008 to 2021 to discuss the impact of the digital economy on the resilience of tourism enterprises. At the same time， as the digital economy is a new economic form， its impact on the resilience of tourism enterprises is considered as the result of its penetration from the overall environment into the micro perspectives of individuals. Therefore， both the tourism enterprises’ external development environment and differences in their internal ownership structures will affect the efficiency of digital economy channels. Hence， this paper also analyzes the influence of external development environments and internal ownership structures on the efficiency of digital economies. In addition， this paper tests the heterogeneity of the role of digital economies in improving the resilience of tourism enterprises according to the tourism enterprises’ main characteristics. The results showed that： 1） The digital economy significantly improves the tourism enterprises’ level of resilience， and the findings are still established following robustness and endogeneity tests; 2） The institutional environment and equity concentrations in the development of tourism enterprises have a significant adjustment effect on their level of resilience. In tourism enterprises with good institutional environments and low equity concentrations， the stronger the effect of the digital economy， the stronger the resilience of tourism enterprises; 3） Heterogeneity analyses show that emerging tourism enterprises and those with a low market advantage are more inclined to use digital results to improve their level of resilience. Therefore， with the help of the favorable situation of digital economic development， improving the tourism enterprises’ dynamic capability to avoid and resolve risks has become an inevitable requirement for their high-quality development. Hence， tourism enterprises should comprehensively consider their own development situation and external environmental conditions， actively use digital means to integrate touristic elements and resources， optimize organizational structures， and build light， agile， and flexible digital intelligent organizations to reduce the negative impact of external operational risks.

Keywords： digital economy; resilience of tourism enterprises; institutional environment; equity concentration

[責(zé)任編輯：劉 魯；責(zé)任校對(duì)：王 婧]