摘要：金融安全是國家安全的重要組成部分，維護(hù)金融安全，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線是我國金融健康發(fā)展的重要保障。通過搜集X省2011—2023年間城投平臺(tái)擔(dān)保數(shù)據(jù)，繪制擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法，探究擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)涮卣?、識(shí)別系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)，再利用QAP回歸分析法對(duì)擔(dān)保行為的影響因素進(jìn)行驗(yàn)證。研究發(fā)現(xiàn)：X省城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)具有小世界的特征，擔(dān)保關(guān)系易成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的潛在隱患；度中心性和結(jié)構(gòu)洞的差異性正向影響擔(dān)保關(guān)系，企業(yè)注冊(cè)地址和企業(yè)產(chǎn)業(yè)的相似性正向影響擔(dān)保關(guān)系，企業(yè)性質(zhì)的差異性負(fù)向影響擔(dān)保關(guān)系。為防范與化解地方城投平臺(tái)因擔(dān)保行為存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，提出針對(duì)性政策建議。

關(guān)鍵詞：城投平臺(tái)；擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)；風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)；網(wǎng)絡(luò)分析法；QAP回歸分析

【中圖分類號(hào)】 F812.5 doi：10.3969/j.issn.1674-7178.2024.05.006

引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場的不斷深化，企業(yè)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日趨緊密，彼此之間通過復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系相互交織，構(gòu)成了一個(gè)個(gè)網(wǎng)絡(luò)組織。擔(dān)保是復(fù)雜經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的一種，是企業(yè)向銀行進(jìn)行融資的一種重要方式，也是解決中小企業(yè)融資問題的重要途徑。擔(dān)保圈通常是由多個(gè)企業(yè)的信用擔(dān)保合約聯(lián)系形成的網(wǎng)絡(luò)組織[1]，通過互保、連環(huán)擔(dān)保、交叉擔(dān)保、循環(huán)擔(dān)保等方式形成了特殊利益體。從積極意義上看，這種形式有利于企業(yè)更有效地利用和分配資金來源，提升整體的融資能力，實(shí)現(xiàn)信貸資源的優(yōu)化配置[2]。企業(yè)之間互相擔(dān)保可以緩解第三方融資約束，有利于企業(yè)拓寬融資渠道，提高融資效率[3]。但擔(dān)保圈在解決企業(yè)融資難問題的同時(shí)，也聚集了不少潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，逐漸成為風(fēng)險(xiǎn)傳染的媒介[4]。特別是在經(jīng)濟(jì)下行階段，擔(dān)保圈的某家企業(yè)一旦資不抵債，其違約風(fēng)險(xiǎn)可能迅速通過擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)傳播，呈現(xiàn)“爆米花式”的傳染特點(diǎn)，給區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和社會(huì)發(fā)展帶來沖擊[5]。

近年來，擔(dān)保圈的風(fēng)險(xiǎn)傳染問題已逐漸引起學(xué)者們的廣泛關(guān)注，成為研究的熱點(diǎn)議題。呂靜等利用網(wǎng)絡(luò)分析法，研究2003年至2017年滬深A(yù)股上市公司擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制，發(fā)現(xiàn)負(fù)面沖擊能通過擔(dān)保鏈引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳染[6]。Aolin Leng等發(fā)現(xiàn)在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)，對(duì)單個(gè)企業(yè)進(jìn)行控制難以阻止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[7]。王雷等基于43萬筆企業(yè)擔(dān)保數(shù)據(jù)，構(gòu)建信用擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中具有傳染效應(yīng)，能影響債券的信用利差[8]。王磊等結(jié)合復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論和風(fēng)險(xiǎn)傳染模型，分析企業(yè)信用擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征和風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制[9]。結(jié)合上述文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)為風(fēng)險(xiǎn)傳染提供了途徑，加劇了企業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)傳染的效應(yīng)[10]。

地方政府投融資平臺(tái)，是指地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)通過財(cái)政撥付或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體[11]，也稱城投平臺(tái)。城投平臺(tái)間擔(dān)保能夠降低融資成本、提高融資審批通過率[12]，還能以市場化方式融入政府信用，增強(qiáng)融資的信譽(yù)度和可靠性。目前，我國地方隱性債務(wù)中，城投平臺(tái)涉及的隱性債務(wù)規(guī)模最大[13]。從理論上看，以政府權(quán)力信用為基礎(chǔ)的城投平臺(tái)一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)、難以按時(shí)償還貸款或者因抵押物貶值拒絕償還賠償金時(shí)，各種形式的隱性債務(wù)可能因打破了“政府兜底”的預(yù)期而向市場傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)高度集中或者不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口增加，出現(xiàn)巨大的資金端風(fēng)險(xiǎn)時(shí)[14]，商業(yè)銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)、其他非金融國有企業(yè)、個(gè)人投資者等債權(quán)人可能成為地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受者。如果出現(xiàn)多家城投平臺(tái)失去債務(wù)清償能力導(dǎo)致破產(chǎn)或違約，地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過企業(yè)間業(yè)務(wù)的相互關(guān)聯(lián)和擔(dān)保關(guān)系途徑傳播蔓延，將加大系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性。

面對(duì)復(fù)雜多變的國內(nèi)外形勢，黨中央高度重視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范化解。2023年7月，中共中央政治局會(huì)議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。2023年10月，中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)。2024年4月，中共中央政治局會(huì)議明確，要深入實(shí)施地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方案，確保債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份和市縣既真正壓降債務(wù)又能穩(wěn)定發(fā)展。2024年9月，《國務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告》提出，建立全口徑地方債務(wù)監(jiān)測機(jī)制，加強(qiáng)跨部門數(shù)據(jù)信息共享應(yīng)用，堅(jiān)決遏制化債不實(shí)和新增隱性債務(wù)。

圍繞切實(shí)有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌做好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解與穩(wěn)定發(fā)展，中央密集出臺(tái)了一系列政策措施。2023年9月發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2023〕35號(hào)）對(duì)融資平臺(tái)債務(wù)化解進(jìn)行了明確安排。2024年2月，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步統(tǒng)籌做好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的通知》（國辦函〔2024〕14號(hào)）對(duì)融資平臺(tái)未來發(fā)展明確方向，從根本上解決融資平臺(tái)債務(wù)問題。

X省獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)、文化和地理環(huán)境使得擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)在促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和維護(hù)金融穩(wěn)定方面扮演著重要角色。本文以X省城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)為研究對(duì)象，運(yùn)用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析法對(duì)全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)、核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)和外圍擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)拓?fù)涮卣骱拖到y(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析，并采用QAP回歸分析法對(duì)擔(dān)保行為的影響因素進(jìn)行識(shí)別，判斷哪些因素對(duì)擔(dān)保行為具有顯著影響。這不僅有助于優(yōu)化X省本身的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，也能從中總結(jié)城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的一般規(guī)律，為全國范圍內(nèi)的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和金融監(jiān)管提出針對(duì)性政策建議，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

一、研究方法

（一）擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建

1.全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)

選取X省2011—2023年城投平臺(tái)擔(dān)保數(shù)據(jù)為樣本，以企業(yè)為節(jié)點(diǎn)，擔(dān)保關(guān)系為邊，其中城投平臺(tái)包含多家子公司，將子公司合并到相對(duì)應(yīng)的城投平臺(tái)里，最終得到由425個(gè)企業(yè)節(jié)點(diǎn)、446條擔(dān)保關(guān)系構(gòu)成的全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)。

2.核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)

全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)由多個(gè)子網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成，參考已有文獻(xiàn)[15]，將全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)數(shù)量最多的子網(wǎng)絡(luò)定義為“核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)A”，擔(dān)保金額最多的子網(wǎng)絡(luò)定義為“核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)B”，核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)A和B統(tǒng)稱為核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)。

3.外圍擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)

在全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中，除了核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)外，那些節(jié)點(diǎn)數(shù)量相對(duì)較少、規(guī)模偏小的子網(wǎng)絡(luò)稱為“外圍擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)”。鑒于外圍擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模特性，從擔(dān)保結(jié)構(gòu)和區(qū)域特征兩個(gè)角度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)特性分析。

（二）網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)傳染的測度指標(biāo)

1.平均最短路徑

平均最短路徑是指網(wǎng)絡(luò)中任意兩個(gè)節(jié)點(diǎn)所需途徑的平均最小步數(shù)，用來評(píng)估網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)傳染效率。擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的直徑和平均最短路徑越短，表示企業(yè)擔(dān)保關(guān)系越緊密，越容易加速風(fēng)險(xiǎn)在網(wǎng)絡(luò)中的傳播，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的傳染范圍。

[dij]為節(jié)點(diǎn)[vi]到節(jié)點(diǎn)[vj]所經(jīng)歷的邊的最小數(shù)目，網(wǎng)絡(luò)的直徑[D]定義為所有距離[dij]中的最大值，平均最短路徑長度[L]定義為所有節(jié)點(diǎn)對(duì)之間距離的平均值。網(wǎng)絡(luò)直徑[D]和平均最短路徑長度[L]的計(jì)算公式如下：

[D=max1≤i，j≤Ndij] （1）

[L=1N2Nj=1Ni=1dij] （2）

2.聚類系數(shù)

聚類系數(shù)主要描述圖中節(jié)點(diǎn)聚集在一起的程度，是指在網(wǎng)絡(luò)中與同一個(gè)節(jié)點(diǎn)連接的兩節(jié)點(diǎn)之間也相互連接的平均概率。擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的聚類系數(shù)越高，意味著網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)更傾向于形成緊密的、相互連接的團(tuán)體。

假設(shè)節(jié)點(diǎn)[vi]與[ki]個(gè)節(jié)點(diǎn)直接連接，這[ki]個(gè)節(jié)點(diǎn)間可能存在的最大邊數(shù)為[ki（ki-1）]，而實(shí)際存在的邊數(shù)為[Mi]，參考毛捷等學(xué)者的研究[16]，擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)為有向圖，因此節(jié)點(diǎn)[i ]的聚類系數(shù)[Ci]如式（3）所示，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)所有節(jié)點(diǎn)的聚類系數(shù)的平均值[C]如式（4）所示：

[Ci=Miki（ki-1）] （3）

[C=i=1NCiN]   （4）

3.節(jié)點(diǎn)度

節(jié)點(diǎn)度是網(wǎng)絡(luò)中一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，它表示網(wǎng)絡(luò)中某個(gè)節(jié)點(diǎn)所連接的邊的數(shù)量，即該節(jié)點(diǎn)直接相鄰的其他節(jié)點(diǎn)的數(shù)量。在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中，節(jié)點(diǎn)度的高低反映了企業(yè)與其他企業(yè)之間擔(dān)保關(guān)系的緊密程度。節(jié)點(diǎn)度較高的企業(yè)，意味著它與網(wǎng)絡(luò)中更多的企業(yè)建立了擔(dān)保關(guān)系，因此其在網(wǎng)絡(luò)中具有更高的連接性和影響力，它們的經(jīng)營狀況或風(fēng)險(xiǎn)狀況將對(duì)與其建立擔(dān)保關(guān)系的多個(gè)企業(yè)產(chǎn)生影響。

在網(wǎng)絡(luò)中，節(jié)點(diǎn)[vi]的鄰邊數(shù)[ki稱]為節(jié)點(diǎn)[vi]的度，既包括節(jié)點(diǎn)[vi]指向其他節(jié)點(diǎn)的邊數(shù)量[k1i]，也包括由其他節(jié)點(diǎn)指向節(jié)點(diǎn)[vi]的邊數(shù)量[k2i]。節(jié)點(diǎn)度越大，代表節(jié)點(diǎn)[vi]在網(wǎng)絡(luò)中的連接性越強(qiáng)，在網(wǎng)絡(luò)中的重要性越高，具有更強(qiáng)的中心性，具有更多與其有擔(dān)保行為的鄰居企業(yè)節(jié)點(diǎn)。

[ki=k1i+k2i] （5）

4.中介中心性

中介中心性計(jì)算的是網(wǎng)絡(luò)中經(jīng)過該節(jié)點(diǎn)并連接這兩點(diǎn)的最短路徑占這兩點(diǎn)之間的最短路徑線總數(shù)之比。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)中的每一個(gè)節(jié)點(diǎn)[vi]，計(jì)算所有節(jié)點(diǎn)對(duì)（[s，t]）（其中[s≠v≠t]）之間的最短路徑，統(tǒng)計(jì)這些最短路徑中有多少條經(jīng)過節(jié)點(diǎn)[vi]。最后，將這個(gè)數(shù)量除以所有節(jié)點(diǎn)對(duì)之間的最短路徑總數(shù)，就得到了節(jié)點(diǎn)[vi]的中介中心性。高中介中心性的節(jié)點(diǎn)[vi]往往會(huì)處于許多路徑的交匯點(diǎn)，在網(wǎng)絡(luò)中扮演著重要的橋梁角色，容易成為擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的“風(fēng)險(xiǎn)放大器”，外部沖擊作用在該節(jié)點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更容易傳染給其他節(jié)點(diǎn)。

[CBi=s≠v≠tqst（i）qst] （6）

5.平均度和平均加權(quán)度

擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)企業(yè)間的擔(dān)保情況一般用平均度和平均加權(quán)度衡量。平均度用于描述網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點(diǎn)的連通性，是指所有節(jié)點(diǎn)度數(shù)之和與節(jié)點(diǎn)總數(shù)的比值。較高的平均度意味著網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)間的擔(dān)保關(guān)系更加密集，具有較高的連通性。

平均加權(quán)度進(jìn)一步考慮了連接的重要性，是指節(jié)點(diǎn)加權(quán)度總和與節(jié)點(diǎn)總數(shù)的比值。平均加權(quán)度更能揭示擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中的風(fēng)險(xiǎn)集中度問題。高平均加權(quán)度意味著網(wǎng)絡(luò)中可能存在高風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保鏈條，即某些關(guān)鍵企業(yè)承擔(dān)了過多的擔(dān)保責(zé)任，使得風(fēng)險(xiǎn)在這些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上更易集中。

6.模塊度

模塊度是衡量網(wǎng)絡(luò)中社區(qū)結(jié)構(gòu)劃分質(zhì)量的一個(gè)重要指標(biāo)，常用函數(shù)[Q]表示。模塊度的值越高，表明網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的擔(dān)保關(guān)系更加緊密地聚集在若干個(gè)獨(dú)立的子群中，每個(gè)子群內(nèi)的企業(yè)之間擔(dān)保關(guān)系緊密，而子群之間的擔(dān)保關(guān)系則相對(duì)稀疏。城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)矩陣化表示為[n]維的擔(dān)保矩陣E。模塊度Q的計(jì)算公式如式（7）所示：

[Q=i（eii-a2i）=trE-E2] （7）

其中，[eii]為擔(dān)保矩陣[E]中對(duì)角線上的元素，表示子區(qū)[i]內(nèi)邊數(shù)與圖中邊數(shù)的比值；[ai=jeij]表示子區(qū)[i]內(nèi)的節(jié)點(diǎn)度數(shù)與圖中所有節(jié)點(diǎn)度數(shù)和的比值；[E2]表示擔(dān)保矩陣[E2]的各個(gè)元素之和。[Q]值越接近1，表明網(wǎng)絡(luò)劃分的社區(qū)結(jié)構(gòu)準(zhǔn)確度越高；相反，若[Q]值小于等于0，表明在當(dāng)前的社團(tuán)劃分下，社團(tuán)之間的外部連接比社團(tuán)內(nèi)部的連接更為緊密，社團(tuán)劃分不夠準(zhǔn)確。

（三）QAP回歸分析

QAP回歸分析，也稱為二元指派程序回歸分析（Quadratic Assignment Procedure Regression Analysis），是一種對(duì)兩個(gè)方陣中各個(gè)值的相似性進(jìn)行比較的方法，即它對(duì)方陣的各個(gè)值進(jìn)行比較，給出兩個(gè)矩陣之間的相關(guān)性系數(shù)，同時(shí)對(duì)系數(shù)進(jìn)行非參數(shù)檢驗(yàn)，它以對(duì)矩陣數(shù)據(jù)的置換為基礎(chǔ)。由于擔(dān)保數(shù)據(jù)是兩個(gè)或者兩個(gè)以上的企業(yè)之間由于擔(dān)保產(chǎn)生的關(guān)系數(shù)據(jù)，不是屬性數(shù)據(jù)，故傳統(tǒng)的最小二乘法無法對(duì)其進(jìn)行參數(shù)估計(jì)和統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。QAP回歸分析法作為一種非參數(shù)檢驗(yàn)方法，對(duì)關(guān)系數(shù)據(jù)具有很強(qiáng)的實(shí)用性，可以對(duì)城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。

二、城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)分析

（一）全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)特征

通過企業(yè)預(yù)警通中列出的城投平臺(tái)，搜集X省城投平臺(tái)的擔(dān)保數(shù)據(jù)，構(gòu)建全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，利用Gephi軟件繪制出2011—2015年、2016—2017年、2018—2019年、2020—2021年、2022—2023年、其他年份以及所有年份的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，如圖1所示。節(jié)點(diǎn)的面積大小，直觀反映了該企業(yè)在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中的影響力，即該企業(yè)存在的擔(dān)保關(guān)系數(shù)量。節(jié)點(diǎn)面積越大，說明該企業(yè)涉及的擔(dān)保關(guān)系越多，其在整個(gè)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中的重要性也越高。表1所展示的是X省擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)涮卣髦笜?biāo)。

從各階段來看，2011—2015年、2016—2017年、2018—2019年、2020—2021年和2022—2023年X省擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)直徑分別為2、2、2、3、3，平均路徑長度分別是1.125、1.057、1.129、1.136、1.142，5個(gè)階段的網(wǎng)絡(luò)直徑和平均路徑長度均呈現(xiàn)不同程度的上升趨勢。網(wǎng)絡(luò)密度從0.025下降至0.008。這一下降趨勢表明，盡管網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)數(shù)量在增加，但節(jié)點(diǎn)間的連接并沒有同步增長，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)的整體連接緊密程度降低。這種稀疏的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)意味著擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中的擔(dān)保深度與強(qiáng)度尚未達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，仍有較大的提升空間。從5個(gè)階段的發(fā)展脈絡(luò)來看，擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)在吸引參與主體、擴(kuò)大擔(dān)保廣度時(shí)，隨著網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的逐步擴(kuò)大、網(wǎng)絡(luò)邊數(shù)的不斷增加，擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)密度卻在一定程度上出現(xiàn)降低。這源于在時(shí)間和空間的演化過程中，越來越多的參與主體加入到這個(gè)互利共贏、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的網(wǎng)絡(luò)體系中。這些參與主體的大幅增加，使得潛在的擔(dān)保行為可能性增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了已有擔(dān)保合作的增長速度，從而導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)密度的逐漸下降。5個(gè)階段的平均度從0.690增加到1.038，雖然一直在增加，但增長緩慢，且數(shù)值相對(duì)較小，說明網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)擔(dān)保合作不夠廣泛。各階段平均加權(quán)度大于平均度，說明網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的某些企業(yè)進(jìn)行了多次擔(dān)保，擔(dān)保深度增加。各階段的平均聚類系數(shù)最大僅為0.094，表明網(wǎng)絡(luò)中的聚類效應(yīng)不是很強(qiáng)烈。模塊度均高于0.8，表示擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)在結(jié)構(gòu)上展現(xiàn)出高度的模塊化特征。盡管平均聚類系數(shù)較低，直接相鄰的企業(yè)之間可能并未形成緊密的小團(tuán)體，但模塊度的高值揭示了整個(gè)網(wǎng)絡(luò)可以被清晰地劃分為多個(gè)內(nèi)部聯(lián)系緊密、外部聯(lián)系相對(duì)稀疏的模塊。

從全階段的全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)（圖2）分析得出：在網(wǎng)絡(luò)規(guī)模方面，X省全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)個(gè)數(shù)為425個(gè)，邊446條，擔(dān)保金額達(dá)到1491億元，每個(gè)節(jié)點(diǎn)都通過擔(dān)保關(guān)系與其他節(jié)點(diǎn)相連，形成了相互支持、相互依賴的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。從系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，由城投平臺(tái)參與的擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)占全局網(wǎng)絡(luò)的比重高達(dá)77%，城投平臺(tái)擔(dān)保規(guī)模比重占96.13%，說明城投平臺(tái)在X省擔(dān)保體系中的主導(dǎo)性和重要性。在網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)方面，X省的全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)包括星形、環(huán)形、鏈?zhǔn)降刃螒B(tài)，不同的擔(dān)保形式又交織并存，形成了獨(dú)特的雜糅網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。從網(wǎng)絡(luò)社團(tuán)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，X省全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)共劃分出46個(gè)子網(wǎng)絡(luò)，最大的子網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)節(jié)點(diǎn)為133個(gè)，最小的社團(tuán)僅僅包含1個(gè)節(jié)點(diǎn)，這是因?yàn)槟腹驹跒樽庸具M(jìn)行關(guān)聯(lián)擔(dān)保，具體如圖3所示。可以看出，X省全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)個(gè)數(shù)為2～5的子網(wǎng)絡(luò)占比最高。由此可見，X省擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)是由多個(gè)規(guī)模不等且互不連接的聯(lián)通片區(qū)的子網(wǎng)絡(luò)組成。

（二）核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)分析

圖4與圖5分別呈現(xiàn)了核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)A與B的可視化表征，輔以表2中的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)性指標(biāo)測度結(jié)果。具體而言，X省核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)A與B的平均最短路徑長度分別為1.978與1.743，這一數(shù)值顯著低于自然對(duì)數(shù)下的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模預(yù)期。說明在這兩個(gè)子網(wǎng)絡(luò)中，任意兩家企業(yè)均能高效地通過不超過兩家中介企業(yè)構(gòu)建起擔(dān)保關(guān)系鏈。相較而言，核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)B展現(xiàn)出更為緊湊的連接結(jié)構(gòu)。結(jié)合網(wǎng)絡(luò)直徑、平均聚類系數(shù)分析，X省核心擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)具有較短的平均路徑長度和相對(duì)較高的平均聚類系數(shù)，且網(wǎng)絡(luò)中的平均最短路徑長度和直徑遠(yuǎn)低于網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)數(shù)，符合小世界網(wǎng)絡(luò)的特性，表明該網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)關(guān)聯(lián)性高，風(fēng)險(xiǎn)易在網(wǎng)絡(luò)中內(nèi)迅速蔓延。X省全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)擔(dān)保金額達(dá)到1491億元，其中X省核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)A擔(dān)保金額為109.65億元，占總規(guī)模的7.35%，X省核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)B擔(dān)保金額約為221.33億元，占總規(guī)模的14.84%。雖然核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)A所涉及的公司眾多，但大多數(shù)都是中小微企業(yè)，這些企業(yè)因?yàn)橐?guī)模較小，資金實(shí)力有限，難以從傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)獲得足夠的融資支持，因此擔(dān)保金額較少。城投平臺(tái)通過擔(dān)保服務(wù)，幫助這些企業(yè)增強(qiáng)了信用，降低了融資門檻，有效促進(jìn)它們的健康發(fā)展。此外，城投平臺(tái)是提供擔(dān)保的主要平臺(tái)，擔(dān)保規(guī)模相對(duì)較大，一旦平臺(tái)出現(xiàn)違約，銀行將面臨追償困難的問題。核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)B所涉及的公司較少，但擔(dān)保金額較大，意味著擔(dān)保關(guān)系更加集中和緊密，這些公司彼此之間存在著深厚的信任關(guān)系，擔(dān)保方愿意承擔(dān)更大的擔(dān)保責(zé)任。

節(jié)點(diǎn)度指標(biāo)能夠識(shí)別擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中的系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)，這些節(jié)點(diǎn)是網(wǎng)絡(luò)中少數(shù)但擁有大量聯(lián)系的系統(tǒng)性重要節(jié)點(diǎn)。具有高節(jié)點(diǎn)度的企業(yè)在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中扮演著“橋梁”或“樞紐”的角色，它們?cè)诰W(wǎng)絡(luò)中具有較高的中心性，能夠影響信息的流通和資源的分配。然而，這種中心性也意味著風(fēng)險(xiǎn)可能更容易在這些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上聚集，并有可能通過擔(dān)保關(guān)系迅速擴(kuò)散至整個(gè)網(wǎng)絡(luò)。從表3可以看出，無論是核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)A還是核心擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)B，節(jié)點(diǎn)度指標(biāo)的前五名均為城投平臺(tái)，城投平臺(tái)盈利能力差、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力相對(duì)較弱，容易成為擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的“風(fēng)險(xiǎn)加速器”。以CN128為例，截至2022年末，該公司及合并范圍內(nèi)子公司的擔(dān)保金額合計(jì)44.62億元，占期末總資產(chǎn)的比重為6.01%，占期末凈資產(chǎn)的比重為10.15%。目前被擔(dān)保企業(yè)經(jīng)營狀況良好，但若未來被擔(dān)保企業(yè)發(fā)生信用違約，自身將會(huì)存在代償風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)自身企業(yè)經(jīng)營形成一定的沖擊。因此，要重點(diǎn)監(jiān)測節(jié)點(diǎn)度相對(duì)較大的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

度指標(biāo)僅考慮與節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生擔(dān)保關(guān)系的企業(yè)數(shù)量，為進(jìn)一步評(píng)估節(jié)點(diǎn)在網(wǎng)絡(luò)中的重要性和影響力，考慮節(jié)點(diǎn)的中介中心性指標(biāo)，結(jié)果如表4所示。大部分公司普遍展現(xiàn)出高節(jié)點(diǎn)度與顯著的中介中心性特征，這反映了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的緊密連接與信息傳遞的高效性。盡管CN191節(jié)點(diǎn)的度值并不突出，其卻展現(xiàn)出高度的中介重要性，是CN128與CN234兩大關(guān)鍵城投平臺(tái)之間的核心樞紐，有效橋接了這兩個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，體現(xiàn)了在網(wǎng)絡(luò)中不可或缺的橋梁作用。從節(jié)點(diǎn)類型來看，X省擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)主要集中在城投公司，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，這些中介中心性較高的城投平臺(tái)由于其在網(wǎng)絡(luò)中的核心地位且具有廣泛的連接，往往會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)傳播的重要節(jié)點(diǎn)。

（三）外圍擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)分析

從圖6可以發(fā)現(xiàn)，X省外圍擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)數(shù)量眾多但規(guī)模偏小的特點(diǎn)。城投平臺(tái)在擔(dān)保行為中普遍采取“一對(duì)多”的擔(dān)保模式，其中有30個(gè)子網(wǎng)絡(luò)涉及此類擔(dān)保結(jié)構(gòu)，占全局擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的62.5%。例如，CN003（城投平臺(tái)）同時(shí)為3家城投平臺(tái)提供擔(dān)保，被擔(dān)保的城投平臺(tái)又為其他企業(yè)提供擔(dān)保，該子網(wǎng)絡(luò)擔(dān)保規(guī)模高達(dá)193億元。在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中，“一對(duì)多”的擔(dān)保模式可能會(huì)導(dǎo)致?lián)７匠惺苓^大的財(cái)務(wù)壓力，從而產(chǎn)生較大的或有負(fù)債。在這種情況下，一旦被擔(dān)保對(duì)象發(fā)生違約，可能會(huì)通過資產(chǎn)關(guān)聯(lián)、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)以及信息效應(yīng)等途徑引發(fā)連鎖反應(yīng)，影響金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行。因此，為了防范和化解潛在的風(fēng)險(xiǎn)，政府和相關(guān)監(jiān)管部門需要加強(qiáng)對(duì)城投平臺(tái)和擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的監(jiān)督和管理，確保金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。

X省外圍擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)具有明顯的“區(qū)域抱團(tuán)”現(xiàn)象，這種現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱為“地理親緣效應(yīng)”，即某一地區(qū)的企業(yè)更傾向于與同一地區(qū)的其他機(jī)構(gòu)或企業(yè)形成擔(dān)保鏈，形成一種區(qū)域性的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)。圖7所展示的X省外圍擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)的地區(qū)分布情況表明，DQ01地區(qū)擁有最多的擔(dān)保子網(wǎng)絡(luò)數(shù)量。這一現(xiàn)象可能與DQ01地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為成熟以及金融市場的活躍性緊密相關(guān)。該地區(qū)的企業(yè)在擔(dān)保行為上表現(xiàn)出明顯的地域性傾向，這不僅反映了企業(yè)在尋求擔(dān)保合作時(shí)的空間集聚特征，同時(shí)也凸顯了X省在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的不平衡性。這種區(qū)域的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，可以防止zQ5hAY1qpTgECyknkecqT0hqWQ9k/wix+V+PDHnXZ0s=債務(wù)擠兌和資金鏈斷裂，能夠提高企業(yè)各自的信用度，獲得足夠的融資支持，打破企業(yè)融資困難的處境。但當(dāng)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)或擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)違約時(shí)，這種區(qū)域性的擔(dān)保團(tuán)體可能面臨集體違約的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和傳染。

三、影響因素分析

（一）指標(biāo)Y3SPj1ZcqJDUBK2Ekuz27W0TlUdTWqn0esugg7VpmKg=選取

城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的形成受多種因素的影響，以往學(xué)者對(duì)于擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)影響因素的研究，通常選擇擔(dān)保矩陣作為被解釋變量，以度中心性對(duì)稱差值矩陣、結(jié)構(gòu)洞對(duì)稱差值矩陣、企業(yè)注冊(cè)地址對(duì)稱鄰接矩陣、企業(yè)性質(zhì)對(duì)稱鄰接矩陣和企業(yè)行業(yè)對(duì)稱鄰接矩陣為解釋變量進(jìn)行普通的多元回歸分析。鑒于QAP回歸分析法的被解釋變量和解釋變量均為關(guān)系矩陣數(shù)據(jù)，因此選用擔(dān)保矩陣（Y）為被解釋變量，構(gòu)建5個(gè)關(guān)系矩陣數(shù)據(jù)為解釋變量（表5）。

（二）指標(biāo)變量說明

基于QAP回歸方法，分析X省城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的形成受到哪些關(guān)鍵變量的影響，為防范和控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供理論依據(jù)，設(shè)定如下理論模型：

[Y=β1Deg+β2Eff+β3Loc+β4Com+β5Ind+ε] （8）

模型中，被解釋變量Y表示擔(dān)保矩陣；Deg為度中心性對(duì)稱差值矩陣；[Eff]為結(jié)構(gòu)洞對(duì)稱差值矩陣；[Loc]為企業(yè)注冊(cè)地址對(duì)稱鄰接矩陣；[Com]為企業(yè)性質(zhì)對(duì)稱鄰接矩陣；[Ind]為企業(yè)行業(yè)對(duì)稱鄰接矩陣。

（三）QAP回歸分析

表6的回歸結(jié)果表明度中心性正向影響擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的形成，各企業(yè)度中心性的差值越大，越容易形成擔(dān)保關(guān)系。擁有更多直接連接的企業(yè)（即具有更高度中心性的企業(yè)）往往在網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)更為核心的地位，如CN128和CN178。這些企業(yè)具有更高的信譽(yù)、更強(qiáng)的財(cái)務(wù)實(shí)力，使其他企業(yè)更愿意與它們建立擔(dān)保關(guān)系，在網(wǎng)絡(luò)中發(fā)揮橋梁作用，促進(jìn)資源在網(wǎng)絡(luò)中的流動(dòng)與整合。度中心性較低的企業(yè)大多數(shù)為小微企業(yè)，其更傾向于尋求度中心性較高的企業(yè)建立擔(dān)保關(guān)系，提高自身融資能力。

結(jié)構(gòu)洞的正向影響說明各企業(yè)結(jié)構(gòu)洞的差值越大越容易促進(jìn)企業(yè)擔(dān)保關(guān)系形成。結(jié)構(gòu)洞指的是網(wǎng)絡(luò)中兩個(gè)或多個(gè)節(jié)點(diǎn)之間不存在直接聯(lián)系，而需要通過第三個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行連接的現(xiàn)象。企業(yè)的結(jié)構(gòu)洞越大，越能夠發(fā)揮自身信息優(yōu)勢，掌握更多的資源，從而在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)更有利的地位，具有更強(qiáng)的社會(huì)影響力和資源調(diào)配能力，因此在尋求擔(dān)保時(shí)更容易獲得其他企業(yè)的認(rèn)可和信任。同時(shí)，擁有較大結(jié)構(gòu)洞的企業(yè)在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中還能夠發(fā)揮橋梁和紐帶的作用。它們可以將不同領(lǐng)域、不同背景的企業(yè)聯(lián)系起來，促進(jìn)信息、資源和技術(shù)的交流和共享，進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)間擔(dān)保關(guān)系的穩(wěn)定性和可靠性。

企業(yè)注冊(cè)地址對(duì)稱鄰接矩陣與擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)矩陣呈正向相關(guān)關(guān)系，這與前文的可視化分析結(jié)果一致。由于相同注冊(cè)地址的企業(yè)處同一個(gè)地區(qū)，這種地理上的鄰近性使得企業(yè)在日常經(jīng)營中更容易產(chǎn)生交集和聯(lián)系，企業(yè)經(jīng)營理念也更為相近，雙方擔(dān)保的意愿也就相對(duì)更強(qiáng)。受地域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系、政策環(huán)境以及文化背景等因素影響，在同一地區(qū)注冊(cè)的企業(yè)可能更容易形成緊密的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，這種地域性的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)有助于企業(yè)之間建立更加緊密的合作關(guān)系，共同應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)性質(zhì)的負(fù)向影響反映了不同類型的企業(yè)在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中的不同角色和地位。具體而言，城投平臺(tái)因其特殊的背景和資源優(yōu)勢，其運(yùn)營較少依賴擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)來獲取資源或降低風(fēng)險(xiǎn)，展現(xiàn)出較高的獨(dú)立性。而小微企業(yè)更需要通過擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)建立信任、獲取資金或拓展業(yè)務(wù)，在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中表現(xiàn)出較高的依賴性，與其他企業(yè)形成更緊密的聯(lián)系。此外，企業(yè)性質(zhì)對(duì)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的負(fù)向影響還體現(xiàn)在不同性質(zhì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和決策機(jī)制上。城投平臺(tái)通常傾向于穩(wěn)健經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)控制，這種穩(wěn)健的經(jīng)營策略使其在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)展現(xiàn)出更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。而小微企業(yè)則更追求創(chuàng)新和發(fā)展，其風(fēng)險(xiǎn)容忍度與決策靈活性較高，因而在擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中表現(xiàn)出更為積極的參與度和活躍度。

最后，企業(yè)行業(yè)通過了顯著性概率，但回歸系數(shù)僅有0.006，說明即使企業(yè)所在行業(yè)發(fā)生顯著變化，這種變化對(duì)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的形成造成的影響也非常小。這是因?yàn)橥袠I(yè)內(nèi)的企業(yè)在市場上往往存在激烈的競爭關(guān)系，這種排他性競爭降低了它們之間形成擔(dān)保關(guān)系的意愿。在資源有限的市場環(huán)境中，企業(yè)更傾向于保護(hù)自身的利益，而不是與潛在競爭對(duì)手建立擔(dān)保關(guān)系。此外，企業(yè)為了開拓新的經(jīng)營領(lǐng)域或?qū)崿F(xiàn)技術(shù)的跨界融合，可能會(huì)選擇經(jīng)營方向不同的企業(yè)進(jìn)行合作，以獲取更為廣泛和多元的資源與知識(shí)。

四、結(jié)論與建議

防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是維護(hù)國家金融穩(wěn)定、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。城投平臺(tái)作為地方政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和提供公共服務(wù)的重要融資工具，其擔(dān)保行為對(duì)地方政府的財(cái)政穩(wěn)健和債務(wù)可持續(xù)性產(chǎn)生一定影響。因此，對(duì)城投平臺(tái)擔(dān)保行為風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)及影響因素的研究，可以為防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供有益的參考和科學(xué)依據(jù)。

以X省2011—2023年城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)為研究對(duì)象，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)分析法探究擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)特征、系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，基于QAP回歸分析法研究擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的影響因素，本文得到如下結(jié)論：X省城投平臺(tái)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)具有小世界特征，使得擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)極易相互傳染和擴(kuò)散，易成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在隱患。此外，擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)具有明顯的區(qū)域化特征，易引起區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)聚集。進(jìn)一步地，采用QAP回歸分析法發(fā)現(xiàn)，度中心性和結(jié)構(gòu)洞的差異性正向影響擔(dān)保關(guān)系，差異越大，越容易形成擔(dān)保關(guān)系；企業(yè)注冊(cè)地址和企業(yè)行業(yè)的相似性正向影響擔(dān)保關(guān)系；企業(yè)性質(zhì)的差異性負(fù)向影響擔(dān)保關(guān)系，差異越小，越容易形成擔(dān)保關(guān)系。

根據(jù)上述研究結(jié)論，本文提出以下對(duì)策建議：

（一）建立網(wǎng)絡(luò)中系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)的識(shí)別、監(jiān)管和處置機(jī)制

鑒于具有小世界特征的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)其風(fēng)險(xiǎn)極易傳染、擴(kuò)散和失序蔓延，因此，識(shí)別此類網(wǎng)絡(luò)中的系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)，對(duì)于維護(hù)金融穩(wěn)定、防范金融風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)可以結(jié)合網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)規(guī)模、業(yè)務(wù)復(fù)雜度、風(fēng)險(xiǎn)敞口等多指標(biāo)建立多維度評(píng)估體系，定位在網(wǎng)絡(luò)中具有重要影響力的機(jī)構(gòu)，定期對(duì)這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從源頭上阻止風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。重點(diǎn)評(píng)估節(jié)點(diǎn)度數(shù)大、介數(shù)中心性高的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，包括償債能力、盈利能力等，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，防止因單一企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)企業(yè)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)蕩。進(jìn)一步推動(dòng)建設(shè)“融資平臺(tái)查詢系統(tǒng)”，加強(qiáng)信息共享機(jī)制建設(shè)，完善擔(dān)保市場的信息披露機(jī)制，及時(shí)交流風(fēng)險(xiǎn)信息，共同應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和處置機(jī)制，如監(jiān)管機(jī)構(gòu)指導(dǎo)系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)處置基金等，確保風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生在這類企業(yè)時(shí)，能夠安全、迅速、有效地實(shí)施支持，防止因其發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散和傳染。政府也可通過政策激勵(lì)、業(yè)務(wù)指導(dǎo)等方式，鼓勵(lì)企業(yè)形成多元化、分散化的擔(dān)保關(guān)系，避免擔(dān)保圈過于緊密出現(xiàn)“牽一發(fā)動(dòng)全身”的現(xiàn)象，降低風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性。

（二）實(shí)施差異化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控政策，加強(qiáng)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)防控管理

X省各地區(qū)的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的數(shù)量規(guī)模存在差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)要比其他地區(qū)規(guī)模大，整體呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域化特征。因此，政府可以根據(jù)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)條件和擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的復(fù)雜程度，制定并執(zhí)行差異化的監(jiān)管政策。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜的地區(qū)，需加大監(jiān)管力度，提高監(jiān)管頻率，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行約束限制，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)并應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展一般、擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)相對(duì)簡單的地區(qū)，需要重點(diǎn)關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和運(yùn)營狀況，確保其業(yè)務(wù)操作的合規(guī)性。對(duì)于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，在保證基本金融監(jiān)管的前提下，適度放寬監(jiān)管要求，如降低資本充足率、放寬信貸規(guī)模限制等，給予金融機(jī)構(gòu)一定的靈活性，以支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。例如，規(guī)定高風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)地區(qū)只能借新還舊，其他地區(qū)在政府出具文件的情況下可以新增融資。針對(duì)各地方不同的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況和“一攬子化債方案”的指引，政府可制定個(gè)性的“1+N”化債方案，即“地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解總體方案+地方政府債務(wù)和隱性債務(wù)化解方案等多項(xiàng)根據(jù)不同地區(qū)實(shí)際情況量身定制的配套措施”，有效化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）持續(xù)完善融資擔(dān)保體系，緩解中小微企業(yè)的融資困境

一是積極推動(dòng)構(gòu)建多元化、差異化的擔(dān)保機(jī)制，特別關(guān)注在網(wǎng)絡(luò)中具有較高中心性和占據(jù)關(guān)鍵結(jié)構(gòu)洞位置的企業(yè)，這是因?yàn)槎戎行男院徒Y(jié)構(gòu)洞差異越大的企業(yè)的擔(dān)保意愿越強(qiáng)，優(yōu)先支持這些企業(yè)作為擔(dān)保主體，通過他們的引領(lǐng)作用和橋梁作用，促進(jìn)更多企業(yè)參與到擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中，形成互信互助的良好氛圍，從而緩解中小微企業(yè)融資難的問題，增強(qiáng)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)的韌性和穩(wěn)定性。二是考慮到注冊(cè)地址和行業(yè)相似性對(duì)擔(dān)保關(guān)系的正向作用，擔(dān)保政策應(yīng)適當(dāng)向地理相近、行業(yè)相似的企業(yè)傾斜，通過降低擔(dān)保門檻、提供更為靈活的擔(dān)保條款、設(shè)立專項(xiàng)擔(dān)?；?、給予擔(dān)保業(yè)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)、開展同區(qū)域擔(dān)保項(xiàng)目交流活動(dòng)等措施，增強(qiáng)這些企業(yè)間的擔(dān)保合作意愿和可能性。三是針對(duì)不同性質(zhì)的企業(yè)，應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化擔(dān)保政策，減少因企業(yè)性質(zhì)差異帶來的融資壁壘，鼓勵(lì)不同性質(zhì)企業(yè)間建立擔(dān)保關(guān)系，政策制定者應(yīng)深入分析各類企業(yè)的融資特點(diǎn)和需求，針對(duì)性地設(shè)計(jì)擔(dān)保產(chǎn)品和服務(wù)，共同構(gòu)建開發(fā)包容的融資擔(dān)保生態(tài)體系。

（四）推動(dòng)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型，支持設(shè)立專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)

加快推進(jìn)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的核心是分類推進(jìn)融資平臺(tái)向市場化轉(zhuǎn)型，這不僅是“一攬子化債政策”的具體實(shí)施，更能逐步消除地方政府的隱性擔(dān)保。對(duì)于具有明顯優(yōu)勢的平臺(tái)，可以直接剝離政府融資職能；對(duì)于資源或市場具有一定優(yōu)勢的平臺(tái)，可通過盤活存量資源和引入社會(huì)資本實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型；對(duì)于主要承擔(dān)政府融資和公益性項(xiàng)目的平臺(tái)，通過兼并重組等方式整合歸并同類業(yè)務(wù)，逐步向市場化運(yùn)作轉(zhuǎn)型；對(duì)于只承擔(dān)政府融資項(xiàng)目的“空殼類”平臺(tái)，需依法依規(guī)進(jìn)行破產(chǎn)或清算。其次，建議各省市扶持和設(shè)立專業(yè)市場化擔(dān)保機(jī)構(gòu)，組建區(qū)域性、全國性的擔(dān)保平臺(tái)，構(gòu)建服務(wù)市場化化解地方隱性債務(wù)的專業(yè)擔(dān)保體系。用第三方專業(yè)擔(dān)保逐步替代關(guān)聯(lián)擔(dān)保，能有效切斷擔(dān)保方之間潛在的風(fēng)險(xiǎn)傳染路徑，避免因擔(dān)保行為引發(fā)的“連鎖式”風(fēng)險(xiǎn)。鼓勵(lì)和引導(dǎo)專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)加大對(duì)平臺(tái)相關(guān)企業(yè)的扶持力度，政府可以出臺(tái)相應(yīng)的政策，明確專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的角色定位，并通過降低行政干預(yù)、注資、稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等措施，提高擔(dān)保機(jī)構(gòu)增信服務(wù)質(zhì)量。同時(shí)，建立“再擔(dān)保+保險(xiǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與保障機(jī)制，使專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)更大程度_{ziObdDFnZFAy89e6fQTKdG+lIPcVrxGfF9FsBIfVTK0=}的發(fā)揮融資增信與風(fēng)險(xiǎn)緩釋功能。

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作者簡介：趙瑋嘉，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)信息管理學(xué)院碩士研究生。朱義鑫（通訊作者），新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)信息管理學(xué)院教授。

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