關(guān)鍵詞：科技金融政策；數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合；雙重差分法

DOI：10.19313/j.cnki.cn10-1223/f.20241018.008

一、引言

數(shù)實(shí)融合是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，致力于打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。①推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合是黨中央的重大戰(zhàn)略決策，是推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)的必然選擇（夏杰長(zhǎng)等，2022；張暉等，2023）。我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)正逐步走向深化應(yīng)用、規(guī)范發(fā)展、普惠共享的新階段，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展成為引領(lǐng)和支撐我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)新一輪增長(zhǎng)的主引擎和主戰(zhàn)場(chǎng)，也是賦能經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑與有力支撐。②但是，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合也面臨著“不能融合”“不便融合”“不愿融合”“融合不全”“融合不深”等突出問(wèn)題，數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)數(shù)實(shí)融合的巨大潛能尚未充分釋放（洪銀興和任保平，2023）。

企業(yè)是微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主體，也是數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度結(jié)合的主要載體（袁淳等，2021）。數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合③是當(dāng)前企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要趨勢(shì)，但是推進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合難度大、投入多、周期長(zhǎng)且風(fēng)險(xiǎn)高，需要大量的資金、技術(shù)、人才和數(shù)據(jù)要素支持，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)也缺乏足夠動(dòng)力支持這些企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。目前，我國(guó)現(xiàn)行的金融體系與模式發(fā)展尚不完善，科技創(chuàng)新活動(dòng)的自身特性與我國(guó)金融體系固有的結(jié)構(gòu)性矛盾是阻礙科技與金融有效結(jié)合的主要原因，從而難以支持企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。為了提升我國(guó)科技金融質(zhì)量，2011年，科技部、中國(guó)人民銀行等五部門聯(lián)合決定在全國(guó)設(shè)立“促進(jìn)科技和金融結(jié)合”試點(diǎn)，并將中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、天津市、上海市、深圳市、江蘇省等16 個(gè)地區(qū)列為首批試點(diǎn)地區(qū)。這些地區(qū)擬在科技金融產(chǎn)品、服務(wù)模式和科技金融對(duì)接機(jī)制等方面進(jìn)行創(chuàng)新，以便為科技金融①?gòu)臄?shù)量增長(zhǎng)向質(zhì)量提升提供可借鑒或可復(fù)制的范本。2016年，科技部和金融監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)布了第二批科技和金融結(jié)合試點(diǎn)城市名單，鄭州、廈門、寧波和濟(jì)南等9 個(gè)城市都位列其中。試點(diǎn)地區(qū)先后成立了由政府主要領(lǐng)導(dǎo)牽頭，科技、財(cái)稅、金融辦以及“一行三局”等部門共同參與的試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)推進(jìn)機(jī)制，也相繼推出建立貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫(kù)、科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)信息共享平臺(tái)、完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)監(jiān)管和交易制度等鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策，有助于營(yíng)造企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的生態(tài)環(huán)境（侯世英等，2020）?？萍冀鹑谡咴诋a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（胡歡歡等，2018）、數(shù)字技術(shù)應(yīng)用（陳振權(quán)等，2022）、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（申明浩等，2022）、技術(shù)創(chuàng)新（葉初升等，2022）、高質(zhì)量發(fā)展（康艷玲等，2023）、價(jià)值鏈位勢(shì)攀升（褚希偉等，2024）和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率提升（郭進(jìn)等，2024）等方面發(fā)揮了重要作用，但能否促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合呢？迄今鮮有文獻(xiàn)對(duì)此進(jìn)行關(guān)注。

鑒于此，本文基于中國(guó)企業(yè)發(fā)明專利數(shù)據(jù)與上市公司數(shù)據(jù)，利用專利互引數(shù)據(jù)構(gòu)建企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合度量指標(biāo)，研究科技金融試點(diǎn)政策對(duì)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，科技金融試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合有顯著促進(jìn)作用，此結(jié)論在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)下依舊成立。異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在高端人才資源供給不足、數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策供給水平較高和高信息化水平地區(qū)，大規(guī)模、成長(zhǎng)期、成熟期和資本集聚型企業(yè)中，科技金融試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的促進(jìn)作用更為明顯。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，科技金融試點(diǎn)政策可以推動(dòng)資金、技術(shù)、人才、數(shù)據(jù)等要素的重新配置，提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度，藉此實(shí)現(xiàn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。

相對(duì)于現(xiàn)有文獻(xiàn)，本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，新的研究視角。與龍海明等（2021）關(guān)注科技金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（宏觀層面）的影響不同，本文聚焦于科技金融試點(diǎn)政策對(duì)微觀層面企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響。第二，新的科技金融政策實(shí)體效應(yīng)識(shí)別方式。與鄒克和周益贊（2024）一樣，本文也聚焦于科技金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響，但與他們的研究設(shè)計(jì)不同②，本文基于2011 年和2016 年分批實(shí)施的“促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)”政策為外生沖擊，識(shí)別科技金融政策實(shí)體經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。機(jī)制檢驗(yàn)也發(fā)現(xiàn)，科技金融試點(diǎn)政策促進(jìn)了生產(chǎn)要素的重新配置，提升了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度。本文拓展了科技金融政策經(jīng)濟(jì)效應(yīng)識(shí)別的相關(guān)研究。第三，新的政策意蘊(yùn)。研究結(jié)論對(duì)中國(guó)在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)過(guò)程中利用科技金融推進(jìn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的政策意蘊(yùn)，亦為科技和金融結(jié)合政策的全面推廣提供可靠的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有與本文最相關(guān)的文獻(xiàn)為如下三支：數(shù)實(shí)融合的相關(guān)研究、科技金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系以及促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)政策效果的相關(guān)研究。

關(guān)于數(shù)實(shí)融合的研究。學(xué)術(shù)界圍繞數(shù)實(shí)融合的影響因素與后果分析展開(kāi)了諸多研究。就影響因素而言，部分學(xué)者研究了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人力資本水平、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施等因素對(duì)數(shù)實(shí)融合的影響（張帥等，2022；胡西娟等，2022；張暉等，2023）。關(guān)于數(shù)實(shí)融合的后果分析主要集中于考察數(shù)實(shí)融合對(duì)綠色轉(zhuǎn)型、綠色發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。Meng et al.（2023）研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)實(shí)融合通過(guò)綠色技術(shù)效應(yīng)促進(jìn)了工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。崔琳昊等（2024）發(fā)現(xiàn)數(shù)實(shí)融合通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)城市產(chǎn)出擴(kuò)張、投入優(yōu)化和治理提升，從而進(jìn)一步促進(jìn)城市綠色發(fā)展。田秀娟和李睿（2022）研究表明，數(shù)字技術(shù)通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展?？傮w來(lái)看，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多從宏觀層面探究了數(shù)實(shí)融合的影響因素與后果，較少在微觀層面基于數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合視角的探究。

科技金融（政策）與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系?，F(xiàn)有關(guān)于科技金融（政策）與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間關(guān)系的文獻(xiàn)大致可劃分為以下兩類。一是科技金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。劉立軍和劉義臣（2022）構(gòu)建科技金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展耦合協(xié)調(diào)模型和結(jié)構(gòu)方程模型，實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，京津冀科技金融投入通過(guò)綠色發(fā)展路徑顯著促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；鄒克和周益贊（2024）研究表明，科技金融通過(guò)擴(kuò)大實(shí)體規(guī)模顯著促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。二是科技金融試點(diǎn)政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響?？灯G玲（2023）構(gòu)建雙重差分模型檢驗(yàn)了科技金融政策通過(guò)推動(dòng)創(chuàng)新顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；朱曉杰（2023）以“促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)”為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)科技金融政策是驅(qū)動(dòng)城市農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量?，F(xiàn)有文獻(xiàn)從某些層面或視角研究了科技金融（政策）與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，而缺乏對(duì)科技金融與數(shù)實(shí)融合之間關(guān)系的探究驗(yàn)證。

促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)政策效果的相關(guān)研究。政策效果大多基于科技和金融結(jié)合試點(diǎn)政策，從宏觀和微觀兩個(gè)維度來(lái)進(jìn)行識(shí)別。宏觀層面主要聚焦于對(duì)地區(qū)創(chuàng)新水平（馬凌遠(yuǎn)等，2019；王賢彬等，2024）、科技人才集聚水平（謝文棟，2022）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（馮永琦等，2021）、碳減排（Xu et al.，2022）或綠色發(fā)展（Gao et al，2022）、科技和金融結(jié)合效果（鄒克等，2022）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（徐越倩等，2021）和全要素生產(chǎn)率（馮銳等，2021）等影響的探討。微觀層面?zhèn)戎赜趯?duì)企業(yè)數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用水平（陳振權(quán)等，2021）、數(shù)字化轉(zhuǎn)型（申明浩等，2022）、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（葉初升等，2022）、價(jià)值鏈位勢(shì)攀升（褚希偉等，2024）和高質(zhì)量發(fā)展（康艷玲等，2023）等影響的研究。雖然部分文獻(xiàn)關(guān)注了科技與金融結(jié)合試點(diǎn)的政策效應(yīng)，但這些文獻(xiàn)主要關(guān)注的是科技金融政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境治理的影響，缺乏從數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合視角研究政策效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)。

三、理論分析與研究假說(shuō)

（一）政策實(shí)施背景

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。加強(qiáng)科技與金融的有效結(jié)合，不僅對(duì)于增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變至關(guān)重要，而且是推動(dòng)科技和金融自身發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。金融的發(fā)展可以為科技創(chuàng)新提供必要的社會(huì)融資支持，同時(shí)提高財(cái)政資金的使用效率和監(jiān)督其使用效果；而科技創(chuàng)新則為金融發(fā)展開(kāi)辟新的領(lǐng)域，為金融資源的優(yōu)化配置奠定基礎(chǔ)，為金融的安全運(yùn)行提供保障。只有科技創(chuàng)新與金融發(fā)展相互支持、協(xié)同運(yùn)作，才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式快速轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和內(nèi)生增長(zhǎng)的道路。為此，我國(guó)制定并推行了一系列科技與金融結(jié)合的配套政策和措施。

為提高科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化的效率，組織開(kāi)展了“促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)”（以下簡(jiǎn)稱“科技金融政策”）工作。2010 年12 月16 日，科技部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)實(shí)施方案》，提出要引導(dǎo)和促進(jìn)各類資本創(chuàng)新金融產(chǎn)品、改進(jìn)服務(wù)模式、搭建服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新與金融資本的有機(jī)結(jié)合，為科技企業(yè)提供差異化的金融服務(wù)。隨后，2011 年10 月20 日，科技部等五部門發(fā)布《關(guān)于確定首批開(kāi)展促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)地區(qū)的通知》。為保障試點(diǎn)工作順利開(kāi)展，科技部和“一行三會(huì)”成立了以科技部部長(zhǎng)萬(wàn)鋼為組長(zhǎng)的試點(diǎn)工作部際協(xié)調(diào)指導(dǎo)小組。結(jié)合專家評(píng)審意見(jiàn)和國(guó)家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略布局，科技部會(huì)同“一行三會(huì)”確定中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、天津市、上海市、江蘇省、浙江省“杭溫湖甬”地區(qū)、安徽省合蕪蚌自主創(chuàng)新綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)、武漢市、長(zhǎng)沙高新區(qū)、廣東省“廣佛莞”地區(qū)、重慶市、成都高新區(qū)、綿陽(yáng)市、關(guān)中—天水經(jīng)濟(jì)區(qū)（陜西）、大連市、青島市、深圳市等16 個(gè)地區(qū)為首批促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)地區(qū)。截至2016 年，試點(diǎn)地區(qū)出臺(tái)350 多項(xiàng)科技金融政策，設(shè)立了總量近40 億元專項(xiàng)基金；搭建了新型科技創(chuàng)新投融資平臺(tái)，為不同發(fā)展階段的科技企業(yè)提供多樣化的投融資服務(wù)；建立科技金融信息服務(wù)平臺(tái)、匯聚了數(shù)千家企業(yè)信息和各類投融資信息。試點(diǎn)地區(qū)不斷創(chuàng)新財(cái)政科技投入方式，加強(qiáng)對(duì)金融資本和民間投資的引導(dǎo)和帶動(dòng)。企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金已與地方政府、民間投資共同成立了近百家創(chuàng)投基金，基金注冊(cè)資本總額超過(guò)130 億元。①為深化數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，2016 年，兩個(gè)主導(dǎo)部門增設(shè)了廈門、鄭州等9 個(gè)城市，作為第二批科技金融政策試點(diǎn)地區(qū)。

自從科技與金融結(jié)合的試點(diǎn)項(xiàng)目啟動(dòng)以來(lái)，參與試點(diǎn)的各個(gè)地區(qū)相繼推出針對(duì)科技金融的多項(xiàng)舉措，具體涉及優(yōu)化財(cái)政資源配置、建立科技融資平臺(tái)、促進(jìn)企業(yè)與資本市場(chǎng)對(duì)接、提供科技保險(xiǎn)服務(wù)等多個(gè)方面。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者圍繞科技金融試點(diǎn)政策進(jìn)行了政策效應(yīng)識(shí)別（馬凌遠(yuǎn)等，2019；徐越倩等，2021；Xu et al.，2022；康艷玲等，2023）。在此基礎(chǔ)上，本文擬借助該試點(diǎn)實(shí)證檢驗(yàn)科技金融政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響。

（二）研究假說(shuō)

1. 科技金融政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響分析

科技金融政策運(yùn)用無(wú)償資助、償還性資助、貸款貼息等多種方式，引導(dǎo)和促進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本創(chuàng)新金融產(chǎn)品、改進(jìn)服務(wù)模式、搭建服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的有機(jī)結(jié)合，為企業(yè)提供多元化、差異化的金融服務(wù)，加快科技成果轉(zhuǎn)化，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

科技金融政策是政府及相關(guān)部門為推動(dòng)科技進(jìn)步與金融創(chuàng)新的深度融合，促進(jìn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化與應(yīng)用，而制定的一系列財(cái)政支持、稅收優(yōu)惠、市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面的政策措施?？萍冀鹑谡叩膶?shí)施為驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合帶來(lái)了契機(jī)，具體闡述如下：首先，提供資金支持，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化?？萍冀鹑谡呔C合運(yùn)用無(wú)償資助、償還性資助、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、貸款貼息以及后補(bǔ)助等方式引導(dǎo)金融資本參與實(shí)施國(guó)家科技重大專項(xiàng)、科技支撐計(jì)劃、火炬計(jì)劃等科技計(jì)劃，并建立科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫(kù)，運(yùn)用創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制，吸引社會(huì)資本投資科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。這些資金不僅有助于企業(yè)研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，還能夠幫助企業(yè)克服從研發(fā)到商業(yè)化過(guò)程中的資金瓶頸，加快了科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力的速度，促進(jìn)了技術(shù)和市場(chǎng)的有效對(duì)接（申明浩等，2022），有助于實(shí)現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)金融的良性循環(huán)，從而促進(jìn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。其次，優(yōu)化金融服務(wù)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力?？萍冀鹑谡咄苿?dòng)建立科技金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)、科創(chuàng)金融服務(wù)中心等專業(yè)機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)通過(guò)深入了解企業(yè)的特點(diǎn)和需求，提供更加精準(zhǔn)、高效的金融服務(wù)，有助于提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的廣泛應(yīng)用，進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。再次，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，保障融合穩(wěn)健發(fā)展?？萍冀鹑谡咄ㄟ^(guò)建立科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等機(jī)制，對(duì)企業(yè)貸款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，降低了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，有助于金融機(jī)構(gòu)更加積極地支持企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新（Feng et al.，2023），推動(dòng)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合穩(wěn)健發(fā)展。最后，推動(dòng)政策引導(dǎo)與激勵(lì)，營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境?？萍冀鹑谡邽槠髽I(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)其加大研發(fā)投入和投資力度，有助于激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。同時(shí)，建立實(shí)施試點(diǎn)的監(jiān)督檢查機(jī)制，給予相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)和激勵(lì)，有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更加積極地參與數(shù)實(shí)融合過(guò)程，推動(dòng)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)深度融合。因此，提出假說(shuō)1：科技金融政策能夠促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。

2. 科技金融政策促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的機(jī)制分析

科技金融政策通過(guò)要素（資金、技術(shù)、人才和數(shù)據(jù)）重新配置，激發(fā)地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度，最終促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。具體闡述如下：

（1）科技金融政策能夠通過(guò)資金、技術(shù)、人才和數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素的重新配置影響創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度。

科技金融政策通過(guò)增加科技信貸支持、搭建信息化服務(wù)平臺(tái)以及多層次資本市場(chǎng)融資緩解融資約束，降低融資成本，提高融資效率。信息不對(duì)稱是構(gòu)成企業(yè)融資約束的關(guān)鍵因素之一（Kaplanet al.，1997）?；谛畔⒉粚?duì)稱和委托代理理論框架，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離可能導(dǎo)致管理層利用信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)，將個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)，產(chǎn)生逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題（Claessens et al，2013）。試點(diǎn)地區(qū)加強(qiáng)信用體系建設(shè)，建立科技型企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，形成政府、銀行、企業(yè)以及中介機(jī)構(gòu)多元參與的信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，并搭建信息化服務(wù)平臺(tái)，整合企業(yè)的基本融資信息，降低了借貸雙方的信息不對(duì)稱，降低金融機(jī)構(gòu)面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)，緩解企業(yè)的融資約束，降低融資成本，提高融資效率。同時(shí)，科技金融政策推動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)逐步建立以政府資金為引導(dǎo)、民間資本為主體的創(chuàng)業(yè)資本籌集機(jī)制，加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模。建立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)盟和統(tǒng)一信息披露系統(tǒng)，為科技成果流通和企業(yè)通過(guò)非公開(kāi)方式進(jìn)行股權(quán)融資提供服務(wù)，充分利用信托貸款、股權(quán)投資和融資租賃等多種方式的組合，構(gòu)建多渠道融資格局，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)科技金融資源，搭建科技金融合作平臺(tái)，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，提高地區(qū)金融發(fā)展水平，緩解企業(yè)的融資約束，提升企業(yè)融資效率（解維敏和方紅星，2011）。如：成都高新區(qū)構(gòu)建以“梯形融資模式”為代表的科技金融服務(wù)體系，近年來(lái)累計(jì)幫助1 300 多家（次）中小企業(yè)獲得擔(dān)保貸款50 多億元，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款1.4 億元。①綜上所述，科技金融政策通過(guò)多方面的措施，有效緩解了企業(yè)的融資約束，降低了融資成本，并提高了融資效率。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)（Hsu et al.，2014），資金充裕是關(guān)鍵（王雄元和卜落凡，2019），資金問(wèn)題的解決推動(dòng)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度的提升。

科技金融政策促進(jìn)了技術(shù)要素的流通和增值。技術(shù)要素的流通和增值是技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)創(chuàng)新之間的重要橋梁，它通過(guò)促進(jìn)技術(shù)知識(shí)的傳播和應(yīng)用，為企業(yè)技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)創(chuàng)新提供了豐富的資源和動(dòng)力。任何市場(chǎng)活動(dòng)在獲取收益的同時(shí)必定伴隨著風(fēng)險(xiǎn)（Li et al.，2014）。進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)需要企業(yè)投入大量的時(shí)間和精力，會(huì)有許多的偶然事件，如果企業(yè)缺乏持續(xù)開(kāi)發(fā)的能力則所引進(jìn)的新技術(shù)很難得到進(jìn)一步完善（單騫胤，2003），失敗的可能性很大。因此，高風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)的突出特點(diǎn)之一?？萍冀鹑谡咄ㄟ^(guò)整合資本注入、業(yè)務(wù)補(bǔ)貼等多種措施，增強(qiáng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)支持的能力和動(dòng)力，創(chuàng)新多樣化的擔(dān)保模式，并促進(jìn)擔(dān)保與創(chuàng)業(yè)投資的融合，從而加速建設(shè)多層次的擔(dān)保體系，提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，為技術(shù)引進(jìn)提供了保障（Shagufta et al.，2016）。同時(shí)，科技金融政策積極培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，探索科技資源與金融資源對(duì)接的新機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資本積極參與自主創(chuàng)新，加快科技成果轉(zhuǎn)化，逐步形成一個(gè)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條有機(jī)結(jié)合的金融市場(chǎng)，提高了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平（葉初升等，2022）。通過(guò)技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)有效整合內(nèi)部研發(fā)能力和外部資源，彌補(bǔ)技術(shù)短板，提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效率，從而促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展。非但如此，在完善的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境中，技術(shù)、市場(chǎng)、生產(chǎn)與管理的不確定性因素將有效降低，進(jìn)而優(yōu)化創(chuàng)新效率，增強(qiáng)城市創(chuàng)新能力，帶動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度提升。

科技金融政策的實(shí)施有力地促進(jìn)了人才資源的積累與擴(kuò)充。首先，科技金融政策結(jié)合創(chuàng)新人才推進(jìn)計(jì)劃、國(guó)家高技能人才振興計(jì)劃等各項(xiàng)國(guó)家重大人才工程的實(shí)施，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與高校共建人才項(xiàng)目，培養(yǎng)了更多高學(xué)歷人才。其次，政策支持科技金融體系的完善，通過(guò)創(chuàng)新科技保險(xiǎn)產(chǎn)品、加大對(duì)科技人員保險(xiǎn)力度等舉措，有助于優(yōu)化數(shù)字人才的培養(yǎng)和就業(yè)環(huán)境。最后，科技金融試點(diǎn)城市憑借其良好的金融生態(tài)環(huán)境，支持科技型企業(yè)吸引和凝聚創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才，通過(guò)虹吸效應(yīng)加快了金融資源的流動(dòng)和人才的積累（高粼彤等，2024），從而發(fā)揮科技金融對(duì)人才積累的正向促進(jìn)作用。高素質(zhì)人才匯聚，為城市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)注入活力，提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)質(zhì)量（張禹等，2022）。隨著高素質(zhì)勞動(dòng)力供給增加，專業(yè)化分工和勞動(dòng)生產(chǎn)率提升，推動(dòng)價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)高效整合，提升全要素生產(chǎn)率和資源配置效率，激發(fā)城市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

科技金融政策能夠有效推動(dòng)數(shù)據(jù)要素利用水平的提升。第一，試點(diǎn)地區(qū)建設(shè)科技金融合作試點(diǎn)支行，為企業(yè)提供數(shù)據(jù)質(zhì)押貸款、數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估等數(shù)據(jù)金融服務(wù)，提高了數(shù)據(jù)要素利用水平。第二，科技金融政策進(jìn)一步加快網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)中心等硬件設(shè)施的完善、網(wǎng)絡(luò)信息共享平臺(tái)的建設(shè)、信息系統(tǒng)的共享互通，可以促進(jìn)數(shù)據(jù)要素流通、降低數(shù)據(jù)要素利用成本（彭影等，2023），從而提高數(shù)據(jù)要素利用水平，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第三，科技金融政策鼓勵(lì)科技創(chuàng)新，推動(dòng)科技型企業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)對(duì)數(shù)據(jù)要素的需求，促進(jìn)數(shù)據(jù)要素的流通和利用。數(shù)據(jù)要素高效利用，可推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展（張夏恒等，2024），優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新資源配置，為企業(yè)創(chuàng)業(yè)提供了新動(dòng)能和新思維，提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度（姜南等，2021）。

資金、技術(shù)、人才和數(shù)據(jù)等要素的重新配置，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供更加有利的環(huán)境和條件，從而激發(fā)更大的創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)潛力，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度的提升。

（2）創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度的提升會(huì)推動(dòng)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的發(fā)展。

首先，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度的提升，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的智能化、自動(dòng)化水平，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。其次，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)勢(shì)必會(huì)推動(dòng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。David et al.（2015）研究表明創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)與基礎(chǔ)設(shè)施呈正相關(guān)關(guān)系，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)對(duì)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的需求日益增長(zhǎng)，這促使政府和企業(yè)加大對(duì)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的投資，為數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合提供良好的基礎(chǔ)條件。最后，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)展（鄭金輝等，2024），將不同領(lǐng)域的資源進(jìn)行整合，提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化水平，從而促進(jìn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的融合。

因此，提出假說(shuō)2：科技金融政策能夠通過(guò)提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

為了分析科技金融試點(diǎn)政策對(duì)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響，本文以2011 年和2016 年確定的兩批試點(diǎn)地區(qū)作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，采用個(gè)體和時(shí)間雙向固定效應(yīng)的多期雙重差分法（林永生等，2023），設(shè)計(jì)實(shí)證模型如下：

（二）變量選擇與數(shù)據(jù)說(shuō)明

1. 被解釋變量

本文被解釋變量為數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合（TechConv），參考黃先海和高亞興（2023）的做法，基于創(chuàng)新產(chǎn)出視角從廣義和狹義兩個(gè)維度去測(cè)度。廣義上，將數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合定義為：如果一個(gè)專利的IPC 主分類不屬于數(shù)字產(chǎn)業(yè)技術(shù)，但至少引用了一個(gè)數(shù)字產(chǎn)業(yè)技術(shù)的專利，那么這個(gè)專利就代表了企業(yè)的一次數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合行為，將指標(biāo)匯總到企業(yè)—年份層面加1 取自然對(duì)數(shù)后得到企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)融合技術(shù)變量。狹義上，將數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合定義為：如果一個(gè)專利的IPC 主分類屬于實(shí)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)，并且該專利的其他IPC 分類中至少有一個(gè)層面被識(shí)別為數(shù)字產(chǎn)業(yè)技術(shù)，那么這個(gè)專利就被定義為企業(yè)的一項(xiàng)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)融合技術(shù)，將指標(biāo)匯總到企業(yè)—年份層面加1 取自然對(duì)數(shù)后得到企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)融合技術(shù)變量（FusiTech）。這種度量方式側(cè)重于從專利的IPC 分類號(hào)中直接識(shí)別實(shí)體產(chǎn)業(yè)和數(shù)字產(chǎn)業(yè)技術(shù)的融合情況。

2. 解釋變量

解釋變量為科技金融試點(diǎn)政策，共有16 個(gè)地區(qū)確定為首批試點(diǎn)，包括經(jīng)濟(jì)區(qū)和實(shí)驗(yàn)區(qū)，以及單獨(dú)的省份和城市。鑒于研究需要，本文將這些地區(qū)進(jìn)一步劃分為41 個(gè)試點(diǎn)城市。在促進(jìn)科技和金融融合政策推動(dòng)及首批試點(diǎn)地區(qū)示范作用的引領(lǐng)下，2016 年6 月，增設(shè)了9 個(gè)城市為第二批試點(diǎn)城市。需要說(shuō)明的是，雖然寧波市在2016 年才被確定為科技金融政策試點(diǎn)城市，但是寧波市高新區(qū)早在2011 年就被納入第一批科技金融政策試點(diǎn)地區(qū)中，考慮到政策的溢出效果，本文將寧波市歸為第一批科技金融政策試點(diǎn)城市。

3. 控制變量

為消除外生變量的影響，參考黃先海等（2023）和葉初升等（2022）的研究，本文選取了一系列企業(yè)層面控制變量。企業(yè)規(guī)模（Size），以企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量；企業(yè)年齡（Age），以會(huì)計(jì)年度與企業(yè)成立年份之差的自然對(duì)數(shù)衡量；財(cái)務(wù)杠桿（Lev），以資產(chǎn)負(fù)債率衡量；企業(yè)盈利能力（Roa），以總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率衡量；現(xiàn)金流水平（CF），以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與總資產(chǎn)的比率衡量；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE），非國(guó)有企業(yè)取0，國(guó)有企業(yè)取1；兩職合一（Dual），若董事長(zhǎng)與總經(jīng)理為同一人，取值為1，否則為0；董事會(huì)規(guī)模（Boardsize），以董事會(huì)人數(shù)的自然對(duì)數(shù)衡量；獨(dú)立董事占比（Indep），以獨(dú)立董事在董事會(huì)中的占比衡量。

4. 樣本數(shù)據(jù)

本文選取2008—2019 年A 股上市企業(yè)為研究樣本，其中企業(yè)的基本信息、財(cái)務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)；專利數(shù)據(jù)來(lái)自專利數(shù)據(jù)庫(kù)。在計(jì)算本文所涉及的相關(guān)變量后將兩個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)匹配，并對(duì)初始樣本進(jìn)行如下處理：（1）剔除ST、*ST、PT 類企業(yè)樣本；（2）剔除總資產(chǎn)小于總負(fù)債的樣本；（3）剔除金融行業(yè)樣本；（4）剔除企業(yè)年齡小于1 的樣本；（5）為減少極端值的影響，對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位的縮尾處理。

5. 描述性統(tǒng)計(jì)

表1報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

五、實(shí)證分析

（一）基本回歸結(jié)果

科技金融試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表2 所示。列（1）控制了行業(yè)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)，列（2）進(jìn)一步加入企業(yè)層面控制變量；所有回歸在城市層面聚類。從回歸結(jié)果可以看出，Treatpost 的系數(shù)均顯著為正，這就說(shuō)明科技金融試點(diǎn)政策的實(shí)施促進(jìn)了企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合，符合本文的假設(shè)預(yù)期，驗(yàn)證了假說(shuō)1。為保證結(jié)果的穩(wěn)健性，替換為狹義的數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合測(cè)度指標(biāo)，結(jié)果如表2 列（3）-（4）所示，回歸結(jié)果依舊正向顯著，表明科技金融試點(diǎn)政策促進(jìn)了企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。考慮到NhBT46Cxtolh7gw7M42Ra8Kb/LrNlfjocW+sqf+WaKw=數(shù)字化轉(zhuǎn)型是數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的基礎(chǔ)和前提，伴隨著產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢(shì)必加速。為確保對(duì)政策效果的全面評(píng)估，本文還進(jìn)一步考察了試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。數(shù)字化轉(zhuǎn)型分別參照吳非等（2021）、袁淳等（2021）、劉飛和田高良（2019）的方法，采用年報(bào)披露的數(shù)字化相關(guān)詞頻數(shù)（DigitalTran1）、數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)（DigitalTran2）、數(shù)字硬件投資占比（DigitalTran3）和軟件投資占比（DigitalTran4）度量?；貧w結(jié)果如表2 列（5）-（8）所示，所有回歸結(jié)果均正向顯著，進(jìn)一步佐證了科技金融試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合有促進(jìn)作用。

（二）平行趨勢(shì)

檢驗(yàn)采用雙重差分法的前提條件是處理組與控制組的樣本在受到政策沖擊之前具有相似的發(fā)展趨勢(shì)，即符合平行趨勢(shì)的假定。本文參考Beck et al.（2010）的方法，采用事件分析法進(jìn)行平行趨勢(shì)假設(shè)檢驗(yàn)：設(shè)定事件窗口期為政策前4 年到政策后4 年，以科技金融試點(diǎn)政策實(shí)施前1 年作為基準(zhǔn)期。從圖1 可以看出，在科技金融試點(diǎn)政策實(shí)施前的4 年內(nèi)，估計(jì)系數(shù)不顯著，表明處理組與控制組的數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合在科技金融試點(diǎn)政策正式實(shí)施之前并不存在顯著差異，滿足處理前趨勢(shì)檢驗(yàn)。進(jìn)一步觀察其動(dòng)態(tài)趨勢(shì)可知，科技金融試點(diǎn)政策有顯著的動(dòng)態(tài)效應(yīng)。

此外，考慮到平行趨勢(shì)的穩(wěn)健性，本文還使用Freyaldenhoven et al（2022）提出的“xtevent”命令畫(huà)出事件研究圖（如圖2）。從圖2 中可看出無(wú)論是否加入?yún)f(xié)變量，依舊滿足平行趨勢(shì)要求：政策實(shí)施前回歸系數(shù)都不顯著，政策實(shí)施后部分年份系數(shù)顯著。

考慮到Roth et al（2022）所指出的，由于估計(jì)和推斷偏誤的存在，處理前趨勢(shì)檢驗(yàn)可能無(wú)法有效地驗(yàn)證平行趨勢(shì)假設(shè)，因此，本文參照Biasi and Sarsons（2022）、Rambachan and Roth（2023）的做法，設(shè)置最大偏差度Mbar=1×標(biāo)準(zhǔn)誤，對(duì)政策實(shí)施后第二期和第三期進(jìn)行敏感性檢驗(yàn)，圖3 展示了在相對(duì)偏離程度限制的平行趨勢(shì)敏感性檢驗(yàn)結(jié)果。結(jié)果顯示，當(dāng)存在一定偏差時(shí)，平行趨勢(shì)仍然成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 剔除直轄市。由于直轄市在國(guó)家行政體系中的特殊地位，其經(jīng)濟(jì)規(guī)模、人口密度、資源配置等方面可能與普通城市存在較大差異，這可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)存在異常值，影響模型的穩(wěn)定性和預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性。因此，本文剔除北京、上海、天津和重慶四個(gè)直轄市的樣本以保證城市自身特性的一致性。回歸結(jié)果如表3 列（1）所示，剔除直轄市樣本后，回歸結(jié)果仍與前文結(jié)論一致。

2. 排除地區(qū)與行業(yè)層面的遺漏變量影響?？紤]到存在行業(yè)層面隨時(shí)間變動(dòng)的不可觀測(cè)因素，本文進(jìn)一步加入了年份×行業(yè)固定效應(yīng)。此外，企業(yè)還會(huì)受到一些地區(qū)特征因素的影響，為排除地區(qū)因素可能隨時(shí)間變化的影響，本文也進(jìn)一步控制了年份×省份固定效應(yīng)。表3 中列（2）-（3）的結(jié)果顯示本文的研究結(jié)論依然可靠。

3. 調(diào)整專利引用信息窗口期?？紤]到部分專利申請(qǐng)中的專利引用信息可能是專利審查員所添加，并不完全是企業(yè)自己填寫(xiě)的，這可能導(dǎo)致對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的實(shí)際值存在高估。借鑒已有文獻(xiàn)專利引用信息窗口期的選擇（易巍等，2021），本文對(duì)企業(yè)專利引用信息設(shè)置三年窗口期，重新計(jì)算企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合數(shù)量。結(jié)果如表3 列（4）所示，調(diào)整專利引用信息窗口期后，科技金融試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響仍顯著為正，支持本文基準(zhǔn)結(jié)論。

4. 數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合滯后一期?？紤]到科技金融試點(diǎn)政策對(duì)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響可能存在一定的時(shí)滯性，本文選用數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的滯后一期用于基準(zhǔn)回歸檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見(jiàn)表3 列（5），結(jié)果依舊顯著為正，表明本文結(jié)論是穩(wěn)健的。

5. 調(diào)整專利公開(kāi)期限?？紤]到專利從申請(qǐng)到公開(kāi)的周期最長(zhǎng)可達(dá)18個(gè)月，在樣本期末年度，部分專利可能尚未公開(kāi)，為避免指標(biāo)度量偏差的問(wèn)題，本文剔除了2018年與2019年的樣本進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)果如表 3 列（6）所示，核心解釋變量的系數(shù)仍顯著為正，本文基本回歸結(jié)果仍然保持穩(wěn)健。

6. 采用PSM-DID方法。不同企業(yè)特征可能會(huì)影響企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合，為解決企業(yè)特征差異可能帶來(lái)的估計(jì)偏誤，更準(zhǔn)確評(píng)估科技金融試點(diǎn)政策對(duì)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響，本文采用PSMDID方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)盈利能力、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、兩職合一、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事占比等變量作為匹配變量，利用1 對(duì)1 近鄰匹配的方法進(jìn)行匹配。再利用匹配后得到的樣本重新回歸，結(jié)果如表3列（7）所示。由結(jié)果可知，采用PSM-DID方法得到的回歸系數(shù)和顯著性與基準(zhǔn)回歸基本一致，表明本文結(jié)論是穩(wěn)健的。

7. 安慰劑檢驗(yàn)。參考周茂等（2018）的做法，按照基準(zhǔn)回歸中科技金融試點(diǎn)政策虛擬變量的分布情況，隨機(jī)抽樣500 次構(gòu)建“偽政策虛擬變量”，并以模型（1）重新回歸估計(jì)，檢驗(yàn)其系數(shù)和P 值分布，結(jié)果如圖4 所示。數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合對(duì)“偽政策虛擬變量”回歸系數(shù)的均值分布于0 左右且近似正態(tài)分布，遠(yuǎn)小于基準(zhǔn)回歸系數(shù)，P 值大多大于0.1。表明科技金融試點(diǎn)政策對(duì)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響并非偶然，具有穩(wěn)健性。

8. 排除其他競(jìng)爭(zhēng)性政策。如果樣本區(qū)間內(nèi)發(fā)生了與被解釋變量高度相關(guān)的其他政策沖擊，也會(huì)影響估計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確性。本文主要考慮了信息惠民政策、創(chuàng)新型城市政策、智慧城市政策、寬帶中國(guó)政策和大數(shù)據(jù)綜合試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)政策的影響。如表4 所示，將構(gòu)建的政策指標(biāo)納入回歸后，Treatpost 的估計(jì)系數(shù)仍然顯著為正。由于2015 年后有諸多政策，科技轉(zhuǎn)化政策難以剝離，本文將2015 年之后的數(shù)據(jù)刪除，進(jìn)行回歸，結(jié)果依然穩(wěn)健，這再一次證明科技金融試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合有促進(jìn)作用。

9. 內(nèi)生性檢驗(yàn)?？紤]處理組可能存在選擇性偏誤問(wèn)題，需進(jìn)一步采用工具變量進(jìn)行檢驗(yàn)。對(duì)于工具變量的選取，借鑒柏培文和張?jiān)疲?021）、馬為彪和吳玉鳴（2022）的研究，采用1984 年城市固定電話數(shù)量與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的交互項(xiàng)作為科技金融政策的工具變量?；A(chǔ)設(shè)施越完善、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，越有利于激發(fā)該地科技金融的發(fā)展，所以該工具變量和科技金融發(fā)展程度存在相關(guān)性；且1984 年城市固定電話數(shù)量作為歷史數(shù)據(jù)與科技金融當(dāng)前的發(fā)展無(wú)直接關(guān)聯(lián)，外生于科技金融系統(tǒng)，滿足外生性要求。

因此，本文所選工具變量同時(shí)滿足相關(guān)性和排他性，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果也證實(shí)了這一點(diǎn)。第一階段估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表5 列（1），工具變量系數(shù)顯著為正，F(xiàn) 統(tǒng)計(jì)量為37.25，大于經(jīng)驗(yàn)法則的臨界值10，即內(nèi)生變量與工具變量在統(tǒng)計(jì)上存在較強(qiáng)的相關(guān)性。LM 統(tǒng)計(jì)量的估計(jì)結(jié)果為6.54，表明工具變量不存在識(shí)別不足的問(wèn)題。C-D Wald F統(tǒng)計(jì)量的值為1 687.92，遠(yuǎn)大于Stock-Yogo 在10%顯著性水平上的臨界值，拒絕了弱工具變量的假設(shè)。第二階段估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表5 列（2），與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，表明使用工具變量控制內(nèi)生性問(wèn)題后，科技金融政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的促進(jìn)作用仍然顯著。

六、異質(zhì)性分析

（一）企業(yè)規(guī)模

表6 中列（1）列（2）顯示，科技金融政策對(duì)大規(guī)模企業(yè)促進(jìn)作用較大，對(duì)中小企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合沒(méi)有顯著促進(jìn)作用。原因可能是，科技金融政策雖然引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持，但由于銀企之間信息不對(duì)稱，銀行往往潛意識(shí)地認(rèn)為大規(guī)模企業(yè)抵押品較充足，償還能力較強(qiáng)。而中小企業(yè)因員工流動(dòng)性較高、可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)較大、自主創(chuàng)新能力較弱且缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，銀行追求利潤(rùn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)本性使其難以放寬信貸標(biāo)準(zhǔn)，中小企業(yè)可能仍然難以獲得貸款。且相對(duì)來(lái)說(shuō)，大規(guī)模企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)環(huán)境與各項(xiàng)配套設(shè)施更加完善，技術(shù)相對(duì)成熟，更容易吸引生產(chǎn)要素的集聚。因此，科技金融政策對(duì)大規(guī)模企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的促進(jìn)作用更顯著。

（二）企業(yè)生命周期

根據(jù)生命周期理論（ Adizes，1988），在不同的發(fā)展階段，企業(yè)的資源配置、創(chuàng)新意愿、戰(zhàn)略選擇等存在較明顯的差異。本文參考Dickinson（2011）的做法，采用現(xiàn)金流組合法將企業(yè)生命周期劃分為成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期三個(gè)階段，探究科技金融政策對(duì)不同生命周期企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響。表6 列（3）-（5）結(jié)果顯示，科技金融政策顯著促進(jìn)成長(zhǎng)期和成熟期企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合，對(duì)衰退期企業(yè)沒(méi)有明顯作用。相對(duì)于衰退期企業(yè)，成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)有較強(qiáng)的創(chuàng)新動(dòng)力，科技金融政策通過(guò)提供資金支持、技術(shù)支持和人才引進(jìn)等措施，能夠更有效地幫助成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)克服數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的障礙，促進(jìn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。而對(duì)于衰退期的企業(yè)，往往生產(chǎn)設(shè)備陳舊、技術(shù)落后，企業(yè)可能面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和市場(chǎng)不確定性，這導(dǎo)致它們更傾向于保守的戰(zhàn)略，而不是高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新，科技金融政策可能無(wú)法提供足夠的幫助，因此促進(jìn)作用不明顯。

（三）企業(yè)要素密集度

科技金融政策促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的作用效果會(huì)受到企業(yè)資源稟賦的影響。參照肖曙光和楊潔（2018）的研究，將研究樣本劃分為資本密集型、技術(shù)密集型和勞動(dòng)密集型三組。結(jié)果如表6 中列（6）-（8）所示，科技金融政策對(duì)資本密集型企業(yè)促進(jìn)作用較大，對(duì)技術(shù)密集型和勞動(dòng)密集型企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合沒(méi)有顯著促進(jìn)作用。其原因可能在于，資本密集型企業(yè)通常擁有豐富的資產(chǎn)資源，并且依賴機(jī)械設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，科技金融政策提供的資金支持，使得這些企業(yè)能夠?qū)⑸a(chǎn)設(shè)備升級(jí)為自動(dòng)化和智能化系統(tǒng)，將數(shù)字化技術(shù)融入日常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中，促進(jìn)企業(yè)的數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。相較之下，技術(shù)密集型企業(yè)通常在政策實(shí)施前就已經(jīng)具有較高的技術(shù)創(chuàng)新水平，具備較強(qiáng)的技術(shù)融合能力，科技金融政策對(duì)其數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的邊際效應(yīng)減弱，難以進(jìn)一步推動(dòng)其融合發(fā)展。對(duì)于勞動(dòng)密集型企業(yè)，生產(chǎn)效率的提升主要依賴于勞動(dòng)者的技能提高，而這些企業(yè)往往與數(shù)字化的直接聯(lián)系較少，因此它們對(duì)于進(jìn)行數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的意愿也相對(duì)較低。

（四）高端人才供給水平

參考劉春玲和田玲（2021）的做法，用企業(yè)所在省份的高校數(shù)量作為區(qū)域高等人才供給的代理變量，探究科技金融政策在不同高端人才供給區(qū)域是否有不同的效果。結(jié)果如表7 列（1）-（2）所示，高校數(shù)量少的區(qū)域，回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正；高校數(shù)量多的區(qū)域，回歸系數(shù)不顯著。以上研究表明，對(duì)于高端人才供給不足的區(qū)域而言，科技金融政策的效果較明顯。在高端人才供給豐富的地區(qū)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能更為激烈。而在高端人才供給較少的地區(qū)，企業(yè)和機(jī)構(gòu)可能更容易獲得政策支持和資源，從而在數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于高端人才資源供給不足區(qū)域，市場(chǎng)潛力可能尚未完全開(kāi)發(fā)，科技金融政策可以激發(fā)市場(chǎng)活力，充分挖掘高端人才潛能和發(fā)展優(yōu)勢(shì)，從而推動(dòng)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。

（五）數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策供給水平

本文參考陶長(zhǎng)琪和丁煜（2022）的研究，使用各市政府工作報(bào)告中數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策詞頻數(shù)度量數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策供給水平，并按中位數(shù)進(jìn)行分組檢驗(yàn)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策供給水平較高城市的數(shù)字化水平更高，科研活動(dòng)更為豐富，因而有必要檢驗(yàn)由數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策供給水平差異帶來(lái)的異質(zhì)性?；貧w結(jié)果如表7 的列（3）-（4）所示，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策供給水平高的地區(qū)，科技金融政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的促進(jìn)作用更為顯著。企業(yè)進(jìn)行數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合需要投入較高成本、面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)和實(shí)施為企業(yè)提供了明確的方向和強(qiáng)力的支持，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。

（六）信息化水平

參考Xu et al.（2022）的做法，本文采用年末國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)與地區(qū)總?cè)丝跀?shù)的比值來(lái)衡量城市信息化水平。根據(jù)信息化水平的中位數(shù)，本文將樣本劃分為高水平組和低水平組，進(jìn)一步探究在不同信息化水平城市中科技金融政策對(duì)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的不同影響。結(jié)果如表7 列（5）-（6）所示，信息化水平高的城市，基礎(chǔ)設(shè)施完善，技術(shù)創(chuàng)新效率高，創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境良好，為數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合奠定了有利的基礎(chǔ)。而信息化水平較低的城市，金融發(fā)展活力較弱，創(chuàng)新動(dòng)力不足，科技協(xié)同效率較低，較難推進(jìn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。因此，科技金融政策在信息化水平較高的城市對(duì)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的促進(jìn)效果顯著。

七、機(jī)制檢驗(yàn)

基于前文理論分析，為檢驗(yàn)試點(diǎn)政策影響數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的機(jī)制，構(gòu)建如下中介模型：

其中，Mediator是中介變量，其他變量與前文一致。在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，為更全面評(píng)估創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度這一影響機(jī)制，本文借鑒白俊紅等（2022）、毛文峰等（2020）、王亞飛等（2024）、林棟等（2024）的研究，選取新注冊(cè)企業(yè)數(shù)量（IEA1）、人均新注冊(cè)企業(yè)數(shù)量（IEA2）、城市就業(yè)人員自雇率（各地區(qū)私營(yíng)企業(yè)和個(gè)體從業(yè)人員占總就業(yè)人員的比重）（IEA3）、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)（IEA4）、人均城市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)（IEA5）、城市單位面積創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)（IEA6）衡量創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度。估計(jì)結(jié)果如表8 列（1）-（6）所示，回歸系數(shù)均顯著為正，科技金融政策通過(guò)提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度促進(jìn)了企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。表8 列（7）-（8）顯示，科技金融政策顯著增加了專精特新企業(yè)數(shù)量和專精特新小巨人企業(yè)數(shù)量，專精特新企業(yè)和專精特新小巨人企業(yè)數(shù)量的增加與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展相輔相成，表明科技金融試點(diǎn)政策通過(guò)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)促進(jìn)了企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。為探究科技金融政策是如何激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度來(lái)促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的，本文進(jìn)一步對(duì)資金、技術(shù)、人才、數(shù)據(jù)要素進(jìn)行檢驗(yàn)。指標(biāo)具體選取為：融資約束，采用Whited and Wu（2006）構(gòu)建的融資約束指數(shù)，即WW 指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)面臨的融資約束。債務(wù)融資成本，參考劉夢(mèng)莎等（2023）的研究，用企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用/期末總負(fù)債衡量。股權(quán)融資成本，參考葉陳剛等（2015）的做法，采用PEG 比例模型計(jì)算得出。融資效率，參考王秀貞等（2017）的研究，采用DEA 模型計(jì)算得出。技術(shù)引進(jìn)，參考張彩云和呂越（2018）的做法，用固定資產(chǎn)合計(jì)衡量。研發(fā)投入，參考余明桂等（2016）的研究，將企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)總資產(chǎn)的比率作為技術(shù)創(chuàng)新的代理變量。數(shù)字人才儲(chǔ)備規(guī)模，參考孫黎和許唯聰（2021）的做法，采用信息傳輸和軟件從業(yè)人員規(guī)模衡量。數(shù)據(jù)要素利用水平，參照史青春（2023）的做法，統(tǒng)計(jì)人工智能技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用五項(xiàng)指標(biāo)在企業(yè)年報(bào)中的披露次數(shù)，求和后衡量數(shù)據(jù)要素利用水平。結(jié)果如表9 列（1）-（9），科技金融試點(diǎn)政策能有效緩解融資約束、降低企業(yè)的融資成本、提升融資效率、推動(dòng)技術(shù)引進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和增加高學(xué)歷、數(shù)字人才儲(chǔ)備，提高數(shù)據(jù)要素利用水平，從而提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度，促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。

八、結(jié)論與政策建議

黨的十八大以來(lái)，政府層面相繼出臺(tái)一系列政策措施大力支持?jǐn)?shù)實(shí)融合發(fā)展。數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合是實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的微觀著力點(diǎn)，數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合需要科技和金融的有效結(jié)合支撐。本文借助科技金融試點(diǎn)政策的外生沖擊構(gòu)造雙重差分模型，基于2008—2019 年中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了科技金融政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的影響。研究發(fā)現(xiàn)，試點(diǎn)政策能夠顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合，這一結(jié)論在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)下依舊成立。異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，科技金融政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的促進(jìn)效果在大規(guī)模、成長(zhǎng)期、成熟期和資本集聚型企業(yè)，在高端人才供給較少、經(jīng)濟(jì)政策供給水平較高和信息化水平較高地區(qū)更為明顯。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，試點(diǎn)政策通過(guò)提高創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度推動(dòng)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。

研究結(jié)論對(duì)中國(guó)在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)過(guò)程中利用科技金融政策推進(jìn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的政策意蘊(yùn)：

第一，加強(qiáng)科技金融基礎(chǔ)制度建設(shè)，進(jìn)一步支持?jǐn)?shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。從本文結(jié)論可知，科技金融政策對(duì)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合具有顯著的促進(jìn)作用。因此，政府部門應(yīng)強(qiáng)化相關(guān)基礎(chǔ)制度和機(jī)制建設(shè)，健全激勵(lì)約束機(jī)制，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)全面提升科技金融服務(wù)能力、強(qiáng)度和水平，為各類創(chuàng)新主體的科技創(chuàng)新活動(dòng)提供全鏈條全生命周期金融服務(wù)；優(yōu)化激勵(lì)引導(dǎo)政策體系，完善科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、支小再貸款、科技創(chuàng)新專項(xiàng)金融債券等政策工具，建立健全科技金融標(biāo)準(zhǔn)體系、統(tǒng)計(jì)制度和科技金融服務(wù)效果評(píng)估機(jī)制，完善常態(tài)化投融資對(duì)接、信息共享、創(chuàng)新試點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和防控等配套機(jī)制，增強(qiáng)金融支持精準(zhǔn)性和可持續(xù)性，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)、金融等要素匯集融合，提高創(chuàng)新鏈、金融鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合新發(fā)展。

第二，全方位構(gòu)建支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的政策體系。推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研合作，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)新項(xiàng)目。構(gòu)建良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，包括創(chuàng)新平臺(tái)、研發(fā)機(jī)構(gòu)、人才培養(yǎng)等，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資源和支持。著力營(yíng)造良好的數(shù)字化創(chuàng)新氛圍，促使企業(yè)將更多的工作重心放在數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，從而展現(xiàn)更優(yōu)的政策邊際效應(yīng)。構(gòu)建更為全面系統(tǒng)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，通過(guò)政策引導(dǎo)，使得更多金融資金流入高質(zhì)量科技創(chuàng)新活動(dòng)，更大程度促進(jìn)企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合。

第三，因地制宜，精準(zhǔn)施策。在制定和實(shí)施科技金融政策時(shí)，政府充分考慮科技金融政策對(duì)不同行業(yè)、不同地區(qū)和不同特征的企業(yè)數(shù)實(shí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)融合的差異性，政府應(yīng)引導(dǎo)金融服務(wù)向成果轉(zhuǎn)化初期和前端傾斜，應(yīng)更加注重精準(zhǔn)服務(wù)企業(yè)需求，面向關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)提供長(zhǎng)周期、可持續(xù)的金融服務(wù)，引導(dǎo)金融資本投早、投小①、投長(zhǎng)期、投硬科技，以高質(zhì)量科技金融服務(wù)助力實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。