自20世紀(jì)90年代始，第五次并購(gòu)浪潮席卷全球，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，以強(qiáng)化市場(chǎng)地位、降低成本、提高效率、優(yōu)化資源配置等為目的的跨國(guó)并購(gòu)成為國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)的主要形式。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)把跨國(guó)并購(gòu)當(dāng)成了企業(yè)國(guó)際化的快速通道，掀起了我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的浪潮。然而，跨國(guó)并購(gòu)是要面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的，研究企業(yè)海外并購(gòu)的各種風(fēng)險(xiǎn)，制定有效對(duì)策，對(duì)于我國(guó)企業(yè)有效規(guī)避?chē)?guó)際風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)效益和戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義。
　　
　　一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　(一)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)
　　我國(guó)企業(yè)走出國(guó)門(mén)開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)后，將面臨和承擔(dān)復(fù)雜的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)。而政治風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)企業(yè)“走出去”過(guò)程中最大、最不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家各有特點(diǎn)，一些發(fā)展中國(guó)家政局不穩(wěn)、政權(quán)更迭，宗教、民族沖突此起彼伏，甚至爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)造成國(guó)家分裂，而發(fā)達(dá)國(guó)家一般政局穩(wěn)定，但也存在對(duì)外國(guó)投資的限制及環(huán)境保護(hù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)。
　　企業(yè)所面臨的政治環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)是多種多樣的，可以歸納為兩類(lèi)，一類(lèi)是宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)，是受東道國(guó)的全局性政治事件或政府行為對(duì)跨國(guó)企業(yè)的投資或經(jīng)營(yíng)的影響。分為社會(huì)層面和政府層面，包括：革命、政變、軍事沖突、民族騷亂、罷工、恐怖主義以及國(guó)家政權(quán)更迭等。另一類(lèi)是微觀的政治風(fēng)險(xiǎn)。微觀政治風(fēng)險(xiǎn)是僅針對(duì)某些企業(yè)進(jìn)行的政府干預(yù)和管制行為。這些政治風(fēng)險(xiǎn)主要有：征用與沒(méi)收、國(guó)內(nèi)化、外匯限制、進(jìn)口限制、稅收管理、價(jià)格管制以及勞動(dòng)就業(yè)限制等。宏觀的政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響到所有企業(yè)，微觀政治風(fēng)險(xiǎn)則僅針對(duì)某些企業(yè)。
　　微觀政治風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)在東道國(guó)進(jìn)行生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)時(shí)，因政府采取政治干預(yù)而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。這種政治干預(yù)使企業(yè)的不確定風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響很大。干預(yù)可能迫使外資企業(yè)改變其經(jīng)營(yíng)政策。政治風(fēng)險(xiǎn)因干預(yù)程度從某種控制到完全接收或吞并不等。這些分析形式主要有：征用與沒(méi)收、國(guó)內(nèi)化、外匯限制、進(jìn)口限制、稅收管理、價(jià)格管制以及勞動(dòng)就業(yè)限制等八種形式。
　　(二)跨國(guó)并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)
　　海外并購(gòu)要重視對(duì)跨國(guó)并購(gòu)中的國(guó)際法律環(huán)境的研究，同時(shí)還要研究東道國(guó)的法律，努力取得“本土化”法律、法規(guī)對(duì)自己經(jīng)營(yíng)權(quán)益的保護(hù)。在江蘇南汽集團(tuán)跨國(guó)并購(gòu)英國(guó)羅孚汽車(chē)的實(shí)踐中就涉及英美法系與中國(guó)法律體系的巨大差異。如果不能了解這一國(guó)際法律問(wèn)題，企業(yè)會(huì)承受巨大法律風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)要到國(guó)外并購(gòu)，首先必須弄清楚所在國(guó)家并購(gòu)的法律環(huán)境和法律程序，精心研究其法律和監(jiān)管框架體系。
　　(三)公司治理與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
　　1.企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)方面
　　為了適應(yīng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中組織管理的需要，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)也應(yīng)該相應(yīng)作出調(diào)整。不合理的組織結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。在跨國(guó)公司實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，由于控制職能未能發(fā)揮應(yīng)有的作用而引起一些問(wèn)題。例如，子公司和母公司之間在費(fèi)用與收益分配上的矛盾和沖突。此外，跨國(guó)公司兼并其他公司或與其他公司合并時(shí)，如果投資、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃未能得到及時(shí)的相應(yīng)調(diào)整，也會(huì)出現(xiàn)這樣的矛盾。上述問(wèn)題的出現(xiàn)都是由于控制松懈，某個(gè)或若干個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)未能按計(jì)劃或設(shè)想正常運(yùn)轉(zhuǎn)造成的。
　　2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
　　企業(yè)在很多并購(gòu)交易當(dāng)中或之后經(jīng)常出現(xiàn)中外財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、稅收黑洞及其他未登記的風(fēng)險(xiǎn)、不正當(dāng)?shù)慕灰缀笠?guī)劃等一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于我國(guó)企業(yè)缺乏跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)對(duì)方企業(yè)所了解的信息不全面造成的。所以，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該重視國(guó)際并購(gòu)前期的調(diào)研與分析，要充分估計(jì)到可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)自身能力有客觀的評(píng)估，由此借助有經(jīng)驗(yàn)的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)是必要的，雖然有相應(yīng)的支出，但能夠大大降低財(cái)務(wù)乃至其他風(fēng)險(xiǎn)。再者，如果我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)盡可能多渠道融資，考慮權(quán)益融資和混合融資，而不是一味地選擇債務(wù)融資的話(huà)，對(duì)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是比較有利的。
　　3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
　　企業(yè)向新市場(chǎng)擴(kuò)展在初始階段可能引起不平衡情況，因?yàn)樵黾舆M(jìn)口并不能抵消東道國(guó)在投資、收入或技術(shù)方面得到的好處。除非跨國(guó)企業(yè)建立國(guó)內(nèi)聯(lián)盟或投資國(guó)外子公司，否則無(wú)法引起東道國(guó)利益的凈流出。一方面，外國(guó)消費(fèi)者可能會(huì)歡迎新的產(chǎn)品和服務(wù)；但是另一方面，他們不愿意看到由于利潤(rùn)流向跨國(guó)企業(yè)而造成的通貨不平衡。這個(gè)方面是貿(mào)易談判中的主要問(wèn)題?？鐕?guó)企業(yè)認(rèn)為它們是為了滿(mǎn)足消費(fèi)者需求而進(jìn)入新市場(chǎng)，但是在東道國(guó)又受到各種局限。在很多情況下，國(guó)外市場(chǎng)擴(kuò)展所引起的不平衡會(huì)促使政府執(zhí)行保護(hù)主義政策。
　　(四)巨大的文化和觀念差異
　　我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)將面臨巨大的文化差異的問(wèn)題。企業(yè)文化的沖突會(huì)給企業(yè)的并購(gòu)帶來(lái)多方負(fù)面的影響：首先，文化的沖突會(huì)使被并購(gòu)方在合作時(shí)產(chǎn)生不信任感及對(duì)前途的不確定性。其次，文化的沖突也會(huì)直接導(dǎo)致員工對(duì)企業(yè)缺乏認(rèn)同感和敬業(yè)精神。對(duì)于能否解決文化差異的沖突問(wèn)題，會(huì)是企業(yè)整合成功與否的關(guān)鍵所在。經(jīng)驗(yàn)證明，企業(yè)文化不僅對(duì)企業(yè)的管理方式及企業(yè)的行為產(chǎn)生影響，而且企業(yè)文化與其戰(zhàn)略的匹配程度也直接影響了企業(yè)的戰(zhàn)略是否可以成功實(shí)施。
　　以TCL跨國(guó)并購(gòu)湯姆遜和施耐德為例，由于并購(gòu)后的文化差異而帶來(lái)很多問(wèn)題，包括中西文化帶來(lái)的整合上的困難，公司中大多數(shù)管理人員并沒(méi)有能融入到當(dāng)?shù)氐奈幕钪腥ィ瑢?duì)于東道主國(guó)家的政策不敏感，限制了企業(yè)的發(fā)展；TCL不具備成熟的國(guó)際企業(yè)整合經(jīng)驗(yàn)，收購(gòu)施耐德后，與外方管理層的“蜜月”是非常短暫的，實(shí)施并購(gòu)以來(lái)，施耐德仍然一直處于虧損狀態(tài)。
　　
　　二、中國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
　　
　　(一)全面分析和研究跨國(guó)并購(gòu)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)
　　面對(duì)跨國(guó)投資政治風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中國(guó)企業(yè)首先要做的就是加強(qiáng)投資選擇地區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，分析判定有關(guān)目標(biāo)國(guó)的總體政治形勢(shì)，選擇相對(duì)適宜的東道國(guó)。從宏觀方面對(duì)東道國(guó)政府控制能力、政治風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別及社會(huì)穩(wěn)定程度進(jìn)行調(diào)查分析，以確定風(fēng)險(xiǎn)程度。評(píng)估的重點(diǎn)應(yīng)是有關(guān)導(dǎo)致投資環(huán)境突然出現(xiàn)變化的政治力量和政治因素，政府對(duì)外國(guó)公司的政策、各政黨的政治勢(shì)力較量及其政治觀念；政策的走向和選擇程序；東道國(guó)政府與我國(guó)政府關(guān)系親疏程度。
　　(二)建立海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化對(duì)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、監(jiān)控和預(yù)警管理
　　一般來(lái)說(shuō)，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的政治風(fēng)險(xiǎn)有的是無(wú)法避免，有的卻可以規(guī)避。企業(yè)若能采取有效防范措施，至少可將損失降低到最小化。為此，應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)政治風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、監(jiān)控和預(yù)警管理，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和處理，可以最大限度地避免或減少政治風(fēng)險(xiǎn)或事件所造成的投資或并購(gòu)損失。政治風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的運(yùn)行程序如下：
　　1.簽訂特許協(xié)定，它是指企業(yè)與東道國(guó)政府簽訂的有關(guān)投資協(xié)定，包括資金可匯出的形式、轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定、解決爭(zhēng)端的仲裁條款、稅率制定及付稅方式、原材料來(lái)源的限制、雇員國(guó)籍的要求等等。目前我國(guó)政府已經(jīng)建立了包括三個(gè)組成部分的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)政治性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)體系，分別是：政府間雙邊投資保護(hù)協(xié)定、多邊投資保護(hù)機(jī)制、政策性出口信用保險(xiǎn)與海外投資保證。在政府間雙邊投資保護(hù)協(xié)定方面，我國(guó)已與106個(gè)國(guó)家簽訂了投資保護(hù)協(xié)定，其中半數(shù)以上已經(jīng)生效；在多邊投資保護(hù)機(jī)制方面，我國(guó)先后簽署并加入了多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)(CMIGA)。此外，中國(guó)還與81個(gè)國(guó)家簽訂了避免雙重征稅協(xié)定。
　　2.購(gòu)買(mǎi)投資保險(xiǎn)?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)投資保險(xiǎn)將政治風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)。不過(guò)目前只有西歐和北美大部分國(guó)家開(kāi)辦了政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而且其業(yè)務(wù)內(nèi)容一般是為在發(fā)展中國(guó)家的私人投資提供保險(xiǎn)，還不包括所有的政治風(fēng)險(xiǎn)，具體內(nèi)容為戰(zhàn)爭(zhēng)、革命、暴亂、沒(méi)收。在出口信用保險(xiǎn)與海外投資保證方面，承辦這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司2003年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)金額57.1億美元，同比增長(zhǎng)107.6%。
　　
　　3.本地化戰(zhàn)略?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)采取本地化戰(zhàn)略，對(duì)雙方都有明顯好處，較少受到政治的困擾，本地化有助于緩解民族主義對(duì)外國(guó)企業(yè)的敵視，也可減少政府進(jìn)行政治干預(yù)的可能性，還可以得到本國(guó)法律的保護(hù)和較好政治待遇。
　　(三)加強(qiáng)國(guó)際化人才的培養(yǎng)
　　國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的核心和關(guān)鍵是人才，也是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)制勝的最重要保障。國(guó)際化人才的不足對(duì)中國(guó)企業(yè)是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為此，加強(qiáng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才的培養(yǎng)已經(jīng)成為一項(xiàng)緊迫的任務(wù)。我國(guó)企業(yè)應(yīng)廣泛吸納并合理使用并購(gòu)企業(yè)的高級(jí)金融、科技、管理和法律人才。對(duì)于通曉或熟悉國(guó)際法和國(guó)際投資慣例的高級(jí)國(guó)際化人才，更要積極招聘并委以重任。中國(guó)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)跨文化管理知識(shí)培訓(xùn)，重視在“干中學(xué)”，注重在海外投資項(xiàng)目中培養(yǎng)人才，通過(guò)實(shí)踐鍛煉，使得大批國(guó)際化人才在項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中茁壯成長(zhǎng)。
　　(四)樹(shù)立多元文化意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)人力資源的整合管理
　　企業(yè)應(yīng)高度重視跨文化問(wèn)題，通過(guò)培訓(xùn)和企業(yè)文化塑造，調(diào)整自己的價(jià)值觀來(lái)適應(yīng)不同國(guó)家的文化。管理人員有意識(shí)地了解不同的文化定位，就可以在很大程度上減少各種文化沖突。從進(jìn)行文化整合的角度出發(fā)，我國(guó)企業(yè)要懂得吸取被并購(gòu)企業(yè)文化中的精華部分，同時(shí)也要懂得適當(dāng)舍棄自己企業(yè)文化中不能夠被認(rèn)同的部分，這對(duì)于我國(guó)企業(yè)提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力，適應(yīng)國(guó)際化發(fā)展是十分有利的。
　　跨國(guó)公司在對(duì)各公司管理人員的使用方面可以采用民族中心、多中心、全球?yàn)橹行暮?mark class="hjdvg0l/V3Q1waw27e9VTi3qVsA=">混合的人事政策。不論采用何種政策，都要重視對(duì)各子公司的經(jīng)理人員、普通員工的挑選、培訓(xùn)和管理。
　　跨國(guó)公司還應(yīng)重視駐外經(jīng)理的選擇和培訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)不同國(guó)籍員工的管理，注意人員的跨國(guó)調(diào)動(dòng)、薪酬和勞資關(guān)系的問(wèn)題。
　　(五)構(gòu)建本國(guó)的體制優(yōu)勢(shì)和政策支持體系
　　企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)僅靠企業(yè)自身是無(wú)法完成的，實(shí)踐證明，本國(guó)的體制優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的成功起到非常重要的作用，具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是制定政策，幫助本國(guó)企業(yè)提高跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)能力；二是與東道國(guó)談判，為本國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)爭(zhēng)取比較好的待遇和條件。因此，我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)尚處于小規(guī)模、低水平的初級(jí)階段，國(guó)家的政策支持顯得尤為重要，制定系統(tǒng)的鼓勵(lì)政策，通過(guò)系統(tǒng)性的財(cái)政、計(jì)劃、監(jiān)管等政策，積極推進(jìn)與資源國(guó)的經(jīng)濟(jì)和文化交流，建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；積極利用外交手段，加強(qiáng)與國(guó)際性組織和國(guó)家的官方關(guān)系，從而為企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)敲開(kāi)大門(mén)，客觀上為我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)提供強(qiáng)有力的保障。
　　 (河海大學(xué)[常州]商學(xué)院)