張大勇

摘要:根據(jù)托賓Q比率理論,計(jì)算出了全流通進(jìn)程中的我國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)托賓Q值。通過(guò)國(guó)際比較,分析了目前托賓Q值仍然較高的我國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng),隨著限售股的逐步解禁和全流通進(jìn)程的加快,解禁限售股股東減持行為發(fā)生的必然性,并由此導(dǎo)致了市場(chǎng)定價(jià)權(quán)由金融資本轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)資本。全流通不但使我國(guó)A股市場(chǎng)迅速進(jìn)入了估值體系重構(gòu)的過(guò)程,而且使市場(chǎng)并購(gòu)行為產(chǎn)生了與以往不同的新的特征。提出了諸如完善市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制,降低交易成本,增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度;鼓勵(lì)上市公司之間交叉持股,已經(jīng)交叉持股的鼓勵(lì)不減持;嚴(yán)格限制以惡意“圈錢”為目的、嚴(yán)重影響市場(chǎng)穩(wěn)定的再融資行為,控制新股發(fā)行(IPO)速度;鼓勵(lì)大股東發(fā)行可交換債券,緩解減持壓力;提高社保資金、企業(yè)年金等長(zhǎng)線資金的入市比例等穩(wěn)定市場(chǎng)的政策建議。

關(guān)鍵詞:托賓Q;定價(jià)權(quán);估值;全流通;并購(gòu)

中圖分類號(hào):F276.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1009-9107(2009)06-0060-07

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