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人民幣境內(nèi)外匯市場與境外衍生品市場間信息流動(dòng)的實(shí)證研究

2009-04-29 22:10:07吳志明郭榮榮
開發(fā)研究 2009年3期
關(guān)鍵詞:溢出效應(yīng)外匯市場定價(jià)

吳志明 郭榮榮

內(nèi)容提要:本文運(yùn)用MA(1)-GARCH(1,1)模型研究人民幣境內(nèi)外四個(gè)外匯市場間的信息流動(dòng)關(guān)系,即境內(nèi)即期市場、遠(yuǎn)期市場,境外NDF市場和期貨市場間的均值溢出和波動(dòng)溢出效應(yīng)。從定價(jià)能力來看,NDF市場是人民幣匯率的定價(jià)中心,即期市場漸漸發(fā)揮出價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,遠(yuǎn)期市場目前仍處于完全被動(dòng)接受地位。從價(jià)格波動(dòng)來看,市場間大都存在雙向引導(dǎo)關(guān)系,任何一個(gè)市場都有可能成為波動(dòng)源,引起其他市場匯率波動(dòng)。境內(nèi)外市場間的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng),信息流動(dòng)渠道并沒有被阻斷。

關(guān)鍵詞:外匯市場;信息流動(dòng);溢出效應(yīng);定價(jià)

中圖分類號(hào):F822.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1003—4161(2009)03—0081—05

注:本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文

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