陳柳欽

(天津社會科學(xué)院 城市經(jīng)濟研究所，天津 300091)

循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的金融支持

陳柳欽

(天津社會科學(xué)院 城市經(jīng)濟研究所，天津 300091)

循環(huán)經(jīng)濟體系的建立和發(fā)展必須有強大的資金支持，只有建立和完善有效的金融支持體系，才能全方位地滿足循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)化的金融需求。因此我們要為循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的市場主體建立一個良性的、面向市場的投融資環(huán)境和金融支持體系：改革發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的商業(yè)銀行間接融資體系；建立專為循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)提供資金的政策性金融組織；組建循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金；培育和發(fā)展資本市場，拓寬循環(huán)經(jīng)濟項目融資渠道；推進與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的金融資源創(chuàng)新，實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟和金融創(chuàng)新的雙贏。

循環(huán)經(jīng)濟；金融；金融支持；循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)化

現(xiàn)代經(jīng)濟中，任何產(chǎn)業(yè)的成長發(fā)展都要倚仗金融業(yè)的支持。經(jīng)濟活動與金融活動密不可分，二者的融合過程一般稱之為“經(jīng)濟的金融化”。功能健全的金融體系能促進經(jīng)濟增長，不健全的金融體系則會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響。循環(huán)經(jīng)濟具有低消耗、低排放、高效率的基本特征，是以資源的高效利用和循環(huán)利用為核心的經(jīng)濟發(fā)展模式。循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展不僅有利于生態(tài)的有效保護和資源的可持續(xù)開發(fā)利用，而且有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，實現(xiàn)經(jīng)濟的跨越式發(fā)展。循環(huán)經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)化需要高資金投入，高投入是循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本特征和重要條件。循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)比傳統(tǒng)技術(shù)復(fù)雜得多，往往涉及多個科學(xué)領(lǐng)域，對設(shè)備、原材料的要求更高，技術(shù)更新速度更快，使得企業(yè)設(shè)備更新和折舊的速度大大加快，因此需要的資金也遠遠多于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)的創(chuàng)新需要大量的資金支持，而要將科研成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，進而發(fā)展成為一個個微觀循環(huán)經(jīng)濟體系，由點帶面形成更大范圍的中觀和宏觀循環(huán)經(jīng)濟體系，沒有強大的資金支持是不可能的。只有建立和完善有效的金融支持體系，才能全方位地滿足循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)化的金融需求。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心和血液，必須為發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟作出應(yīng)有的貢獻，最終目的，是要為循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的市場主體建立一個良性的、面向市場的投融資環(huán)境和金融支持體系。

一、改革和完善支持循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的商業(yè)銀行間接融資體系

目前，發(fā)達國家的許多銀行已經(jīng)把環(huán)境因素、可持續(xù)發(fā)展因素納入貸款、投資和風(fēng)險評價程序，環(huán)境報告已經(jīng)從會計報表的邊緣內(nèi)容變成主流內(nèi)容，綠色會計報表得到大量應(yīng)用。一般情況下，環(huán)保企業(yè)可獲得綠色抵押貸款，一些銀行還會給予有很好環(huán)境記錄的客戶以更多的優(yōu)惠。2003年6月，花旗銀行(Citigroup)、巴克萊銀行(Barclays)、荷蘭銀行(ABNAMRO)和西德意志州立銀行(West LB)等10家國際領(lǐng)先銀行(分屬7個國家)宣布實行“赤道原則”①(Equator Principles，簡稱EP)，即參照國際金融公司(IFC)的可持續(xù)發(fā)展政策與指南制定旨在管理和發(fā)展與項目融資有關(guān)的社會和環(huán)境問題的一套自愿性原則。這些銀行在全球范圍內(nèi)對所有產(chǎn)業(yè)部門的項目融資實行這些原則，包括采礦、石油與天然氣以及林業(yè)部門?！俺嗟涝瓌t”要求金融機構(gòu)在項目融資中審慎考慮環(huán)境和社會風(fēng)險，強調(diào)環(huán)境、社會與企業(yè)發(fā)展和諧統(tǒng)一，推動商業(yè)銀行的公司治理目標(biāo)從早期的“股東利益最大化”向“充分考慮多元利益主體訴求”的新階段轉(zhuǎn)變。某種程度上,“赤道銀行”已經(jīng)成為推動商業(yè)銀行管理模式和公司治理理念向綠色、可持續(xù)發(fā)展方向轉(zhuǎn)變的領(lǐng)跑者。

長期以來，我國銀行界對環(huán)境和社會問題重視不夠，有些銀行和銀行高層甚至根本就不知道環(huán)境和社會問題與銀行業(yè)務(wù)相關(guān)，認為那是環(huán)保部門及勞動和社會保障等部門的事情。在綠色金融的浪潮下，“赤道原則”進入中國。2008年10月31日，興業(yè)銀行正式對外承諾采納赤道原則，成為中國第一家本土赤道銀行。這一舉動傳遞出一個積極信號：國內(nèi)銀行業(yè)已逐漸意識到其在促進經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展方面的責(zé)任與作用，開始利用先進的金融技術(shù)來管理面臨的環(huán)境與社會風(fēng)險。2009年12月3日，興業(yè)銀行在福建永安市宣布，其首個適用赤道原則的項目——福建華電永安發(fā)電2×300MW擴建項目正式落地，這也是我國銀行業(yè)首個適用赤道原則的項目。在我國政府正式?jīng)Q定將碳減排量化指標(biāo)納入國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中長期規(guī)劃、可持續(xù)發(fā)展已成舉國共識的今天，此舉標(biāo)志著中資銀行已實現(xiàn)從規(guī)范內(nèi)部環(huán)境與社會風(fēng)險管理到實踐具體環(huán)保項目的轉(zhuǎn)變。

在我國現(xiàn)有金融體系中，銀行業(yè)占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，據(jù)統(tǒng)計，我國企業(yè)融資90%以上來自銀行。鑒于銀行間接融資在我國金融體系中所占的這種特殊地位，在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的過程中，我國應(yīng)通過財政資助、補貼、擔(dān)保等方式引導(dǎo)商業(yè)銀行在確保信貸安全的前提下積極支持循環(huán)經(jīng)濟建設(shè)，不斷改革發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的間接融資體系，使商業(yè)銀行成為支持循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的金融主力軍。此問題的核心是關(guān)注與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的中小企業(yè)融資。為了改革和完善中小企業(yè)融資體系，首先是繼續(xù)依靠現(xiàn)有商業(yè)銀行體系，對與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的企業(yè)給予支持和約束。例如，商業(yè)銀行在信貸審核和決策過程中，對于能夠體現(xiàn)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、保護自然環(huán)境和維護生態(tài)平衡要求的客戶或項目，可以給予降低利息率、延長信貸期限、加大貸款額度、放寬還貸條件等優(yōu)惠；而對于無視自然環(huán)境保護和生態(tài)平衡的隨意投資行為，應(yīng)該通過不予貸款、提高利率、強制還款等措施加以限制。此外，對于國家確定的發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的試點單位，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)國家投資政策規(guī)定，積極給予信貸支持。目前，商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供的主要資金仍然是貸款，貸款可以通過地方政府的中小企業(yè)發(fā)展機構(gòu)來委托貸款，也可以根據(jù)情況進行直接貸款，關(guān)鍵是商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)各地方的循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展特點，制定不同的貸款政策，從而拓展商業(yè)銀行的綠色信貸業(yè)務(wù)，提升其促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的資金保障能力。根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型要求不斷完善綠色信貸指導(dǎo)目錄，提供利率優(yōu)惠和信貸規(guī)模與期限優(yōu)惠的政策指導(dǎo)，并以“赤道原則”的國際規(guī)范為依據(jù)，制定商業(yè)銀行的信貸環(huán)境風(fēng)險評級標(biāo)準(zhǔn)，對執(zhí)行綠色信貸成效顯著的商業(yè)銀行實行獎勵政策，從而調(diào)動并確保商業(yè)銀行推行綠色信貸的積極性，增強綠色信貸的可操作性與實施效果。商業(yè)銀行要加強信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策、財政及稅收政策的協(xié)調(diào)配合，確保為循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造統(tǒng)一、和諧的政策支持環(huán)境。另外，也可以考慮建立專門的中小企業(yè)發(fā)展銀行，該銀行可以依托現(xiàn)有的中小企業(yè)融資體系，對與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的中小企業(yè)獲取外部資金提供其他支持。

二、建立專為循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)提供資金的政策性金融組織

政府創(chuàng)新金融組織，通過建立政策性金融組織，弱化投入循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)的金融資本的逐利性，為循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)提供政策性或廉價資金支持，為其提供資金成本低等市場競爭優(yōu)勢。這類金融資金應(yīng)該重點投向“生態(tài)工業(yè)園”的系統(tǒng)設(shè)施、綠色產(chǎn)業(yè)和分解產(chǎn)業(yè)的開發(fā)、區(qū)域循環(huán)經(jīng)濟、可再生能源開發(fā)等領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。

發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的政策性金融組織，重點在于四個方面。

首先，要利用現(xiàn)有政策性銀行，主要是國家開發(fā)銀行的優(yōu)勢，來強化對循環(huán)經(jīng)濟的資金支持，促進相關(guān)市場體制的形成。國家實施發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的戰(zhàn)略，要在金融方面給予相應(yīng)優(yōu)惠政策，并在資金方面給予大力支持。政策性銀行分支機構(gòu)一方面可以與地方商業(yè)銀行合作，在嚴(yán)格挑選項目的基礎(chǔ)上，通過銀團貸款等聯(lián)合貸款方式支持地方循環(huán)經(jīng)濟項目建設(shè)。通過制定和實施政策性優(yōu)惠貸款、對商業(yè)銀行進行政策性擔(dān)保等措施，將資金引向技術(shù)可行和有市場前景的循環(huán)經(jīng)濟項目上。另一方面，政策性銀行還可以擴大業(yè)務(wù)范圍。國家開發(fā)銀行可以通過開發(fā)性金融把更多的資金投向區(qū)域生態(tài)建設(shè)，有重點地扶持區(qū)域性循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)的發(fā)展。開發(fā)性金融是國家金融，它的作用是彌補體制落后和市場失靈，實現(xiàn)政府的發(fā)展目標(biāo)。循環(huán)經(jīng)濟作為統(tǒng)籌人與自然和諧發(fā)展的具體途徑,作為建立“資源節(jié)約型和生態(tài)保護型”社會的經(jīng)濟模式，作為黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人當(dāng)前關(guān)注的社會經(jīng)濟熱點問題，應(yīng)當(dāng)成為開發(fā)銀行的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，重點介入，促進社會資源的有效配置。開發(fā)性金融可以通過低息貸款、無息貸款、延長信貸周期、優(yōu)先貸款等方式，彌補循環(huán)經(jīng)濟基礎(chǔ)項目長期建設(shè)過程中商業(yè)信貸缺位的問題。國家開發(fā)銀行作為政策性銀行，以往參與支持了基建和環(huán)保設(shè)施建設(shè)以及一些大江大河的污染治理。將來要從對單個項目的支持，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^各地環(huán)保部門和政府部門的平臺，形成有重點、有層次的總體融資支持。

其次，建立專門的循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展銀行，彌補政府投融資的不足。我國目前可以考慮組建區(qū)域發(fā)展銀行，以財政資金和金融市場資金為支持，來實現(xiàn)兩大目標(biāo)：促進落后地區(qū)的發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)平衡；為城市的循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展問題提供政策性資金支持。

再次，創(chuàng)建政策性投資開發(fā)專業(yè)公司，這種政策性投資開發(fā)專業(yè)公司，以政府性資金為主，但股權(quán)宜多元化，鼓勵社會資金積極參與。盡快探索建立中央、地方或跨地區(qū)的循環(huán)經(jīng)濟投資專項資金及其相關(guān)的政策性投資管理機構(gòu)，即政府控股的中國循環(huán)經(jīng)濟開發(fā)有限公司或地方循環(huán)經(jīng)濟開發(fā)有限公司。由于這類公司的資金主要來源于政府財政或通過財政籌集，最好以“國有獨資的有限責(zé)任公司”形式組建。當(dāng)然也可以按政府、企業(yè)或民間參股的情況組建成股份有限公司。通過這類公司，以資本為紐帶，以項目為核心，以科技為支撐，本著“3R”的發(fā)展目標(biāo)，試點先行、逐步推廣、因勢利導(dǎo)，快速構(gòu)建我國循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展網(wǎng)絡(luò)體系，為節(jié)約資源，保護環(huán)境，實現(xiàn)經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展貢獻力量。

最后，創(chuàng)建政策性擔(dān)保或保險公司，這類公司的作用主要在于為上述領(lǐng)域的投資提供風(fēng)險擔(dān)保，吸引盈利性社會資金積極參與，并從經(jīng)營管理中分得利潤，由政策性擔(dān)?；虮ｋU公司為循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)和項目提供資金融通時的信用擔(dān)保。循環(huán)經(jīng)濟擔(dān)保機構(gòu)在國家的產(chǎn)業(yè)政策、財政政策、金融政策等宏觀調(diào)控政策的引導(dǎo)下，爭取大商業(yè)銀行、大公司、大財團的資金支持，不斷充實循環(huán)經(jīng)濟擔(dān)保機構(gòu)的資金實力，充分發(fā)揮其擔(dān)保職能，為循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展提供強有力的支持。

三、組建循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金

資源循環(huán)利用項目的建設(shè)，從長期來看有較好的盈利預(yù)期。從融資管理上說，這些系統(tǒng)建設(shè)項目，涉及專業(yè)知識比較多，環(huán)節(jié)多，難度大，作為主要面對單個項目的商業(yè)性金融機構(gòu)，難以適應(yīng)。另外，系統(tǒng)建設(shè)的資金需求量大，一個金融機構(gòu)難以提供大量有效資金。循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金可以利用其開放融資、共擔(dān)風(fēng)險的優(yōu)勢，面向社會籌集大量資金，支持循環(huán)經(jīng)濟建設(shè)。各級政府財政應(yīng)在預(yù)算中建立循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展基金，同時，積極引入其他長期性的社會資金，向各類主體進行融資，這樣既實現(xiàn)了對循環(huán)經(jīng)濟的金融支持，也為各種長期性資金主體提供了更多投資途徑。與此同時，政府要對民間資金加以引導(dǎo)，通過特定的優(yōu)惠或約束政策，既促進民間循環(huán)經(jīng)濟基金的發(fā)展和壯大，又使其業(yè)務(wù)領(lǐng)域更符合政府的總體循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)項目，投資收益按資分成的投融資方式，具有“集合投資、專家管理、分散風(fēng)險、運作規(guī)范”的特點。其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性，以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個行業(yè)的行政附屬物。由于循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展包括不同企業(yè)或不同產(chǎn)業(yè)之間的生態(tài)工業(yè)鏈及“生態(tài)工業(yè)園”建設(shè)，以及社會整體內(nèi)循環(huán)的綠色消費市場和資源回收產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)等，具有跨行業(yè)、綜合性、系統(tǒng)性、項目與項目之間的關(guān)聯(lián)性強、從長期來看盈利較好的特點。可以設(shè)立循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金，利用其開放融資、共擔(dān)風(fēng)險的優(yōu)勢，面向社會籌集大量資金。要充分發(fā)揮現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)投資基金對支持和促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，調(diào)動產(chǎn)業(yè)投資基金優(yōu)先選擇發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的企業(yè)和項目的積極性，促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展。我們有如下幾方面的考慮。一是建立中央級綜合性循環(huán)經(jīng)濟基金。目前，中央級循環(huán)經(jīng)濟投資基金可以由政府財政出面設(shè)立，積極引入其他長期性的社會資金，主要包括郵政儲蓄資金、全國社會保障基金、地方社會保險基金、長期性保險資金、企業(yè)年金等。二是建立中央級專項循環(huán)經(jīng)濟基金。這主要是指中央政府及各部門成立的，專門用于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟特定領(lǐng)域的基金。例如，專門用于污染控制、綠化和風(fēng)沙治理、特定能源的約束或鼓勵使用的基金。該類資金的來源主要可以考慮財政撥款、國債項目安排，也可以考慮面向社會，發(fā)行循環(huán)經(jīng)濟彩票等。三是建立民間循環(huán)經(jīng)濟基金。例如，環(huán)保投資基金就是在國內(nèi)外已經(jīng)引起廣泛關(guān)注的民間循環(huán)經(jīng)濟基金，它是指對環(huán)保產(chǎn)業(yè)有投資意愿的特定投資者通過接受精通環(huán)保產(chǎn)業(yè)、善于投資及資本運營的投資專家指導(dǎo)，將分散的資金集中起來，為環(huán)保企業(yè)提供直接的權(quán)益性資本支持，并通過各種投資組合分散風(fēng)險，追求長期收益的投資基金。在循環(huán)經(jīng)濟投資過程中，可充分發(fā)揮上述基金的優(yōu)勢，通過政府引導(dǎo)，放大民間資金的杠桿作用，推動循環(huán)經(jīng)濟向縱深發(fā)展。

四、培育和發(fā)展資本市場，拓寬循環(huán)經(jīng)濟項目融資渠道

循環(huán)經(jīng)濟是新的經(jīng)濟發(fā)展模式，需要充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，而資本市場在有效配置資源的過程中發(fā)揮著其他市場無法比擬的作用。經(jīng)濟發(fā)展的實踐表明：隨著工業(yè)化的發(fā)展，傳統(tǒng)的銀行間接融資比例趨于下降，而從資本市場直接融資的比重會越來越大。因此，我們要完善資本市場對循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的支持功能。

首先，充分利用主板市場融資，優(yōu)先支持符合發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟要求的企業(yè)上市融資。為了鼓勵上市公司發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，證券監(jiān)督管理部門應(yīng)優(yōu)先支持符合發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟要求的企業(yè)上市融資，鼓勵和支持發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，在同等條件下優(yōu)先核準(zhǔn)與發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的企業(yè)公開發(fā)行股票和上市，優(yōu)先支持符合發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟要求的上市公司增發(fā)新股和配股，甚至適當(dāng)降低這類企業(yè)公開發(fā)行股票和上市的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵和支持在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟方面優(yōu)勢突出的企業(yè)通過收購兼并迅速做大做強，以利于社會資源優(yōu)先向符合發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟要求的企業(yè)配置；而對于高消耗、高污染、低效率的上市公司的增發(fā)和配股則予以限制，以促進上市公司采取措施轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟。

其次，要大力發(fā)展債券市場，優(yōu)先核準(zhǔn)符合發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟要求的企業(yè)和建設(shè)項目發(fā)行債券。資金和技術(shù)是經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，而資金匱乏、技術(shù)落后是目前我國綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的桎梏。目前我國環(huán)保投入占同期GNP總量不足0.7%,是發(fā)達國家的1/3 到1/2。資金投入的不足直接導(dǎo)致了環(huán)保技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，影響我國社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展進程。因此，要對與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)的債券融資予以政策支持和鼓勵。要積極推行市政債券、企業(yè)債券的發(fā)行，優(yōu)化收益率曲線結(jié)構(gòu)，為循環(huán)經(jīng)濟類項目融通資金。這實質(zhì)上是一種以政府為擔(dān)保的地方債券形式，具有期限靈活、信用等級高等優(yōu)點，是一種具有發(fā)展前途的融資方式。建議金融機構(gòu)發(fā)行由國家財政擔(dān)保的綠色金融債券，使金融機構(gòu)籌措到穩(wěn)定且期限靈活的資金,投資于一些周期長、規(guī)模大的以循環(huán)經(jīng)濟模式運營的環(huán)保型產(chǎn)業(yè)，一方面解決環(huán)保型企業(yè)的資金不足問題，另一方面優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。為了拓寬循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的融資渠道，我國還應(yīng)大力發(fā)展企業(yè)債券市場，擴大循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)債券的融資規(guī)模。在核準(zhǔn)企業(yè)發(fā)債申請工作中優(yōu)先核準(zhǔn)那些與發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的企業(yè)和建設(shè)項目，或適當(dāng)放寬這類企業(yè)和建設(shè)項目發(fā)行債券的條件，以鼓勵和引導(dǎo)發(fā)債企業(yè)。

再次，建立循環(huán)經(jīng)濟創(chuàng)業(yè)板市場。從發(fā)達國家資本市場發(fā)展的經(jīng)驗來看，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，為中小環(huán)保類企業(yè)或特定資源類企業(yè)創(chuàng)造可持續(xù)性的資金來源非常重要。隨著我國證券市場的迅速發(fā)展，環(huán)保企業(yè)利用股票市場進行融資的發(fā)展速度較快，目前在中國上海和深圳兩個股票交易市場中已經(jīng)有幾十家與環(huán)境保護有關(guān)的上市企業(yè)，從而形成了股票市場的綠色環(huán)保板塊，有利于整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)和環(huán)境污染治理資金的籌措。但是，從現(xiàn)代國家資本市場發(fā)展的經(jīng)驗來看，創(chuàng)立專門的融資市場，為環(huán)保類企業(yè)或特定資源類企業(yè)創(chuàng)造可持續(xù)性的直接資金來源，對于建立資本市場基礎(chǔ)上的現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展機制來說非常必要。推進專門的循環(huán)經(jīng)濟創(chuàng)業(yè)板市場的建立，不僅能引導(dǎo)社會資金的流向，提高金融資源的使用效率，而且能推進循環(huán)經(jīng)濟主體的市場化與規(guī)?；l(fā)展，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與增長方式優(yōu)化。同時，以高科技和綠色概念為特點的環(huán)保企業(yè)定會受到投資者的青睞。

最后，加快發(fā)展與循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)相關(guān)的風(fēng)險投資。循環(huán)經(jīng)濟是一種科技含量很高的經(jīng)濟發(fā)展模式，其相關(guān)技術(shù)研發(fā)需要大量的資金，但同時也存在一定的風(fēng)險，如果僅僅依靠財政撥款和銀行信貸資金等傳統(tǒng)方式提供支持難以奏效，而風(fēng)險投資則可以起到較好的作用。因此，要建立適應(yīng)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的風(fēng)險投資機制，特別是要通過風(fēng)險投資加強對循環(huán)經(jīng)濟的清潔生產(chǎn)技術(shù)、環(huán)境污染治理技術(shù)和資源綜合利用技術(shù)的支持。

五、推進與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的金融資源創(chuàng)新，實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟和金融創(chuàng)新的雙贏

金融創(chuàng)新是指對金融領(lǐng)域內(nèi)各種金融要素實行新的組合。具體而言，是指金融機構(gòu)為生存、發(fā)展和迎合客戶需要而創(chuàng)造的新的金融產(chǎn)品、新的金融交易方式、新的金融市場和新的金融機構(gòu)。過去，金融機構(gòu)曾被認為與環(huán)境無關(guān)。然而，當(dāng)今社會，金融界越來越被要求積極參與環(huán)境問題的解決。一個具有社會責(zé)任的金融機構(gòu)不僅自己要在日常運行中對環(huán)境友好，還應(yīng)承擔(dān)起通過杠桿和利益?zhèn)鲗?dǎo)機制等功能來更廣泛地影響其他行為主體的責(zé)任。這已經(jīng)成為全球金融業(yè)發(fā)展的共識。

金融創(chuàng)新與循環(huán)經(jīng)濟的結(jié)合，被稱為環(huán)境金融。1997年，國外學(xué)者首次提出環(huán)境金融這一概念。目前，關(guān)于環(huán)境金融的研究尚處于起步階段，國內(nèi)外學(xué)者也存在多種觀點：(1)環(huán)境金融是金融業(yè)根據(jù)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的需求而進行的金融創(chuàng)新；(2)環(huán)境金融是針對環(huán)境保護，以及為推動環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展而開展的投融資活動；(3)環(huán)境金融就是把循環(huán)經(jīng)濟、金融創(chuàng)新放在一個有機的系統(tǒng)里，探討所有能夠提高環(huán)境質(zhì)量、轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險、促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的以市場為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新?？v觀上述觀點，一個共同的認識是：環(huán)境金融是針對環(huán)境保護開展的金融創(chuàng)新，研究用于環(huán)境保護用途的金融創(chuàng)新工具，因此應(yīng)具備金融創(chuàng)新的范疇、明顯的環(huán)保意圖、能提高循環(huán)經(jīng)濟水平等特征。這就與當(dāng)前各國政府倡導(dǎo)的綠色、環(huán)保等政策不謀而合。環(huán)境金融是金融創(chuàng)新和循環(huán)經(jīng)濟的雙贏路徑。

金融創(chuàng)新的核心是開發(fā)出各種有利于資金融通的產(chǎn)品。銀行、非銀行金融機構(gòu)、大型企業(yè)和機構(gòu)投資者一方面應(yīng)該努力提高自己的環(huán)境與社會責(zé)任意識，另一方面要善于捕捉越來越多的循環(huán)經(jīng)濟機會，在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的過程中，研究開發(fā)環(huán)境和金融互動下的金融工具。支持循環(huán)經(jīng)濟的銀行類金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以分為三個層次。第一層次是，通過國家出臺商業(yè)銀行信貸政策，規(guī)定商業(yè)銀行在發(fā)放商業(yè)貸款時，必須把節(jié)能降耗、資源循環(huán)利用、污染物排放等指標(biāo)納入貸款、投資和風(fēng)險評估體系。第二層次是，要求商業(yè)銀行設(shè)計開發(fā)綠色環(huán)保信貸產(chǎn)品，專門用于支持企業(yè)以“3R”為原則推行清潔生產(chǎn)、節(jié)能降耗以及企業(yè)能源和資源的再利用。企業(yè)憑借生產(chǎn)經(jīng)營項目的“綠色因素”獲得專項綠色抵押貸款。此外，銀行還設(shè)計出生態(tài)基金等基金類環(huán)境金融產(chǎn)品、天氣衍生品和排放減少信用(Emissions Reduction Credits)等新的金融衍生品。第三層次是，創(chuàng)新商業(yè)銀行的業(yè)績評價機制，從信貸結(jié)構(gòu)、營業(yè)收入與利潤結(jié)構(gòu)、費用結(jié)構(gòu)等著手，把支持循環(huán)經(jīng)濟的因素列入權(quán)重系數(shù)，并與商業(yè)銀行的央行再貸款利率、銀行準(zhǔn)備金率等監(jiān)管因素結(jié)合起來。

金融創(chuàng)新的另一種形式就是證券化產(chǎn)品。所謂資產(chǎn)證券化，是指一種以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的信用經(jīng)濟，特定金融機構(gòu)以一定資產(chǎn)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流為支付保證，經(jīng)過信用增級，以及嚴(yán)格的風(fēng)險隔離安排，面向社會發(fā)行的一種資產(chǎn)支持證券。在證券化最發(fā)達的美國，令人眼花的產(chǎn)品層出不窮，各種能夠產(chǎn)生未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)都被改造成了證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。如果某一經(jīng)濟領(lǐng)域未來可能產(chǎn)生穩(wěn)定而巨大的收益，目前又缺乏有效的融資體制支持，就有可能創(chuàng)新出可操作的金融產(chǎn)品。我們認為，循環(huán)經(jīng)濟體系非常適合這一金融創(chuàng)新環(huán)境。開發(fā)循環(huán)經(jīng)濟資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是一種行之有效的項目融資途徑。其一,不論是企業(yè)的資源回收利用、節(jié)能降耗生產(chǎn)，還是“環(huán)境生態(tài)工業(yè)園”及綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都能直接或間接地體現(xiàn)為會計效益，并能夠相應(yīng)地帶來一定現(xiàn)金流，具備了資產(chǎn)證券化所需要的資產(chǎn)和現(xiàn)金流基礎(chǔ)。其二，證券化資產(chǎn)提供流動性，能有效分散并轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險。資產(chǎn)證券化以后，投資者投資的對象不再是循環(huán)經(jīng)濟的具體項目，而是以“項目資產(chǎn)包”產(chǎn)生的現(xiàn)金流為依托的證券化資產(chǎn),能夠創(chuàng)造充分的流動性，克服循環(huán)經(jīng)濟項目投資的“套牢”效應(yīng)，并且把投資風(fēng)險分散化了。其三，資產(chǎn)證券化要經(jīng)過擔(dān)保等手段的信用升級，為證券化產(chǎn)品提供有效的信用保證，有利于吸引社會資金參與循環(huán)經(jīng)濟項目的投資。目前我國地方政府在循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展過程中，一方面，可以利用特定公用設(shè)施權(quán)益的證券化，把與自然環(huán)境密切相關(guān)的公共設(shè)施建設(shè)項目進行證券化(如某大型水污染治理項目，可將特定的政府收費作為未來還款保障，通過信托機構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保債券，然后由信托機構(gòu)將政府收取的費用用于支付債券的到期本息，此舉可在一定程度上緩解建設(shè)資金不足的情況)；另一方面，循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)也能以應(yīng)收賬款或其他資金為基礎(chǔ)進行證券化融資，這也是企業(yè)進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和流動性管理的重要創(chuàng)新手段。

作為市場資源配置的關(guān)鍵領(lǐng)域之一，金融業(yè)在引導(dǎo)企業(yè)走向主動、走向自覺方面發(fā)揮了不可替代的作用。金融創(chuàng)新是以節(jié)約資源消耗、提高環(huán)境質(zhì)量、轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險、促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展為主要目的，以金融資源配置的市場運作規(guī)則為依托，通過創(chuàng)新金融組織、創(chuàng)新金融績效評估、開發(fā)環(huán)境金融產(chǎn)品，形成合適的金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為循環(huán)經(jīng)濟的推進提供充足的資金?？傊?，金融業(yè)要善于捕捉越來越多的環(huán)境機會，開展綠色信貸，適時推動環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新，主動參與到發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的體系中來，實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟和金融創(chuàng)新的雙贏?？梢灶A(yù)見，隨著我國循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展，將來必定會形成一個循環(huán)經(jīng)濟與環(huán)境金融良性循環(huán)的局面。

注釋：

①赤道原則形成于2002年10月，是由IFC與荷蘭銀行聯(lián)合發(fā)起，參照IFC的可持續(xù)發(fā)展政策與指南建立的一套金融行業(yè)基準(zhǔn)，其宗旨是幫助借款人和金融機構(gòu)解決項目融資中可能遇到的社會和環(huán)境問題，確保融資投入的項目能按照對社會和環(huán)境負責(zé)的方式發(fā)展，以促進項目建設(shè)與其所在社區(qū)和環(huán)境的和諧發(fā)展。2002年10月，荷蘭銀行和國際金融公司在倫敦主持召開了一個由9個商業(yè)銀行參加的會議，討論項目融資中的環(huán)境和社會問題。會上就以往項目中的案例因為環(huán)境或社會問題而引發(fā)爭議，隨后，花旗銀行建議銀行盡量制訂一個框架來解決這些問題。最后決定在國際金融公司保全政策的基礎(chǔ)之上創(chuàng)建一套項目融資中有關(guān)環(huán)境與社會風(fēng)險的指南，這個指南就是赤道原則。2003年1月非政府組織發(fā)布了《關(guān)于金融機構(gòu)和可持續(xù)性的科勒維科什俄宣言》(Collevecchio Declaration)，提出了非政府組織希望金融機構(gòu)遵守的6條原則，即可持續(xù)性、不傷害、負責(zé)任、問責(zé)度、透明度以及可持續(xù)市場和管理。這個宣言對赤道原則影響很大，后來實際上成了非政府組織衡量金融機構(gòu)環(huán)境與社會問題的一個參考標(biāo)準(zhǔn)。2003年2月，發(fā)起銀行公開赤道原則并向它們的利益相關(guān)者征詢意見，然后，又根據(jù)這些意見做了修改。2003年6月，包括4家發(fā)起銀行在內(nèi)的10家國際大銀行在華盛頓的國際金融公司總部正式宣布接受赤道原則.

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責(zé)任編校：裴媛慧，孫詠梅

2010-05-12

陳柳欽，男，湖南邵東縣人，研究員，研究方向為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟、金融理論。

F061.3

A

1007-9734(2010)04-0079-06