陳炳枝 吳其勉

摘要:隨著金融市場的發(fā)展,金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營因其特有的優(yōu)勢已經(jīng)成為國際金融業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)趨勢,特別是由于金融危機(jī)的影響,對金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管模式和風(fēng)險管理的要求不斷變化。文章在金融危機(jī)的背景之下就中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管模式選擇進(jìn)行分析,探討了借鑒美國式混業(yè)經(jīng)營模式帶來的新風(fēng)險,并對混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險管理提出幾點建議。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);混業(yè)經(jīng)營;監(jiān)管模式;風(fēng)險管理

中圖分類號:F830.3文獻(xiàn)標(biāo)識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.06.018文章編號:1672-3309(2010)06-0051-03

在金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營大勢所趨的情況下,分業(yè)監(jiān)管模式顯然已不能適合金融創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營的需要,舊有的分業(yè)監(jiān)管模式和風(fēng)險管理體系改革勢在必行。探索當(dāng)前金融危機(jī)的大背景下,發(fā)達(dá)國家金融混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管模式和風(fēng)險管理的經(jīng)驗教訓(xùn),從中探尋適合我國國情的混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管模式及風(fēng)險管理實施途徑,對推動我國金融業(yè)健康持續(xù)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

一、混業(yè)經(jīng)營下國際監(jiān)管模式及其比較分析[1][2]

(一)完全統(tǒng)一監(jiān)管模式

這種模式是指對于不同的金融行業(yè)、金融業(yè)務(wù)和金融機(jī)構(gòu),由一個統(tǒng)一的綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管。以英國為例,英國的金融監(jiān)管服務(wù)局是在原來的9個金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并起來的基礎(chǔ)上成立的,并對各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。

完全統(tǒng)一監(jiān)管模式適合成熟的混業(yè)經(jīng)營。這種模式能整合社會資源,降低信息成本,提高監(jiān)管效率,在一定程度上避免監(jiān)管的越位和缺位。并提供同等水平的監(jiān)管,避免多重監(jiān)管出現(xiàn)監(jiān)管口徑等主觀上的不同而導(dǎo)致的不公平。此外,統(tǒng)一監(jiān)管能夠作為一個強(qiáng)大的整體來適應(yīng)市場的改變和挑戰(zhàn),有利于金融創(chuàng)新和金融市場的發(fā)展。但是作為統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)來監(jiān)管各種金融機(jī)構(gòu),權(quán)力過大,缺乏競爭和相互之間的制衡,容易造成官僚主義作風(fēng),不利于正確公平地對各金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

(二)傘形監(jiān)管模式

美國的GLB法案把美國原有的分業(yè)監(jiān)管模式改進(jìn)成了傘形監(jiān)管模式,美聯(lián)儲是傘形監(jiān)管人,負(fù)責(zé)綜合監(jiān)管金融控股公司整體情況。而其子公司根據(jù)業(yè)務(wù)則由各地的具體職能監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管。這是一種統(tǒng)分結(jié)合模式,既能進(jìn)行整體上的把握,又能避免重復(fù)監(jiān)管,減輕公司負(fù)擔(dān),是一種從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營過渡的監(jiān)管模式。

傘形監(jiān)管是以業(yè)務(wù)功能為基礎(chǔ)進(jìn)行監(jiān)管,能進(jìn)行更為專業(yè)化的金融監(jiān)管,提高監(jiān)管效率。此外,由于傘形監(jiān)管沒有像完全統(tǒng)一模式那么集權(quán),各個職能的分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有自己的權(quán)力,有利于監(jiān)管部門之間的相互均衡和監(jiān)管的公平,促進(jìn)公平競爭。

傘形監(jiān)管模式還有一些缺陷。比如,美聯(lián)儲成為傘形監(jiān)管者,不用對具體的業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管,減少了對信息的第一手資料和對監(jiān)管的競爭,會削弱其辦事效率和監(jiān)管的競爭力。此外,由于各個職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)有自己的權(quán)力,在如何與美聯(lián)儲之間關(guān)系的協(xié)調(diào)、信息的溝通和權(quán)力的制約這些內(nèi)容上容易引發(fā)矛盾,也會出現(xiàn)雙方之間的相互扯皮,責(zé)任的推諉或者權(quán)力的越位,在某些情況下會造成監(jiān)管效率的低下。[3]

(三)不完全統(tǒng)一監(jiān)管模式

這種模式是介于完全統(tǒng)一監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管之間的,主要有雙峰監(jiān)管模式和牽頭監(jiān)管模式。雙峰式是設(shè)置兩類監(jiān)管機(jī)構(gòu),對不同金融業(yè)務(wù)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管,控制金融體系中的風(fēng)險。牽頭監(jiān)管模式是由幾個主要監(jiān)管主體指定某一監(jiān)管主體為主或作為牽頭監(jiān)管機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)不同主體之間的協(xié)調(diào)工作。 在前兩個監(jiān)管模式中,都由統(tǒng)一機(jī)構(gòu)不同程度的權(quán)力負(fù)責(zé)。不完全統(tǒng)一的監(jiān)管模式比起前兩種更能進(jìn)行不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息溝通和意見的磋商協(xié)調(diào),減少信息搜索成本。由于牽頭機(jī)構(gòu)是幾個主要的監(jiān)管機(jī)構(gòu),也避免了官僚主義,可以促進(jìn)公平競爭。但是,由于沒有統(tǒng)一的大機(jī)構(gòu)對整個監(jiān)管大局負(fù)責(zé),其監(jiān)管的執(zhí)行力上會有所欠缺。如何在協(xié)調(diào)上達(dá)成一致,標(biāo)準(zhǔn)如何等方面也是有待改進(jìn)。

二、我國應(yīng)該借鑒美國式混業(yè)經(jīng)營的傘形監(jiān)管模式[3]

(一)借鑒的原因

鑒于我國的分業(yè)基礎(chǔ)比較固化,混業(yè)經(jīng)營程度不深,用美國的傘形監(jiān)管模式是有統(tǒng)有分、統(tǒng)分結(jié)合的監(jiān)管模式,能在從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的初期階段比較平穩(wěn)地過渡。美國式的傘形監(jiān)管模式是集團(tuán)混業(yè)、內(nèi)部子公司分業(yè)經(jīng)營的方式,可以規(guī)避分業(yè)和混業(yè)的缺點,發(fā)揮二者的優(yōu)點。

(二)如何借鑒美國式傘形監(jiān)管模式

我國借鑒美國式的傘形監(jiān)管模式可以分別從被監(jiān)管者和監(jiān)管者角度進(jìn)行分析。從被監(jiān)管者的角度看,要進(jìn)行公司改革,適應(yīng)市場變化,積極進(jìn)行橫跨銀行、保險、證券、基金、信托等方面的業(yè)務(wù),豐富投資產(chǎn)品和渠道,進(jìn)行風(fēng)險對沖,在有能力的情況下改革成為金融控股公司。

從監(jiān)管者的角度看,要建立一個統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為傘形監(jiān)管者,在我國可以由中國人民銀行承擔(dān),也可以由中國人民銀行專門成立一個金融管理局作為傘形管理者來負(fù)責(zé)金融全局的規(guī)劃,對金融控股母公司進(jìn)行監(jiān)管。原先的銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會還是在自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行監(jiān)管,不過要受傘形監(jiān)管者的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)管,到條件成熟后歸入到金融管理局。

此外,還要注意監(jiān)管重點的轉(zhuǎn)變,即傘形監(jiān)管是從機(jī)構(gòu)監(jiān)管到功能(業(yè)務(wù))監(jiān)管。這樣有利于監(jiān)管的專業(yè)化和正規(guī)化,避免重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空。在“交銀匯豐論壇”上,中國人民銀行行長周小川指出,綜合化經(jīng)營將按照業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管,而不是依據(jù)主體來定。即“不是誰批準(zhǔn)設(shè)立,就歸誰監(jiān)管”,而是什么業(yè)務(wù)就歸什么部門監(jiān)管。我國的金融混業(yè)監(jiān)管模式可以如下圖所示[4]:

三、借鑒美國式的混業(yè)經(jīng)營帶來的新風(fēng)險

(一)風(fēng)險多元化和復(fù)雜化的趨勢加劇

在混業(yè)經(jīng)營體制下,由于業(yè)務(wù)的擴(kuò)展和創(chuàng)新,新的風(fēng)險不斷出現(xiàn)。混業(yè)經(jīng)營下金融機(jī)構(gòu)采取的一種組織形式是金融控股公司,容易因資本的重復(fù)計算和內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易而出現(xiàn)多重風(fēng)險和風(fēng)險的內(nèi)部傳遞,使金融機(jī)構(gòu)的償付能力、流動性出現(xiàn)危機(jī)。風(fēng)險的復(fù)雜化常通過風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁或者捆綁銷售表現(xiàn)出來。不斷地金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展,使得一個基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品被多次打包上市,風(fēng)險多次放大,但包裝掩蓋了內(nèi)在的風(fēng)險。在次貸危機(jī)中有些公司的巨額損失也是因為買到自己原先包裝上市并被轉(zhuǎn)手多次的次級債。

(二)單一風(fēng)險加大化使整體風(fēng)險加大化

在混業(yè)經(jīng)營體制下,金融衍生品的大量存在,風(fēng)險被新的包裝掩蓋,多次操作的結(jié)果使金融機(jī)構(gòu)所面臨的單一風(fēng)險加大,而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的整體風(fēng)險加劇。這里以操作風(fēng)險為例,做一說明。操作風(fēng)險是最難計量的風(fēng)險,它難以通過市場轉(zhuǎn)嫁,與業(yè)務(wù)管理相結(jié)合,主觀因素強(qiáng)。[5] 操作風(fēng)險的加大化使得金融機(jī)構(gòu)面臨管理困難——其規(guī)模越大、組織機(jī)構(gòu)越復(fù)雜,內(nèi)部各部門之間的協(xié)調(diào)和溝通就更加困難,從而導(dǎo)致內(nèi)部控制效率降低,有效的危機(jī)預(yù)警缺失,經(jīng)營風(fēng)險加大。風(fēng)險的整體加大是建立在風(fēng)險多樣化、單一風(fēng)險加大化、風(fēng)險傳遞化基礎(chǔ)之上的金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營所必須面對的風(fēng)險新形勢。有必要建立全面風(fēng)險整合管理理念,包括覆蓋所有風(fēng)險因素和以機(jī)構(gòu)整體的角度對這些風(fēng)險因素進(jìn)行全面的匯總。[5]

(三)金融控股集團(tuán)使風(fēng)險傳遞效應(yīng)突出

由于推行混業(yè)經(jīng)營的金融控股集團(tuán)是由復(fù)雜的機(jī)構(gòu)組織而形成的一個整體,會面臨風(fēng)險傳遞化的困境,這包括兩個方面。第一,集團(tuán)內(nèi)部某一部門出現(xiàn)問題,風(fēng)險就會傳遞到其他受監(jiān)管比較薄弱或者業(yè)績比較好的部門,導(dǎo)致整個金融機(jī)構(gòu)的信用能力受到損害,最終可能導(dǎo)致總體償付能力和穩(wěn)定性下降。特別是投資高風(fēng)險業(yè)務(wù)把風(fēng)險向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移,極大地增加了公司的風(fēng)險。第二,金融控股公司內(nèi)子公司的利益相互影響,子公司之間大量的內(nèi)幕交易風(fēng)險,損害投資者和消費(fèi)者利益,并且給金融控股公司在集團(tuán)層面的管理以及給金融監(jiān)管帶來很大的困難。[6]

四、完善我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險管理的建議

(一)加強(qiáng)風(fēng)險立法,提供安全制約保障

加強(qiáng)對風(fēng)險的立法本身就是對風(fēng)險的有效制約。用法律形式規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的各項指標(biāo),比如銀行的資本充足率、存款準(zhǔn)備金率等等,可以使各個銀行在經(jīng)營的時候,時刻注意這些臨界指標(biāo),比較有效地防范一些意外發(fā)生。此外,對某些領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入口徑限制的立法,對復(fù)雜金融衍生工具等金融創(chuàng)新行為的風(fēng)險立法控制等,可以為混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)提供市場導(dǎo)向和標(biāo)準(zhǔn),防止一擁而上而導(dǎo)致的金融混亂。在現(xiàn)實中,我國一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營探索,缺乏在法律和制度上對風(fēng)險指導(dǎo)和約束的內(nèi)容,必然會加大金融實踐風(fēng)險。

(二)建立嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制和風(fēng)險管理制度,積極管理風(fēng)險

金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制是其風(fēng)險管理很重要的一部分,金融機(jī)構(gòu)通過對本身各項指標(biāo)的內(nèi)控,并按業(yè)務(wù)對各項風(fēng)險進(jìn)行管理,建立風(fēng)險的應(yīng)急預(yù)案,責(zé)任落實到部門,落實到人,形成一個完整的風(fēng)險管理體系。積極關(guān)注高風(fēng)險業(yè)務(wù),注意風(fēng)險的轉(zhuǎn)移機(jī)制,參與到風(fēng)險管理之中,提高應(yīng)對風(fēng)險的能力。做好多項危機(jī)應(yīng)對預(yù)案,形成積極管理風(fēng)險的意識。在金融創(chuàng)新的過程當(dāng)中特別要注意對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險設(shè)計和把握,特別要注重操作風(fēng)險。巴塞爾委員會在《關(guān)于操作風(fēng)險管理的報告》中強(qiáng)調(diào):內(nèi)部控制是操作風(fēng)險管理的重要工具。內(nèi)部控制缺陷往往導(dǎo)致公司的衍生產(chǎn)品交易具有由對沖風(fēng)險轉(zhuǎn)化為投機(jī)和賭博的極大操作風(fēng)險。[5]內(nèi)控機(jī)制的有效發(fā)揮要從建立、執(zhí)行和反饋三個方面加強(qiáng)。

(三)健全個人信用體系和社會征信體系,提高風(fēng)險防范能力

美國次貸危機(jī)讓我們認(rèn)識到建立個人信用體系的重要性,特別在金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的情況下,不斷推出新的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包含著巨大的風(fēng)險。如果這些資產(chǎn)賣給沒有償還能力的人,就會變成損失類的不良貸款。因此,建立個人信用系統(tǒng),包括信貸、還款及違規(guī)情況記錄等一系列考核指標(biāo),并把個人的誠信納入到個人信用體系之中,建立有效的監(jiān)督機(jī)制,為金融產(chǎn)品交易提供有效信息,從而避免高風(fēng)險投機(jī)行為的發(fā)生,提高風(fēng)險防范能力,保障金融業(yè)健康發(fā)展。

(四)加強(qiáng)信息披露和溝通,建立綜合考核系統(tǒng)

混業(yè)經(jīng)營使得金融控股公司部門和業(yè)務(wù)迅速發(fā)展,產(chǎn)生了信息溝通不暢等問題,因此,有必要建立信息共享的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制。通過信息披露形成有效的社會監(jiān)督,為風(fēng)險管理提供保障。此外,要建立綜合考核系統(tǒng),加入風(fēng)險管理績效的可持續(xù)性績效考核機(jī)制,注重公司長遠(yuǎn)的發(fā)展和利益風(fēng)險的匹配情況。其核心思想是將風(fēng)險帶來的未來可預(yù)計的損失化為當(dāng)期損失成本現(xiàn)金流,進(jìn)而衡量資本的實際使用效益,使銀行的收益與所承擔(dān)的風(fēng)險直接掛鉤。[7]

(五)加強(qiáng)風(fēng)險管理的國際合作

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天,風(fēng)險擴(kuò)散的蝴蝶效應(yīng)使得一國的金融危機(jī)對全球有著深遠(yuǎn)的影響,金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營加深了這方面的影響。與其在危機(jī)發(fā)生之后頻繁舉行國際性的會議商討對策,不如在危機(jī)沒有發(fā)生之前加強(qiáng)風(fēng)險管理的國際合作,包括參加多邊的金融合作,參與國際性的監(jiān)管組織,協(xié)調(diào)金融摩擦等等。同時,各國應(yīng)該本著高度負(fù)責(zé)的態(tài)度,不應(yīng)隱瞞高風(fēng)險的業(yè)務(wù)和事件,真正建立起全球互信的風(fēng)險管理合作機(jī)制,推動全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(責(zé)任編輯:吳之銘)

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