岳 楊

一、金融危機(jī)概況

1.此債危機(jī)概述

引起2007年美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來(lái)信用不好的用戶感覺(jué)還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對(duì)銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。這場(chǎng)次債危機(jī)也迅速形成了波及世界的金融危機(jī)，并且很快從金融領(lǐng)域蔓延到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2.美國(guó)在危機(jī)中體現(xiàn)出的監(jiān)管漏洞及以往政策的不當(dāng)

在過(guò)去近十年美國(guó)的發(fā)展，受益于全球化的大趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)不斷繁榮，但這種繁榮的基礎(chǔ)其實(shí)比較脆弱。由于其自身的儲(chǔ)蓄相對(duì)不足，消費(fèi)不斷增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)的金融化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，其集中的表現(xiàn)就是家庭利用已有的金融資產(chǎn)，尤其是房地產(chǎn)為抵押，向銀行借款來(lái)支持其日益高漲的消費(fèi)。這一格局發(fā)展的必然結(jié)果就是消費(fèi)信貸鏈的破裂，集中表現(xiàn)在美國(guó)的次級(jí)房貸危機(jī)。危機(jī)根源于三個(gè)方面：一是美國(guó)政府不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策為危機(jī)埋下了伏筆；二是金融衍生品的濫用，拉長(zhǎng)了金融交易鏈條，助長(zhǎng)了投機(jī)；最后是美國(guó)低利率的貨幣政策推波助瀾。

二、貨幣政策與金融監(jiān)管

1.貨幣政策與金融監(jiān)管的一致性

貨幣政策目標(biāo)和金融監(jiān)管目標(biāo)的方向具有一致性。我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)是保持幣值定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而金融監(jiān)管的目標(biāo)是為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定，維護(hù)金融安全，保護(hù)公眾利益，促進(jìn)金融健康有序發(fā)展而采取的各項(xiàng)政策和措施，兩者之間并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的沖突，兩者目標(biāo)的方向具有相同的致性，都是為了社會(huì)的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公眾的利益。首先，金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行是保證實(shí)現(xiàn)貨幣政策的必要條件。其次加強(qiáng)金融監(jiān)管目的之一是為貨幣政策的實(shí)施“保駕護(hù)航”的。沒(méi)有金融監(jiān)管的“保駕護(hù)航”，在我國(guó)現(xiàn)有市場(chǎng)機(jī)制尚不完善的條件下，僅僅有貨幣政策，是無(wú)法達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。

2.貨幣政策與金融監(jiān)管的矛盾性

可以看出，貨幣政策與金融監(jiān)管是緊密聯(lián)系的。但同時(shí)，二者也是存在一定的矛盾。貨幣政策與金融監(jiān)管既緊密聯(lián)系又相對(duì)獨(dú)立，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期中操作方式的矛盾性。貨幣政策是逆經(jīng)濟(jì)周期而動(dòng)，而金融監(jiān)管則具有順周期運(yùn)行的特點(diǎn)。由于二者操作方式的不同，使得二者必然產(chǎn)生目標(biāo)沖突。如近年我國(guó)緊急持續(xù)高速增長(zhǎng)，為防止?jié)撛诘耐ㄘ浥蛎?，央行采取了提高存款?zhǔn)備金的貨幣政策，導(dǎo)致銀行流動(dòng)性資金吃緊，周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，與金融監(jiān)管目標(biāo)沖突。所以，貨幣政策與金融監(jiān)管必須相互協(xié)調(diào)并且要建立二者相互協(xié)調(diào)的制度。建立協(xié)調(diào)機(jī)制是調(diào)和貨幣政策與金融監(jiān)管矛盾的重要手段。只有建立緊密的協(xié)商聯(lián)系制度，才有可能將貨幣政策的政策意圖和金融監(jiān)管的重點(diǎn)有機(jī)結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)微觀主體和宏觀經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展和雙向互贏。

三、我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及調(diào)整

在這次金融海嘯爆發(fā)后，泡沫破滅。我國(guó)也因此凸顯了以前被經(jīng)濟(jì)過(guò)熱所掩飾的問(wèn)題。泡沫破滅以后，大眾意識(shí)到持有的財(cái)富其實(shí)沒(méi)有真正增加，股市房市暴跌，各種金融產(chǎn)品的低迷，使財(cái)富縮水，但是物價(jià)卻并沒(méi)有隨著人們資產(chǎn)的縮水而下降，因此人們的消費(fèi)大幅減少，而人民幣的升值和國(guó)外消費(fèi)的減少使得我國(guó)的出口貿(mào)易遭受到了嚴(yán)重打擊。我國(guó)也從原來(lái)從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為適當(dāng)寬松的貨幣政策，這是正確的調(diào)整?？墒且?yàn)槲覈?guó)金融監(jiān)管存在的問(wèn)題漏洞，以及它和貨幣政策之間的不適應(yīng)使得一些個(gè)體能夠操縱股市，而國(guó)外投資者也可以利用這些漏洞使用直接投資的錢做著間接投資，大量熱錢流入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，使得股市暴漲暴跌。因此，貨幣政策與金融監(jiān)管不是完全相互獨(dú)立的兩方面，是需要互相適應(yīng)與協(xié)調(diào)才能達(dá)到最好的效果，實(shí)現(xiàn)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

1.貨幣政策的調(diào)整

在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下，中國(guó)宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，將實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并在安排資金強(qiáng)力啟動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。這是中國(guó)10多年來(lái)貨幣政策中首次使用“寬松”的說(shuō)法。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續(xù)穩(wěn)定價(jià)格總水平的同時(shí)，要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮更加積極的作用。

2.金融監(jiān)管的調(diào)整

次貸危機(jī)表明，要減少金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，必須構(gòu)建完善的市場(chǎng)紀(jì)律約束機(jī)制，加強(qiáng)市場(chǎng)化監(jiān)管。以存款保險(xiǎn)為核心的金融安全網(wǎng)在強(qiáng)調(diào)金融安全的同時(shí)也加大了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)。必須根除金融領(lǐng)域“不破產(chǎn)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的傳統(tǒng)觀念，并充分認(rèn)識(shí)到金融破產(chǎn)制度的重要價(jià)值和意義。為了防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，必須加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。

3.貨幣政策與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)

對(duì)二者各自調(diào)整后，還要將其有機(jī)結(jié)合在一起，既要嚴(yán)格監(jiān)管，防止金融市場(chǎng)的發(fā)生混亂，使各個(gè)監(jiān)管部門發(fā)揮強(qiáng)有力的作用，同時(shí)還要減小對(duì)貨幣政策的抑制作用，調(diào)動(dòng)起各企業(yè)部門的積極性，各部門相互促進(jìn)，才能使貨幣政策的作用得到發(fā)揮，早日擺脫金融危機(jī)的困擾。

4.調(diào)整的效果

政策的調(diào)整從一定程度來(lái)說(shuō)對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇起到了作用。我國(guó)上證指數(shù)的自2008年10月28日的最低點(diǎn)開(kāi)始反彈。

還可以從下面的2009年l季度的價(jià)格、增長(zhǎng)，外貿(mào)和金融四個(gè)指標(biāo)中看出經(jīng)濟(jì)的回暖。

當(dāng)然，目前金融危機(jī)的影響并為擺脫，貨幣政策與金融監(jiān)管調(diào)整后的效果也并沒(méi)有被完全顯現(xiàn)出來(lái)。但我們應(yīng)該清楚的認(rèn)識(shí)到，金融危機(jī)并不只是帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也給予了我們改變?cè)诮?jīng)濟(jì)高速發(fā)展中所掩飾問(wèn)題的契機(jī)，這樣就可以使國(guó)家的貨幣政策和金融監(jiān)管進(jìn)一步走上正軌，也為以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)來(lái)面對(duì)以后將要出現(xiàn)的問(wèn)題。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于穩(wěn)定的時(shí)刻，我們應(yīng)該堅(jiān)定信心，加大力度實(shí)施國(guó)家的政策，早日擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的困擾，使經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展。