朱天星， 高麗峰， 王 赫， 王 昭

(1. 沈陽工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院， 沈陽 110870； 2. 大連理工大學(xué) 經(jīng)濟與管理學(xué)部， 遼寧 大連 116025)

資本、勞動力和技術(shù)是推動經(jīng)濟增長的主要因素，在技術(shù)進步過程中，經(jīng)濟增長經(jīng)歷了由勞動密集型到資本密集型的轉(zhuǎn)變，資本投入與我國經(jīng)濟增長之間存在密切關(guān)系[1]。深入研究貸款資金分布與經(jīng)濟增長的關(guān)系，對于貸款資源的合理調(diào)配以及促進區(qū)域經(jīng)濟增長具有重要意義。

一、文獻回顧

西方經(jīng)濟學(xué)家在上個世紀開始關(guān)注信貸資金分布與經(jīng)濟增長間的互動關(guān)系、金融資源分布與區(qū)域經(jīng)濟增長差異的研究。帕特里克[2](1966)提出了金融發(fā)展的原因及在經(jīng)濟發(fā)展中的地位和作用，為后來金融發(fā)展理論的演進奠定了基礎(chǔ)。麥金農(nóng)和肖[3](1973)提出的“金融抑制”和“金融深化”理論被認為是發(fā)展經(jīng)濟學(xué)和貨幣金融理論的重大突破。在這些理論背景下，國外眾多文獻進行了實證分析，Arestis和Demetrades[4](1997)研究了美國與德國的銀行信貸與經(jīng)濟增長的關(guān)系，結(jié)果表明：在德國，信貸投放促進了經(jīng)濟增長，而逆向關(guān)系不成立；在美國，信貸投放對經(jīng)濟增長影響不顯著，實際GDP對銀行體系的發(fā)展有明顯的促進作用。Levine[5](1997)運用80個國家的1960—1989年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融深化與經(jīng)濟增長之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。Kul和Mosahid[2](1999)運用VAR模型和協(xié)整關(guān)系檢驗的方法，對10個國家的樣本進行研究，結(jié)果表明金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間存在雙向因果關(guān)系。

信貸資金分布與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系的研究也得到了很多國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注。白欽先[6]10-12(2001)研究指出，金融是一國最基本的戰(zhàn)略資源，具有一般性和特殊性，是客觀的、稀缺的，通過一定機制決定著其他實際經(jīng)濟資源的配置。曾令華、王朝軍[7](2004)運用1976—2001年的GDP和貸款余額數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)二者存在協(xié)整關(guān)系，而且貸款余額是GDP的格蘭杰原因。趙振全、薛豐慧[8](2004)以1994—2002年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過修正后的GJ模型深入探究了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用機理，結(jié)果表明我國信貸市場通過信貸總量的擴張而對經(jīng)濟增長有明顯的促進作用。韓愛華[9](2006)對上海市1996—2004年的GDP和各項貸款余額進行分析發(fā)現(xiàn)，2000年前后的貸款增速和GDP增速間存在顯著差別，貸款對經(jīng)濟增長的促進作用存在滯后效應(yīng)。高霞、王然[10](2007)以1986—2004年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運用協(xié)整與誤差修正模型研究中國信用規(guī)模與經(jīng)濟增長的長期穩(wěn)定關(guān)系，結(jié)果表明GDP與信用總規(guī)模間存在協(xié)整關(guān)系，信用總規(guī)模對經(jīng)濟增長的拉動作用明顯。李明賢、李學(xué)文[11](2009)通過ESTR模型得到了我國信貸數(shù)據(jù)與經(jīng)濟增長關(guān)系的非線性函數(shù)，認為存在信貸資金投放與經(jīng)濟增長的單向格蘭杰因果關(guān)系，而且金融機構(gòu)信貸資金投放與經(jīng)濟增長的函數(shù)關(guān)系隨著資金投放數(shù)額的不同而不同。潘再見[12](2009)研究發(fā)現(xiàn)，信貸資金的各個部分對宏觀經(jīng)濟有不同的效應(yīng)，信貸資金的分布與經(jīng)濟增長率的周期性波動存在明顯的內(nèi)在聯(lián)系。王書華、孔祥毅[13](2010)對我國的實證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)占用較多的金融資源，而經(jīng)濟落后地區(qū)的金融資源相對較少，我國居民的收入分配結(jié)構(gòu)與金融資源分布結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。

從國內(nèi)外的研究來看，學(xué)者們一致認為金融發(fā)展特別是信貸資金投放在經(jīng)濟發(fā)展中具有積極作用。一方面，信貸資金投放對經(jīng)濟增長有一定的促進作用；另一方面，在我國的不同地區(qū)，信貸資金投放與經(jīng)濟增長間的關(guān)系存在差別。基于這種考慮，本文深入分析了信貸資金總量與經(jīng)濟增長的關(guān)系，并研究了八大經(jīng)濟區(qū)信貸資金投放與經(jīng)濟增長的關(guān)系。

二、數(shù)據(jù)選取與計量方法

1. 數(shù)據(jù)選取

本文的數(shù)據(jù)分為兩部分：第一部分為經(jīng)濟增長和信貸資金的總量數(shù)據(jù)，用國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)表示經(jīng)濟增長，用金融機構(gòu)貸款表示貸款資源，選取1978—2009年共32年的數(shù)據(jù)。第二部分數(shù)據(jù)為全國八大經(jīng)濟區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值與金融機構(gòu)貸款資金數(shù)據(jù)，考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，這一部分選取1995—2009年的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源為1978—2009年《中國統(tǒng)計年鑒》以及《新中國五十五年統(tǒng)計年鑒匯編(1949—2004)》?？紤]到經(jīng)濟增長與金融機構(gòu)貸款資金的特點，本文取二者的原始數(shù)據(jù)，沒有對數(shù)據(jù)進行價格平減，同時其增長率取自然增長率。

2. 計量方法

(1) 單位根檢驗。ADF檢驗是改進的DF檢驗，保證了高階情況下的殘差項仍然服從白噪聲過程，其模型為

yt-i+εt

(1)

式中：c——截距趨勢；

T——時間趨勢；

P——滯后參數(shù)，其選取應(yīng)該保證εt是最小的白噪聲。

(2)格蘭杰因果檢驗。對于穩(wěn)定序列xt和yt，如果yt可被其自身滯后值解釋，在引入xt的滯后值之后可以明顯提高yt的被解釋程度，則稱序列xt是yt的格蘭杰原因，具體模型為[14]52-60

(2)

式中，k為滯后階數(shù)。

通過檢驗原假設(shè)β1=β2=…=βk=0來判斷xt是否為yt的格蘭杰原因。

(3) 面板數(shù)據(jù)模型。面板數(shù)據(jù)模型通常是用來估計包含N個個體成員和T個時間截面的數(shù)據(jù)模型的估計方法，其模型的一般形式為[15-16]

yit=α+xitβ+uit
(t=1，2，…，T； i=1，2，…，N)

(3)

式中：xit——1×K維解釋變量向量；

β——K×1維系數(shù)向量，可分為確定效應(yīng)和隨機效應(yīng)模型。

三、我國GDP與貸款資金總量的關(guān)系分析

1978—2009年，我國的GDP從3 645.22億元增長到34.05萬億元，32年間增長了92.41倍，年均增長15.23%(未扣除物價上漲因素)，其中2002年增長超過10萬億元，2006年超過20萬億元，2008年超過30萬億元。中國經(jīng)濟總量在2007年超過德國，成為繼美國、日本之后的世界第三大經(jīng)濟體。同期，全國貸款余額由1978年的1 850億元增長到2009年的39.99萬億元，32年間增長了215.05倍，年均增長18.59%，明顯高于全國的GDP增長速度。1998年之前，全國貸款余額小于GDP總量，1998年超過當(dāng)年GDP，此后兩者之間的差額逐漸擴大，貸款余額與GDP的比例(貸款/GDP)1997年為0.95，2009年為1.17(見圖1)。

圖1 我國1978—2009年經(jīng)濟增長與貸款余額

從1979—2009年30年間全國GDP和貸款增長率的變化情況來看，貸款增長率除幾個年份(1988年、1993年、1994年、1995年、2000年、2004—2007年)略低外，一般都高于GDP的增速，這也從一個側(cè)面反映出目前我國經(jīng)濟增長主要是靠投資拉動的，而貸款是投資的主要來源，在GDP增長中扮演著重要角色(見圖2)。

圖2 我國1979—2009年GDP增長率和貸款增長率

下面深入分析二者間的因果關(guān)系，首先檢驗二者的穩(wěn)定性，本文采用ADF檢驗，結(jié)果如表1所示。

表1 ADF檢驗結(jié)果

從表1的結(jié)果可以看出，我國1979—2009年GDP增長率和貸款增長率序列都是穩(wěn)定的。既然是穩(wěn)定序列，就可以分析二者間的因果關(guān)系。二者間格蘭杰因果關(guān)系分析的結(jié)果如表2所示。

表2 格蘭杰因果關(guān)系檢驗結(jié)果

注：**、***分別表示在5%、10%的水平上顯著。

從表2的結(jié)果可以看出，貸款增長率分別在滯后1階和4階情況下是GDP增長率的格蘭杰原因；而GDP增長率在滯后2階的情況下是貸款增長率的格蘭杰原因。從該因果關(guān)系檢驗表可以看出，貸款增長率對經(jīng)濟增長率有一定的引導(dǎo)作用，即貸款對經(jīng)濟增長有一定的促進作用。

四、八大經(jīng)濟區(qū)貸款與經(jīng)濟增長的關(guān)系分析

1. 八大經(jīng)濟區(qū)GDP與貸款情況

本文參考國務(wù)院發(fā)展研究中心“十一五”期間推行的八大經(jīng)濟區(qū)的劃分方法，把我國分為南部沿海地區(qū)、東部沿海地區(qū)、北部沿海地區(qū)、東北地區(qū)、長江中游地區(qū)、黃河中游地區(qū)、西南地區(qū)以及西北地區(qū)。下面結(jié)合該劃分方法，并把1995—2009年這一區(qū)間進一步細分為兩個小區(qū)間：1995—2001年和2002—2009年，分別研究八大經(jīng)濟區(qū)在這3個區(qū)間中GDP和貸款的平均增長率(見表3)。

表3 八大經(jīng)濟區(qū)分區(qū)間GDP和貸款平均增長率情況 %

從表3可以看出，在3個時間段內(nèi)，1995—2009年八大經(jīng)濟區(qū)的平均GDP增長率基本小于平均貸款增長率，二者相差做和為10.6%，說明總體而言貸款平均增長率比平均GDP增長率高10.6%；1995—2001年八大經(jīng)濟區(qū)的平均GDP增長率都小于平均貸款增長率，二者相差做和為23%，說明總體而言貸款平均增長率比平均GDP增長率高23%；2002—2009年八大經(jīng)濟區(qū)的平均GDP增長率與平均貸款增長率之間互有起伏，東北地區(qū)、長江中游地區(qū)、黃河中游地區(qū)以及西南地區(qū)的平均GDP增長率大于平均貸款增長率，二者相差做和為-0.2%，說明總體而言平均GDP增長率與平均貸款增長率之間大體相等。從以上分析可以看出，從全階段看平均GDP增長率小于平均貸款增長率，這一現(xiàn)象在第一階段(1995—2001年)表現(xiàn)得尤為明顯，在第二個階段內(nèi)二者間的差距明顯縮小，說明相應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟的自身發(fā)展能力明顯增強。

2. 八大經(jīng)濟區(qū)GDP增長率和貸款增長率的面板模型估計

上面的分析僅對3個時間段內(nèi)GDP增長和貸款增長的平均增長率進行了總量分析，為了深入研究八大經(jīng)濟區(qū)之間二者關(guān)系的顯著差別，考慮采用面板數(shù)據(jù)模型進行估計。因為八大經(jīng)濟區(qū)之間GDP增長和貸款增長的顯著差異，本文應(yīng)用變截距、變系數(shù)模型進行分析，同時，為了控制異方差的影響，用面板數(shù)據(jù)廣義最小二乘法估計，結(jié)果如表4所示。

表4 八大經(jīng)濟區(qū)GDP增長率和貸款增長率的面板模型估計結(jié)果

注：*、**、***分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。

從表4的回歸結(jié)果可以看出，面板回歸數(shù)據(jù)結(jié)果的常數(shù)項可看作該地區(qū)經(jīng)濟的自發(fā)增長(或者稱為內(nèi)生增長)，排在經(jīng)濟自發(fā)增長前3位的是南部沿海地區(qū)、北部沿海地區(qū)和長江中游地區(qū)，說明這3個地區(qū)的經(jīng)濟內(nèi)生增長能力較強。貸款增長率系數(shù)表示貸款增長率對經(jīng)濟增長的作用程度，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，除了東北地區(qū)的貸款增長率與經(jīng)濟增長率負相關(guān)外，其余地區(qū)的貸款增長率與經(jīng)濟增長率均成顯著正相關(guān)，排在前3位的是西南地區(qū)(相關(guān)系數(shù)為0.460)、長江中游地區(qū)(相關(guān)系數(shù)為0.450)和北部沿海地區(qū)(相關(guān)系數(shù)為0.267)。這一結(jié)果印證了表3的結(jié)論，即東北地區(qū)的GDP平均增長率大于貸款增長率，同時反映出信貸資金分布存在配給現(xiàn)象。

五、結(jié) 論

本文根據(jù)1979—2009年的數(shù)據(jù)深入研究了我國經(jīng)濟增長與貸款增長之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國經(jīng)濟增長與貸款增長之間存在較強的相關(guān)關(guān)系，貸款增長率是經(jīng)濟增長率的1階和4階格蘭杰原因。根據(jù)1995—2009年數(shù)據(jù)分階段深入分析八大經(jīng)濟區(qū)經(jīng)濟增長與貸款增長之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，貸款增長率領(lǐng)先于經(jīng)濟增長率在1995—2001年這一區(qū)間內(nèi)最為明顯，二者增長率之差的和為26%，但是這一趨勢在2002—2009年這一時間段表現(xiàn)不如第一階段明顯，全階段來看貸款增長率高于經(jīng)濟增長率。面板數(shù)據(jù)估計結(jié)果表明，貸款增長率與經(jīng)濟增長率之間的相關(guān)程度排在前3位的依次為西南地區(qū)、長江中游地區(qū)和北部沿海地區(qū)，結(jié)合這些地區(qū)的自發(fā)增長率來看，我國部分地區(qū)的信貸資金分布存在配給現(xiàn)象。

從以上結(jié)論可以看出，作為一種重要的資源，國家應(yīng)該從宏觀上調(diào)控信貸資金的流向，對于欠發(fā)達地區(qū)應(yīng)該增加信貸資金扶持力度，盡量避免信貸資金投向的配給現(xiàn)象，在保證我國各個地區(qū)經(jīng)濟均衡增長的同時提高信貸資金的使用效率。

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