岳彩周

以往，當(dāng)藍(lán)籌股開(kāi)始崛起的時(shí)候，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)到頭了；但現(xiàn)在，股市的啟動(dòng)卻恰恰從藍(lán)籌開(kāi)始。

5月2日的股市開(kāi)門(mén)紅，藍(lán)籌股一騎絕塵，集體飄紅，而ST股備受冷落，75只ST股票跌停，ST股市值總額縮水78億元。5月3日，ST股仍持續(xù)下挫，ST秦嶺、ST天龍、*ST川化、ST中房、*ST南紡等30余只股票跌停。

形勢(shì)比人強(qiáng)，這句流行語(yǔ)如今正變成現(xiàn)實(shí)。“滬深300等藍(lán)籌股顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值?！惫鶚?shù)清上任伊始的判斷如今正在實(shí)現(xiàn)。

不僅如此，新股與重組概念股也大幅降溫，國(guó)開(kāi)證券首席策略分析師李世彤表示，政策正在引導(dǎo)資金流向低估值藍(lán)籌，那么，資金流出的源頭就是新股和重組概念股。最近，新股上市后，兩個(gè)星期內(nèi)都不見(jiàn)機(jī)構(gòu)建倉(cāng)。很多重組概念停牌后，再?gòu)?fù)牌時(shí)發(fā)布的公告卻是重組暫停。

垃圾股正被遺棄

2010年無(wú)疑是小盤(pán)股的大年，小盤(pán)股大幅跑贏市場(chǎng)，但2011年，小盤(pán)股泡沫破滅?，F(xiàn)在的形勢(shì)是，“傻子”不夠用了，股民紛紛棄市而去。市場(chǎng)人士感嘆，境內(nèi)股市這個(gè)大賭場(chǎng)也是廣大中小股民的傷心地。為中國(guó)資本市場(chǎng)作出重大貢獻(xiàn)與犧牲的廣大中小投資者，卻一直處于被“魚(yú)肉”的地位。當(dāng)投資與回報(bào)嚴(yán)重不成比例，當(dāng)基本的權(quán)益都得不到保障，當(dāng)總是成為被宰割與獵殺的對(duì)象，當(dāng)對(duì)市場(chǎng)已不抱有任何的信心時(shí)，或許，棄市而逃才是真正的解脫，盡管其中不乏無(wú)奈。

以往，我們都假定人們是理性的，但這一假設(shè)卻往往被現(xiàn)實(shí)擊得粉碎。

股市中羊群效應(yīng)就是對(duì)理性人的一大否定。相對(duì)于藍(lán)籌股，股市中的“矮矬窮”垃圾股更善于打扮自己，更會(huì)通過(guò)各種炒作來(lái)證明自己維持高市盈率的合理性，尤其是在保增發(fā)、保不退市時(shí)，更是不擇手段來(lái)勾引投資者。再加上莊家的興風(fēng)作浪，受到羊群效應(yīng)誘惑的股民便加入了瘋炒“矮矬窮”垃圾股的行列，但在莊家的諸多陷阱中，股民往往傷痕累累。

與之相對(duì)，以往股市中的“高富帥”藍(lán)籌大都是“鐵公雞”，有的盤(pán)子也很大，莊家不來(lái)，中小投資者無(wú)法搭莊家便車(chē)獲取回報(bào)。所以，藍(lán)籌股盡管估值偏低，股民不愿意參與其中，中小股民炒無(wú)可炒，只得棄市而去。

但隨著政策變化與相應(yīng)杠桿工具的推出，這一切正在改變。

首批跨市場(chǎng)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)就像一把火，讓藍(lán)籌股沸騰起來(lái)。4月下旬，隨著滬深300ETF募集期的結(jié)束，地產(chǎn)、金融板塊重現(xiàn)活躍，預(yù)示著低估值藍(lán)籌的啟動(dòng)。

據(jù)悉，華泰柏瑞和嘉實(shí)的滬深300ETF合計(jì)募集超過(guò)500億元。其中，華泰柏瑞滬深300ETF銷(xiāo)售近330億元，超過(guò)此前華夏滬深300創(chuàng)造的指數(shù)基金247億元的最高募集紀(jì)錄，嘉實(shí)滬深300ETF銷(xiāo)售近200億元。

“滬深300ETF推出后，結(jié)合、融資融券等對(duì)沖交易，將大大增強(qiáng)藍(lán)籌股的股性?！笔袌?chǎng)人士老陽(yáng)認(rèn)為，未來(lái)，更多機(jī)構(gòu)投資者將參與到滬深300ETF及指數(shù)成份股的“雙向”交易中，勢(shì)必激活藍(lán)籌股的活躍性，這將對(duì)市場(chǎng)估值體系形成有利的影響。

雖然如此，業(yè)內(nèi)人士表示，滬深300ETF對(duì)藍(lán)籌股的最終影響力大小還要看上市后跨市場(chǎng)ETF的真實(shí)保有規(guī)模和日常申贖規(guī)模。

除了這一杠桿工具外，新的主板退市制度顯然也在促成馬太效應(yīng)。

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“短期來(lái)說(shuō)，新退市制度的出臺(tái)在市場(chǎng)效果上必然會(huì)造成兩極分化。因?yàn)閾?dān)心業(yè)績(jī)差的股票觸發(fā)退市程序，股民必然加快拋售這類(lèi)股票，相應(yīng)地，資金可能就會(huì)流向那些業(yè)績(jī)好的藍(lán)籌品種”。

長(zhǎng)期看，實(shí)施更加嚴(yán)厲的退市制度必然能改變市場(chǎng)不合理的預(yù)期，減少對(duì)績(jī)差股、垃圾股的炒作，減少對(duì)殼資源的追捧。這樣，市場(chǎng)資金就能跟隨正確的股票價(jià)格信號(hào)配置到優(yōu)質(zhì)上市公司，提升市場(chǎng)資源配置的效率。

中盤(pán)藍(lán)籌將被追捧

從數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)的強(qiáng)生、寶潔、麥當(dāng)勞、可口可樂(lè)近幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也就個(gè)位數(shù)，但其PE都在20倍以上，與之相對(duì)，中國(guó)的二線藍(lán)籌公司業(yè)績(jī)動(dòng)輒每年增長(zhǎng)20%到30%，但PE卻在10倍左右，如果其業(yè)績(jī)沒(méi)有弄虛作假的話，這些二線藍(lán)籌股股價(jià)至少便宜了1倍。它們有充分的理由受到資金追捧。

未來(lái)，藍(lán)籌股必須精挑細(xì)選，行業(yè)和個(gè)股的分化會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。從經(jīng)濟(jì)周期角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹壓力猶存，上市公司業(yè)績(jī)同比負(fù)增長(zhǎng)，或增速放緩時(shí)，很多藍(lán)籌股業(yè)績(jī)也難有確定性超預(yù)期增長(zhǎng)。所以，尋找真正的牛股可能非常困難。從這個(gè)意義上講，題材炒作還會(huì)泛濫，但笑到最后的肯定是那些真正抓住牛股的人。

申萬(wàn)證券認(rèn)為，小盤(pán)股在未來(lái)一段時(shí)間面臨供給和業(yè)績(jī)不佳的雙重壓力，大盤(pán)股也就是銀行和“兩桶油”，其成長(zhǎng)性面臨不濟(jì)。這種情況下，中盤(pán)藍(lán)籌的成長(zhǎng)性在產(chǎn)業(yè)格局下得以醞釀。

國(guó)泰君安分析師也表示，要把目光投向中盤(pán)股，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的改變，意味著代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的大盤(pán)股不再具有持續(xù)的增長(zhǎng)能力。而能順應(yīng)消費(fèi)者消費(fèi)需求、創(chuàng)造美好消費(fèi)體驗(yàn)的中型公司，具有較高勞動(dòng)效率的生產(chǎn)性服務(wù)行業(yè)中型公司，以及代表全球科技發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)的中型公司，在藍(lán)籌股中的機(jī)會(huì)更大一些。

2012年是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年，也是休養(yǎng)生息之年。就像和靈投資管理（北京）有限公司董事長(zhǎng)卞華舵預(yù)測(cè)的那樣，今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不會(huì)那么好，也不會(huì)那么壞，經(jīng)濟(jì)周期不會(huì)太明顯。這將導(dǎo)致流動(dòng)性趨勢(shì)處于穩(wěn)定狀態(tài)。相對(duì)而言，流動(dòng)性的價(jià)格將扮演重要角色，各類(lèi)資產(chǎn)的收益率將引導(dǎo)資本在大類(lèi)資本間配置，是一個(gè)存量的再配置，而不是新財(cái)富的配置。市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)為績(jī)差股、新股、重組概念股及藍(lán)籌股之間的配置提供了很好的注腳。

在此形勢(shì)下，大家可能會(huì)預(yù)見(jiàn)到股市的小牛市特征。但真正能賺到錢(qián)的投資者將會(huì)是那些能在小牛市中尋找到新牛股的投資者，因?yàn)槲覀冋幵谝粋€(gè)新陳代謝的時(shí)代，很多傳統(tǒng)的周期股正處于產(chǎn)業(yè)生命周期的衰老期。從這個(gè)意義上說(shuō)，判斷市場(chǎng)的波動(dòng)性已經(jīng)不那么重要，關(guān)鍵是能尋找到新牛股。

政策的變化與相關(guān)杠桿工具的推出結(jié)束了小盤(pán)股及垃圾股的瘋狂，境內(nèi)股市正步入理性投資時(shí)代。以往坐莊式、題材式投資的跟隨者會(huì)越來(lái)越少，創(chuàng)業(yè)板甚至主板，在不久的將來(lái)會(huì)出現(xiàn)低于1元的“仙股”。

但是不是說(shuō)垃圾股就真的不能碰了呢？如果垃圾股甘心在低市盈率、低市凈率的水平蟄伏，踏踏實(shí)實(shí)收拾自己家的爛攤子，那倒也不失為一個(gè)好的長(zhǎng)線投資對(duì)象。問(wèn)題是，這些垃圾股愿不愿意承認(rèn)自己“矮挫窮”的客觀現(xiàn)實(shí)臥薪嘗膽，重整旗鼓？