王先春

利好催生的反彈仍只是曇花一現(xiàn)，周一滬指再度破位下跌，不僅完全失守上周五的反彈成果，而且再度向2132點(diǎn)接近。本周后四個(gè)交易日的反攻，均沒有超越周一大陰線實(shí)體的二分之一。這個(gè)市場怎么了？滬指將走向何方？

本周公布的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂觀。周一公布的上月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)直接導(dǎo)致當(dāng)天大跌，從常理講，2.2%的CPI，已經(jīng)顯示調(diào)控取得決定性勝利，高通脹已經(jīng)被抑制。在此基礎(chǔ)上，降息釋放流動(dòng)性，一方面彰顯通脹遏制下具備寬松貨幣的可能性；另一方面迫不及待的降息引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑的擔(dān)憂。按照“高通脹、高成長——高通脹、低成長——低通脹、低成長—低通脹、高成長——高通脹、高成長”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，那么引發(fā)市場擔(dān)憂最大的可能性就是通縮的形成，或者，CPI的連續(xù)下滑，創(chuàng)29個(gè)月新低，與之對應(yīng)的是二季度7.6%的GDP，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)引發(fā)了通縮。

如果通縮未能改觀成為后繼事實(shí)，那么低成長、低通脹的這一階段還將運(yùn)行一段時(shí)間，也就是經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)性探底，而目前的政策仍不足以阻止經(jīng)濟(jì)下滑。需要后繼配套的貨幣政策出籠，市場或許還在等待下一次降準(zhǔn)和降息，如果下個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，則并不排除年內(nèi)還有一次降息和兩次降準(zhǔn)的可能性。當(dāng)然，也有人認(rèn)為目前已經(jīng)是最壞的情況了，吳曉求說其實(shí)周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)好于預(yù)期，而魯政委更是說這就是底部！這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家樂觀的預(yù)估，可能是建立在政府積極的刺激政策基礎(chǔ)上。

全力阻止經(jīng)濟(jì)下滑無疑是政府的頭等大事，溫總依舊表態(tài)嚴(yán)控房市，可以說再靠房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該是不大靠譜了，也可以認(rèn)為當(dāng)局對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增速還是可以接受。預(yù)計(jì)推出的配套政策，譬如加速產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型等，會(huì)更加積極和有步驟的行動(dòng)，當(dāng)然，預(yù)計(jì)這一過程仍需時(shí)日。而受此影響，證監(jiān)會(huì)表態(tài)不會(huì)停止發(fā)行新股，一方面表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨巨大的融資壓力和資金緊缺下的發(fā)展步履維艱，一方面也表明是否發(fā)行新股也要靠市場自我博弈，如果新股發(fā)不出來，沒有公募基金的支持，那么新股也就自然會(huì)停了。

如果筆者的推測成立，我們可以反觀機(jī)構(gòu)投資者的意圖。指數(shù)已經(jīng)足夠低了，市盈率相對而言具有較強(qiáng)的吸引力，外圍機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)場，對于建倉而言，大機(jī)構(gòu)則最擅長的是打壓建倉，或者在下跌中左側(cè)交易建倉。盤口觀察，銀行股等周期股的下跌，不僅有了下跌的理由，而且為調(diào)倉換股找尋到了一個(gè)好的契機(jī)，按照這樣的邏輯，預(yù)計(jì)做空后再逢低建倉則是大機(jī)構(gòu)資金的主要策略。如果這就是歷史大底，則加速下跌，迫使2200點(diǎn)進(jìn)場的搶反彈加入多翻空的行列，打出百來點(diǎn)的空間，則才有可能引發(fā)周期股的報(bào)復(fù)性反彈。

所以，多翻空的多殺多在當(dāng)下有了極強(qiáng)的關(guān)注，本周后四個(gè)交易日的企穩(wěn)反彈，又凝聚了部分多頭，如果強(qiáng)有力的反彈遲遲不來，不如再度大膽殺跌，打出恐慌，這樣市場才會(huì)有希望。當(dāng)然，在2132點(diǎn)面臨大考的同時(shí)，不管破與不破，已經(jīng)不重要了，重要是暴跌后必然會(huì)在關(guān)鍵性點(diǎn)位引發(fā)大力度的反彈，在酒類、醫(yī)藥股的高潮過后，如果下跌已久的二線藍(lán)籌股的超跌反彈獲得認(rèn)同，那么，真正底部的出現(xiàn)也就不遠(yuǎn)了。