吳云

[摘 要]格力電器近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，公司承擔(dān)過(guò)高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本文從格力電器的資產(chǎn)情況、負(fù)債情況和股價(jià)情況等多方面財(cái)務(wù)狀況綜合分析研究了其資產(chǎn)負(fù)債率偏高的原因，并提出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]格力 資產(chǎn)負(fù)債率 財(cái)務(wù)

資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。這個(gè)指標(biāo)反映了在企業(yè)的全部資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資產(chǎn)所占比重的大小，反映了債權(quán)人向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)程序，也反映了企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力。

珠海格力電器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的專(zhuān)業(yè)化空調(diào)企業(yè)，1996年11月18日經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)批準(zhǔn)于深圳證券交易所上市。2011年格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入835.17億元，同比增長(zhǎng)37.35%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)52.36億元，同比增長(zhǎng)22.48%。連續(xù)八年上榜美國(guó)《財(cái)富》雜志“中國(guó)上市公司100強(qiáng)”。

近年來(lái)格力電器在A股家電上市公司中資產(chǎn)負(fù)債率第一，2008年以來(lái)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率就在78%以上，截至2011年第三季度，其資產(chǎn)負(fù)債率更是超過(guò)80%。

公司的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高往往會(huì)帶來(lái)極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到100%的臨界值，公司將資不抵債導(dǎo)致破產(chǎn)，因此格力電器作為一家發(fā)展勢(shì)頭良好的上市公司，其資產(chǎn)負(fù)債率為何如此之高值得我們深入研究和分析。

一、 格力電器的資產(chǎn)情況

格力電器2009—2011年主要資產(chǎn)數(shù)據(jù)如下：

在2009—2011年期間，格力電器公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中部分資產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)生了較大的變化，固定資產(chǎn)2011年同比增加39.46%，主要是鄭州、武漢等生產(chǎn)基地的房屋建筑物及機(jī)器設(shè)備增加所致。2009年至2011年應(yīng)收票據(jù)增長(zhǎng)都在50%以上，主要是原因是公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售事繼續(xù)執(zhí)行先收款后出貨的銷(xiāo)售政策，經(jīng)銷(xiāo)商以銀行承兌匯票形式預(yù)付貨款，預(yù)收款項(xiàng)大幅增長(zhǎng)所致。而應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款變化幅度不大?？傎Y產(chǎn)每年增長(zhǎng)20%—30%，說(shuō)明格力電器發(fā)展較為穩(wěn)健，發(fā)展勢(shì)頭良好。

二、 格力電器的負(fù)債情況

格力電器2009—2011年主要負(fù)債數(shù)據(jù)如下：

在2009—2011年期間，格力電器公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中部分負(fù)債項(xiàng)目發(fā)生了較大的變化，短期借款和長(zhǎng)期借款大幅增加主要是公司外匯質(zhì)押借款增加所致。

值得關(guān)注的是，在2011年格力電器負(fù)債項(xiàng)目中應(yīng)付票據(jù)占15.93%，應(yīng)付賬款占23.40%，預(yù)收賬款占29.55%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債占負(fù)債總額69%。而由短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債構(gòu)成的金融負(fù)債占負(fù)債總額僅7.96%，之前年度的負(fù)債情況也非常相似。

所以雖然2011年格力電器資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78.43%，債務(wù)負(fù)擔(dān)很大，但從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，有息負(fù)債非常的小，無(wú)息負(fù)債比例高達(dá)95%以上，大量無(wú)息負(fù)債使得財(cái)務(wù)費(fèi)用非常小甚至為負(fù)，而且不會(huì)出現(xiàn)還款不及時(shí)被銀行起訴的風(fēng)險(xiǎn)，所以就實(shí)際情況來(lái)看企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不高。

三、 同類(lèi)行業(yè)公司比較

2011年度就家電行業(yè)而言，我們選擇具有代表性的幾家上市公司與格力電器進(jìn)行同期比較：

通過(guò)四家上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比可以看出，雖然格力電器資產(chǎn)負(fù)債率最高，其凈利潤(rùn)比美的電器多42.6%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均排在前列，說(shuō)明格力電器的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)雖然不夠穩(wěn)健，負(fù)債雖然過(guò)高，但管理者對(duì)公司現(xiàn)金流控制能力很強(qiáng)，獲取利潤(rùn)能力很強(qiáng)，發(fā)展前景良好。

四、 結(jié)論

在對(duì)格力電器資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行詳細(xì)的研究和分析后，我們可以看出格力電器的優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處，同時(shí)也意識(shí)到格力電器存在的問(wèn)題，而這些問(wèn)題不僅僅只是格力這一家電器企業(yè)的問(wèn)題，而是代表了目前我國(guó)上市公司普遍存在的問(wèn)題。

盡管我們分析得出格力電器負(fù)債程度中大部分為經(jīng)營(yíng)負(fù)債，對(duì)比金融負(fù)債而言壓力較小，并且格力電器營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增高，公司盈利能力并沒(méi)有收到影響，但必須承認(rèn)的是，過(guò)高的負(fù)債率仍然會(huì)導(dǎo)致過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

綜合以上分析，我們建議如下：

1.適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率。債權(quán)人在評(píng)估企業(yè)的舉債能力的大小時(shí)，通常會(huì)考慮企業(yè)的債務(wù)與權(quán)益的比率。在籌資活動(dòng)中，一定要根據(jù)用資計(jì)劃安排籌資額度，同時(shí)要考慮籌資結(jié)構(gòu)，正確處理負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系，在適度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下，盡可能降低資金成本；

2.管理層應(yīng)該注重總資產(chǎn)擴(kuò)張計(jì)劃中是否存在無(wú)效率投資，不能夠只看總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，更要重視凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。這樣才能夠達(dá)到企業(yè)的目標(biāo)——股東權(quán)益最大化；

3.提高服務(wù)水平留住客戶才是高現(xiàn)金流的保證，提高售前和售后的服務(wù)水平是非常重要的，所以格力必須在服務(wù)方面進(jìn)一步加強(qiáng)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 斯蒂芬A.羅斯等.公司理財(cái)[M].機(jī)械工業(yè)出版社，2010

[2] 張銳.債務(wù)性質(zhì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率運(yùn)用的影響[J].《Commercial Accounting》，2011，07

[3] 張寧.企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的合理界定[J].《中國(guó)統(tǒng)計(jì)》，2008，03