浩然

在這輪光伏寒冬中，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也身陷囹圄，其中很多也在反思當(dāng)初的狂熱與沖動(dòng)。清科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2010年、2011年，僅是公開了PE/VC投資光伏金額的項(xiàng)目便有80億元之巨。2012年，共有11家光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)沖關(guān)A股上市折戟，而退出更是遙遙無期。

值得欣慰的是，理性的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在光伏投資過程中，能夠耐得住寂寞，并有自身堅(jiān)持的原則：從技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)等維度反復(fù)衡量，沒有在光伏泡沫破滅時(shí)成為裸泳者。更多機(jī)構(gòu)在實(shí)際投資過程中，也在幫助光伏企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，這更是光伏企業(yè)的財(cái)富。

媒體報(bào)道，東方富海投資了4家光伏企業(yè)，分別是四川永祥股份有限公司、安陽市鳳凰光伏科技有限公司、江陰浩博科技有限公司、常州得一新材料科技有限公司，時(shí)間都是在2011年5月到7月。“因?yàn)?011年5月到7月的‘沖動(dòng)，陳瑋和他的東方富海，除了要應(yīng)對(duì)PE行業(yè)的冬天，還要過光伏的冬天?！泵襟w已經(jīng)對(duì)東方富海的投資成敗下定結(jié)論。

用戶名“四行倉庫世家”的業(yè)內(nèi)人士也發(fā)表微博暗含批判，“真正的勇士敢于直面慘淡的人生，敢于正視淋漓的鮮血。咨詢委員會(huì)會(huì)議上我對(duì)四川永祥的投資提出反對(duì)意見，理由是行業(yè)傾扎利潤(rùn)下滑。東方富海從單個(gè)項(xiàng)目3000萬一下子跳到億元級(jí)缺少隊(duì)伍素養(yǎng)和準(zhǔn)備。陳瑋不聽我的建議邏輯上成立，但是當(dāng)時(shí)情況下在一個(gè)行業(yè)栽這么多籌碼是邏輯上不成立。”

上述業(yè)內(nèi)人士所述的“陳瑋”便是東方富海董事長(zhǎng)。他對(duì)媒體的評(píng)判很淡然，“現(xiàn)在給光伏下一個(gè)失敗的定義還太早。長(zhǎng)期看，就目前的技術(shù)來說，中國(guó)的新能源也就太陽能和風(fēng)能可以大規(guī)模發(fā)展。盡管他并不諱言所投的光伏企業(yè)目前‘覆巢之下，焉有完卵?！?/p>

雖然達(dá)晨創(chuàng)投也把新能源作為四大戰(zhàn)略投資方向之一，但達(dá)晨創(chuàng)業(yè)副總裁兼合伙人傅忠宏在公開場(chǎng)合也指出：“新能源產(chǎn)業(yè)企業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象非常嚴(yán)重，特別是光伏產(chǎn)業(yè)。雖然這其中也有一些機(jī)會(huì)，但這種靠大資金去投入的公司，基本上都不是值得我們?nèi)リP(guān)注的方向?！?/p>

事實(shí)上，資本界對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的態(tài)度并非一邊倒，更多資本對(duì)中國(guó)新能源（包括光伏產(chǎn)業(yè)）行業(yè)依然看好。泰豐資本就是其一。據(jù)了解，目前，泰豐資本旗下的光伏企業(yè)RTR是意大利最大的光伏公司。該公司的業(yè)務(wù)集中在歐洲，在全球其他地區(qū)沒有業(yè)務(wù)。在中國(guó)，RTR做了一些采購。泰豐內(nèi)部人士告訴記者，目前的市場(chǎng)情況對(duì)RTR沒有影響。

泰豐資本董事長(zhǎng)葛涵思在投資者大會(huì)上演講指出，新能源領(lǐng)域一直是泰豐的投資焦點(diǎn)，而且無論從規(guī)模還是質(zhì)量上都蘊(yùn)藏著無限商機(jī)?！罢缥覀兛吹降哪菢?，新能源領(lǐng)域已得到了巨大的發(fā)展，以前昂貴的投資代價(jià)已降低，技術(shù)也得到了巨大的改良，這將使新能源比化石燃料更具競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)我們也看到了市場(chǎng)對(duì)新能源需求的增長(zhǎng)。要求代替化學(xué)染料的呼聲、對(duì)能源安全的憂慮以及達(dá)到新能源利用的目標(biāo)使得西方國(guó)家對(duì)新能源的需求急速增長(zhǎng)；與此同時(shí)，許多發(fā)展中國(guó)家也將發(fā)展新能源作為提高競(jìng)爭(zhēng)力的手段。很明顯，需求將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)?！?/p>

他繼續(xù)說，“然而目前活躍在新能源領(lǐng)域的企業(yè)卻由于沉重的資產(chǎn)負(fù)債表而感到苦惱，因此該領(lǐng)域正處于一個(gè)有意思的結(jié)點(diǎn)。與五年前相比，新能源領(lǐng)域提供給投資者的是更多的可預(yù)見性和更低的風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和投資機(jī)遇就在眼前，加上有限的競(jìng)爭(zhēng)和有吸引力的估價(jià)，對(duì)投資者而言欠缺的東風(fēng)就是正確的管理合作者?！?/p>

而這正是泰豐最擅長(zhǎng)的地方。葛涵思指出，“泰豐看到了中國(guó)新能源領(lǐng)域的巨大發(fā)展機(jī)會(huì)以及增長(zhǎng)潛力，相應(yīng)的政府政策和法規(guī)以及眾多的刺激項(xiàng)目已使中國(guó)成為世界領(lǐng)先的新能源目的和制造地。相信中國(guó)政府將會(huì)帶領(lǐng)新能源度過下一個(gè)發(fā)展階段。”

其實(shí)，致力于清潔技術(shù)投資的青云創(chuàng)投在光伏領(lǐng)域早有布局。江西賽維、中電光伏、中盛光電等案例早已耳熟能詳。其創(chuàng)始人葉東曾這樣解釋：“我們的投資策略非常清晰。南京中電光伏主要布局光伏核心部件——太陽能電池。江西賽維則是從上游著手投資硅料產(chǎn)業(yè)。而中盛光電是從下游的國(guó)內(nèi)上千家企業(yè)中選中的，它定位于追日系統(tǒng)，大大增加光伏產(chǎn)出率?！?/p>

對(duì)于行業(yè)的現(xiàn)狀，青云創(chuàng)投合伙人張立輝指出，“歐盟明年對(duì)中國(guó)光伏行業(yè)如何裁定充滿了巨大的不確定性，美國(guó)的雙反僅僅局限于電池等零部件，而歐盟將會(huì)是全產(chǎn)業(yè)鏈的?，F(xiàn)階段，由于銷售的下降，導(dǎo)致了庫存的大幅增加，很多企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)了，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，不管大家對(duì)光伏行業(yè)的看法如何，這個(gè)行業(yè)都是要繼續(xù)發(fā)展下去的?！彼a(bǔ)充說，“未來50年，太陽能將在能源結(jié)構(gòu)中占有舉足輕重的地位?！?/p>

德同資本是又一較早布局光伏產(chǎn)業(yè)并收獲頗豐的典型。2005年，德同資本以5美/股投資無錫尚德，一年后無錫尚德以15美元上市，股價(jià)最高達(dá)到80多美元。而德同資本在股價(jià)為40美元時(shí)就退出了，雖然這沒有賣在最高點(diǎn)，但也保證了可觀的收益。

對(duì)于尚德的股價(jià)表現(xiàn)，德同資本創(chuàng)始合伙人邵俊曾用“一夜回到解放前”來形容。他說，“中國(guó)的太陽能超過30G產(chǎn)能，超過全球新裝機(jī)的能量，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。即使國(guó)家發(fā)改委準(zhǔn)入的這20家多晶硅企業(yè)里面，真正正常開工的不到5家。別的基本處于停產(chǎn)或半生產(chǎn)狀態(tài)?！?因此，此時(shí)該去反思錯(cuò)誤還是積極尋找出路，只有受傷最重的人最懂。