安世友，邱兆祥

一、引 言

銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的影響是一個新的研究視角，由于銀行是金融系統(tǒng)內(nèi)的重要中介，因此筆者認(rèn)為，銀行問題必定會影響金融發(fā)展，尤其是銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的影響更為突出。事實上，任何一個體系內(nèi)都會存在結(jié)構(gòu)與發(fā)展的問題，發(fā)展是基礎(chǔ)，而結(jié)構(gòu)屬于上層建筑范疇。合理的結(jié)構(gòu)會與體系內(nèi)部的各種因素相互融合，促進(jìn)該體系的健康發(fā)展；不合理的結(jié)構(gòu)會與該體系內(nèi)部的各種元素發(fā)生排斥，最后產(chǎn)生對發(fā)展的抑制效應(yīng)。金融體系內(nèi)也存在同樣的問題，從外部來看，金融是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的上層建筑，經(jīng)濟(jì)決定金融，同時金融發(fā)展可以帶動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；從金融體系內(nèi)部來看，金融結(jié)構(gòu)對于金融發(fā)展具有決定性的影響作用，Goldsmith（1969）［1］（44-97）的研究指出，金融結(jié)構(gòu)可以與其他的經(jīng)濟(jì)因素相互作用來形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

1.國外文獻(xiàn)

（1）銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)高度集中會抑制金融發(fā)展。Beck et al（2003）［2］的研究指出在經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展落后的國家，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)越集中，企業(yè)獲得金融服務(wù)的障礙越大，金融發(fā)展也就越緩慢。這種情況下，實施競爭性的銀行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略會緩解金融發(fā)展障礙；如果銀行的經(jīng)營活動被限制，金融抑制效應(yīng)會進(jìn)一步惡化。此外，金融發(fā)展落后國家的政府往往對銀行的行政干預(yù)過多，同時銀行業(yè)市場中充斥著大量的國有銀行。

（2）銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的兩難問題——穩(wěn)定與競爭的博弈。Gan（2004）［3］成功驗證了兩個假設(shè)條件的正確性：競爭的銀行業(yè)市場會削減壟斷租金；壟斷租金的減少會擴(kuò)大風(fēng)險敞口。但Allen和Gale（2004）［4］從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度論證了，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的集中和分散與金融穩(wěn)定和競爭之間的關(guān)系是不確定的。Coccorese（2004）［5］在研究意大利銀行業(yè)時，進(jìn)一步證明了銀行業(yè)市場的結(jié)構(gòu)集中與競爭是可以同時實現(xiàn)的。

（3）銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與利率價格之間的關(guān)系。Rosen（2007）［6］的研究表明銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與綜合型銀行會影響存款利率，中等規(guī)模銀行在存款利率的競爭中占優(yōu)，但這一優(yōu)勢隨著時間的推移而改變，大型銀行在這一方面也表現(xiàn)出很強(qiáng)的競爭實力。

（4）銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與貨幣政策有效性的關(guān)系。Baglioni（2005）［7］從銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)來研究貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，得出了兩點結(jié)論：第一，壟斷競爭的銀行市場內(nèi)，資本雄厚的銀行會通過補(bǔ)償策略來產(chǎn)生貨幣政策的乘數(shù)效應(yīng)；寡頭壟斷的銀行業(yè)市場內(nèi)，戰(zhàn)略替代效應(yīng)會產(chǎn)生相反的政策效應(yīng)。第二，貨幣政策擾動的調(diào)整過程中資本雄厚的銀行所發(fā)揮的作用相對重要，這種作用可以加強(qiáng)貨幣政策的有效性。

2.國內(nèi)文獻(xiàn)

（1）關(guān)于我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的界定。已有研究主要將我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)定位于兩種形態(tài)，一種是寡頭壟斷的銀行業(yè)市場。陳晶萍和房玉平（2007）［8］的研究結(jié)果表明2002年以前我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)屬于高度寡頭壟斷型，到了2005年銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)演變成寡頭壟斷Ⅱ型，雖有朝壟斷競爭型發(fā)展的趨勢，但距離這一目標(biāo)還相差很遠(yuǎn)。另一種是壟斷競爭類型。傅強(qiáng)和梁巧（2011）［9］通過Panzar-Rosse模型研究了2000～2007我國銀行業(yè)市場的結(jié)構(gòu)類型，H值的統(tǒng)計結(jié)果顯示我國銀行業(yè)市場的結(jié)構(gòu)類型屬于壟斷競爭型。

（2）銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與我國利率市場化改革的關(guān)系研究。宋芳秀（2007）［10］認(rèn)為銀行市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有助于形成合理的利率價格形成機(jī)制，但也要防止銀行業(yè)過度自由化而產(chǎn)生的金融風(fēng)險。

3.國內(nèi)外文獻(xiàn)評論

已有研究結(jié)果表明：銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的不合理不僅可以直接影響金融發(fā)展，即通過限制市場準(zhǔn)入、金融抑制和排斥競爭來阻礙金融發(fā)展，還可以通過影響其他因素來間接地限制金融發(fā)展，即通過影響重要的金融中介工具——利率和貨幣來阻礙金融發(fā)展。然而，主要問題在于，目前國內(nèi)外學(xué)術(shù)界直接論述銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展影響的研究還比較薄弱，雖然已有相關(guān)文獻(xiàn)研究中隱含了銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的影響［11］，但卻沒有文獻(xiàn)直接詳細(xì)地論述二者之間的關(guān)系，相對來說，國內(nèi)關(guān)于該課題的研究則更為薄弱。本文選擇全面系統(tǒng)地研究銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的影響，是對已有研究的重要補(bǔ)充和發(fā)展，有助于從金融業(yè)視角為我國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與發(fā)展的總體戰(zhàn)略提供理論基礎(chǔ)和政策指引。

三、數(shù)理模型

本文發(fā)展了 Allen 和 Gale（2003）［4］的模型，并從模型中提煉出銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展的關(guān)系。

1.基本模型

假定市場上存在n家銀行，每一家銀行用i代表，且i=1，…，n。每家銀行都會針對相關(guān)風(fēng)險設(shè)定最優(yōu)的資產(chǎn)投資組合。投資風(fēng)險組合按照規(guī)模和收益率進(jìn)行分類。銀行的投資收益結(jié)構(gòu)是二元的，即銀行每單位投資收益yi的概率為P（y）i；而收益為0的概率為1-P（y）i。銀行根據(jù)目標(biāo)收益yi來確定自己的投資風(fēng)險組合。假設(shè)P（y）i為二階的連續(xù)可導(dǎo)函數(shù)，并且滿足以下條件：

目標(biāo)收益率越高，投資失敗的可能性越大，并且投資成功的概率下降得也越快。因為投資與收益相關(guān)，所以投資組合的收益與個人投資收益有相同的分布函數(shù)。用di≥0表示銀行i的全部存款，且銀行的全部存款都用于投資，這里我們忽略了銀行的自有資本。存在向上傾斜的資金供給曲線。存款的總需求為D=∑idi，資金的機(jī)會成本用函數(shù)R（D）表示，假設(shè)R（D）是一個可導(dǎo)函數(shù)，并且滿足：

假設(shè)儲戶的存款不會蒸發(fā)且是安全的，因此資金的供給與銀行的風(fēng)險投資組合是相互獨(dú)立的。銀行i的收益函數(shù)為：

由于di≥0，在這個模型里銀行的利潤永遠(yuǎn)是非負(fù)的，所以，在市場出清時，銀行的均衡利潤也是非負(fù)的，即yidi-R（D）di≥0。因此，該模型不需要單獨(dú)施加約束條件。根據(jù)納什—古諾均衡模型，每個銀行i都會根據(jù)其他銀行的策略選擇一個最優(yōu)的收益和存款組合（yi，di），最終在整個銀行業(yè)市場內(nèi)形成一般均衡，此時所有銀行的收益和存款組合的均衡解為（y，d）。模型的一階條件為：

假設(shè)均衡是對稱的，因此對于所有銀行i都有（yi，di）=（y，d），方程（2）和（3）可以簡化為：

將方程（4）和（5）合并后得出方程（6）：

假設(shè)至少存在一個均衡的收益和儲蓄組合，滿足（y*，d*〉〉0）。根據(jù)方程（6），每單位投資的收益率y-R（nd）可以表示為和 R′（nd）d。本文通過銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的集中或分散來確定該市場競爭的程度（銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)越分散競爭就越激烈），通過激烈的競爭來推動金融的發(fā)展。證明以上觀點的正確性需要研究n值的變化，n的增加代表銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)趨于分散，我們的任務(wù)是觀察這一過程中銀行行為的改變。這里我們需要約束D的取值，即隨著n的增加D值固定不變，如果D值無限放大則R（D）的取值就無限放大，會導(dǎo)致單位投資收益為負(fù)值，使所有銀行都不愿意吸收存款，此時的市場均衡無意義。當(dāng)D為固定值后，有n→∞時d＝→0，進(jìn)而有 R′（nd）d→0，根據(jù)方程（5）繼續(xù)有 y-R（nd）→0和 P（y）→0，或者說有 y和 R（nd）都趨向于 y。

2.擴(kuò)展模型

基本模型限定了銀行市場的存款規(guī)模，擴(kuò)展模型中放松了這一限制，復(fù)制了銀行業(yè)市場的存款規(guī)模，使其與銀行業(yè)的數(shù)量增加相一致。并且假設(shè)銀行存款的機(jī)會成本不再由整個市場的存款規(guī)模決定，而是由銀行自身存款的規(guī)模決定，用方程表示：R=R（D/n）。由于我們假設(shè)銀行市場的存款規(guī)模（D）與銀行數(shù)量（n）同比例增減，因此這里的R值是固定的。銀行原始的收益方程（1）只有R進(jìn)行了修正，因此現(xiàn)在該方程的一階條件可以表示為：

方程（7）和（8）中的d在假設(shè)的約束下是不變的，即n的增加不會對其產(chǎn)生影響。由方程（7）可知，當(dāng) n→∞ 時，有 y-R（d）=0，將其帶入方程（8）有 P（y）=0。由此可見，當(dāng)n→∞時，擴(kuò)展模型與基本模型所推導(dǎo)出的結(jié)果是一樣的，銀行收益均趨向于0。

3.模型的理論解釋

基本模型和擴(kuò)展模型都表示出，當(dāng)銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)由集中向分散過度時（n逐漸增大），銀行業(yè)市場的競爭將越來越激烈，最終所有銀行的收益都會趨向于均衡收益，使銀行的利潤率為0。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，此時銀行為了提高利潤會進(jìn)行高風(fēng)險投資來提高預(yù)期收益率［12］，但筆者認(rèn)為，從短期來看銀行業(yè)高風(fēng)險投資的戰(zhàn)略選擇是可以提高預(yù)期收益的，而從長期來看，這種選擇只會更加減少銀行的收益，因為高風(fēng)險投資成功的概率非常小，投資越多有可能損失越多，但銀行這種多樣化的短期投資需求會刺激金融市場創(chuàng)新，增加多樣化金融產(chǎn)品的供給來滿足銀行的需求?；仡櫧?jīng)濟(jì)發(fā)展歷史，市場的力量使產(chǎn)業(yè)由集中向分散過渡，創(chuàng)新變革發(fā)生后個別企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利潤使市場再次集中，市場再次飽和后再分散，這樣周而復(fù)始才是市場發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，這種規(guī)律是難以逾越的。因此，從長期來看，銀行應(yīng)通過金融創(chuàng)新來突破0利潤率的困境，加上短期高風(fēng)險投資所激勵的外部金融創(chuàng)新，可以得出結(jié)論：銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的分散能改變銀行的行為，這種行為的改變可以激發(fā)銀行內(nèi)部和外部創(chuàng)新動力，最終實現(xiàn)整個金融業(yè)的發(fā)展。

四、實證分析

實證分析的主要目的是量化銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展之間的關(guān)系。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，筆者選擇了結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型，理由為：首先，樣本的時間跨度為1985～2011年，因此應(yīng)采用時間序列分析模型；其次，所選擇變量之間，不但包含因變量與自變量的相關(guān)性，而且自變量之間也存在相關(guān)性，因此，應(yīng)選擇向量自回歸模型（VAR）；最后，變量之間不僅存在滯后相關(guān)性，還存在同期相關(guān)性，所以，模型的最終選擇應(yīng)為SVAR模型。

1.變量的選擇與界定

模型的變量有4個，包括金融發(fā)展指數(shù)、銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)指數(shù)、通貨膨脹指數(shù)（π）和財政支出增長指數(shù)（G），需要重點說明的是金融發(fā)展指數(shù)與銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)指數(shù)的界定：

第一，金融發(fā)展指數(shù)的選擇。本文衡量金融發(fā)展所選擇的指數(shù)是常用的金融相關(guān)比率（FIR），公式的的形式如下：

第二，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)指數(shù)的選擇。由于我國銀行業(yè)市場中國有四大商業(yè)銀行的份額較大，因此選擇行業(yè)集中度指數(shù)CRn來衡量我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)，這里的n=4。具體公式為，其中Xi為第i家銀行的存款總額，公式的分子是存款規(guī)模最大的國有四大商業(yè)銀行的存款總額，分母是所有存款性金融機(jī)構(gòu)的存款總額。

第三，另外兩個變量的選擇說明。通貨膨脹對于銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響很大，高通脹往往會刺激信貸支出；擴(kuò)張性的財政支出也會刺激信貸增長，使金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模膨脹。

2.計量模型的設(shè)定和識別

根據(jù)前面所描述的情況，SVAR的模型包括4個變量序列，滯后階數(shù)為4階（下文會有說明），計量模型的具體形式如下：

rij為各變量的同期相關(guān)系數(shù)，Bj為滯后項系數(shù)矩陣，j=1，2，3，4①。

εt設(shè)為 VAR 的殘差，有 Aεt=But，為了保證以上模型能被識別，并考慮各經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系，可以約束A=（A矩陣采用上三角約束是因為我們要檢驗排序在后變量對排序在前變量的影響，此外，這樣設(shè)定約束條件，既可以保證模型被識別，又可以保證不忽略每個變量之間和變量自身關(guān)系的計算）。xi（i=1，…，10）為待估計參數(shù)，按照變量的排序，本文最為關(guān)注的是x1，它表示的就是銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展之間的關(guān)系。以上約束條件為短期約束條件，之所以沒有選擇長期約束是因為模型中各個變量之間的影響均存在長期效應(yīng)（如結(jié)構(gòu)對增長的影響只有在較長的時間才會顯現(xiàn)），如施加長期約束會與經(jīng)濟(jì)理論相沖突。

3.數(shù)據(jù)說明

研究所涉及的各項數(shù)據(jù)分別來源于wind數(shù)據(jù)庫、《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》、中國人民銀行官方網(wǎng)站和銀監(jiān)會官方網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，時間跨度為1985～2011年。為了方便實證分析的處理，每一個時間序列都經(jīng)過相應(yīng)的處理，金融相關(guān)比率和銀行業(yè)集中指數(shù)均經(jīng)過100倍的放大，而財政支出增長率和通貨膨脹增長率均與100相加，使所得出的4個時間序列的數(shù)值均經(jīng)過對數(shù)化處理。此外，需要說明的是，計算金融相關(guān)比率時，股市市值的數(shù)據(jù)截至1992年（之前還沒有股市的數(shù)據(jù)）；保險公司總資產(chǎn)截至1999年（之前沒有統(tǒng)計數(shù)據(jù)）；缺少1992年和1997年債券市值的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，為了保證數(shù)據(jù)的連貫性，用前后兩年的平均值來代替?？傮w來說，在較早的時間里我國的金融市場和保險市場發(fā)展規(guī)模十分小，金融工具增加值以貨幣供給與銀行信貸為主，因此這些小規(guī)模數(shù)據(jù)的缺失對整體分析的影響十分小。

四、實證分析

實證分析的步驟和具體結(jié)果如下：

1.格蘭杰因果檢驗

根據(jù)研究主題，這里只需關(guān)注FIR和CR4的因果關(guān)系，結(jié)果表1所示：

表1 FIR和CR4格蘭杰因果檢驗結(jié)果

由上表可知，F(xiàn)IR和CR4存在單項的因果關(guān)系，即CR4會影響FIR，反之則不成立，符合研究的既定目標(biāo)。

2.最大滯后階數(shù)的確定

表2內(nèi)第一行滯后階數(shù)后面的六個變量是檢驗滯后階數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)上面表格所顯示的情況，可以確定模型的最大滯后階數(shù)為4階。

表2 模型最大滯后階數(shù)的檢驗結(jié)果

3.平穩(wěn)性檢驗

表3顯示，所有根（Root）的模（Modulus）均小于1，因此可以確定模型是平穩(wěn)的。

表3 模型的平穩(wěn)性檢驗結(jié)果

4.脈沖響應(yīng)

脈沖響應(yīng)只需觀察CR4對FIR的結(jié)構(gòu)沖擊情況，具體結(jié)果如表4所示：

脈沖響應(yīng)結(jié)果顯示，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的沖擊在1時刻沒有顯現(xiàn)，而在之后效果明顯，并且大多數(shù)時刻為負(fù)向沖擊，并且沖擊持續(xù)的時間較長，在第10期仍未消失。

表4 CR4對FIR的脈沖響應(yīng)結(jié)果

5.SVAR的實證分析結(jié)果

表5 SVAR的實證分析結(jié)果

6.方差分解

表6為FIR序列的方差分解結(jié)果，表內(nèi)數(shù)據(jù)為每一時期FIR產(chǎn)生波動時，各個序列的貢獻(xiàn)度?？傮w可以看出CR4是對金融發(fā)展指數(shù)影響最大的變量，尤其是前兩期影響最大，隨著時間的推進(jìn)CR4對FIR波動的貢獻(xiàn)比率一直在20%以上。

表6 FIR序列的方差分解結(jié)果

五、實證結(jié)果分析

實證分析結(jié)果表明，第一，我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的影響是逆向的，且影響系數(shù)約為-3.515，可見銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的影響是十分顯著的，這一研究結(jié)果與Beck et al（2003）和Gan（2004）的研究結(jié)果相同。由此可見，我國多年來的高銀行業(yè)市場集中度很大程度上制約了我國的金融發(fā)展，這一結(jié)果也與筆者的預(yù)期相一致。第二，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)趨向集中，對于金融發(fā)展的沖擊是長時期內(nèi)難以消除的，并且這種沖擊大多數(shù)時期是逆向的沖擊，不利于金融發(fā)展。這一結(jié)果也合理地證實了，結(jié)構(gòu)一旦形成便難以改變，即使改變也會經(jīng)歷很長的周期，所以銀行業(yè)結(jié)構(gòu)問題對金融發(fā)展的影響是長期的②。第三，方差分解結(jié)果顯示，在短期和長期內(nèi)金融發(fā)展緩慢主要是由于銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)過于集中的原因。這個結(jié)果也大大地支持了第一個結(jié)論，即不僅我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展是負(fù)相關(guān)的，并且在諸多影響金融發(fā)展的因素中，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)比率相對較高③。

六、結(jié)論與政策建議

理論模型與計量分析得出了相同的結(jié)論，我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)長時間的高度集中對于金融發(fā)展產(chǎn)生了很強(qiáng)的抑制效應(yīng)。定性的理論分析也有助于解釋這個問題，如按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝恩的SCP（結(jié)構(gòu)—行為—績效）理論，在我國銀行業(yè)市場是每一個金融機(jī)構(gòu)最大的外部環(huán)境（我國金融業(yè)屬銀行導(dǎo)向型），因此，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的改變將會對每家金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生沖擊，迫使這些金融機(jī)構(gòu)改變自己的行為，當(dāng)銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)高度集中時，會使金融業(yè)產(chǎn)生兩極分化：一方面，處于弱勢地位的金融機(jī)構(gòu)由于無力搶占市場而被迫采取跟隨大型金融機(jī)構(gòu)的行為策略，以此維持生計；另一方面，大型金融機(jī)構(gòu)自恃其強(qiáng)大的市場控制力而忽視激勵機(jī)制，這兩方面行為的結(jié)合導(dǎo)致了我國目前同質(zhì)化的二元金融發(fā)展模式。雖然我國金融相關(guān)比率較高并且保持上升的趨勢，但是整個金融行業(yè)的績效卻十分低下，這樣的模式無法促進(jìn)金融創(chuàng)新的進(jìn)步，最終制約了我國金融發(fā)展。

從政策支持的角度來看，研究結(jié)果不僅指出了應(yīng)通過銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化來促進(jìn)我國的金融發(fā)展，實證結(jié)果還指出了通貨膨脹和財政支出可以影響銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)，間接地影響金融發(fā)展（由于篇幅限制本研究只分析了兩個變量的影響，模型還可以擴(kuò)展并添加更多的變量，尋找出更多影響銀行結(jié)構(gòu)進(jìn)而影響金融發(fā)展的其他因素）。綜上所述，我國應(yīng)全面優(yōu)化銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)，改變微觀金融機(jī)構(gòu)的外部環(huán)境，使其行為面向金融創(chuàng)新的方向努力，以此來推動我國金融的發(fā)展。

注 釋：

① 變量說明：利率對金融發(fā)展的影響至關(guān)重要，但我國的利率還未實現(xiàn)市場化定價，利率是央行實施宏觀調(diào)控的價格工具。這種固定的利率制度下，利率的波動受限，很難對金融的發(fā)展產(chǎn)生沖擊效應(yīng)。因此本文并未采用利率作為自變量。

② 脈沖響應(yīng)的結(jié)果沒有完全地解釋銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展的逆向關(guān)系，但卻闡述了一個基本的事實：經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期銀行業(yè)高度集中會有助于金融發(fā)展，隨著發(fā)展的深入，這種“紅利”便會消失，并且會對金融發(fā)展產(chǎn)生抑制效應(yīng)。

③ 這里存在一個問題，即銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的影響將隨著時間逐漸削弱，因此得出銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)并不是影響金融發(fā)展的主要因素的結(jié)論。事實上，結(jié)構(gòu)一旦形成便很難改變。當(dāng)銀行結(jié)構(gòu)固定后，這個結(jié)構(gòu)框架內(nèi)的其他因素便會逐漸成為推動金融發(fā)展的主要因素，由此更能突出結(jié)構(gòu)之于發(fā)展的重要性，應(yīng)不斷地變革銀行結(jié)構(gòu)，以此來激勵金融創(chuàng)新，改變金融資源的利用和配置方式，促進(jìn)金融發(fā)展。

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