中國石化管道儲(chǔ)運(yùn)分公司財(cái)務(wù)處 鮑雪冬

中國石化管道儲(chǔ)運(yùn)分公司襄樊輸油處 肖文娟

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，世界市場(chǎng)融為一體，跨國企業(yè)發(fā)展迅速，使得企業(yè)面臨的競(jìng)爭日益激烈。這就需要企業(yè)不斷改進(jìn)管理體制，采用現(xiàn)代管理制度和方法，建立健全、高效的企業(yè)管理制度。在企業(yè)管理制度中，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)制度占有重要的地位，它是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要指標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，因此尋找一個(gè)與股東財(cái)富密切相關(guān)，能夠反映股東財(cái)富變化的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)至關(guān)重要。對(duì)于我國企業(yè)來說，建立一個(gè)良好的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)目標(biāo)是必要的，這對(duì)于應(yīng)該日益激烈的競(jìng)爭、建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度、實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。在眾多業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)日益受到廣泛運(yùn)用，這一目標(biāo)先于歐美國家企業(yè)中流行，在杜邦、GE、可口可樂、微軟等跨國巨頭中廣泛使用，經(jīng)過實(shí)踐證明為切實(shí)有效地業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。我國企業(yè)在管理中也逐漸引入此指標(biāo)，用來完善業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系，建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

1 經(jīng)濟(jì)增加值概述

經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added，簡稱EVA)由美國學(xué)者Stewart提出，美國思騰思特公司發(fā)展起來的一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增加值的概念與經(jīng)營剩余收益相同，是剩余相同收益的另一種算法。其計(jì)算公式為：經(jīng)濟(jì)增加值=調(diào)整后稅后經(jīng)營利潤-加權(quán)平均資本成本×調(diào)整后的資本成本。其余剩余經(jīng)營收益的不同之處是：計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值是需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整，使之更符合實(shí)際，此外，計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)是用的是加權(quán)平均資本成本，而剩余經(jīng)營收益指標(biāo)則是采用投資要求的報(bào)酬率計(jì)算。經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，其克服了原有業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中未考慮股東權(quán)益資本的缺陷，把權(quán)益資本納入資本成本計(jì)算中，采用加權(quán)平均資本成本指標(biāo)，與股東財(cái)富緊密結(jié)合在一起，使指標(biāo)能夠準(zhǔn)確反映股東財(cái)富的變化，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)為正時(shí)，股東財(cái)富獲得增加。因此經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)與企業(yè)的股東財(cái)富最大化指標(biāo)十分契合，使得企業(yè)管理者在企業(yè)日常經(jīng)營管理中能夠把自身利益和股東利益結(jié)合在一起，有利于企業(yè)建立良好的管理制度，是一種十分有效的企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。

2 傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的比較分析

相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增加值的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)存在著明顯的缺陷。首先，傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)沒有把權(quán)益資本成本包括在內(nèi)，為充分考慮股東的利益。其次，由于未考慮權(quán)益資本成本，使得經(jīng)理人在企業(yè)的經(jīng)營管理過程中，過于追求營業(yè)收入、稅后利潤等賬面財(cái)務(wù)指標(biāo)，容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假行為。最后，傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)使得企業(yè)的價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)存在失真現(xiàn)象，不能為企業(yè)創(chuàng)造良好的價(jià)值導(dǎo)向。

(1)傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)未考慮股東權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，因?yàn)闄?quán)益資本不投資此項(xiàng)目，可以投資另外的項(xiàng)目。投資其他項(xiàng)目所能獲得的最大收益就是權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本是一種隱形成本，不像債券資本成本那樣需要支付債券人利益，債券資本成本是一種顯性資本成本。對(duì)于股東來說，其投資項(xiàng)目的資本回報(bào)率必須高于資本的機(jī)會(huì)成本，不然，股東就會(huì)投資于其他項(xiàng)目以獲取更高的收益。現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，因此在業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中，包括權(quán)益資本成本的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)更為合理。經(jīng)濟(jì)增加值通過對(duì)傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)，指標(biāo)計(jì)算納入了股東權(quán)益資本。這樣，股東財(cái)富最大化的目標(biāo)就與追求經(jīng)濟(jì)增加值最大化是等價(jià)的，有效地防范了傳統(tǒng)指標(biāo)，例如稅后利潤等指標(biāo)增加，結(jié)果卻損害了股東的利益。例如，企業(yè)通過增加融資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，投資于回報(bào)率低于權(quán)益資本成本的項(xiàng)目。這樣使得來年利潤，實(shí)際上股東財(cái)富是出于受損狀態(tài)的。

(2)傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)過于追求賬面財(cái)務(wù)指標(biāo)，這樣就會(huì)出現(xiàn)為了美化財(cái)務(wù)指標(biāo)而進(jìn)行造假的行為。經(jīng)理人為了追求自身利益，可以通過財(cái)務(wù)造假行為來美化會(huì)計(jì)報(bào)表，損害企業(yè)的整體利益，使得會(huì)計(jì)報(bào)表反映的數(shù)據(jù)與企業(yè)的實(shí)際發(fā)展失真。例如，員工培訓(xùn)是一項(xiàng)對(duì)公司長期發(fā)展有利的項(xiàng)目，但短期內(nèi)可能需要大量投資，經(jīng)理人會(huì)為了當(dāng)期企業(yè)利潤而不愿意進(jìn)行員工培訓(xùn)，因?yàn)楫?dāng)期企業(yè)利潤的減少會(huì)使經(jīng)理人自身報(bào)酬減少，而這就會(huì)出現(xiàn)不利于企業(yè)的整體利益和長期發(fā)展，同樣地例子還有很多。經(jīng)濟(jì)增加值就可以有效解決這些問題，由于經(jīng)理人的收入是與經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)相關(guān)的，這就大大減少經(jīng)理人為了自身利益而進(jìn)行會(huì)計(jì)造假的可能性。

(3)傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)如凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等都存在一定的缺陷，不能夠?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值樹立良好的導(dǎo)向。這些指標(biāo)都與企業(yè)的凈利潤指標(biāo)密切相關(guān)，而凈利潤指標(biāo)則會(huì)受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)側(cè)和會(huì)計(jì)方法的影響。這些傳統(tǒng)的指標(biāo)也未充分考慮權(quán)益資本成本，使得這些會(huì)計(jì)指標(biāo)未能和企業(yè)股東財(cái)富利益最大化有效結(jié)合在一起，在項(xiàng)目投資時(shí)存在為追求凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率的高指標(biāo)而只顧眼前利益，不顧企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)使經(jīng)理人在投資時(shí)考慮更為全面和長遠(yuǎn)，能夠?yàn)槠髽I(yè)樹立良好的價(jià)值導(dǎo)向。

3 經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)管理中的應(yīng)用

3.1 經(jīng)濟(jì)增加值是衡量業(yè)績的有效方法

對(duì)于股東而言，經(jīng)濟(jì)增加值與股東自身財(cái)富直接相關(guān)，經(jīng)濟(jì)增加值越多越好。也可以說，經(jīng)濟(jì)增加值是衡量業(yè)績的唯一正確方法。傳統(tǒng)的銷售凈利潤、每股收益、或者投資報(bào)酬率等指標(biāo)在計(jì)算時(shí)并未考慮企業(yè)的資本成本，有時(shí)通過這些指標(biāo)反映企業(yè)是盈利的，但股東的實(shí)際財(cái)富卻可能處于受損狀態(tài)，這就造成一種錯(cuò)覺，人們往往以為企業(yè)盈利與股東財(cái)富增加是相同的概念。現(xiàn)代企業(yè)的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，經(jīng)濟(jì)增加值能夠準(zhǔn)確反映股東財(cái)富的變化。首先，傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法未把權(quán)益資本成本包括進(jìn)去，認(rèn)為權(quán)益資本成本為零，而經(jīng)濟(jì)增加值則計(jì)算企業(yè)的加權(quán)資本成本，考慮到了權(quán)益資本成本，更為全面。其次，經(jīng)濟(jì)增加值在計(jì)算時(shí)需要對(duì)隨后經(jīng)營利潤和投資成本等指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，這樣就使失真的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)還原，克服了原有業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在的失真現(xiàn)象。最后，經(jīng)濟(jì)增加值把資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)成本作為企業(yè)的加權(quán)資本成本，使企業(yè)的價(jià)值衡量與資本市場(chǎng)緊密聯(lián)系在一起，反映的企業(yè)業(yè)績更為真實(shí)。

3.2 經(jīng)濟(jì)增加值為企業(yè)提供正確的價(jià)值導(dǎo)向

經(jīng)濟(jì)增加值可以使經(jīng)理人與企業(yè)股東和投資人的利益相一致，有效地解決了原來存在的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。原有的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)集中與企業(yè)利潤，把經(jīng)理的薪水、福利等與企業(yè)當(dāng)年獲取的利潤掛鉤，在計(jì)算企業(yè)效益時(shí)只考慮債券資本等，沒有全面考察企業(yè)的資本成本。這樣就造成經(jīng)理一味最求利潤，不考慮權(quán)益資本成本和企業(yè)的長遠(yuǎn)利益，損害股東的利益?，F(xiàn)代職業(yè)經(jīng)理人制度使得上述的經(jīng)理人的短暫行為更為突出，在位時(shí)盲目投資、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，來追求當(dāng)期的利潤，因?yàn)槠涫找嬷慌c利潤指標(biāo)掛鉤，更由于現(xiàn)代經(jīng)理人跳槽的頻繁性，使得經(jīng)理在經(jīng)營管理中更為短視。經(jīng)濟(jì)增加值之一業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)能夠有效克服上述問題，為企業(yè)樹立正確的價(jià)值導(dǎo)向。在經(jīng)濟(jì)增加值管理模式有效地整合了企業(yè)管理的各個(gè)方面，包括生產(chǎn)經(jīng)營、投資籌資決策、員工管理等，是一個(gè)綜合性的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，使企業(yè)從領(lǐng)導(dǎo)到員工都能夠樹立正確的全面的成本觀念，把經(jīng)理人的利益和股東的利益緊密結(jié)合起來，充分地重視股東利益，更有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.3 經(jīng)濟(jì)增加值是一種有效的激勵(lì)制度

EVA激勵(lì)方法是一種有效地激勵(lì)制度，它把經(jīng)理人的獎(jiǎng)金收入與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值緊密結(jié)合在一起。在EVA激勵(lì)方法中，企業(yè)設(shè)計(jì)一種根據(jù)企業(yè)當(dāng)你經(jīng)濟(jì)增加值一定比例給予經(jīng)理人獎(jiǎng)金的方法，把經(jīng)理人的利益與股東利益緊密結(jié)合在一起，使經(jīng)理人的個(gè)人利益與企業(yè)股東利益最大化的目標(biāo)聯(lián)系在一起，有效解決了企業(yè)管理中普遍存在的委托—代理問題以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。EVA激勵(lì)制度使得經(jīng)理人在經(jīng)營管理中不單單考慮稅后利潤，有效解決了為此而盲目擴(kuò)大規(guī)模，不計(jì)成本的擴(kuò)張行為，降低了企業(yè)的整體成本。根據(jù)EVA能夠建立獨(dú)特的經(jīng)理人激勵(lì)制度，在這種制度下，企業(yè)把經(jīng)理人的獎(jiǎng)金計(jì)算與獎(jiǎng)金支付分開，通過建立紅利銀行，把企業(yè)的獎(jiǎng)金存放于此紅利銀行中。每年根據(jù)此紅利銀行中獎(jiǎng)金余額增加部分的一定比例支付給經(jīng)理人，而剩余部分則存放于紅利銀行中作為一種保險(xiǎn)，當(dāng)由于經(jīng)理人行為而造成企業(yè)經(jīng)營虧損時(shí)，則可以把紅利銀行的余額部分作為一種補(bǔ)償。這樣可以有效避免經(jīng)理人過于最求自身利益而不顧企業(yè)整體利益，使得經(jīng)理人利益與股東利益保持一致，從而有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.4 經(jīng)濟(jì)增加值使企業(yè)經(jīng)營管理思想產(chǎn)生變革

EVA作為一種新型的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法，計(jì)算時(shí)考慮了包括權(quán)益資本成本在內(nèi)的加權(quán)平均資本成本，很大程度上杜絕了管理人員為了自身利益而盲目投資、擴(kuò)大規(guī)模，從而損害股東利益的可能性，使得企業(yè)經(jīng)理人你能夠更好的利用資本。首先當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目預(yù)期收益率高于加權(quán)平均資本成本時(shí)，則可以進(jìn)行投資。其次，當(dāng)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營項(xiàng)目地資本成本高于項(xiàng)目的投資收益率時(shí)，則果斷結(jié)束該項(xiàng)目，最大程度地減少損失。再次，企業(yè)管理人員在經(jīng)營管理中，可以綜合考慮股權(quán)成本和債券成本，來取得較低的加權(quán)平均資本成本。原有的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法把股東的權(quán)益資本成本排除于外，是不科學(xué)的評(píng)價(jià)方法，權(quán)益資本成本是經(jīng)營中不可被忽略的因素。EVA方法對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理思想帶來了革命性的影響，改變了傳統(tǒng)的不考慮權(quán)益資本成本缺點(diǎn)，企業(yè)的所有員工，從管理者到基層員工都要考慮資本成本以及資本的時(shí)間價(jià)值，努力降低成本，把提高企業(yè)EVA作為工作努力的目標(biāo)，提高資本運(yùn)營能力，使企業(yè)樹立良好的企業(yè)文化。

4 結(jié)論和建議

經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的一種新型指標(biāo)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理帶來了革命性的影響。它全面考慮了企業(yè)的各種成本，克服了原有的企業(yè)評(píng)價(jià)體系中不考慮權(quán)益資本成本的缺陷，將權(quán)益資本作為一種費(fèi)用在經(jīng)營利潤中扣除，在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)外提供了一個(gè)新型的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)增加值使得企業(yè)的經(jīng)管者在企業(yè)的經(jīng)營過程中能夠以企業(yè)的長遠(yuǎn)利益和股東的收益為考慮，使經(jīng)理人與股東的利益保持一致，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。此外，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)不僅僅只是再計(jì)算成本時(shí)增加了一個(gè)指標(biāo)那么簡單，它給企業(yè)帶來了綜合性的變革，它使企業(yè)所有員工、所有部門在工作中都能夠考慮到企業(yè)的成本問題，深入了解企業(yè)的整體成本問題，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，更好的進(jìn)行資本運(yùn)營和管理。經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)制度、薪酬管理、獎(jiǎng)勵(lì)懲罰等各個(gè)方面都帶了了深入影響。作為企業(yè)財(cái)務(wù)人員，負(fù)責(zé)企業(yè)資本的運(yùn)營、財(cái)務(wù)政策的實(shí)施，與經(jīng)濟(jì)增加值概念的運(yùn)用密切相關(guān)。因此需要深入學(xué)習(xí)領(lǐng)悟經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)管理中的實(shí)際運(yùn)用，根據(jù)企業(yè)的具體情況，把經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo)與企業(yè)的經(jīng)營管理結(jié)合在一起，為企業(yè)發(fā)展做出自己的貢獻(xiàn)。

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