天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 翟潔

1 盈余管理的概念及目的

1.1 盈余管理的概念

凱瑟琳·雪珀(1989)認(rèn)為, 盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局通過(guò)有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些私人利益(而非僅僅為了中立地處理經(jīng)營(yíng)活動(dòng))的披露管理。希利和瓦倫(1999)認(rèn)為，盈余管理是管理者運(yùn)用會(huì)計(jì)手段或安排交易來(lái)改變財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，以誤導(dǎo)利益相關(guān)者對(duì)公司業(yè)績(jī)的理解或者影響以報(bào)告會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的合約的結(jié)果。

盈余管理所影響的是報(bào)送的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，而非實(shí)際的盈利。也就是說(shuō)，從較長(zhǎng)一段時(shí)間看，盈余管理知識(shí)改變了實(shí)際盈利數(shù)據(jù)在不同會(huì)計(jì)期間的分布。一般來(lái)說(shuō)，盈余管理是指公司管理層為達(dá)到某種目的，通過(guò)一些操作改變會(huì)計(jì)報(bào)表的某些數(shù)據(jù)，誤導(dǎo)報(bào)表使用者的過(guò)程。

1.2 盈余管理的目的

盈余管理的目的非常復(fù)雜，下面列舉幾種常見的情況。

(1)業(yè)績(jī)需要。一些企業(yè)的管理層為了達(dá)到某種目的，比如為了業(yè)績(jī)考核的需要(多拿分紅)、上市融資需要、增發(fā)需要等，會(huì)對(duì)收入和利潤(rùn)等會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行人為的調(diào)節(jié)。

(2)貸款需要。某些企業(yè)為了從銀行獲得借款，或者達(dá)到更高的銀行信用評(píng)級(jí)，需要粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，夸大資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)等指標(biāo)。

(3)政策需要。在某種情況下，政府部門也不反對(duì)做假賬。例如某年稅務(wù)部門的稅收任務(wù)完成得很好，稅務(wù)部門就可能和企業(yè)溝通，讓企業(yè)本期少納些稅，余下的留到下一年度申報(bào)。

(4)項(xiàng)目需要。隨著國(guó)家財(cái)力的增強(qiáng)，政府投資立項(xiàng)越來(lái)越多，各級(jí)政府部門設(shè)立的基金種類多，數(shù)額大。很多企業(yè)為了爭(zhēng)取國(guó)家或地方政府的某些項(xiàng)目或某些基金，就會(huì)去粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，夸大自身實(shí)力和項(xiàng)目的前景，套取國(guó)家資源。

2 盈余管理的手段

一般來(lái)說(shuō)，管理層有兩種方法實(shí)現(xiàn)盈余管理：會(huì)計(jì)方法和安排真實(shí)交易。目前對(duì)會(huì)計(jì)方法進(jìn)行研究的文獻(xiàn)較多，所以本文只分析后者。

通常，安排真實(shí)交易的盈余管理，既會(huì)影響利潤(rùn)表，又會(huì)影響現(xiàn)金流量表。因?yàn)楣镜墓芾碚哒嬲僮髁四稠?xiàng)交易或事項(xiàng)的發(fā)生。這種操作不但不會(huì)增加公司的價(jià)值，反而很可能會(huì)損害公司的價(jià)值。以下分析了其主要手段。

2.1 債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)

公司的資金來(lái)源分為債務(wù)資本和股權(quán)資本。根據(jù)現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)，需考慮債務(wù)融資成本(利息)，但不考慮股權(quán)融資的成本(股利)。不管企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，負(fù)債的利息都必須按照合同的規(guī)定按期支付，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)，而股利卻可以不支付，沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。此外，股權(quán)也沒有到期日，是永久性資金，不需要償還本金，除非公司清算才可能被償還。當(dāng)企業(yè)還不起債時(shí)，與債權(quán)人協(xié)商，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，相當(dāng)于把資產(chǎn)負(fù)債表右面的部分的負(fù)債搬到了所有者權(quán)益，資產(chǎn)負(fù)債表馬上好看了。同時(shí)，由于以后不必再支付利息，現(xiàn)金流出減少，也使現(xiàn)金流量表的數(shù)字更好看。而財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少，使得企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加，企業(yè)管理層達(dá)到了盈余管理的目的。但是，這種做法增加了新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，削弱了原股東對(duì)公司的控制。

2.2 減少自由裁量性質(zhì)的費(fèi)用

某些成本費(fèi)用是可由企業(yè)管理者決定其支出水平的，如研究和開發(fā)費(fèi)用、人員培訓(xùn)費(fèi)、某些維修費(fèi)等。以上這些成本費(fèi)用均是面向未來(lái)的，不會(huì)馬上增加當(dāng)期的收益。例如研發(fā)費(fèi)用的支出，增加了當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的減項(xiàng)，而此項(xiàng)投入?yún)s不能使得企業(yè)在當(dāng)期得到回報(bào)。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，研發(fā)支出很可能在未來(lái)為企業(yè)帶來(lái)更多的收益。當(dāng)本期經(jīng)營(yíng)不善面臨虧損或業(yè)績(jī)下滑時(shí)，管理者就可能通過(guò)減少這種自由裁量性的費(fèi)用，使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)變得好看一些。顯然，這種操作類似于“飲鴆止渴”，雖然減少了當(dāng)期利潤(rùn)表中虧損的數(shù)額，卻很可能損害了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.3 增加產(chǎn)量

為什么在其他條件不變的情況下，會(huì)出現(xiàn)銷量減少而利潤(rùn)增加的情況呢？這種讓人難以理解的現(xiàn)象的發(fā)生，往往是因?yàn)檩^大幅度地降低了產(chǎn)品成本。在銷售收入一定的情況下，成本的降低顯然會(huì)使利潤(rùn)增加。而成本分為固定成本和變動(dòng)成本，由于在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，固定成本是不變的，因此增加產(chǎn)量會(huì)使每件產(chǎn)品負(fù)擔(dān)更少的固定成本。也就是說(shuō)，想降低單位成本，增加產(chǎn)量便可。這種通過(guò)增加產(chǎn)量改善利潤(rùn)表的方法，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很多問(wèn)題。例如使得以后年度成本上升、發(fā)生減值以及積壓毀損等。另外，為了改善利潤(rùn)表而增加產(chǎn)量，使得存貨周轉(zhuǎn)率降低，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)管理出現(xiàn)問(wèn)題，降低了資金使用效率。

2.4 資產(chǎn)處置

處置資產(chǎn)指的是企業(yè)將無(wú)形資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資等轉(zhuǎn)讓出去，以獲得營(yíng)業(yè)外收入或投資收益等。當(dāng)公司業(yè)績(jī)下滑時(shí)，管理層通過(guò)這種資產(chǎn)處置行為，增加企業(yè)利潤(rùn)總額，達(dá)到改善利潤(rùn)表的目的。

2.5 放寬信貸政策，或給予銷售折扣

當(dāng)公司發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，可以放寬信貸政策，或以給予銷售折扣的方式進(jìn)行促售，以提高營(yíng)業(yè)收入。放寬信貸政策，包括延長(zhǎng)應(yīng)收賬款的付款期限，向信用等級(jí)低的購(gòu)買方進(jìn)行賒銷；銷售折扣，主要是通過(guò)大量的降價(jià)促銷，以臨時(shí)性增加銷量。信貸政策的放寬，可能使得企業(yè)未來(lái)期間催款費(fèi)用大量增加(如訴訟費(fèi))，壞賬損失也極有可能增加。年底的促銷活動(dòng)，雖然會(huì)暫時(shí)提高企業(yè)當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，會(huì)損害公司利益。銷售折扣等促銷活動(dòng)，因鼓勵(lì)了購(gòu)買者一次性的的大批量采購(gòu)而導(dǎo)致次年購(gòu)買量的減少，是犧牲未來(lái)的收益來(lái)進(jìn)行盈余管理的行為。此外，價(jià)格恢復(fù)后，顧客的購(gòu)買意向可能會(huì)下降，客戶會(huì)期望并等待下一次降價(jià)。

3 上市公司盈余管理的識(shí)別

如上所述，盈余管理可通過(guò)多種方法來(lái)實(shí)現(xiàn)。本文提供了以下方法，幫助投資者和監(jiān)管當(dāng)局識(shí)別上市公司的盈余管理。

3.1 剔除不良資產(chǎn)

正如上文所說(shuō)，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、開辦費(fèi)及其他虛擬資產(chǎn)在未來(lái)不能給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，屬于不良資產(chǎn)，也是上市公司盈余管理的重要手段之一。因此，在分析資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，剔除這些不良資產(chǎn)，把這些潛在的不良資產(chǎn)總額與凈資產(chǎn)或總資產(chǎn)進(jìn)行比較，并且把不良資產(chǎn)的增加額和增加幅度與凈利潤(rùn)的增加額和增加幅度進(jìn)行比較，以確定該企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。

此外，分析報(bào)表時(shí)，應(yīng)考慮到一些資產(chǎn)很容易發(fā)生損失，如高齡應(yīng)收賬款，庫(kù)存積壓，長(zhǎng)期投資和短期債券投資。

3.2 扣除非經(jīng)常性利潤(rùn)

無(wú)論是上市公司資產(chǎn)重組帶來(lái)的巨額利潤(rùn)，還是關(guān)聯(lián)方交易帶來(lái)的大額收益，還是盈余管理的其他行為，在會(huì)計(jì)報(bào)表中基本表現(xiàn)為其，投資收益、營(yíng)業(yè)外收入和其他業(yè)務(wù)入。對(duì)于上市公司，這些項(xiàng)目的利潤(rùn)很難具有持久性，被看作異常利潤(rùn)。在一般情況下，異常的利潤(rùn)水平，反映上市公司盈利的質(zhì)量和盈余的持久性。異常的利潤(rùn)高，盈余收益便低，反之亦然。財(cái)務(wù)報(bào)表分析過(guò)程中，可將異常利潤(rùn)剔除，以便分析利潤(rùn)的來(lái)源是否穩(wěn)定。

3.3 剔除關(guān)聯(lián)方交易

關(guān)聯(lián)方交易是上市的公司進(jìn)行盈余管理的重要手段。將關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的收入和利潤(rùn)從公司的總收入和利潤(rùn)總額中扣除，有利于分析對(duì)關(guān)聯(lián)方交易的依賴程度，確定企業(yè)的盈利是否具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，利潤(rùn)是否具有穩(wěn)定的來(lái)源。

3.4 現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量分析是指把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~，現(xiàn)金凈流量分別與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，投資收益，凈利潤(rùn)對(duì)比分析，以確定企業(yè)的盈利質(zhì)量。在一般情況下，沒有相應(yīng)現(xiàn)金流的利潤(rùn)的質(zhì)量是不可靠的，這樣的利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)的未分配利潤(rùn)是不能用來(lái)給股東分配股利的，會(huì)計(jì)信息丟掉了“可靠性”的根基。如果從長(zhǎng)期來(lái)看，凈利潤(rùn)一直低于企業(yè)的現(xiàn)金流量，意味著已確認(rèn)為利潤(rùn)的成本可能已經(jīng)轉(zhuǎn)換為虛擬資產(chǎn)，不能給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流量。這表明該公司可能粉飾了會(huì)計(jì)報(bào)表。

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