呂詩潔

（河南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 開封475004）

我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的動因分析及政府監(jiān)管對策

呂詩潔

（河南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 開封475004）

2007年至今，銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，尤其是2010年以后，銀行理財產(chǎn)品呈現(xiàn)出發(fā)行數(shù)量多、期限短、收益高的新特點。本文針對這一新動向，通過對2010年及2011年各商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的數(shù)量、期限、投向等方面的分析，總結(jié)出了銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的直接原因、內(nèi)在動力和根本原因。并據(jù)此向政府提出了應(yīng)對理財業(yè)務(wù)發(fā)展新動向的監(jiān)管策略及引導(dǎo)建議。

銀行理財業(yè)務(wù)；發(fā)展動因；政府監(jiān)管

一、銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展綜述

2007年以來，股市低迷，通貨膨脹壓力加劇，銀行存款利率低于CPI增速，如何理性的進(jìn)行個人資產(chǎn)管理成為了擺在眾多投資者面前亟待解決的問題。與此同時，各個商業(yè)銀行都看準(zhǔn)了個人理財業(yè)務(wù)這一市場，適時的推出了眾多的理財產(chǎn)品。據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所的統(tǒng)計，至2007年11月底，中國銀行業(yè)發(fā)售的理財產(chǎn)品約2000種，呈現(xiàn)“井噴”之勢?？梢哉f2007年是中國銀行業(yè)的“理財元年”。近年來，由于國家對信貸規(guī)模的控制和存貸比的要求更為嚴(yán)格，商業(yè)銀行更加重視對理財產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，銀行理財產(chǎn)品呈現(xiàn)出發(fā)行數(shù)量多、委托期限短、預(yù)期收益率攀升等一系列新情況，而銀行理財業(yè)務(wù)快速發(fā)展的新動向也引起了各界的關(guān)注。據(jù)普益財富報告顯示，2011年我國銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為19176款，較2010年上漲幅度為71.40%；產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為16.49萬億元人民幣，較2010年增長幅度高達(dá)1.34倍。無論是產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模，其同比增速均大幅超過2009年和2010年，可見銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行有明顯提速跡象。

二、銀行積極推出短線理財產(chǎn)品的原因及動力

根據(jù)普益財富數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行2011年發(fā)行的理財產(chǎn)品中，3個月以下的短期理財產(chǎn)品占比高達(dá)63.88%，其中1個月以下的超短期理財產(chǎn)品占比最高為33.60%，商業(yè)銀行之所以積極發(fā)行短線理財產(chǎn)品，筆者認(rèn)為有以下幾方面的原因：

（一）直接原因

政府外力影響，貸存比壓力驅(qū)動。自國際金融危機(jī)以來中國銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，2011年6月以前銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行在季末符合75%的貸存比監(jiān)管要求，據(jù)上市銀行2010年年報，16家銀行中有6家股份制銀行貸存比已接近監(jiān)管紅線，同時伴隨著通脹的壓力，盡管央行多次加息但存款仍然流失嚴(yán)重。而存款準(zhǔn)備金率的多次上調(diào)又使銀行的流動性受到限制，貸款規(guī)?？s小，影響銀行收益，銀行不得不尋求新的方法，在保證貸存比的前提下保證收益。此時，短期理財資金可以在月末和季末發(fā)揮“沖量存款”的作用，一般的產(chǎn)品是月末購買月初計息，錢首先被凍結(jié)在賬戶里，作為銀行存款進(jìn)而改善了銀行的貸存比結(jié)構(gòu)。月末時，銀行會考核存款余額，而理財產(chǎn)品到期后將自動轉(zhuǎn)為銀行的活期存款。

雖然2011年6月后，監(jiān)管層要求貸存比日均不得高于75%，從按月度頻率申報，細(xì)化到申報日均貸存比，進(jìn)一步影響商業(yè)銀行的信貸投放量，減少銀行月末的突擊攬儲現(xiàn)象。但盡管如此，短線理財產(chǎn)品仍然是銀行吸引存款、應(yīng)對存款分流的重要舉措。銀行可以采取滾動發(fā)行的方式把短期吸引效應(yīng)轉(zhuǎn)換成對客戶的持續(xù)黏性來吸引存款，以達(dá)到貸存比的監(jiān)管要求。

（二）根本原因

1.城鄉(xiāng)居民財富積累，公眾對資產(chǎn)管理提出更高要求

改革開放以來，中國居民家庭財富的數(shù)量不斷增長。居民儲蓄存款持續(xù)穩(wěn)定增加，從1978年的210.6億元一路攀升，到2008年已達(dá)到217885.4億元，在30年的時間里增加了一千多倍。然而近年國內(nèi)通貨膨脹壓力明顯增大，在我國目前負(fù)利率的情況下，單純儲蓄已無法滿足公眾對資產(chǎn)保值增值的要求，居民手中的流動性需要找到釋放的渠道。在此環(huán)境下，短期銀行理財產(chǎn)品一方面可以降低居民由于利率風(fēng)險所帶來的資產(chǎn)損失，另一方面也滿足了客戶對流動性和資產(chǎn)多元化配置的需求。

2.我國金融市場不夠發(fā)達(dá)，個人金融投資渠道單一

根據(jù)國際貨幣基金組織公布的材料，我國國民儲蓄率從上世紀(jì)70年代至今一直居世界之首，我國居民的儲蓄習(xí)慣使公眾與銀行有一種天然的歷史性情感，更容易選擇銀行來為其進(jìn)行資產(chǎn)管理。另一方面，由于個人投資力量較小，作為個人投資者很難進(jìn)入一些資金需求量大的金融市場，不利于投資多元化的實現(xiàn)，并且由于缺乏專業(yè)性的知識，使居民可供投資的渠道顯得更為單一。在此情況下，投資者對于尋求投資渠道的迫切性成為了商業(yè)銀行發(fā)展個人理財業(yè)務(wù)的根本性原因。

（三）內(nèi)在動力

1.銀行利潤增長的利益驅(qū)動

銀行理財業(yè)務(wù)的手續(xù)費是銀行的一項收入來源，并且短期理財產(chǎn)品的發(fā)行并非即刻購買即刻生息，銷售期和起息日之間的這種差值也是銀行的一個小的利潤點。對銀行來說，中間業(yè)務(wù)風(fēng)險很小，在信貸規(guī)模緊縮的環(huán)境下，積極擴(kuò)展個人理財業(yè)務(wù)也是商業(yè)銀行未來發(fā)展的趨勢之一，減少對存貸利差的依賴度，通過不斷創(chuàng)新理財產(chǎn)品，為客戶提供綜合的財富管理，最大限度地為客戶實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。根據(jù)流動性偏好理論，投資者一般偏好流動性強的資產(chǎn)，因此對短期理財產(chǎn)品的創(chuàng)新也是商業(yè)銀行吸引顧客的手段之一。

2.維護(hù)客戶資源，保持行業(yè)競爭力

根據(jù)普益財富數(shù)據(jù)顯示，2011年國有銀行的理財產(chǎn)品發(fā)行量為6529款，市場占額34.05%；外資銀行產(chǎn)品發(fā)行量為872款，市場占額4.55%；城市商業(yè)市場占額20.89%，發(fā)行量超4000款。2011年5月北京銀行的一款14天超短期產(chǎn)品實際年化收益高達(dá)8.23%，而目前的一年期銀行存款利率才不過3.5%；光大銀行從2011年4月28日起售的“五一”假日理財產(chǎn)品，期限僅3天，產(chǎn)品年化收益率最高可達(dá)3.2%。面臨各個商業(yè)銀行紛紛涌進(jìn)個人理財市場，頻繁推出產(chǎn)品，個人理財業(yè)務(wù)市場的競爭日趨激烈，如果不快速推出收益高的短線理財產(chǎn)品很可能造成老顧客的流失。以招商銀行45天年化收益率為4.15%的一款產(chǎn)品為例，由于產(chǎn)品緊俏，需要提前預(yù)約，而預(yù)約的首要條件就是“個人擁有招商的賬戶”。從而借助短期理財?shù)泥孱^，銀行可以借此拉攏新客戶，穩(wěn)定老客戶。

三、政府的監(jiān)管政策建議

（一）貸存比差別對待，給銀行以足夠的準(zhǔn)備期

目前利率市場化還沒有實質(zhì)進(jìn)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)推行日均貸存比考核，將加大銀行的資金成本，易對銀行業(yè)產(chǎn)生擾動。根據(jù)工行、建行、農(nóng)行、中行最近一次定期報告中的披露，貸存比分別為62.7%、65.1%、56.6%、68.5%，可見對于資金穩(wěn)定的大銀行貸存比相對較低，所以考核日均貸存比的影響不大，但貸存比偏高的中小銀行考核達(dá)標(biāo)存在一定難度。從2010年四季度末公布的數(shù)據(jù)看，交通銀行貸存比高達(dá)78%，光大銀行為75.64%，招商銀行為75.45%，興業(yè)銀行為75.42%，除以上銀行外還有中信銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行等共9家上市銀行貸存比超限，其中民生銀行一季度末貸存比高達(dá)83.35%。如果銀監(jiān)會嚴(yán)格規(guī)定日均貸存比，對大銀行和中小銀行都使用統(tǒng)一的75%的考核標(biāo)準(zhǔn)，將對中小銀行的發(fā)展產(chǎn)生擾動。

雖然日均貸存比考核使銀行沖時點的作用弱化，但目前中小銀行吸引長期資金的手段并不多，在存款不能有效增長的情況下，日均貸存比考核將減小中小銀行新增信貸量。隨著準(zhǔn)備金率的調(diào)高，貸存比保持較高水平易導(dǎo)致中小銀行流動性不足，流動性風(fēng)險增大。因此政府欲實現(xiàn)管控目的，一方面可以借鑒存款準(zhǔn)備金率差別對待的策略，對中小銀行和大銀行實行不同的貸存比標(biāo)準(zhǔn)，保證中小銀行的流動性。另一方面還需要從根本上提升銀行吸引存款的能力，給銀行足夠的準(zhǔn)備期使其逐步降低對貸款的依賴度，而理財產(chǎn)品便是銀行提升自身品牌吸引力的一個有效途徑，但這方面還需要探索和發(fā)展的時間，雖然之前發(fā)行短期理財產(chǎn)品一部分原因是為了應(yīng)對貸存比考核，但從長期看，這也是銀行吸引存款，塑造品牌的有益探索。因此政府應(yīng)給銀行足夠的發(fā)展期，來使其應(yīng)對更高的風(fēng)險控制要求。

（二）積極引導(dǎo)短線理財產(chǎn)品的發(fā)展

銀監(jiān)會[2011]91號文明確提出了要對“利用短期產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管套利行為”進(jìn)行限制。該文件一經(jīng)頒發(fā)，1個月以下的超短期產(chǎn)品的發(fā)行量迅速下降。

由2011年銀行理財產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)圖看，2011年6月以后1月以下理財產(chǎn)品市場占比開始滑落，這主要源于政府對其發(fā)行的控制，但是對于短線理財產(chǎn)品，政府不能只是加以限制更重要的是要引導(dǎo)其發(fā)展。

目前，我國CPI上漲率持續(xù)高位運行，對投資者來說，短期理財產(chǎn)品作為活期存款的替代投資項目可以用來應(yīng)對通貨膨脹的壓力，由于它資金占有期短、收益回報較高，目前已經(jīng)成為了各期限產(chǎn)品中最受關(guān)注的投資品種。另一方面，為了抑制通貨膨脹，2011年央行一系列宏觀調(diào)控政策使金融市場資金面緊張程度達(dá)到近年之最，且銀行貸存比考核力度加大，對銀行來說對短期資金需求顯得更加迫切。此時，短期理財產(chǎn)品的發(fā)行便成為了銀行解決短期流動性緊張的一個手段。因此，政府在限制銀行通過超短期理財產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)行套利的同時也應(yīng)引導(dǎo)期限稍長的短期理財產(chǎn)品的發(fā)行。對于短期理財產(chǎn)品的態(tài)度宜疏不宜堵。

（三）明確銀信對接理財產(chǎn)品的法律責(zé)任關(guān)系，建立合法合規(guī)的銀信對接理財產(chǎn)品

2011年1月13日，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)的通知》，該文旨在督促商業(yè)銀行將銀信理財合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，同時間接督促信托公司壓縮銀信合作信托貸款業(yè)務(wù)。雖然該文件一定程度上控制了信貸風(fēng)險，但是并未從法律層面明確銀信對接理財產(chǎn)品的法律屬性，銀行和信托公司在不同理財產(chǎn)品中的法律責(zé)任還存在爭議，而只有明確了法律責(zé)任才能從根本上控制銀信對接理財產(chǎn)品的風(fēng)險。因此，銀監(jiān)會應(yīng)盡快明確不同理財產(chǎn)品的法律責(zé)任的劃分，建立有序、穩(wěn)定的金融市場，規(guī)范目前較為混亂的委托理財市場，從而最大限度地保護(hù)投資者的利益，以促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。

（四）建立健全信息披露制度

部分銀行理財產(chǎn)品信息不透明，產(chǎn)品凈值、運行情況不公開，信息不對稱導(dǎo)致的投資者利益受損是銀監(jiān)會需要關(guān)注的問題。由于目前銀監(jiān)會對銀行理財產(chǎn)品的信息披露并未有硬性規(guī)定，銀行信息披露的內(nèi)容和時間的隨意性都比較大，甚至有的銀行不進(jìn)行信息披露。導(dǎo)致投資者和銀行之間存在著信息不對稱問題，這有可能引致逆向選擇和道德風(fēng)險。一方面投資者可能會對某些具有投資價值但信息披露不全面的理財產(chǎn)品持觀望態(tài)度；另一方面，由于信息披露的隨意性，銀行可能會將資金通過一些途徑轉(zhuǎn)而投向風(fēng)險較大的領(lǐng)域，從而增加了銀行和投資者的風(fēng)險，存在道德風(fēng)險問題。其次，產(chǎn)品說明書用語一般過于專業(yè)，普通投資者很難弄明白，為解決這些問題，單靠銀行自身的自覺性是不夠的，還需要銀監(jiān)會出臺相應(yīng)的強制性政策予以規(guī)范。這方面銀監(jiān)會可以借鑒對公募基金信息披露的要求，對投資目標(biāo)、投資組合以及相關(guān)信息的披露時間、披露方式和表述清晰度都加以規(guī)定。只有健全的信息披露制度才能切實保護(hù)投資者的利益，解決信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。

[1]戈建國.流動性監(jiān)管新指標(biāo)的影響與銀行對策研究[J].新金融，2011，（274）：22-27.

[2]蔡正旺.中國版巴塞爾協(xié)議Ⅲ對上市銀行的影響[J].新金融，2011，（272）.

[3]程鳳朝，崔宏.理性看待商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占比[J].中國金融，2011，（719）.

[4]樊至剛，胡婕.理財產(chǎn)品熱的理性思考[J].中國金融，2011，（726）：23-25.

[5]陳支農(nóng).2008銀行理財如何挽回客戶心[J].財經(jīng)聚焦，2008.55-58.

[6]朱靜芬.2011年銀行理財熱點展望[J].檢察風(fēng)云，2011，（3）：96.

[7]梁宵.“讓利”爭儲 銀行理財“短打”高收益[N].中國經(jīng)營報，2011-05-02，（10）.

[8]呂巍.銀行理財市場遭遇“七年之癢”亂象叢生呼喚監(jiān)管“護(hù)航”[N].人民政協(xié)報，2011-02-15，（B04）.

[9]李克.理財市場正上演“閃電戰(zhàn)術(shù)”[N].中國城鄉(xiāng)金融報，2010-09-24，（A04）.

[10]鄭欣.基于銀信合作的信貸類理財產(chǎn)品風(fēng)險研究[D].南昌大學(xué)，2010.

[11]張靜.中國居民金融資產(chǎn)的重量及其結(jié)構(gòu)分析[J].

[12]嚴(yán)駿.關(guān)于“銀信合作”理財產(chǎn)品的收益與風(fēng)險的比較研究[D].上海：華東師范大學(xué)，2010.

[13]滋維·博迪，亞歷克斯·凱思，艾淪·J·馬庫斯.朱寶憲、樓遠(yuǎn)、吳洪，等譯.投資學(xué)[M].機(jī)械工業(yè)出版社，2006.