溫萬(wàn)祥

摘要： 2013年，銀監(jiān)會(huì)相繼下發(fā)了8號(hào)、10號(hào)文，影子銀行部分業(yè)務(wù)受到了一定程度的監(jiān)管。但是，它存在的高杠桿率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用違約風(fēng)險(xiǎn)仍值得我們進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管和指引，才能促進(jìn)金融業(yè)多元化健康發(fā)展。本文對(duì)我國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)的融資形式進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)分析，并針對(duì)影子銀行體系缺乏的有效監(jiān)管提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行 金融風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)管對(duì)策

一、影子銀行的起源、定義及發(fā)展規(guī)模

影子銀行最早出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代，在2007年美國(guó)次貸危機(jī)中，越來(lái)越多的人們開(kāi)始關(guān)注影子銀行，當(dāng)2008年次貸危機(jī)演化為全球金融危機(jī)時(shí)，影子銀行引起了全世界的關(guān)注。2007年，由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥考利在美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上提出了“影子銀行”一詞，并被廣泛應(yīng)用。麥考利之所以提到“影子銀行”，則要追溯到2004年。當(dāng)時(shí)，巨大的通貨膨脹壓力使美國(guó)步入加息周期，到2006年6月基準(zhǔn)利率已上調(diào)了425個(gè)基點(diǎn)，最終導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性逐步萎縮，地產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下跌，住房抵押貸款違約也開(kāi)始出現(xiàn)。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，許多貸款機(jī)構(gòu)就發(fā)明了一種金融衍生品，把錢貸給收入低，信用差的人。在此之前，貸款機(jī)構(gòu)將可能會(huì)壞掉的資產(chǎn)打包，并在打包之前找信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，想辦法得到AAA等較高的評(píng)級(jí)?？梢坏┩顿Y者意識(shí)到投資的是毒性資產(chǎn)，美國(guó)大型經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商便開(kāi)始遭到贖回和擠兌。最受關(guān)注的案例就是，2007年8月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登在短短幾天內(nèi)就失去了流動(dòng)性，宣布旗下對(duì)沖基金停止贖回。隨后雷曼兄弟破產(chǎn)，其流動(dòng)性差且沒(méi)有償付能力的高杠桿機(jī)構(gòu)開(kāi)始倒閉，所以才導(dǎo)致后來(lái)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從此，“影子銀行”在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家受到了嚴(yán)格的監(jiān)管。

2011年，金融穩(wěn)定理事會(huì)從三個(gè)層面對(duì)“影子銀行”進(jìn)行了定義：在廣義上，影子銀行體系是指由在常規(guī)銀行體系之外的實(shí)體及其活動(dòng)所組成的一個(gè)信貸中介系統(tǒng)；在狹義上，影子銀行體系是指上述系統(tǒng)中那些具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患和監(jiān)管套利隱患的實(shí)體及其活動(dòng)；此外，影子銀行體系還包括那些僅為期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換以及杠桿交易提供便利的實(shí)體，如金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)、債券與抵押貸款保險(xiǎn)商以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。

據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)的監(jiān)測(cè)結(jié)果表明：金融危機(jī)爆發(fā)之前，影子銀行迅速擴(kuò)張，英、法、美、日、韓等11個(gè)國(guó)家的影子銀行體系（非銀行信貸中介）總資產(chǎn)由2002年的23萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2007年的50萬(wàn)億美元，增幅為117.4%；金融危機(jī)期間，影子銀行的規(guī)模有所收縮，2008年底為47萬(wàn)億美元，2010年底又回升至51萬(wàn)億美元?？傮w上，影子銀行規(guī)模占金融業(yè)資產(chǎn)的比例大約為25%-30%，但不同國(guó)家差異很大。而對(duì)于中國(guó)影子銀行的資產(chǎn)規(guī)模，業(yè)內(nèi)一直沒(méi)有權(quán)威的數(shù)據(jù)。據(jù)標(biāo)普估計(jì)，截至2012年末，中國(guó)影子銀行調(diào)整后的信貸規(guī)模為22.9萬(wàn)億元人民幣（約合3.7萬(wàn)億美元），相當(dāng)于2012年中國(guó)銀行業(yè)貸款總額的34%，占2012年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的44%。

二、我國(guó)影子銀行的主要融資形式及風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)影子銀行主要有三種形式的融資。第一類是銀行表外業(yè)務(wù)，如理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款等；第二類是非銀行類金融機(jī)構(gòu)，如小額貸款公司、擔(dān)保公司等；第三類是民間金融，如“民間借貸”等。

（一）銀行表外業(yè)務(wù)

銀行表外業(yè)務(wù)是指不計(jì)入商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的業(yè)務(wù)，最具有代表性的金融業(yè)務(wù)包括銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、委托貸款業(yè)務(wù)等。

1.銀行理財(cái)產(chǎn)品。它是商業(yè)銀行在對(duì)潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和資產(chǎn)管理計(jì)劃，這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權(quán)管理資金，不受存款準(zhǔn)備金制度以及75%的貸存比監(jiān)管指標(biāo)的約束，減少了商業(yè)銀行的貸款規(guī)模。因此，當(dāng)銀行通過(guò)發(fā)行高收益的理財(cái)產(chǎn)品，繞開(kāi)利率管制和貸款規(guī)?？刂苹I得資金用于表外資產(chǎn)融資時(shí)，卻蘊(yùn)藏著巨大的信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生虧損時(shí)，銀行或許需要承擔(dān)這部分虧損；或者由于違背了事先的隱性擔(dān)保而需要承擔(dān)聲譽(yù)上的損失；同時(shí)銀行“發(fā)短投長(zhǎng)”的期限錯(cuò)配承擔(dān)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.委托貸款業(yè)務(wù)。它是指委托人提供合法來(lái)源的資金，委托業(yè)務(wù)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用，并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。對(duì)于銀行而言，它不僅能逃避信貸監(jiān)管規(guī)模，而且還能獲得中間業(yè)務(wù)收入?yún)s不占用銀行的信貸資金。對(duì)于資金充裕的大型企業(yè)和上市公司為獲取更大的收益，常通過(guò)銀行將較高的利息以委托貸款形式轉(zhuǎn)貸到貸款難、融資難的中小企業(yè)中去，獲取較高的利差。比如中國(guó)揚(yáng)子江船業(yè)（控股）有限公司在2011年二季度就有四分之一的稅前利潤(rùn)來(lái)源于放貸業(yè)務(wù)。雖然高利率的委托貸款可以為委托方帶來(lái)高的利息回報(bào)，加快企業(yè)閑置資金的流動(dòng)，有利于資金使用效率的提高，但其中暗藏的風(fēng)險(xiǎn)卻不可小視。由于借款人經(jīng)營(yíng)行為的不確定性、經(jīng)濟(jì)環(huán)境或者借款人自身因素，借款人的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況不能預(yù)見(jiàn)，一旦借款方出現(xiàn)違約，風(fēng)險(xiǎn)則需要放貸方自身承擔(dān)，最終傳遞到銀行，銀行則面臨因前期提示不足等因素造成的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）非銀行類金融機(jī)構(gòu)

非銀行類金融機(jī)構(gòu)是指除商業(yè)銀行和專業(yè)銀行以外的所有金融機(jī)構(gòu)，它不接受存款但可以向第三者借貸融資。主要包括小額貸款公司、擔(dān)保公司等。

1. 小額貸款公司是面向“三農(nóng)”和中小企業(yè)提供小額貸款“只貸不存”的金融機(jī)構(gòu)。由于小額貸款公司能夠填補(bǔ)農(nóng)村金融領(lǐng)域的空白，而且門檻極低，因而受到地方政府的鼓勵(lì)，但是在發(fā)展中卻良莠不齊。少數(shù)小額貸款公司不僅經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范、缺乏內(nèi)控機(jī)制，而且超出經(jīng)營(yíng)范圍違規(guī)經(jīng)營(yíng)，從事高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。例如內(nèi)蒙古的5家小額貸款公司就因非法吸收公眾存款、違規(guī)發(fā)放高利貸而被關(guān)停。而且，在目前缺乏有效監(jiān)管的情況下，個(gè)別地方貿(mào)然擴(kuò)大小額貸款公司的融資比例和經(jīng)營(yíng)范圍，也有可能會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。

2. 擔(dān)保公司是向相關(guān)銀行提供擔(dān)保，從而幫助企業(yè)獲得銀行貸款的中介性公司，即以擔(dān)保公司的信用為客戶的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供各類擔(dān)保服務(wù)。在缺乏規(guī)范和嚴(yán)格監(jiān)管的背景下，擔(dān)保公司抽逃注冊(cè)資金、截流客戶貸款和保證金的案件屢見(jiàn)不鮮。北京知名擔(dān)保公司——中擔(dān)擔(dān)保因違規(guī)截用客戶貸款而出現(xiàn)危機(jī)，在擔(dān)保業(yè)內(nèi)引發(fā)了不小的地震，此后該擔(dān)保公司實(shí)際控制人“跑路”，留下的債務(wù)窟窿高達(dá)13億元，涉及290多家企業(yè)。此外，部分擔(dān)保公司還利用關(guān)聯(lián)企業(yè)套取銀行貸款的現(xiàn)象仍時(shí)有發(fā)生，非法從事地下錢莊生意、高息放貸屢禁不止。

目前，我國(guó)的非銀行金融機(jī)構(gòu)還處于初級(jí)階段，更需要重視風(fēng)險(xiǎn)控制，它不僅承擔(dān)著操作風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)對(duì)金融體系產(chǎn)生一定的影響。由于所有非銀行金融機(jī)構(gòu)要發(fā)展壯大都存在一個(gè)基本特點(diǎn)：其融資渠道最終都高度依賴銀行體系提供的流動(dòng)性，一旦發(fā)生個(gè)體經(jīng)營(yíng)困難，將為銀行體系帶來(lái)反向沖擊，甚至可能動(dòng)搖金融體系的穩(wěn)定。

（三）民間金融

民間金融的發(fā)展一方面與資金的提供者相關(guān)，另一方面也與銀行體系的發(fā)達(dá)程度具有替代關(guān)系，同時(shí)還受制于國(guó)家宏觀調(diào)控政策。

盡管民間金融本身并不涉及銀行，但大多數(shù)資金的源頭仍來(lái)自銀行，只是貸款經(jīng)過(guò)挪用和多次轉(zhuǎn)手后，逐步脫離了銀行的視野，一旦債務(wù)鏈斷裂，很可能導(dǎo)致銀行借貸變?yōu)閴馁~。一方面，由于銀行的部分企業(yè)客戶背后債務(wù)關(guān)系復(fù)雜，如果其從民間高利借貸，那么民間借貸風(fēng)險(xiǎn)很可能通過(guò)企業(yè)的擔(dān)保鏈和債務(wù)鏈向銀行體系傳導(dǎo)。另一方面，在個(gè)別非法集資案件中，屢屢有銀行員工參與其中，部分銀行資金被卷入到民間借貸的泥淖中。同時(shí)，民間融資市場(chǎng)缺乏必要的管理和約束，正常的民間借貸與非法集資、高利貸等行為交織。如溫州、鄂爾多斯、江蘇泗洪等多地出現(xiàn)民間融資鏈條斷裂事件，為防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)敲響了警鐘。因此，民間融資隱藏著較大的風(fēng)險(xiǎn)，并在一定程度上會(huì)削弱宏觀調(diào)控的力度，可能對(duì)銀行業(yè)造成沖擊。

三、進(jìn)一步加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管對(duì)策

（一）完善法律法規(guī)，加強(qiáng)政策引導(dǎo)

一是及時(shí)把握市場(chǎng)實(shí)際情況，建立健全金融法律法規(guī)制度，引導(dǎo)影子銀行健康有序發(fā)展，增強(qiáng)投資者對(duì)金融市場(chǎng)的信心。二是取消一些不符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展要求的管制措施。如存貸款利率管制、貸存比監(jiān)管要求等。三是提高宏觀調(diào)控政策的透明度，盡可能降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。四是積極推動(dòng)影子銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化資本約束機(jī)制，提高其風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

（二）明確監(jiān)管主體，擴(kuò)大監(jiān)管范圍

一是設(shè)置中央銀行作為影子銀行的登記主管機(jī)構(gòu)，銀證保監(jiān)作為影子銀行的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，明確各自的監(jiān)管范圍和職責(zé)，同時(shí)推進(jìn)“一行三會(huì)”的政策協(xié)調(diào)和政府職能部門的相互協(xié)作，形成監(jiān)管合力。二是將游離于監(jiān)管之外的影子銀行體系全部納入監(jiān)管范疇，全面覆蓋監(jiān)管對(duì)象，創(chuàng)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管方式，有效規(guī)范業(yè)務(wù)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

（三）搭建數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)綜合平臺(tái)，建立分類管理數(shù)據(jù)庫(kù)

一是由“一行三會(huì)”共同研究開(kāi)發(fā)影子銀行融資信息統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)，將影子銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模全部納入金融統(tǒng)計(jì)范圍，并統(tǒng)一統(tǒng)計(jì)口徑，建立數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)分析共享平臺(tái)。二是根據(jù)我國(guó)影子銀行的機(jī)構(gòu)類型和業(yè)務(wù)范圍，建立分類管理數(shù)據(jù)庫(kù)，為中央銀行宏觀審慎分析管理和監(jiān)管部門市場(chǎng)判斷提供強(qiáng)大的數(shù)據(jù)支持。三是建立與國(guó)際組織及各國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)之間識(shí)別影子銀行與監(jiān)管措施信息的采集和溝通交流，分享信息并及時(shí)監(jiān)測(cè)。

（四）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制

一是建立宏觀審慎視角的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的宏觀審慎性監(jiān)測(cè)評(píng)估，如將影子銀行杠桿率作為宏觀審慎性約束框架的一部分。二是加強(qiáng)預(yù)防性監(jiān)管。主要包括建立嚴(yán)格的注冊(cè)登記制度、促進(jìn)資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的期限匹配、有效規(guī)范金融產(chǎn)品創(chuàng)新、限制部分業(yè)務(wù)活動(dòng)和貸款集中程度等。三是密切關(guān)注影子銀行的資金流向，研究衡量影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)，制定應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施；四是定期評(píng)估不同影子銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平，確定適度的監(jiān)管方式和監(jiān)管強(qiáng)度，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)監(jiān)管，將風(fēng)險(xiǎn)較高的影子銀行機(jī)構(gòu)納入審慎監(jiān)管范圍。

（五）加強(qiáng)信息披露程度，提高信息透明度

一是中央銀行應(yīng)建立信息披露機(jī)制，定期匯總、分析并發(fā)布市場(chǎng)數(shù)據(jù)。二是監(jiān)管部門應(yīng)負(fù)責(zé)監(jiān)督影子銀行履行信息披露的義務(wù)，建立信息披露的激勵(lì)和懲罰機(jī)制。三是“一行三會(huì)”應(yīng)共同設(shè)計(jì)信息披露內(nèi)容，包括影子銀行機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品和交易方式、融資規(guī)模等。

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