作者簡介：廖祎，1992年生，北京人。首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院2010級金融學(xué)本科。

摘要：近十年來，中國債券市場上升到了一個新臺階，目前躍居全球第三大債券市場。在中國經(jīng)濟50人論壇——新浪·長安講壇上，中國人民銀行金融市場司司長謝多表示債券市場仍有黃金十年。雖然我國債券市場現(xiàn)已具有一定的規(guī)模，但不能滿足于現(xiàn)狀，只有發(fā)現(xiàn)仍然還存在的問題并解決，才能使我國證券市場擁有更好的發(fā)展空間。本文從中國債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，分析證券市場現(xiàn)存問題并給出相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞：中國債券市場；發(fā)展現(xiàn)狀；存在問題；發(fā)展對策

一、中國債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀

1981年，國債恢復(fù)發(fā)行，中國債券市場正式起步。1996年，中國國債期貨市場上發(fā)生了重大的違規(guī)事件，出現(xiàn)了風(fēng)險，促使中國政府意識到要發(fā)展更加統(tǒng)一的、透明度更高的、健康的債券市場。1997年，在國務(wù)院的批準(zhǔn)下，銀行間債券市場建立。1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，加強中國銀行間債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高債券發(fā)行市場化程度，在經(jīng)濟發(fā)展中開始發(fā)揮更重要作用。2004年至今進入快速發(fā)展階段。

就債券市場本身而言，首先，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。目前，我國銀行間債券市場改善單一品種的狀況，具有品種豐富的債券市場結(jié)構(gòu)，擴展發(fā)債幣種，豐富交易方式，創(chuàng)新步伐更加迅速。其次，市場結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。我國債券市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由相對單一向形式多樣轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)更合理化，投資者結(jié)構(gòu)有所改善，參與主體日趨增多，顯現(xiàn)多元化態(tài)勢。第三，市場規(guī)模進一步擴大。發(fā)行量、交易量和市場余額提高幾十倍，相對規(guī)模和債券市場占融資總額的比重提高幾十個百分點。最后，國際地位不斷提升。從總體規(guī)模，相對規(guī)模和交易量來看都已經(jīng)處于亞洲領(lǐng)先水平，信用債券的發(fā)展受到國際廣泛關(guān)注，加快融入國際債券市場的步伐。

對于證券市場制度和監(jiān)管方面，自律組織積極發(fā)揮作用。2007年，我國銀行間市場交易商協(xié)會成立，建立行政與行業(yè)自律結(jié)合的雙重監(jiān)管模式，加強自律，提高管理效率，推動不斷創(chuàng)新，推動債券市場規(guī)范發(fā)展。

二、中國債券市場存在的問題

改革開放三十多年來，我國債券市場經(jīng)歷了從無到有，不斷提升規(guī)模、廣度和深度，展現(xiàn)多元化和穩(wěn)步發(fā)展的格局。但與發(fā)達國家相比，還存在很多問題。

在債券市場制度和監(jiān)管方面，第一，債券市場制度仍有缺陷。在發(fā)行制度上，國債和政策性銀行金融債券已由行政審批制改革到報備核準(zhǔn)制，但企業(yè)債券仍然實行多部門審批制，導(dǎo)致審批標(biāo)準(zhǔn)不同，差別很大；在交易制度上，銀行間債券市場、交易所債券市場和銀行柜臺債券市場三種途徑相通不足，造成交易成本較高且效率較低；在資信評級制度上，相關(guān)法律法規(guī)不健全，相關(guān)管理規(guī)定零亂，評級機構(gòu)缺乏獨立性，評級技術(shù)不夠成熟，資信評級體系不發(fā)達。第二，債券市場監(jiān)管體系不完善。伴隨著我國債券市場規(guī)模進一步擴大，頒布一系列相關(guān)的法律法規(guī)，并隨市場的變化做出適當(dāng)?shù)男抻?，監(jiān)管水平明顯提高，監(jiān)管制度與體系逐步完善，但依然存在一些不足，與歐美發(fā)達債券市場的監(jiān)管體系仍有較大差距。

針對債券市場本身，首先，債券市場結(jié)構(gòu)依然不太合理。在我國，主要債券產(chǎn)品是央票、國債和政策性銀行債，信用類債券發(fā)行量不足；債券產(chǎn)品期限較長，短期不足；利率非市場化，缺乏基準(zhǔn)利率；市場發(fā)展不平衡，銀行間市場占主導(dǎo)地位，銀行間市場可流通量占債券存量的絕大部分，而交易所市場可流通量、商業(yè)銀行柜臺市場可流通量和不可在上述市場流通量占比極少。其次，債券市場流動性不足。近年來，盡管我國債券市場交易量迅速擴大，但流動性仍然十分不足，銀行間市場占主要地位，而且參與者主要是銀行，具有很高的同質(zhì)性，流動性問題易帶來流動性風(fēng)險。

三、中國債券市場的發(fā)展對策

中國債券市場發(fā)展至今已站在歷史的新起點，伴隨著機遇與挑戰(zhàn)，只有不斷發(fā)現(xiàn)新問題并依據(jù)市場情況給予相應(yīng)的解決對策才能更有助于我國債券市場的發(fā)展。

首先，加強債券市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，積極完善債券市場監(jiān)管制度。在發(fā)行制度上，逐步由指標(biāo)分配制向注冊制和核準(zhǔn)制過渡，最終實行注冊制和核準(zhǔn)制，改變指標(biāo)由政府決定的狀況，并加快公司債和企業(yè)債的發(fā)展步伐；在交易制度上，加快發(fā)展和完善場外交易市場，并給場內(nèi)交易市場和場外交易市場明確的定位，針對不同的發(fā)行規(guī)模和方式的債券選擇不同的交易市場和交易方式；在資信評級制度上，提高債券信用評級體系建設(shè)速度，建立健全評級體系的法律法規(guī)，精簡債券資信評級機構(gòu)，加強資信評級監(jiān)督管理和行業(yè)自律。建立有序、規(guī)范和高效的債券監(jiān)管體系。增強債券市場監(jiān)管的法律體系建設(shè)，尤其針對企業(yè)債券市場的法律法規(guī)；建立并健全債券市場監(jiān)管機構(gòu)，實行自我管理行業(yè)自律和政府管理三者結(jié)合的監(jiān)管方式；加強債券市場的行業(yè)自律。

其次，主動改善債券市場結(jié)構(gòu)，努力提升債券市場流動性。多年來，我國債券市場結(jié)構(gòu)處于嚴(yán)重失衡狀態(tài)，政府債券占大多數(shù)，公司債券比例不足，應(yīng)優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展企業(yè)債券和公司債券；多元化各種期限債券，利用投資者選擇，降低非系統(tǒng)風(fēng)險；放松利率管制，逐步實現(xiàn)利率市場化，根據(jù)市場現(xiàn)狀，制定合理的基準(zhǔn)利率。完善市場商制，增加市場流動性；完善市場結(jié)構(gòu)，逐步增大市場規(guī)模；改變投資者單一的狀況，提供多元化產(chǎn)品；建立合理的匯率形成機制，加強匯率制度協(xié)調(diào)合作；合理調(diào)整稅收待遇，促使供需平衡。

四、總結(jié)

回顧歷史，從1981年國債恢復(fù)發(fā)行至今，我國債券市場發(fā)生了翻天覆地的變化，目前我國債券市場已經(jīng)躍居全球第三。無論是社會經(jīng)濟金融體制的改革，或是地方經(jīng)濟發(fā)展的需求，還是全球金融危機都或多或少的推動力我國債券市場的發(fā)展。隨著人民幣國際化，我國債券市場在國際地位和影響力上都顯著提升，這將更有益于我國債券市場的發(fā)展。十八大提出面對當(dāng)國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的中國，如何更好地服務(wù)社會經(jīng)濟發(fā)展？金融是推動國民經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)力量，而債券市場又是金融市場中重要的組成部分，起到了很關(guān)鍵的作用，債券市場的創(chuàng)新和發(fā)展將會促進金融市場的發(fā)展，只要總結(jié)經(jīng)驗，解決問題，克服缺陷，中國金融市場的發(fā)展前程似錦。

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