摘要：隨著起現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，委托代理的問題也隨之而來。如何解決由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離所帶來的問題成為現(xiàn)代公司治理的一大難題，股票期權(quán)作為一種新型的激勵(lì)制度，有效地解決了委托代理問題。本文將在分析股票期權(quán)的定義的基礎(chǔ)上來進(jìn)一步剖析實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)制度的必要性。

關(guān)鍵詞：委托代理 股票期權(quán) 激勵(lì)

1 名詞解釋

1.1 委托代理 該理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯勒與米恩斯首次提出，委托人和代理人之間由于掌握的信息的不對(duì)稱性，契約的一方通常無法低成本地控制對(duì)方，因此會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇問題，代理人為了追求個(gè)人利益最大化而不惜犧牲委托人利益，所以該理論核心在于委托人如何通過最優(yōu)契約的設(shè)計(jì)對(duì)代理人進(jìn)行激勵(lì)和約束，使代理人能從自身利益出發(fā)做出對(duì)委托人最有利的選擇，對(duì)代理問題通常使用監(jiān)督和激勵(lì)的方法，但是再嚴(yán)厲的監(jiān)督都離不開代理人的自覺，所以為了更好實(shí)行監(jiān)督，通常剩余控制權(quán)的所有者會(huì)通過讓代理人參與剩余索取權(quán)的分配來實(shí)現(xiàn)對(duì)地實(shí)施監(jiān)督[1]。股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制就是利用該原理而設(shè)計(jì)出來的激勵(lì)機(jī)制，通過讓代理人有機(jī)會(huì)分享收益對(duì)引導(dǎo)他的行動(dòng)與股東利益相吻合。

1.2 股票期權(quán) “期權(quán)”原本為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)名詞，指給予當(dāng)事人權(quán)利在一定的時(shí)間內(nèi)按照約定的價(jià)格購(gòu)買或售出有價(jià)證券的契約[2]，如果到期約定價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，則可以通過行權(quán)賺取差價(jià)獲得利益，如果低于市場(chǎng)價(jià)格最多損失為權(quán)利金，所以將受益無限損失有限的期權(quán)引入公司的管理，作為公司的激勵(lì)制度，其具體做法是公司股東或者董事會(huì)通過授予公司高級(jí)管理人員及骨干，在給定期限內(nèi)，以約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本公司的股票，讓其持有公司的股權(quán)。采用股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠讓管理者享受股票升值的收益，從而提高管理者的責(zé)任感和約束力，也可以形成對(duì)管理者的長(zhǎng)期激勵(lì)，該報(bào)酬能否實(shí)現(xiàn)取決于管理者能否通過努力來實(shí)現(xiàn)公司的激勵(lì)目標(biāo)。

2 實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)制度的必要性

2.1 有利于降低企業(yè)的成本 對(duì)于企業(yè)而言由于存在委托代理關(guān)系，會(huì)給企業(yè)帶來代理成本。代理成本是指企業(yè)所有者委托經(jīng)營(yíng)者管理企業(yè)所產(chǎn)生的所有費(fèi)用[3]。因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚?duì)稱，所有者難以得知管理者是否有為實(shí)現(xiàn)公司利益最大化而努力，而股票期權(quán)將管理者與企業(yè)的長(zhǎng)期利益結(jié)合起來，從而使管理者做決策時(shí)能更加考慮股權(quán)權(quán)益。此外企業(yè)對(duì)于管理者的薪酬激勵(lì)中的工資、福利、津貼都是企業(yè)為激勵(lì)所支付的成本，對(duì)于企業(yè)而言無疑是一筆較大的支出，尤其對(duì)于剛剛設(shè)立的，處于起步階段的企業(yè)而言，難以支付給管理者較大的現(xiàn)金流，但是如果薪酬水平不合理又難以吸引優(yōu)秀人才，股票期權(quán)激勵(lì)則有效地解決了這個(gè)問題，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于管理者而言是不確定的預(yù)期收入，這種收入是在公司經(jīng)過多年發(fā)展增長(zhǎng)在股票市場(chǎng)上得以實(shí)現(xiàn)，既不用讓企業(yè)為激勵(lì)管理者而支付大量的現(xiàn)金，同時(shí)也將管理者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與其薪酬結(jié)合起來，將管理者的薪酬與公司的長(zhǎng)期績(jī)效集合起來，達(dá)到開源節(jié)流的效果。

2.2 有利于吸引和留任優(yōu)秀人才 一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成敗很大程度是來自企業(yè)管理者的判斷和決策，股票期權(quán)的激勵(lì)制度在吸引選擇優(yōu)秀人才上發(fā)揮著重要的作用。建立股票期權(quán)機(jī)制，需要企業(yè)有一套合理有效的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，只有給予管理者充分的股權(quán)激勵(lì)，才能夠吸引優(yōu)秀的人才前來就職，在企業(yè)的績(jī)效考評(píng)那些能夠提高企業(yè)績(jī)效、為企業(yè)帶來利潤(rùn)的管理者則通過股權(quán)獲得更多的利潤(rùn)，既為企業(yè)選拔出優(yōu)秀的管理人員，也可以不斷提高企業(yè)的績(jī)效。由于股票期權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)，在一定程度上提高了管理者轉(zhuǎn)換工作的機(jī)會(huì)成本，有利于留住人才，并且利用股票激勵(lì)也可以促使管理者站在長(zhǎng)期發(fā)展的角度，有利于人才的穩(wěn)定和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。

2.3 有利于糾正管理者的短視心理和行為 由委托代理理論我們可以看到，股東追求的是企業(yè)的帕累托最優(yōu)，考慮的是長(zhǎng)期績(jī)效，但是管理者作為一名經(jīng)濟(jì)理性人考慮的如何使自身利益最大化，在這種情況管理人員更多的以自己任期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效作為評(píng)價(jià)和考察自身能力的指標(biāo)，因此相較而言那些需要長(zhǎng)期才能凸顯成果和回報(bào)的項(xiàng)目，管理人員并不愿意進(jìn)行投資，因?yàn)檫@些項(xiàng)目發(fā)揮作用獲得收益的時(shí)候管理者可能已經(jīng)離職或退休，無法享受到其利潤(rùn)，所以管理者更多是追求短期利潤(rùn)，但管理者的做法對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)，長(zhǎng)期發(fā)展而言是不利的，所以股票期權(quán)可以解決委托代理中代理人短期行為，通過讓管理者持有公司股票而享受公司長(zhǎng)期發(fā)展帶來的收益，避免其短期行為。

3 結(jié)語(yǔ)

雖然股票期權(quán)激勵(lì)制度在國(guó)外已經(jīng)發(fā)展相當(dāng)成熟，但是由于我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，經(jīng)歷股權(quán)分置改革，現(xiàn)又處于大力推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)的制度建立，期權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展仍較為緩慢，但是實(shí)施股票期權(quán)對(duì)企業(yè)，股東管理者都具有重要的意義，所以目前在國(guó)內(nèi)大力推廣股票期權(quán)仍具有很大的必要性。

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作者簡(jiǎn)介：

劉沛玲（1991-），女，廣東汕頭人，華南師范大學(xué)在讀全日制本科生，研究方向?yàn)榻鹑凇?/p>