宋奕青
圍繞資本市場粉飾報表、監(jiān)管難等問題,監(jiān)管層做了大量努力,只是效果欠佳。
水落下去,總會有石頭顯露出來。今年上半年,共有879家公司進(jìn)行IPO審核。在這場被稱為史上最嚴(yán)IPO財務(wù)審查風(fēng)暴中,截止到3月11日,已有29家公司退出。
核查的真實威力
2012年報正在密集出爐時,A股史上規(guī)模最大、最嚴(yán)厲的IPO整治風(fēng)暴正在發(fā)威。
去年12月28日,中國證監(jiān)會發(fā)布通知,對IPO在審企業(yè)開展2012年度財務(wù)報告專項檢查。專項檢查工作分為兩個階段,第一階段為自查階段,要求中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人在2013年3月31日之前完成自查并上交自查報告;第二階段為抽查階段,由證監(jiān)會對自查情況進(jìn)行核查。
這場號稱“史上最嚴(yán)厲”的財務(wù)專項檢查工作劍指IPO在審企業(yè)的財務(wù)真實性,嚴(yán)打粉飾報表、虛假上市。
3月7日,中國證監(jiān)會副主席姚剛在列席全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)組小組聯(lián)組討論間隙接受媒體采訪時表示,監(jiān)管部門要做的就是讓IPO真實,“它應(yīng)該是什么樣就是什么樣,應(yīng)該賣多少錢就賣多少錢。土豆賣土豆的錢,蘋果賣蘋果的錢,這是我們追求的?!庇脴I(yè)內(nèi)的話來說,IPO審核不再是“選美”了,而是“選真”。
“誰也別心存僥幸,凡是進(jìn)入行政受理程序的,就必須承擔(dān)申報文件真實、準(zhǔn)確、完整的責(zé)任,造成嚴(yán)重后果,承擔(dān)更嚴(yán)重的責(zé)任。”姚剛表態(tài)果斷。
“很明顯,這次證監(jiān)會是要動真格的了?!?國信券商投資分析師劉女士對《中國經(jīng)濟(jì)信息》稱,此次核查的重點是業(yè)績變臉和財務(wù)造假。因此,保薦機(jī)構(gòu)和會計師事務(wù)所承擔(dān)了相當(dāng)繁重的核查工作。證監(jiān)會一再強調(diào)要實地走訪客戶和供應(yīng)商往來關(guān)系,他們會抽查機(jī)票、高鐵、住宿記錄來佐證。
據(jù)記者了解,財務(wù)事項占企業(yè)所有申報材料的比重往往超過60%,也是企業(yè)能否通過上市審核的關(guān)鍵所在。自IPO在2009年重啟以來,被否的200多家公司中,財務(wù)有問題的占五成以上。此次證監(jiān)會發(fā)起的IPO在審企業(yè)財務(wù)報告專項檢查,實際上是以信息披露為核心的新股發(fā)行制度改革向在審階段的延伸。
2月27日,證監(jiān)會對“綠大地財務(wù)造假”中的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了最高幅度的處罰和處理——“保代”丟掉金飯碗,審計機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù)許可被吊銷。
退出潮低于預(yù)期
劉女士表示,目前,IPO在審企業(yè)財務(wù)專項檢查已經(jīng)到了很關(guān)鍵的時刻,按正常的核查程序,此刻大部分IPO項目的走訪過程已結(jié)束,無論是核查銀行流水、工商底稿還是關(guān)聯(lián)自然人的工作,都已塵埃落定,當(dāng)前處于撰寫自查報告初稿的階段。投行繁重的工作也即將告一段落。
記者獲悉,截至目前在自查過程中,并沒有發(fā)現(xiàn)大的財務(wù)問題,而此前撤回材料的企業(yè)多是因為2012年業(yè)績問題。
“我們對自己的項目質(zhì)量有信心,所以自查工作相對比較輕松?!蹦炒笮腿添椖控?fù)責(zé)人表示?!懊考彝缎械膬?nèi)核標(biāo)準(zhǔn)都不一樣,自查工作的細(xì)致程度也不同,我擔(dān)心一些太草率的投行會出問題。”深圳某券商人士坦言。
根據(jù)投行人士介紹,這次自查行動的撤回主要分為兩種情況,第一種為業(yè)績下滑較厲害,如果是創(chuàng)業(yè)板,那么撤回是毫無爭議的。第二種則是企業(yè)有財務(wù)造假的可能,這個需要將較多的人力和時間撲在上面。
“現(xiàn)在已披露和在審企業(yè)業(yè)績下滑的較多,下滑20%算比較穩(wěn)定了,下滑50%不在少數(shù)?!弊C監(jiān)會人士稱。
基于監(jiān)管層透露的信息,不少投行人士均認(rèn)為,只要企業(yè)業(yè)績不偏離行業(yè)平均水平太多,下滑問題并不大。
“一些周期性行業(yè)在去年,行業(yè)平均整體都下滑20%~30%。因此,這類行業(yè)的擬上市企業(yè)利潤下降就能夠解釋得通?!鄙钲谀橙瘫4耸糠Q。
據(jù)了解,目前監(jiān)管層對于IPO企業(yè)的審核思路正逐漸向市場化的方向轉(zhuǎn)變。從以往重點關(guān)注成長性和業(yè)績,轉(zhuǎn)變?yōu)閷π排鎸嵍鹊陌芽亍?/p>
多位業(yè)內(nèi)人士稱,預(yù)計到今年3月末自查階段完畢,撤回材料的企業(yè)不會如外界預(yù)期,占目前在會企業(yè)總數(shù)20%~30%之多,100家左右是比較合理的。
IPO能做到真實嗎
“不過,在現(xiàn)行體制下,企業(yè)的融資需求和沖動,并不是一場運動所能解決的事情。IPO‘堰塞湖的重壓之下,還是有不少業(yè)績造假甚至是欺詐上市的公司?!眲⑴繉Α吨袊?jīng)濟(jì)信息》記者表示。對于這一點,不少投資者也表示懷疑。雖然當(dāng)下正在進(jìn)行的IPO財務(wù)專項檢查有可能發(fā)現(xiàn)某些IPO公司中所存在的問題,但把發(fā)現(xiàn)問題的重任完全寄托在這次的IPO專項財務(wù)檢查身上是不合適的。因為IPO專項財務(wù)檢查不可能比IPO公司上會審核更嚴(yán)格,而從過去的情況來看,即便是IPO過會公司,也還是出現(xiàn)了不少業(yè)績造假甚至是欺詐上市的公司。發(fā)審委的審核尚且不能保證“IPO真實”,何況IPO專項財務(wù)檢查呢?
近年來,證監(jiān)會進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè),強化信息披露的真實性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性。然而,據(jù)記者了解,現(xiàn)在實際情況卻十分無奈。
“深圳鵬城所的事情被業(yè)界稱為‘重拳打在棉花上”某會計師事務(wù)所合伙人張總笑稱。
2月27日,證監(jiān)會祭出“世上最重罰單”,撤銷深圳鵬城會計師事務(wù)所的證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可。但鵬城所已被國富浩華吸收合并,處罰通知可能面臨無處送達(dá)的窘境。
“自從財政部要求各大會計師事務(wù)所轉(zhuǎn)為特殊普通合伙制,會計師事務(wù)所的結(jié)構(gòu)就變得極為松散?!睆埧傉f,“還是這些注冊會計師,帶著人馬和項目換塊牌子接著干,如之奈何?”
事實上,很多PE亦在財務(wù)核查風(fēng)暴中,等待“兩會”后關(guān)于新三板的新政策出臺。對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說,堅持投資功能和融資功能盡量達(dá)到平衡狀態(tài),既是資本市場的改革方向,又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的新課題。就此,證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,正在做相關(guān)的研究準(zhǔn)備。
在IPO短期開閘無望的大背景下,新三板的轉(zhuǎn)板機(jī)制成為市場覬覦的 “監(jiān)管套利”工具。一些在審企業(yè)希望走從新三板直接轉(zhuǎn)板上市的捷徑。因為按照《證券法》的規(guī)定,發(fā)行與上市分別由證監(jiān)會與滬深兩大交易所核準(zhǔn),因此,在現(xiàn)有法律框架下,轉(zhuǎn)板機(jī)制有其法律依據(jù)。
不過,符合條件的公司直接轉(zhuǎn)板究竟有多大的可行性?對此,全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰在兩會期間接受采訪時表示:新三板公司能不能直接到交易所掛牌,這里面涉及一系列的問題,需要多方共同研究。“應(yīng)該不會是簡單地直接申請掛牌,需要有一個合理的機(jī)制及一套規(guī)范的制度安排?!?/p>
新股發(fā)行暫停過后,還將迎來重啟的一天。如何給今后的股市一個更潔凈的環(huán)境,如何讓新股都以真實面目亮相,這個問題監(jiān)管部門無法回避。對于目前的A股市場而言,治亂必須用重典,只要存在違規(guī)行為必須受到嚴(yán)懲,無論是上市還是沒上市。