邵萍

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.9%，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)10.8%。對(duì)此，有人認(rèn)為在政策基調(diào)偏緊的影響下，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，預(yù)示著股市將繼續(xù)保持震蕩格局，防御型投資將是未來投資市場(chǎng)主旋律。那么，隨著防御型投資時(shí)代來臨，哪種類型基金能夠適應(yīng)震蕩的市場(chǎng)現(xiàn)狀，并滿足投資者理財(cái)需求呢？

正收益打開防御大門

眾所周知，股票型基金風(fēng)險(xiǎn)較大，屬于進(jìn)攻型產(chǎn)品，而作為資產(chǎn)“后防線”的債券型基金，在防御型投資時(shí)代中必然將成為市場(chǎng)的主流投資品。

憑借穩(wěn)定的收益表現(xiàn)，一直以來處于邊緣地位的純債基金近一年來出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。目前市場(chǎng)上總計(jì)有72只純債基金（包括開放式和封閉式標(biāo)準(zhǔn)債基）正在運(yùn)作，其中今年成立的多達(dá)30只。加上正在發(fā)行的華安雙債添利以及其他獲批待發(fā)產(chǎn)品，純債基金成立數(shù)量有望打破往年記錄。

純債基金的低風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)抗波動(dòng)能力，使之成為震蕩市下防守型資產(chǎn)配置的重要工具。相對(duì)普通純債基金，華安雙債主要投資對(duì)象明確為可轉(zhuǎn)債與信用債，且二者配置比例不限，在實(shí)際運(yùn)作中可轉(zhuǎn)債最低倉(cāng)位可為零，賦予了基金投資操作極大靈活性，從而既能在債市牛市中穩(wěn)守債券高票息收入，在股市階段性走強(qiáng)、轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)值提升下，通過提升轉(zhuǎn)債倉(cāng)位也能適時(shí)捕捉超額收益機(jī)會(huì)。

華安雙債添利只投資固定收益品種，不參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)以及不直接從二級(jí)市場(chǎng)買入股票、權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn)。其債券配比不低于基金資產(chǎn)的80%，其中信用債和可轉(zhuǎn)債的比例合計(jì)不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，是一只債性純正的低風(fēng)險(xiǎn)基金品種。

研究發(fā)現(xiàn)，債券基金的績(jī)優(yōu)成績(jī)也已經(jīng)被越來越多的投資者所認(rèn)可，其過去三年的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到12.03%。

另外，自2003年以來，純債基金整體已經(jīng)連續(xù)10個(gè)完整年度實(shí)現(xiàn)正收益，譬如在“股債雙殺”的2011年，純債基金整體平均凈值漲幅為1.37%，成為除貨幣基金之外取得正收益的理財(cái)品種。此外，由于不直接投資股票規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)，純債基金收益相對(duì)普通債基也更為穩(wěn)定。因此，投資者對(duì)此可以多多思慮。

進(jìn)入主流時(shí)代

A股的猶疑不決以及債市的穩(wěn)定向上，使防御成為年初以來市場(chǎng)投資主基調(diào)。而純債基金以連續(xù)10年整體正收益的表現(xiàn)，成為“避險(xiǎn)”產(chǎn)品中的明星。在當(dāng)前股市延續(xù)震蕩走勢(shì)下，投資者不妨借道純債基金，實(shí)現(xiàn)投資的“正收益”目標(biāo)。

不過，債券基金種類繁多，且投資標(biāo)的大多是枯燥難懂的固定收益類金融工具。那么，在眾多的債券基金中，何種類型的債基能夠滿足投資者的理財(cái)需求，在防御型投資時(shí)代更值得擁有呢？

今年以來，近90只新基金成立，其中債券基金占據(jù)了半壁江山，而最值得關(guān)注的定期開放債基截至一季度末已經(jīng)新發(fā)9只，這種被稱之為“類定存”的債基更具有獨(dú)特的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。以正在發(fā)行的工銀瑞信信用純債一年定期開放債券基金為例，該產(chǎn)品以封閉運(yùn)作和開放期相結(jié)合的方式運(yùn)作，每年開放一次申購(gòu)/贖回，既保留了封閉運(yùn)作的模式，又能為投資者提供更高收益。

具體方式即是以一年為一個(gè)運(yùn)作周期，每年開放一次申購(gòu)/贖回，每次開放5至20個(gè)工作日，之后繼續(xù)進(jìn)入封閉運(yùn)作期。既保留了封閉運(yùn)作的模式，不受日常申贖限制，節(jié)約成本，避免了交易沖擊，穩(wěn)定的規(guī)模更利于為投資者提供更高收益，還通過定期開放這一機(jī)制，在每個(gè)運(yùn)作周期結(jié)束后為投資者安排集中申購(gòu)贖回時(shí)間，讓投資者及時(shí)兌現(xiàn)本金和收益，大大增加了資產(chǎn)的流動(dòng)性。

從投資收益的角度來看，工銀信用純債一年定期開放債基業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為一年期銀行定期存款稅后收益率+1.2%。2004年至2012年，純債基金連續(xù)9年獲得正收益，平均年化收益率為5.68%，最高達(dá)16.62%，與一年定期存款利率、兩年定期存款利率相比都有明顯優(yōu)勢(shì)。

此外，正在發(fā)行的富國(guó)信用增強(qiáng)債基正是一款定制的可“打新”的新型二級(jí)債基。擬任基金經(jīng)理馮彬表示，對(duì)于自有資金量比較少的中小投資者來說，直接參與一級(jí)市場(chǎng)仍存在較大的不確定性。通過適當(dāng)配置具備打新功能的“債基”不失為分享IPO重啟收益的一個(gè)好途徑。

另?yè)?jù)了解，國(guó)內(nèi)首只追求絕對(duì)收益的養(yǎng)老基金——海富通養(yǎng)老收益基金也首現(xiàn)市場(chǎng)，填補(bǔ)了我國(guó)絕對(duì)收益養(yǎng)老市場(chǎng)的空白。該基金具有紀(jì)律投資的特點(diǎn)，注重在股票、債券、現(xiàn)金管理或其他衍生工具方面各做一定的配置，爭(zhēng)取在業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（3年定存稅后+2%）的固定收益回報(bào)上獲取相應(yīng)的超額收益。