謝麗

摘要：盈余管理是現(xiàn)代會(huì)計(jì)研究領(lǐng)域中的一個(gè)重要課題。隨著我國(guó)改革開(kāi)放的深入和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制與競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的逐步建立，民營(yíng)上市公司正發(fā)揮著日益重要的作用。與此同時(shí)，民營(yíng)上市公司通過(guò)盈余管理修飾其財(cái)務(wù)報(bào)告的現(xiàn)象也越來(lái)越多，嚴(yán)重侵害了外部利益相關(guān)者的利益。本文從外部因素和內(nèi)部因素兩個(gè)方面剖析了民營(yíng)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)所在，并針對(duì)不同動(dòng)機(jī)提出相應(yīng)的治理對(duì)策與建議，以期能為證券市場(chǎng)準(zhǔn)確甄別及遏制民營(yíng)上市公司惡意盈余管理提供有益的借鑒。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；盈余管理；會(huì)計(jì)

一、引言

對(duì)盈余管理的研究興起于20世紀(jì)80年代的美國(guó)，它是目前國(guó)外會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)廣泛研究的課題。盈余管理（Earnings Management）是公司管理層在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和有關(guān)法律所允許的范圍內(nèi)，利用會(huì)計(jì)職業(yè)選擇的空間和有目的的規(guī)劃交易以達(dá)到各種目的的機(jī)會(huì)主義行為。由于一定時(shí)期利益總量的一定性，盈余管理因而損害了（中小）投資者、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者、會(huì)計(jì)信息使用者的利益。西方早期對(duì)盈余管理的定義都傾向于動(dòng)機(jī)研究的角度，如Schipper（1989）對(duì)盈余管理的理解是企業(yè)管理當(dāng)局為了個(gè)人私利有目的地介入對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程的行為，；Healy和Wahlen（1999）認(rèn)為盈余管理的出現(xiàn)源于企業(yè)經(jīng)理人在財(cái)務(wù)報(bào)告中運(yùn)用職業(yè)判斷來(lái)改變財(cái)務(wù)報(bào)告，以誤導(dǎo)投資人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的理解，或者對(duì)依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)簽訂契約產(chǎn)生影響。從心理學(xué)的角度來(lái)看，需要是主觀意識(shí)，主觀意識(shí)支配客觀行為，行為的出現(xiàn)主要是由主觀意識(shí)產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)來(lái)支配的有目的的活動(dòng)。因此，對(duì)盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行多角度研究具有重大的理論和實(shí)踐意義。

二、問(wèn)題的提出

改革開(kāi)放30多年來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有越來(lái)越重要的地位及作用，逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。2012年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在GDP中占60%，對(duì)財(cái)政收入的貢獻(xiàn)達(dá)到40%，在勞動(dòng)力就業(yè)方面的貢獻(xiàn)超過(guò)了60%。專(zhuān)家指出，未來(lái)20年中，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力和活力源泉。

然而，民營(yíng)上市公司在資本市場(chǎng)中的地位與作用遠(yuǎn)沒(méi)有得到應(yīng)有的體現(xiàn)。由于會(huì)計(jì)法規(guī)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完善性以及盈余管理與會(huì)計(jì)舞弊、會(huì)計(jì)造假在合法性上的差異，使得盈余管理在證券市場(chǎng)上備受上市公司青睞；公司管理當(dāng)局根據(jù)自己的利益需要進(jìn)行惡意盈余管理，嚴(yán)重侵害了企業(yè)利益相關(guān)者的利益。十余年來(lái)，國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)界對(duì)盈余管理的研究雖然已經(jīng)取得了豐碩的成果，但大多研究的對(duì)象是整個(gè)證券市場(chǎng)的上市公司。本文以民營(yíng)上市公司為研究對(duì)象，分析民營(yíng)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)，并提出相應(yīng)的對(duì)策，進(jìn)一步豐富了我國(guó)盈余管理的理論研究，對(duì)治理會(huì)計(jì)信息失真有著現(xiàn)實(shí)的實(shí)踐意義。

三、民營(yíng)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)分析

我國(guó)民營(yíng)上市公司以家族持股、高管持股為顯著特點(diǎn)，個(gè)人收益與企業(yè)發(fā)展緊密相連，大部分民營(yíng)公司的治理結(jié)構(gòu)和管理制度還不甚完善。盈余管理作為調(diào)節(jié)盈利的一種手段，在民營(yíng)上市公司中有其特殊的“滋生土壤”。相比之下，民營(yíng)上市公司有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。本文從外因和內(nèi)因兩個(gè)方面對(duì)民營(yíng)上市公司的盈余管理動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析。

（一）外部動(dòng)機(jī)分析

盈余管理的外部動(dòng)機(jī)主要源于企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚不具備完善和成熟的外部治理市場(chǎng)?？傮w來(lái)看，現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)上市公司盈余管理的外部動(dòng)機(jī)主要是資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)和提升企業(yè)形象動(dòng)機(jī)。

1、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

盈余管理來(lái)自資本市場(chǎng)的主要?jiǎng)訖C(jī)就是為了達(dá)到證券法規(guī)的制度性規(guī)定以獲得首次公開(kāi)發(fā)行股票與配股資格及保持上市公司殼資源的目的。（1）IPO階段。企業(yè)時(shí)常采用盈余管理的手段進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，目的在于合規(guī)合法地“騙”得上市資格。這主要是由于《公司法》對(duì)企業(yè)上市方面有著嚴(yán)格的規(guī)定，比如必須在近三年內(nèi)連續(xù)盈利，才能申請(qǐng)上市。同時(shí)，經(jīng)過(guò)對(duì)報(bào)表盈余信息的粉飾還有助于企業(yè)獲得較高的股票定價(jià)。（2）配股階段。配股一度成為我國(guó)上市公司的“提款機(jī)”，上市公司在市場(chǎng)上貪婪地“圈錢(qián)”。雖然，2006年證監(jiān)會(huì)取消配股對(duì)凈資產(chǎn)收益率（ROE）的財(cái)務(wù)硬指標(biāo)，但取消配股財(cái)務(wù)門(mén)檻的作用非常有限，公司配股時(shí)仍然可以圍繞相關(guān)軟約束條件進(jìn)行盈余操縱。（3）增發(fā)新股。若上市公司需增發(fā)股票，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均ROE必須平均不低于6%；（4）保持殼資源。連續(xù)虧損的公司會(huì)被ST處理和退市處理。因此，為了滿(mǎn)足以上規(guī)定而在資本市場(chǎng)上順利籌資，民營(yíng)上市公司經(jīng)常利用盈余管理行為粉飾會(huì)計(jì)報(bào)告。

盡管資本市場(chǎng)的規(guī)定是所有上市公司共同面臨的大環(huán)境，但眾所周知，民營(yíng)企業(yè)融資難、上市難、利益私人化的現(xiàn)象較突出，民營(yíng)企業(yè)為了搭借上市公司這一融資平臺(tái)可以不惜代價(jià)。民營(yíng)公司一旦上市，也就十分珍視自己的上市資格。然而，無(wú)論從內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還是從外部競(jìng)爭(zhēng)力上，都決定了我國(guó)民營(yíng)上市公司在資本市場(chǎng)上屬于弱勢(shì)群體，其在資本市場(chǎng)上穩(wěn)步發(fā)展所面臨的壓力更大，因此，民營(yíng)上市公司盈余管理源于資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)越發(fā)強(qiáng)烈。

2、提升公司形象動(dòng)機(jī)

證券市場(chǎng)是展現(xiàn)公司形象的重要舞臺(tái)，公司盈余方面的各種利好消息不僅有利于吸引投資者，對(duì)提升股價(jià)和企業(yè)形象更是有益無(wú)害，這些都是公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位的必要條件。反之，如果上市公司業(yè)績(jī)不佳甚至虧損，公司的股票就會(huì)進(jìn)入“垃圾股”的行列，公司的形象也隨之受損。而大股東和經(jīng)營(yíng)者的聲譽(yù)和能力也與上市公司的形象緊密相連，他們的形象往往與上市公司的形象俱榮俱損。較之國(guó)有控股公司而言，民營(yíng)企業(yè)家族持股、管理層持股現(xiàn)象普遍存在，股票價(jià)格、上市公司的形象更是與個(gè)人的利益息息相關(guān)。所以，為了提升公司的形象，民營(yíng)上市公司通常會(huì)設(shè)法提高報(bào)告盈余。

（二）內(nèi)部動(dòng)機(jī)分析

公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指聯(lián)系企業(yè)內(nèi)部以及外部各種利害關(guān)系人的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其基本目的就是彌補(bǔ)各個(gè)利害關(guān)系人在信息上的不對(duì)稱(chēng)性、契約上的不完善性和責(zé)任上的不對(duì)等性，以便使各利害關(guān)系人在權(quán)利、責(zé)任和利益上相互制衡，實(shí)現(xiàn)效率與公平的合理統(tǒng)一。盈余管理是公司管理當(dāng)局作為“真實(shí)”盈余信息的知情者，為了達(dá)到一定目的而采取的行為。與其它上市公司相比較，民營(yíng)上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還很不完善。因此，民營(yíng)上市公司管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)具有更大的操控權(quán)，債權(quán)融資、高管變動(dòng)、債務(wù)契約、企業(yè)分紅等都是誘發(fā)民營(yíng)上市公司進(jìn)行盈余管理的潛在動(dòng)機(jī)。

1、債權(quán)融資動(dòng)機(jī)

在我國(guó)新的金融體制環(huán)境下，銀行等金融機(jī)構(gòu)為控制風(fēng)險(xiǎn)，在向企業(yè)提供貸款時(shí)，要求公司提供會(huì)計(jì)報(bào)表。以根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況等因素確定其償債能力及信用等級(jí)，借此評(píng)價(jià)和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。而在民營(yíng)公司普遍面臨資金短缺的情況下，面對(duì)證監(jiān)會(huì)配股和增發(fā)新股的嚴(yán)格規(guī)定，一些財(cái)務(wù)狀況欠佳的民營(yíng)上市公司便積極進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，利用各種手段“操縱”和“制造”盈余，美化會(huì)計(jì)報(bào)表，“騙取”銀行貸款。

2、高管人員變動(dòng)動(dòng)機(jī)

民營(yíng)上市公司高管人員的變動(dòng)比較頻繁，人員變動(dòng)帶來(lái)的盈余管理動(dòng)機(jī)是不可避免的。新的高級(jí)管理人員上任時(shí)，極易沖銷(xiāo)巨額損失以便來(lái)年能收到較高的盈利，而把損失的責(zé)任歸咎于其前任；如果管理人員業(yè)績(jī)一般則會(huì)有動(dòng)機(jī)調(diào)高報(bào)告盈余來(lái)避免自己過(guò)早離職。我國(guó)民營(yíng)上市公司高管人員的變更具有很強(qiáng)的隨意性和目的性，這在很大程度上誘發(fā)了高管人員的盈余管理行為。

3、債務(wù)契約動(dòng)機(jī)

由于負(fù)債融資可以降低稅收成本，資本成本較低。所以在融資環(huán)境不利的情況下，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中大都相當(dāng)程度地采用過(guò)正式或非正式的債務(wù)融資。融資時(shí)，債權(quán)人為了保證到期收回本息，減少代理成本和風(fēng)險(xiǎn)，除了要求債務(wù)人提供合法的財(cái)務(wù)報(bào)告外，還會(huì)在債務(wù)合同中訂有一系列以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定義的保護(hù)性條款，如流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)、營(yíng)運(yùn)資本、資產(chǎn)等方面的限制。如果債務(wù)人不能履行合同中的條款，則視為違約，不僅其貸款面臨被收回的危險(xiǎn)，而且其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的自由還會(huì)受到限制。所以，當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況接近于違反債務(wù)契約時(shí)，管理者就有可能調(diào)增報(bào)告利潤(rùn)，以減少違約風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)分紅動(dòng)機(jī)

國(guó)家對(duì)企業(yè)分紅的政策一般是以盈余成績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的，因此，如果政策規(guī)定了上下限而當(dāng)年的盈利無(wú)法達(dá)到時(shí)，則管理者就有動(dòng)機(jī)調(diào)整盈余，以便來(lái)年分紅。自2008年10月9日起施行的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》明確了現(xiàn)金分紅這一對(duì)投資者更加實(shí)惠的政策，將上市公司再融資需滿(mǎn)足的條件，即最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的比例，由原規(guī)定的20%提高到30%。統(tǒng)計(jì)顯示，10家公司2008年現(xiàn)金分紅金額超過(guò)了當(dāng)年凈利潤(rùn)，60家公司分紅金額超過(guò)凈利潤(rùn)的50%。在民營(yíng)上市公司中，高管人員持股比較普遍，因此，較之以前我國(guó)以送股方式為主的股利分配政策，分紅動(dòng)機(jī)也成為民營(yíng)上市公司盈余管理的驅(qū)動(dòng)因素之一。

四、民營(yíng)上市公司盈余管理的治理對(duì)策

為了準(zhǔn)確甄別并有效抑制民營(yíng)上市公司過(guò)度盈余管理，本文認(rèn)為，應(yīng)該做好以下幾個(gè)方面：

（一）加強(qiáng)職業(yè)道德素質(zhì)教育

惡意的盈余管理行為與公司管理當(dāng)局的道德水準(zhǔn)密切相關(guān)。應(yīng)塑造良好的職業(yè)道德，弘揚(yáng)正氣；要讓民營(yíng)企業(yè)的管理者充分認(rèn)識(shí)到惡意的盈余管理不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。而要從根本上遏制盈余操縱的驅(qū)動(dòng)意識(shí)，就要加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)公司會(huì)計(jì)人員、企業(yè)管理人員和地方官員的教育，提高其職業(yè)道德素質(zhì)。

（二）改善公司治理結(jié)構(gòu)

有研究表明，我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)與盈余管理存在著相關(guān)關(guān)系，因此，可以考慮通過(guò)完善現(xiàn)行的公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)遏制不良盈余管理。一方面，要切實(shí)做好以下三個(gè)方面的工作：（1）建立和完善董事會(huì)下各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，充分發(fā)揮各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)特別是審計(jì)委員會(huì)的職能。（2）完善獨(dú)立董事制度，保證獨(dú)立董事真正獨(dú)立。由于我國(guó)上市公司獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，獨(dú)立董事的產(chǎn)生在很大程度上取決于大股東的意愿，中小股東很難選舉出代表其利益的獨(dú)立董事。因此，在股權(quán)結(jié)構(gòu)不變的情況下，可考慮降低提名獨(dú)立董事股東的持股比例要求，引入累計(jì)投票制度，讓中小股東也有機(jī)會(huì)選舉自己的獨(dú)立董事。

（3）合理劃分獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的權(quán)責(zé)，發(fā)揮監(jiān)事會(huì)作用。

另一方面，對(duì)于董事長(zhǎng)被員工一直尊稱(chēng)為“老板”的民營(yíng)上市公司而言，即使其內(nèi)控制度、公司治理等方面的制度形式上健全，但真正執(zhí)行到位卻仍然很難實(shí)現(xiàn)。為此有必要對(duì)民營(yíng)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，促使民營(yíng)上市公司擺脫傳統(tǒng)的家長(zhǎng)制，由人治轉(zhuǎn)向法治，真正貫徹董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)相互制衡的現(xiàn)代公司治理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)相互牽制，達(dá)到減少盈余管理的目的。

（三）加大監(jiān)督和處罰的力度

我國(guó)要求公司高管人員承諾對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)，但是我國(guó)目前立法僅靠行政處罰，缺乏相關(guān)的民事賠償制度，不能觸及高管人員的切身利益。我國(guó)盈余管理動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈的現(xiàn)象與“執(zhí)法不嚴(yán)”、“違法不究”有很大關(guān)系。一方面應(yīng)加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。保證會(huì)計(jì)報(bào)表質(zhì)量是防范盈余管理行為的重要手段。另一方面應(yīng)改變對(duì)上市公司罰款的處罰模式。應(yīng)該處罰直接責(zé)任人，即直接負(fù)責(zé)的董事和經(jīng)理人員，而不應(yīng)該由廣大投資者共同承擔(dān)罰款。這對(duì)遏制基于機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)的盈余管理行為尤其必要。

（四）繼續(xù)完善資本市場(chǎng)環(huán)境

（1）推進(jìn)監(jiān)管政策的市場(chǎng)化改革。我國(guó)必須摒棄原有的計(jì)劃行政型的市場(chǎng)監(jiān)管管理體制，清除誘發(fā)盈余管理的政策因素，不斷完善市場(chǎng)機(jī)制，讓股票市場(chǎng)的各利益主體監(jiān)督上市公司，減少盈余管理的機(jī)會(huì)主義傾向已勢(shì)在必行。

（2）提高資本市場(chǎng)的有效性。只有提高資本市場(chǎng)的有效性，尤其是證券市場(chǎng)的有效性，將信息透明化，才能根除民營(yíng)上市公司盈余管理滋生的土壤。此外，惡意盈余管理的最大受害者是企業(yè)外部信息使用者。如果所有的外部利益相關(guān)者都是理性的，并且具備了辨析財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注的能力和知識(shí)，那么，為了取信于外部相關(guān)利益者，企業(yè)管理當(dāng)局就會(huì)減少盈余管理。因此投資人專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的提高也會(huì)對(duì)遏制惡意盈余管理起到推波助瀾的作用。

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