中鐵二院測繪工程設(shè)計研究院 舒云娟

隨著市場經(jīng)濟改革在我國的不斷深入，國有企業(yè)在國家的經(jīng)濟發(fā)展中處于十分重要的主導(dǎo)作用，因此，通過利用經(jīng)濟增加值EVA來對國有企業(yè)進行業(yè)績考核，對于反映企業(yè)真正績效、促進國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、以及激發(fā)企業(yè)員工的價值創(chuàng)造方面具有積極的作用，在國有企業(yè)的業(yè)績評價中得到廣泛的運用。

一、經(jīng)濟增加值的含義

經(jīng)濟增加值（EVA）理論最早來源于默頓·米勒和弗蘭科·莫迪利尼亞發(fā)表的關(guān)于公司價值的經(jīng)濟模型的論文。在1982年美國思騰思特咨詢公司具體提出了 EVA的概念，并于1991年首次系統(tǒng)闡述了 EVA的框架，標(biāo)志著經(jīng)濟增加值的管理體系的確立。經(jīng)濟增加值EVA（Economic Value Added），是指公司每年新創(chuàng)造的經(jīng)濟價值，它等于企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤（沒有減除債務(wù)資本利息）與資本成本之間的差額，其中資本成本既包括債務(wù)資本的成本，也包括股權(quán)資本的成本。

國資委在《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中對有關(guān)的經(jīng)濟增加值的計算方法做出了明確的規(guī)定：

經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后營業(yè)凈利潤-調(diào)整后的資本×平均資本成本率

稅后營業(yè)凈利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-25%）

調(diào)整后的資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債-平均在建工程-平均無息流動負(fù)債

提到的相關(guān)的調(diào)整項目中，利息支出主要是指企業(yè)財務(wù)報表中的“財務(wù)費用”項下的“利息支出”科目；研究開發(fā)費用的調(diào)整項是指企業(yè)的財務(wù)報表中“管理費用”下的明細(xì)科目“研究與開發(fā)費”以及當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的資本化的研究開發(fā)支出；非經(jīng)常性收益的調(diào)整項主要有：變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收益、主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外非流動資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓性收益和與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換的收益以及與經(jīng)常活動無關(guān)的補貼收入等相關(guān)非經(jīng)常性的收益；在建工程為企業(yè)財務(wù)報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”；無息流動負(fù)債是企業(yè)財務(wù)報表中的“應(yīng)付票據(jù)”、“預(yù)收款項”、“應(yīng)付賬款”、“應(yīng)交稅費”、“其他應(yīng)付款”、“應(yīng)付利息”以及“其他流動負(fù)債”。

就上述提到的資本成本率來說，暫行辦法中明確規(guī)定國有企業(yè)的資本成本率原則上是5.5%，承擔(dān)相關(guān)國家政策性的任務(wù)較重而且資產(chǎn)通用性也較差的企業(yè)，資本成本率規(guī)定是4.1%，資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)以及在80%以上的非工業(yè)國有企業(yè)，資本成本率以0.5個百分點上調(diào)?？梢钥闯觯瑖Y委對經(jīng)濟增加值的計算方案進行了簡化處理。表現(xiàn)在：一方面，在計算中放棄了大部分的會計調(diào)整，在計算稅后營業(yè)凈利潤時，只是考慮了研發(fā)費用和非經(jīng)常性損益的調(diào)整；另一方面，規(guī)定中減掉了對與公司的資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險水平相適應(yīng)的之前平均資本成本率的計算過程。

二、經(jīng)濟增加值EVA對于業(yè)績評價的優(yōu)勢及劣勢

(一)將經(jīng)濟增加值EVA作為業(yè)績評價的優(yōu)勢

對于國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績評價綜合考慮了債務(wù)成本及權(quán)益成本。這樣能夠更加真實的反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。運用EVA對國有企業(yè)的績效進行評價，能夠有效的指引企業(yè)從過去單一的業(yè)績管理模式，也就是損益表管理模式，逐步過渡到資產(chǎn)管理同業(yè)績管理相并重的資本效率管理模式，這樣促使國有企業(yè)較快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，從而提高企業(yè)的資本運行效率。

EVA有效地避免了傳統(tǒng)業(yè)績評價中只看重于會計利潤的局限性。經(jīng)濟增加值EVA的評價指標(biāo)調(diào)整全部都是在資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的基礎(chǔ)上進行的，通過對財務(wù)報表的一系列調(diào)整加工，力求克服會導(dǎo)致會計信息失真的方面，從股東財富角度出發(fā)，更加真實、客觀、準(zhǔn)確地反映了企業(yè)的真實業(yè)績，避免企業(yè)的經(jīng)營者粉飾會計利潤。

可以有效激發(fā)企業(yè)員工的價值創(chuàng)造的熱情。國資委規(guī)定的EVA管理體系中統(tǒng)一了不同的業(yè)績評價指標(biāo)體系，并將經(jīng)濟增加值的價值創(chuàng)造作為國有企業(yè)共同的目標(biāo)，這一體系當(dāng)經(jīng)營者創(chuàng)造的價值高于所有資金成本時，將超出價值全部用于獎勵經(jīng)營者，這就極大的激發(fā)了企業(yè)經(jīng)營者價值創(chuàng)造的熱情。

鼓勵國有企業(yè)更加關(guān)注相關(guān)的主營業(yè)務(wù)。主營業(yè)務(wù)作為國有企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，只有把主營業(yè)務(wù)做大做強才可以增強企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，并進一步是企業(yè)有長足的發(fā)展。國資委在計算EVA時還規(guī)定，將非經(jīng)常性收益的50%從凈利潤中扣除，并將符合相關(guān)規(guī)定的“在建工程”不算到資本總額中，這些都足以反映出國資委的對于鼓勵國有企業(yè)進行可持續(xù)發(fā)展的投入。

(二)經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價的局限性

資本成本率的確定過于簡單，企業(yè)的資本成本率應(yīng)該由債權(quán)資本和權(quán)益資本的個別資本成本，還有每一項資本占企業(yè)全部資本的比重確定。但是不同企業(yè)或者不同的投資項目之間的投資風(fēng)險相差較大，融資渠道也有差別，所以就會導(dǎo)致資本成本率出現(xiàn)很大的差異。但是國資委對于規(guī)定的資本成本率中卻沒有把這樣的差異反應(yīng)出來，缺少一定的合理性，這就影響了EVA在我國企業(yè)的全面運用。

經(jīng)濟增加值EVA忽視了非財務(wù)因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響。在企業(yè)的業(yè)績評價中有很重要的一部分是非財務(wù)因素的影響，在強調(diào)財務(wù)因素的同時，卻忽略了人力資本、顧客資本 、創(chuàng)新資本等的非財務(wù)因素。而這些因素有時在評價企業(yè)的成長力和發(fā)展?jié)摿Ψ矫嬗质钦剂撕苤匾囊徊糠帧?/p>

計算經(jīng)濟增加值的會計調(diào)整項目較多，這對評價增加了一定的難度和可行性。在這些調(diào)整項目中主要包括調(diào)整壞賬準(zhǔn)備、將研發(fā)費用和培訓(xùn)費用資本化、調(diào)整存貨和攤銷商譽等，但是其中的許多數(shù)據(jù)是無法從公司的公開財務(wù)報表中獲得，這就對評價的及時性造成一定的難度。例如研發(fā)費用及培訓(xùn)費用體現(xiàn)在管理費用及銷售費用中，但是很難得到具體的數(shù)據(jù)。對于可以利用的數(shù)據(jù)，也因為具有很強的管理人員的自然控制性，對于數(shù)據(jù)的真實性較難確定。目前，我國上市公司會計信息存在虛假披露情況，這些因素都嚴(yán)重影響稅后營業(yè)凈利潤和投入資本的調(diào)整，從而使計算的EVA準(zhǔn)確性降低。

雖然經(jīng)濟增加值EVA對于評價企業(yè)業(yè)績有一定的局限性，但是作為新興的和具有創(chuàng)造性的評價指標(biāo)，EVA對于國有企業(yè)更好的對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績作出恰當(dāng)?shù)脑u價的作用還是十分重要的。

三、提高EVA在國有企業(yè)業(yè)績考核的有效途徑

有效地改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從各方面著手降低企業(yè)的綜合資本成本率?？梢赃m度的增加企業(yè)的負(fù)債，這樣通過提高債務(wù)資本比例從而顯著地降低企業(yè)的綜合資本成本率，并更好的運用財務(wù)杠桿的效應(yīng)。

合理占用無息負(fù)債。由于無息負(fù)債，其中主要包括應(yīng)付賬款及預(yù)收賬款，不需要企業(yè)支付利息，所以企業(yè)應(yīng)該在不影響信譽的條件下，合理地進行延遲付款，并盡可能地延長資金的可使用時間。這樣企業(yè)無息負(fù)債越大，所占用的資本也就越少，表現(xiàn)出合理占用企業(yè)外部資金對企業(yè)價值的好處，也同時提高了國有企業(yè)的經(jīng)濟增加值。

在生產(chǎn)的相關(guān)經(jīng)營中，國有企業(yè)應(yīng)有效控制資產(chǎn)并重視資金的使用，以有效地提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率。國資委在規(guī)定中的經(jīng)濟增加值EVA的業(yè)績考核辦法中強調(diào)了鼓勵以持續(xù)經(jīng)營為目的的在建工程建設(shè)，如此就對于國有企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營活動中對資金進行合理的調(diào)配及使用提出了更高的要求。

要重視對企業(yè)資本公積的管理。我國會計準(zhǔn)則中明確規(guī)定，資本公積由兩部分組成：資本（股本）溢價及其他資本公積。我國公司法中規(guī)定，企業(yè)的資本公積只能用于轉(zhuǎn)增資本。因此由于資本公積的累積報表數(shù)通常較高，必然會增加企業(yè)的資本占用，從而使企業(yè)的資本成本增加。

國有企業(yè)更加要專注于主業(yè)的經(jīng)營，在主營業(yè)務(wù)方面投入更多的資源，這對于培養(yǎng)企業(yè)主業(yè)經(jīng)營在市場競爭中的核心競爭力是十分重要的。這對企業(yè)提高經(jīng)濟增加中也是不容忽視的一個重要方面。

四、結(jié)束語

我國在對于國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績考核中運用經(jīng)濟增加值EVA指標(biāo)還處于初步的摸索之中，并且依然存在很多不完善的方面。但不可否認(rèn)的經(jīng)濟增加值EVA這一指標(biāo)的推出，取代了傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)收益率，不管是在引導(dǎo)企業(yè)注重收益質(zhì)量，還是促進追求股東財富最大化和持續(xù)發(fā)展方面對具有重要的意義。所以國有企業(yè)需要更加重視經(jīng)濟增加值的重要性，并有效地提高企業(yè)的經(jīng)濟增加值，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。

[1]國務(wù)院國資委.中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法（附件1）經(jīng)濟增加值考核細(xì)則.2009

[2]孫麗偉.試析基于EVA的國有企業(yè)財務(wù)業(yè)績考核.中國總會計師,2009(8)

[3]趙爾軍.國資委實施經(jīng)濟增加值（EVA）考核的啟示［J］.財會通訊,2009（12）