聶夫之道
約翰·聶夫溫莎基金經(jīng)理,并一直擔任至1995年退休。在此期間,他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經(jīng)營成當時最大的共同基金。
在聶夫執(zhí)掌的31年間,溫莎基金的總投資回報率為55.46倍,累計平均年復(fù)合回報率達13.7%,這個紀錄在基金史上尚無人能與其媲美。
在退休前,聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經(jīng)營合伙人。聶夫的成功之道,并不在于使用了高深的投資技巧及數(shù)學(xué)模型,而是廣為人知的低市盈率投資法。
對于A股市場的投資者,聶夫的投資之道完全可以復(fù)制,因為低市盈率投資法很容易做到量化選股,而且回溯檢驗的結(jié)果相當不錯。
我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進行了回溯檢驗,結(jié)果表明,聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復(fù)合收益率,而同期滬深300指數(shù)的年化復(fù)合收益率只有13.86%,聶夫之道投資法的年化超額收益達到30.26個百分點。
在24個分季度檢驗區(qū)間中,“聶夫之道”跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)達到16個,占比為66.67%,單季最高超額收益達到56.77個百分點;在8個超額收益為負的檢驗區(qū)間中,單季最高超額負收益只有10.69個百分點。
此外,我們還將“聶夫之道”與公募基金進行了對比。在全部公募基金中,排名第一的是華夏大盤精選,有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金,直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1149.07%,即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金,在2012年12月底基金凈值將達到12.49元。
作為比較,“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1549.70%,即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金,在2012年12月底基金凈值將達到16.49元。
也就是說,如果“聶夫之道”是一只基金,那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領(lǐng)銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金;此外,與包括開放式和封閉式在內(nèi)的全部公募基金相比,“聶夫之道”還有一個非常明顯的優(yōu)點,即投資者可以根據(jù)自己的決定在任何期間買入和賣出。
11月13日-11月19日的五個交易日中,根據(jù)Wind統(tǒng)計,在其所覆蓋的券商研究報告中,對滬深300指數(shù)的300家成份股公司,業(yè)績調(diào)升27家,調(diào)降26家。
過去一個月,滬深300指數(shù)成份股業(yè)績調(diào)升103家,調(diào)降147家。
截至11月19日收盤,滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預(yù)測總利潤計算的2013年P(guān)E平均值為8.74,按照總市值從大到小分為5個區(qū)間,同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為7.33、15.85、19.32、24.91、27.78。
相比一周前(11月12日),滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤減少0.02%,由19221億元變?yōu)?9218億元;市盈率平均值增加2.56%,由8.52變?yōu)?.74。
相比一個月前(10月19日),滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤減少0.29%,由19273億元變?yōu)?9218億元;市盈率平均值增加1.18%,由8.64變?yōu)?.74。
截至11月19日,過去一周(2013年報告期)每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一周(2013年報告期)評級上升和下降前10名分別如左側(cè)表格所示。
截至11月19日,過去一個月(2013年報告期)每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一個月(2013年報告期)評級上升和下降前10名分別如右側(cè)表格所示。 Wind評級的1分至5分,分別對應(yīng)“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。
創(chuàng)一年新高(新低)股票概況
11.14-11.20日期間,共計176只股票創(chuàng)一年新高,創(chuàng)新高個股數(shù)量位列前三位的行業(yè)(申萬一級行業(yè)分類)分別是機械設(shè)備(35只)、交運設(shè)備(24只)和信息服務(wù)(15只)。上述股票的加權(quán)平均市盈率(2012年年報)為32.63,加權(quán)平均市凈率(2012年年報)為3.24,期間最高股價的平均值為18.44元。
11.14-11.20日期間,共計14只股票創(chuàng)一年新低,創(chuàng)新低個股數(shù)量位列前三位的行業(yè)(申萬一級行業(yè)分類)為有色金屬(2只)、公用事業(yè)(2只)和房地產(chǎn)(2只)。上述股票的加權(quán)平均市盈率(2012年年報)為18.23,加權(quán)平均市凈率(2012年年報)為1.81,期間最低股價的平均值為8.38元。
本期創(chuàng)新高股票的總市值為10812億元,創(chuàng)新低股票的總市值為1376億元,兩者之比為7.86:1。
勝券投資分析第57期回顧
牛股通常具有相似的特征,也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現(xiàn)在以下四個方面:
首先,牛股表現(xiàn)出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價格相對強弱評分以及兩者相結(jié)合的綜合評分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式,經(jīng)過歷史回顧檢驗,牛股往往是綜合評分超過80分的股票。
其次,發(fā)展前景良好的行業(yè)是孕育牛股的溫床。關(guān)注勝券的投資者可以發(fā)現(xiàn),勝券投資分析近期重點分析的股票往往集中于醫(yī)藥生物、信息服務(wù)等勝券行業(yè)排名靠前且整體強勢的行業(yè)。牛股往往是這些行業(yè)中表現(xiàn)不俗的股票。
第三,牛股往往在下跌行情中具有抗跌性。勝券一度強力解讀的牛股恩華藥業(yè)(002262.SZ)和上海家化(600315.SH)等在2012年大盤的頹勢中股價逆市上揚并不斷創(chuàng)出52周新高;在年底大盤回暖后再創(chuàng)佳績。
第四,在回暖的行情中不斷地創(chuàng)出52周新高并伴隨明顯地放量往往是牛股啟動的標志。這里的放量至少是當天的成交量相比于50日平均移動成交量上漲40%-50%以上。欲了解勝券投資分析選出的A股上市公司及更多詳盡信息,請關(guān)注新浪微博“勝券投資分析”,通過微博下載本刊電子產(chǎn)品《勝券投資分析》。
神奇公式的核心是“低價買入優(yōu)質(zhì)股票”,所選用的兩個指標是投資回報率(ROTC)和收益率(EBIT/EV),其中投資回報率篩選出來的是“好公司”,收益率篩選出來的是“好價格”。
“好公司”主要是對上市公司的相關(guān)財務(wù)指標進行衡量,即以基本面為導(dǎo)向的分析,所選出的都是一些“質(zhì)優(yōu)”的公司,這個指標相對容易確定。
“好價格”的目標是“低價”股,但什么樣的股價水平才算“低”呢,又該如何發(fā)現(xiàn)市場上被低估的股票呢?對此,以價值為導(dǎo)向的投資理論認為,低價是相對于企業(yè)的內(nèi)在價值而言,但內(nèi)在價值的確定又非常繁雜,神奇公式采用的是一種最便捷的方式,即觀察股票的價格走勢,通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質(zhì)優(yōu)低價”股。
神奇公式的目標并不是單純地尋找“好公司”或者“好價格”,而是尋找能夠?qū)⑸鲜鰞蓚€因素進行最佳組合的公司,也就是“綜合得分”占優(yōu)的股票。
基于價值投資的理念,神奇公式采用定量與定性相結(jié)合的分析方法,理性去篩選和評估某一上市公司的長期投資價值,并建立了詳盡、準確的數(shù)據(jù)庫。
與上期(11月12日)“質(zhì)優(yōu)價廉”的前20只股票相比,本期(11月19日)的新進股票為慈星股份(300307.SZ)和九陽股份(002242.SZ),相應(yīng)退出的股票深物業(yè)A(000011.SZ)和航天信息(600271.SH)。
值得一提的是,A股神奇公式綜合得分排名前19的股票只是名次發(fā)生了微調(diào),進出股票池頻繁的都是一些排名靠后的股票,這充分說明神奇公式是一種以價值為導(dǎo)向的投資工具,適合投資者長期持股。