美國正向投資集團（Forward Management）的基金經(jīng)理大衛(wèi)·拉夫（David Ruff）表示，在多年以前，股息投資往往被認為是古板和老式的投資方式，特別是在上世紀八九十年代，許多美國投資者都冷落支付股息的股票，而追求具有迅速增值潛力的股票。但是現(xiàn)在美國市場已經(jīng)變得不同，債券收益率達到歷史低點，而嬰兒潮出生的一代已經(jīng)接近退休年齡，現(xiàn)在支付股息的股票成為了華爾街的明星。

拉夫認為，每當一種投資戰(zhàn)略成為專欄作家的寵兒時，投資者就要對其保持謹慎了。拉夫總結(jié)了關(guān)于股息投資的四個陷阱，并提醒投資者避免落入。

錯誤1：單純追逐高股息率

首先，非常高的股息往往是不可持續(xù)的。

關(guān)注總回報的投資者也應(yīng)該知道，股息率高的股票往往走勢不佳。一種解釋是，公司支付過高股息，可能會使得自己的現(xiàn)金短缺，無法為未來的增長提供資金。研究還表明，具有穩(wěn)定并逐步增長的股息的股票，隨著時間的推移往往優(yōu)于具有高股息的股票。

投資者應(yīng)該考慮公司的派息率，拉夫?qū)θ蚴袌龅难芯匡@示，長期表現(xiàn)最好的公司是那些具有適當?shù)墓上⒙?，并具有較低的派息率的公司。根據(jù)拉夫的研究，最佳的派息率在30%-60%范圍內(nèi)。這樣的公司致力于為客戶提供定期的現(xiàn)金回報，同時可以使用資金再投資于內(nèi)部增長。

錯誤2：過于依托機械的策略

股息策略往往依賴于一兩個因素，通常是股息收益率或增長率，而不考慮個股的基本面，不去評估公司持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。例如，2011年，投資者會因為歐洲電信公司高股息率而涌向該公司股票，但那些高收益率是基于超過100%的派息比率，拉夫表示，這是一個明確的股息不會增長和長期持續(xù)的信號。一個主動的基金經(jīng)理在專注于股息率的同時，會注意預(yù)測和應(yīng)對公司的股息政策的變化。

錯誤3：不關(guān)注增長因子

關(guān)注短期收益率的投資者可能會忽視紅利型股票的增長點：股息本身增長和資本增持潛力。一個不斷增長的股息流是非常重要的，基金經(jīng)理應(yīng)將研究的重點放在公司是否有能力提高未來股息上。

股息投資的優(yōu)勢之一是，它既可以作為現(xiàn)金收入的來源，又可以分享未來增長的潛力。標準普爾500指數(shù)中紅利型股票往往可以跑贏標普500指數(shù)，而那些股息不斷增長的股票帶來的收益更好。

支付股息的股票只是間接的受利率上升的影響，對通脹的反應(yīng)沒有債券敏感。

錯誤4：偏置于國內(nèi)市場

進行全球投資是非常不錯的決定，進行多元化投資也是很必要的，現(xiàn)在全球的經(jīng)濟重心從發(fā)達國家轉(zhuǎn)移到新興經(jīng)濟體，在過去的20年中，新興市場占世界經(jīng)濟的份額增加了一倍以上，現(xiàn)在它們占全球GDP的47%。

然而，許多國家的投資者仍然傾向投資于本國的股票。研究表明，美國投資者對外國證券更容易接受，但絕大多數(shù)家庭資產(chǎn)仍然偏置于美國市場。拉夫認為，投資者更傾向于投資那些總部設(shè)于自己國家的公司，可能因為他們對經(jīng)濟感到更大的信心，他們更熟悉自己國家的環(huán)境，或在國外投資的成本較高。

盡管如此，拉夫認為，美國投資者有許多很好的理由去國外股市追求更多的機會，這其中包括：

更高的股息率。許多美國以外的國家股市的平均股息收益率較高，如果美元走弱，可以進一步增強美國投資者的股息收入。

有吸引力的估值?，F(xiàn)在美國股市的估值水平已經(jīng)比較高，拉夫認為，歐洲和新興市場的估值水平相對較低。一個公司的總部位置對于其收入基本沒有太大影響，重要的是公司的市場銷售狀況。