羅雪峰

如果不是去年的成長股大牛市，大成積極成長基金的落伍還不會(huì)如此顯眼。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月17日，大成積極成長今年來階段漲幅為-3.67%，近2年階段漲幅為-0.12%，近3年階段漲幅為-22.5%，均跑輸同類平均水平。從基金名稱來看，去年是成長股的天下，本應(yīng)掙得盆滿缽滿的大成積極成長基金，為什么給投資人交不出一份滿意的答案？十大重倉股中，為什么又有許多房地產(chǎn)股和銀行股——這些長期跌入下降通道的品種？對(duì)于《投資者報(bào)》的追問，大成基金公司一直未能給出合理解釋。

顯著的人事震蕩，投研力量的匱乏，對(duì)行情的誤斷，“運(yùn)氣差”，等等，這些因素促成的事實(shí)是，大成積極成長的管理規(guī)模從初募時(shí)的近98億份已經(jīng)急劇縮水到19億份（截至2013年12月31日）。投資人紛紛“用腳投票”也造成了大成基金公司跌出了基金行業(yè)第一梯隊(duì)。

大成積極成長未抓住成長股行情

“大成積極成長應(yīng)該改名了。”一位投資人在大成積極成長基金吧網(wǎng)頁這樣留言。

根據(jù)基金契約，大成積極成長基金“力爭通過深入、科學(xué)的基本面分析，挖掘具有良好成長性的上市公司”，然而，翻看2013年各個(gè)季度大成積極成長基金的十大重倉股，我們不難發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理孫蓓琳喜愛“吃藥”，其2013年第一至第四季度十大重倉股中均有醫(yī)藥類板塊股票的身影。此外，，還誤中了“問題股”金螳螂，從其去年6月30日的平均持倉價(jià)28.5元來看，到去年9月30日全部賣出后的收盤價(jià)21.9元，僅僅這只股票就使得大成積極成長虧得不輕。

雖然名為成長股，雖然房地產(chǎn)調(diào)控的聲音不絕于耳，雖然銀行股表現(xiàn)也不盡如人意，但大成積極成長卻無視漲勢(shì)不錯(cuò)的成長股，反而在地產(chǎn)和金融股上閃展騰挪。比如萬科A，在去年一季度時(shí)大成積極成長持有萬科643萬股，到第二季度時(shí)增倉到739萬股，然而在第三季度卻發(fā)現(xiàn)判斷失誤后割肉離場(chǎng)。以2013年3月31日的平均持倉價(jià)10.8元來看，到2013年9月30日收盤價(jià)9.1元，在這只股票上又是損失嚴(yán)重。再比如，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年四季度，大成旗下基金的前十大重倉股中有4只銀行股，分別為招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和民生銀行，這些銀行股悉數(shù)下跌，其中民生銀行和興業(yè)銀行至今大跌逾20%。

更令投資人憂心的是，不獨(dú)大成積極成長基金有些名不符實(shí)，在去年的成長股大牛市中也表現(xiàn)得不盡如人意，而且大成基金公司旗下的8只股票型基金中，只有僅1.9億元規(guī)模的小基金大成新銳產(chǎn)業(yè)2013年收益率位于前50名，為41/336。其中，規(guī)模為20.7億元的大成景陽領(lǐng)先2013年的收益率為-0.16%，排名為303/335，幾近墊底行列。此外，規(guī)模為2.7億元的大成行業(yè)輪動(dòng)也跌至280名，同樣乏善可陳。

業(yè)績整體滑坡的背后，顯然離不開人事的震蕩。據(jù)Wind資訊，2013年大成基金公司共發(fā)布了61則人事調(diào)整公告，平均每個(gè)月5則人事調(diào)整公告，當(dāng)年共計(jì)有5名基金經(jīng)理離職，新聘了10名基金經(jīng)理。

這一趨勢(shì)在今年似乎有更激烈的趨勢(shì)。截至今年3月份，已發(fā)布人事調(diào)整公告8則，其中，總經(jīng)理王顥于今年1月23日離職，目前這一職務(wù)由大成基金公司董事長張樹忠代任。顯然，來自高層的劇烈人事動(dòng)蕩，精英大失血導(dǎo)致了大成基金公司投研力量薄弱，基金經(jīng)理們也無所適從。

規(guī)模與業(yè)績脫離第一梯隊(duì)

有些光環(huán)，失去了就可能難有機(jī)會(huì)再拾起。大成基金公司目前正在面臨著要與第一梯隊(duì)漸行漸遠(yuǎn)的痛苦中。

從第9名到第12名，看上去差距并不大，然而，對(duì)于基金公司來說，這卻是第一梯隊(duì)與第二梯隊(duì)的巨大分水嶺。2013年的大成基金公司未能得到“幸運(yùn)女神”的青睞，資產(chǎn)規(guī)模總額與規(guī)模相對(duì)排名雙雙大幅下滑，第一梯隊(duì)正在與大成基金公司擦肩而過。

人們常說一葉知秋。從大成行業(yè)積極成長這6年來所走過的歷程來看，2007年1月16日成立時(shí)，其初募規(guī)模幾近100億（約98億份），而截至2013年12月31日，該基金規(guī)模僅剩下大約19億份，6年多時(shí)間，規(guī)模不增反而縮水了近80%。數(shù)字很簡單，但其背后不知蘊(yùn)藏著多少投資人殷切的盼望與傷心的淚水，才能夠讓近80億元這么龐大的資金無奈選擇“用腳投票”。

最可怕的還不是自己的基金產(chǎn)品沒能跑贏同行，而是就算有那么一兩只跑贏了也被歸屬于運(yùn)氣成分。最近有關(guān)大成基金公司的一個(gè)被媒體廣泛報(bào)道的關(guān)于其保本基金的案例，尤其讓業(yè)內(nèi)人士對(duì)人事劇烈震蕩中的大成基金公司捏了一把汗。

有媒體發(fā)現(xiàn)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至3月4日，大成景恒保本收益率11.23%，成為保本基金階段性業(yè)績亞軍，而大成保本的收益率卻只有0.477%，在保本基金中表現(xiàn)最差。

同是保本基金，同屬一家公司，同樣的投資策略，業(yè)績卻有天壤之別。原因何在？

該媒體報(bào)道稱，“從投資策略上講，兩只基金并無區(qū)別，都采用VPPI可變組合保險(xiǎn)策略。惟獨(dú)大成景恒保本打中了4只新股，所以業(yè)績成為了所有同類產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的產(chǎn)品之一。相反，作為同門基金，大成保本沒有打中任何新股，其他投資表現(xiàn)也很一般，因此其在所有保本基金中排名倒數(shù)第一。”

一家基金公司，如果告訴自己的投資人，你購買我們的產(chǎn)品需要憑運(yùn)氣。相信投資人面臨這樣的基金公司的產(chǎn)品時(shí)，會(huì)紛紛選擇棄之而去。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2012年末，大成基金公司資產(chǎn)規(guī)模為970 億元，規(guī)模排在第9名。到了2013年末其資產(chǎn)規(guī)模為818 億元，一年時(shí)間縮水了152 億元，等于消滅了一家小型基金公司，其排名也下滑至第12名。