徐冬紅 朱軍生

【摘要】?jī)?nèi)部控制作為上市公司治理結(jié)構(gòu)中重要組成部分，其完善程度日益成為管理層和投資者所關(guān)注的焦點(diǎn)，本文從公司治理和外部監(jiān)管兩個(gè)方面進(jìn)行實(shí)證研究來(lái)分析影響內(nèi)部控制信息披露的主要因素。研究發(fā)現(xiàn)：第一，公司治理因素中股權(quán)集中度、管理層持股比例與是否設(shè)立審計(jì)委員會(huì)與內(nèi)部控制信息披露水平顯著相關(guān)；第二，外部監(jiān)管因素與內(nèi)部控制信息披露水平都顯著相關(guān)。

【關(guān)鍵詞】上市公司 內(nèi)部控制 信息披露

一、引言

上市公司內(nèi)部控制的完善程度日益成為管理層和投資者所關(guān)注的焦點(diǎn)，但是我國(guó)上市公司內(nèi)部控制披露機(jī)制缺陷大量存在，信息的不完善準(zhǔn)確、財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾等問(wèn)題屢見(jiàn)不鮮，同時(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)尚不完善，內(nèi)部控制缺陷的分類還基本處于探索階段。一方面，內(nèi)部控制的評(píng)價(jià)報(bào)告可是釋放出企業(yè)內(nèi)控運(yùn)行有效的信息，為投資者提供財(cái)務(wù)報(bào)告增量信息，另一方面可以推動(dòng)管理層完善內(nèi)控機(jī)制，增強(qiáng)有效性。

本文微薄的理論貢獻(xiàn)在于首先，采用內(nèi)容分析法，用內(nèi)控細(xì)分22個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量?jī)?nèi)部控制評(píng)價(jià)體系，根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》以及《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范講解2013》，制定了5個(gè)一級(jí)指標(biāo)以及22個(gè)二級(jí)指標(biāo)，對(duì)上市公司披露的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告以及年報(bào)中的披露水平進(jìn)行了衡量，考察了內(nèi)部控制披露信息的質(zhì)量。其次，基于公司治理的角度研究，本文發(fā)現(xiàn)不同公司特征以及處于不同外部環(huán)境的公司，其內(nèi)部控制披露水平存在差異。

國(guó)外以往文獻(xiàn)對(duì)于內(nèi)部控制信息披露的研究主要可以分為兩大類，第一類是關(guān)于內(nèi)部控制信息披露的市場(chǎng)反應(yīng)，Hammersley et al（2007）通過(guò)對(duì)薩班斯法案實(shí)施后的公司研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)缺陷與股價(jià)顯著相關(guān)。第二大類是關(guān)于內(nèi)控信息披露的影響因素研究，首先是關(guān)于內(nèi)部控制信息披露與經(jīng)營(yíng)特征的關(guān)系研究，Ashbaugh et al （2007）研究影響公司自愿披露內(nèi)部控制缺陷問(wèn)題的影響因素，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性等都會(huì)影響內(nèi)部控制信息的披露程度。其次是關(guān)于公司治理水平的研究，國(guó)外學(xué)者對(duì)于內(nèi)部控制信息與公司治理的關(guān)系研究主要存在以下幾點(diǎn)，Cooke（1991），Hossain（1995），Meek（1995）分別選取日本、馬來(lái)西亞以及美國(guó)的公司作為樣本研究，一直發(fā)現(xiàn)公司的規(guī)模、上市地位等會(huì)影響到公司的內(nèi)部控制信息披露。國(guó)內(nèi)關(guān)于內(nèi)部控制的研究相對(duì)來(lái)說(shuō)較晚，主要從公司治理、股權(quán)集中度、公司規(guī)模、審計(jì)意見(jiàn)類型等方面來(lái)研究?jī)?nèi)部控制信息披露的動(dòng)機(jī)。李少軒（2009）、方紅星和孫翯（2009）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)控信息披露有顯著性的影響。林斌、饒靜（2009）也同意這一觀點(diǎn)，通過(guò)以2007年滬深兩市主板1097家A股上市公司為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制資源充裕、快速成長(zhǎng)、設(shè)立了內(nèi)審部門的上市公司更愿意披露內(nèi)部控制信息。

二、研究假設(shè)提出以及變量定義

（一）內(nèi)部治理因素

假設(shè)1：若企業(yè)是國(guó)有控股股東，內(nèi)部控制信息披露的程度較低。股東和管理層之間存在著嚴(yán)重的代理成本問(wèn)題，該代理問(wèn)題在國(guó)有控股公司中表現(xiàn)更為明顯，公司傾向于犧牲小股東的利益來(lái)追求控股股東利益的最大化。

假設(shè)2：公司股權(quán)越集中，內(nèi)部控制信息披露程度越低。股權(quán)越集中，說(shuō)明公司的大部分股權(quán)被少數(shù)股東所掌握，大股東則會(huì)通過(guò)對(duì)公司絕對(duì)的決策權(quán)犧牲小股東的利益來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。

假設(shè)3：管理層持股比例越高，內(nèi)部控制信息披露程度越高。在管理層持股比例越高的情況之下，管理層會(huì)為了股東利益最大化的目標(biāo)而努力，管理層為了會(huì)自愿加大內(nèi)部控制機(jī)制的建設(shè)，傾向披露內(nèi)部控制信息。

假設(shè)4：若公司設(shè)置審計(jì)委員會(huì)，則內(nèi)部控制信息披露越完善。若企業(yè)設(shè)置審計(jì)委員會(huì)，則表示其內(nèi)部控制機(jī)制較為完善，這類企業(yè)傾向于披露內(nèi)部控制信息。

假設(shè)5：內(nèi)部控制信息披露水平與獨(dú)立董事比例正相關(guān)。獨(dú)立董事作為評(píng)價(jià)公司的獨(dú)立個(gè)體，主要重點(diǎn)在于監(jiān)督管理層的行為，董事會(huì)所占比例越大，管理層所受監(jiān)督程度越大，管理層披露內(nèi)部控制信息意愿越高。

（二）外部治理因素

假設(shè)6：若聘請(qǐng)的審計(jì)事務(wù)所為四大，內(nèi)部控制信息披露程度越大。從企業(yè)角度出發(fā)，若企業(yè)對(duì)自身財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量等有足夠的信心，企業(yè)傾向于聘請(qǐng)“四大”會(huì)計(jì)事務(wù)所來(lái)審查財(cái)務(wù)報(bào)表并出具審計(jì)意見(jiàn)，體現(xiàn)出企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制是有效健全的。

假設(shè)7：若注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)，則內(nèi)部控制信息披露程度越大。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)，則體現(xiàn)出企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)有效性，說(shuō)明這類企業(yè)愿意對(duì)外披露內(nèi)部控制信息。

三、實(shí)證研究

（一）樣本選取

上市公司內(nèi)部控制信息來(lái)源于上海證券交易所2013年870家上市公司的數(shù)據(jù)，剔除了金融證券公司以及內(nèi)控信息缺失的公司，樣本選擇詳細(xì)披露內(nèi)部控制信息的788家公司。

（二）內(nèi)部控制信息披露水平的衡量與評(píng)價(jià)

本文參照《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》以及《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范講解2013》，將內(nèi)部控制五要素作為一級(jí)指標(biāo)，內(nèi)含22個(gè)二級(jí)指標(biāo)的內(nèi)部控制信息披露水平的衡量與評(píng)價(jià)表，再根據(jù)各指標(biāo)的權(quán)重計(jì)算加權(quán)平均值，評(píng)價(jià)規(guī)則如表1：

（三）指標(biāo)設(shè)計(jì)與模型構(gòu)造

本文以上交所非金融業(yè)上市公司內(nèi)部控制信息披露得分作為因變量，從構(gòu)建如下模型：

自變量采用如下方式定義，第一大股東性質(zhì)國(guó)有企業(yè)取1，股權(quán)集中度為公司年末前5名股東的持股比例，管理層持股比例為董事、監(jiān)事以及高管持股比例，是否設(shè)立審計(jì)委員會(huì)為虛擬變量；此外，選取經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)負(fù)債率以及規(guī)模為控制變量。

（四）研究結(jié)論

股權(quán)集中度、管理層持股比例、聘請(qǐng)的審計(jì)事務(wù)所是否為四大在1%的顯著性水平上顯著，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)意見(jiàn)在5%的顯著性水平上顯著，設(shè)立審計(jì)委員會(huì)在10%的顯著性水平上顯著，第一大股東性質(zhì)、獨(dú)立董事所占比例不顯著相關(guān)。管理層持股比例、聘請(qǐng)的審計(jì)事務(wù)所、設(shè)立審計(jì)委員會(huì)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)意見(jiàn)的系數(shù)顯著為正，而股權(quán)集中度與內(nèi)部控制信息披露顯著負(fù)相關(guān)。

四、結(jié)論與啟示

基于本文的研究結(jié)論，本文從內(nèi)部公司治理和外部監(jiān)管方面考慮提出以下建議，以完善內(nèi)部控制制度以及提高內(nèi)部控制信息披露水平和質(zhì)量。首先，加強(qiáng)公司自愿性披露內(nèi)部控制信息的動(dòng)機(jī)，應(yīng)提高上市公司對(duì)內(nèi)部控制建立和內(nèi)部控制信息披露知識(shí)的理解水平，不斷完善證券市場(chǎng)環(huán)境，使得上市公司認(rèn)識(shí)到披露內(nèi)部控制信息所帶來(lái)的利益遠(yuǎn)超于其成本。其次，加強(qiáng)公司治理，提高治理水平。最后，監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公司內(nèi)部控制信息披露的監(jiān)管力度。不僅要充分發(fā)揮會(huì)計(jì)事務(wù)所的監(jiān)督功能，完善法律法規(guī)的監(jiān)管，促進(jìn)內(nèi)部控制信息的披露。

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基金項(xiàng)目：《中國(guó)汽車工業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究》、《企業(yè)購(gòu)并決策及案例研究》、《財(cái)政政策杠桿與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展》。

作者簡(jiǎn)介：徐冬紅（1992-），女，漢族，安徽人，上海交通大學(xué)碩士研究生，研究方向：公司治理，動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)；朱軍生（1957-），上海交通大學(xué)，職稱：副教授，研究方向：公司理財(cái)、企業(yè)稅務(wù)籌劃、資本運(yùn)營(yíng)。