呂嘉怡

摘要：本文從中美股市的發(fā)展歷程入手，2013年美國股價(jià)指數(shù)登上歷史新高，而中國目前的股價(jià)只為2007年最高點(diǎn)的三分之一，尚未上漲。兩者現(xiàn)狀對比，從而分析中國經(jīng)濟(jì)與股市存在的問題。

關(guān)鍵詞：中美經(jīng)濟(jì)；股市對比；問題

我國股市起步于80年代中后期，1990年12月上海證交所開業(yè)，這標(biāo)志著中國股票集中交易市場的出現(xiàn)。我國股市發(fā)展至今不過10多年，而西方的股市發(fā)展已歷經(jīng)百年以上，相對成熟。以美國舉例，美國股市始于18世紀(jì)末，無論是股票發(fā)行市場還是流通市場，也無論是股票發(fā)行品種、市場容量、還是市場發(fā)育程度，在西方國家中都首屈一指1。然而，我們也無法忽視其作為次貸危機(jī)起源地的事實(shí)，一般認(rèn)為，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)會(huì)影響美國股市的發(fā)展，而美國股市的狀況也會(huì)間接反映美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況。下面，我們將把中美股市與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展結(jié)合起來分析，并簡要提出中國股市當(dāng)前存在的問題。

先說美國，2013年美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500股價(jià)指數(shù)登上歷史新高，一舉突破金融風(fēng)暴前2007年10月的高點(diǎn)。雖然考慮了通貨膨脹因素，這并不是實(shí)質(zhì)新高，僅是名目新高。但這仍然算是一個(gè)不壞的消息，至少代表美國企業(yè)的營運(yùn)與獲利己經(jīng)恢復(fù)，再加上美國房市的回溫，以及勞動(dòng)市場緩慢的回穩(wěn)，各種經(jīng)濟(jì)評論稱，美國的經(jīng)濟(jì)在未來的一至兩年將會(huì)漸入佳境，這說明美國政府在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后的救市，這種宏觀調(diào)控的手段是有效的，美國本土相對于全球而言還是較為安全的投資環(huán)境。自由貿(mào)易和金融的全球化，加上生物技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅猛發(fā)展，美國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)股票市場也是非?；鸨?。這是因?yàn)橛绊懝墒械闹匾蛩?，一：利率；二：投資者對投資的期望值，兩者同時(shí)在起作用。

那么中國股市呢？中國股市從無到有，經(jīng)歷十幾年的模仿、發(fā)展、創(chuàng)新，已經(jīng)完成了國外可能需要幾十年才能做成的事情。股市作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)指標(biāo)與工具，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上增長方面起到了重要作用。但是隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，中國加入wto是一個(gè)發(fā)展的契機(jī)，但也使得中國融入世界經(jīng)濟(jì)，受其它國家經(jīng)濟(jì)浮動(dòng)的影響。特別是美國經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整期的時(shí)期，中國股市也必然有所表現(xiàn)，據(jù)查閱，中國上海股價(jià)指數(shù)也曾在2007年10月登上高點(diǎn)，而現(xiàn)在中國股價(jià)指數(shù)只有當(dāng)時(shí)的三分之一2。根據(jù)中國的官方數(shù)據(jù)，中國這幾年的GDP成長率是美國的好幾倍，然而美國的股巿已重回之前高點(diǎn)，而中國還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其之前的高點(diǎn)，從表面商看，中國股市的跌漲會(huì)與世界同步，但事實(shí)上中國的國情還是對經(jīng)濟(jì)有很大影響，也許我們應(yīng)該從內(nèi)部找找原因?；仡欉@次大跌，股市存在的問題也愈來愈引人注目，大致可歸納為四點(diǎn)：

第一：中國官方的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)過于美化，真實(shí)GDP成長率其實(shí)此其所公布的數(shù)字還低。而委托理財(cái)盛行，也會(huì)造成泡沫過高

第二：股市反應(yīng)的是公司、市場、經(jīng)濟(jì)的未來，而不是過去，投資人對中國的前景不看好，所以即使過去有高成長也不會(huì)反應(yīng)在股市上。2008年金融風(fēng)暴前，中國經(jīng)濟(jì)成長靠的是出口，可是出口國的貿(mào)易順差的成長會(huì)隨著出口金額愈來愈大，而給進(jìn)口逆差國帶來愈來愈大的壓力，因?yàn)槟娌畲磉M(jìn)口國的需求比其生產(chǎn)還多，也就是要借錢來消費(fèi)，長期下去會(huì)造成國際資本投資消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的失衡，這也使美國和歐洲先后淪陷于債務(wù)危機(jī)之中。

第三：市場資金的嚴(yán)重錯(cuò)配。金融風(fēng)暴后，中國的出口成長的引擎隨著歐美需求的減緩，而失去了原先的動(dòng)力，中國政府于是就采用凱因斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的財(cái)政政策，大舉舉債用于投資基礎(chǔ)、交通建設(shè)，各地地方政府也大舉經(jīng)濟(jì)剌激及都市化的大旗，強(qiáng)征農(nóng)地與民宅，興建了供給遠(yuǎn)高于需求的大樓。然而、原本設(shè)想的城市化卻無意導(dǎo)致了中國房價(jià)在這之后迅猛上升，因?yàn)槌顺捶客稒C(jī)客，沒有多少勞工能買得起這些昂貴的大廈。近十年來的股市，一批企業(yè)老板圓了富豪夢，但投資者難以從中分享到經(jīng)濟(jì)增長的紅利。面對一個(gè)疲弱的股市，巨額民間資金找不到出口，于是炒樓，炒商品，資金在體外循環(huán)與空轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，公司治理方式的錯(cuò)配，一股獨(dú)大的上市公司利用大股東和控股股東優(yōu)勢地位來侵害中小股東和中小投資者的權(quán)益也造成了外部投資者難以發(fā)揮作用的現(xiàn)象，大股東一股獨(dú)大，外部投資者難以發(fā)揮作用，獨(dú)立董事成擺設(shè)。特別是家族型一股獨(dú)大的上市公司信息不透明，公司治理存在嚴(yán)重缺失。

第四，籌資與投資的錯(cuò)配。產(chǎn)業(yè)證券市場應(yīng)成為籌資者與投資者利益共沾的市場，但過往市場的天平偏向融資者，投資者只能選擇逃離，籌資也難以為繼，IPO一次又一次被迫暫停。顯然，中國資本市場種種弊端，其根本原因在于行政主導(dǎo)了市場，無論從資本市場的運(yùn)行機(jī)制還是外部環(huán)境來看，都沒有真正的市場化。所以改革迫在眉睫。

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，房市的泡沫破滅將會(huì)是壓倒駱駝的最后一根稻草。開發(fā)商會(huì)因此遭受巨大損失，銀行也無法回收貸款，最后只好由北京政府來收拾殘局。經(jīng)濟(jì)與就業(yè)成長也將受到嚴(yán)重影響。中國愈是想避免重蹈日本的覆轍，愈是會(huì)落入同樣的命運(yùn)3。再以美國舉例，美國的房市在2006年開始破滅，然而經(jīng)濟(jì)學(xué)家早在2002年就在警告房市泡沫了。并不是2002年的時(shí)點(diǎn)是錯(cuò)的，而是2002年泡沫已經(jīng)形成，如果早一點(diǎn)爆，損害小一點(diǎn)，愈晚爆，損害愈大。中國房市早在2010年，已有學(xué)者專家提出泡沫觀點(diǎn)。2010年以后，泡沫會(huì)愈來愈多，很多聰明的投資人已經(jīng)在逃離房市，這也是中國的資金大量外流的原因。在前文提到，過去這幾年是中國房市的高點(diǎn)，但卻是美國房市的低點(diǎn)，這樣的流動(dòng)，是很明智的長期投資。而當(dāng)前移民愈來愈增多，很多富人把資產(chǎn)都轉(zhuǎn)到了美國，這也是為什么美國經(jīng)濟(jì)成長率不高，但股市表現(xiàn)卻遠(yuǎn)比中國好的原因。

當(dāng)然盡管中國股市存有一定問題，但只要良好解決這些問題，中國股市還是有很大的發(fā)展空間，畢竟中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行十分平穩(wěn)，中國政府實(shí)行的財(cái)政與貨幣政策可以幫助中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)變化的巨浪中站穩(wěn)腳跟4。中國的市場巨大，面向國民的資本市場教育有待加強(qiáng)，只要政府完善各項(xiàng)機(jī)制和功能，激發(fā)國民的積極性，就能讓資本充分而安全地涌流，不僅不會(huì)出現(xiàn)美國的危機(jī)，還能走得比美國更好，畢竟我們一直在發(fā)展中。（作者單位：浙江工業(yè)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]楊雪萊，張宏志.金融危機(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)因素與中美股市聯(lián)動(dòng)[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2012.08

[2]羅雪玲.中美股市的聯(lián)動(dòng)性分析-基于滬深300與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的實(shí)證研究[J].成都理工大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2014.01

[3]房市現(xiàn)狀及存在問題-中國房市現(xiàn)狀及存在問題深度分析.中商情報(bào)網(wǎng)http：//www.askci.com/freereports/2008-09/200894141754.html

[4]單飛.中美股市發(fā)展趨勢的比較與分析.[J].遼寧經(jīng)濟(jì)，2002.第十期.