王紀(jì)忠 紀(jì)炳南 杜學(xué)超

引言：本文在對融資渠道劃分的基礎(chǔ)上，對非傳統(tǒng)融資渠道進(jìn)行介紹，為解決中小企業(yè)的融資困境提供思路。

解決中小企業(yè)融資難的問題，早已備受關(guān)注，成為國內(nèi)外研究的一大熱點(diǎn)。但多集中于融資結(jié)構(gòu)、金融體系、傳統(tǒng)融資渠道、政府作用等方面的研究，對于非傳統(tǒng)融資渠道的研究則處于起步階段，且大都只提出了簡單的思路。對非傳統(tǒng)融資渠道的研究可使中小企業(yè)在解決融資問題時，根據(jù)自身?xiàng)l件和客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境靈活的選擇融資渠道，改變思路、另辟溪徑，也可以作為傳統(tǒng)融資渠道的必要補(bǔ)充。

一、傳統(tǒng)融資渠道與非傳統(tǒng)融資渠道的劃分

一般存在歷史較長、大多數(shù)中小企業(yè)采用、占中小企業(yè)融資額的比重較大的融資渠道為傳統(tǒng)融資渠道，主要包括：國內(nèi)銀行貸款、發(fā)行債券融資、股權(quán)出讓融資、增資擴(kuò)股、國內(nèi)上市融資、留存收益融資、商業(yè)信用融資等。而存在歷史較短、只有較少的中小企業(yè)采用、大多數(shù)中小企業(yè)還不是很熟悉、一般占中小企業(yè)融資額比重較小的融資渠道為非傳統(tǒng)融資渠道，主要包括：國外銀行貸款、民間借貸融資、融資租賃、產(chǎn)權(quán)交易融資、杠桿收購融資、引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資、資產(chǎn)典當(dāng)融資、國際貿(mào)易融資、補(bǔ)償貿(mào)易融資、項(xiàng)目包裝融資、高新技術(shù)融資等。

二、非傳統(tǒng)融資渠道簡介

（一）國外銀行貸款

隨著《外資銀行管理?xiàng)l例》的頒布，我國銀行業(yè)已于2006年12月11日前向外資銀行全面開放，這為我國中小企業(yè)融資增加了一個新的渠道。國外銀行貸款具有以下特點(diǎn)：國外銀行貸款是非限制性貸款；國外商業(yè)銀行貸款利率比較高；國外商業(yè)銀行的還款方法多。

（二）民間借貸融資

民間借貸是民公民、法人和其他經(jīng)濟(jì)組織之間的借貸行為。民間借貸是相對于銀行貸款而言的，民間借貸的主要特點(diǎn)是：民間借貸的替代性；民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)管理具有自發(fā)性和自主性；民間借貸的定價機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)加成，具有高利率的特點(diǎn)。

（三）融資租賃

融資租賃指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。融資租賃和傳統(tǒng)租賃一個本質(zhì)的區(qū)別是：傳統(tǒng)租賃以承租人租賃使用物件的時間計(jì)算租金，而融資租賃以承租人占用融資成本的時間計(jì)算租金。融資租賃的特點(diǎn)是：融資租賃可以節(jié)約融資成本；融資租賃能起到三重作用；融資租賃的特點(diǎn)是兩權(quán)分離；融資租賃迅速、靈活、方便。租賃公司提供的融資租賃快速、靈活、方便；融資租賃的技術(shù)咨詢便利。

（四）產(chǎn)權(quán)交易融資

產(chǎn)權(quán)交易是企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)及相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)益的有償轉(zhuǎn)讓行為和市場經(jīng)營活動，是指除上市公司股份轉(zhuǎn)讓以外的企業(yè)產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓?？梢允瞧髽I(yè)資產(chǎn)與資產(chǎn)的交換、股份與股份的交換，也可以是用貨幣購買企業(yè)的資產(chǎn)，或用貨幣購買企業(yè)的股份，也可以是幾種形式的綜合。產(chǎn)權(quán)交易融資是指企業(yè)的資產(chǎn)以商品的形式作價交易而取得資金的一種融資渠道。產(chǎn)權(quán)交易融資的特點(diǎn)是：產(chǎn)權(quán)交易的對象是企業(yè)的全部或部分產(chǎn)權(quán)；產(chǎn)權(quán)交易的形式既可以所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓，也可以是經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移；產(chǎn)權(quán)交易需要特定的交易場所。

（五）杠桿收購融資

所謂杠桿收購，則指主要通過負(fù)債融資即增加公司財(cái)務(wù)杠桿的力度的辦法籌集收購資金來獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，并從目標(biāo)公司的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的一種企業(yè)并購方式。杠桿收購融資具有如下特征：收購企業(yè)用于收購的自有資金遠(yuǎn)少于收購總資金；收購公司的絕大部分收購資金為借貸而來，貸款方可能是金融機(jī)構(gòu)、信托投資機(jī)構(gòu)、個人，也可能是目標(biāo)公司具有實(shí)力的大股東；收購公司用來償付貸款的款項(xiàng)來自目標(biāo)公司的資產(chǎn)或現(xiàn)金流量，也就是說，目標(biāo)公司實(shí)際上將最終支付它的售價；收購公司除投資非常有限的資金（自有資金）外，不負(fù)擔(dān)進(jìn)一步投資的義務(wù)，即貸出絕大部分收購資金的債權(quán)人，只能向目標(biāo)公司求償。

（六）引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資從廣義上講，是指向風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資，從狹義上講，是指向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高增長潛力、高科技項(xiàng)目的投資。它集融資與投資于一體，匯供應(yīng)資本和提供管理服務(wù)于一身。風(fēng)險(xiǎn)投資的特征是：高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)；風(fēng)險(xiǎn)投資的對象主要是高科技中小企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長期的，流動性低的權(quán)益資本；風(fēng)險(xiǎn)投資具有很強(qiáng)的參與性。

（七）資產(chǎn)典當(dāng)融資

典當(dāng)是指當(dāng)戶將其動產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物或者將其房地產(chǎn)作為當(dāng)物抵押給典當(dāng)行，交付一定比例費(fèi)用，取得當(dāng)金并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回典當(dāng)物的行為。典當(dāng)融資是我國中小企業(yè)融資渠道的有效補(bǔ)充。典當(dāng)融資主要有如下特點(diǎn)：具有較高的靈活性；融資手續(xù)簡便、快捷；融資限制條件較少；融資成本較高但融資風(fēng)險(xiǎn)較低。

（八）國際貿(mào)易融資

國際貿(mào)易融資是指各國政府為支持本國企業(yè)進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易而由政府機(jī)構(gòu)、銀行等金融機(jī)構(gòu)或進(jìn)出口商之間提供資金，主要形式有國際貿(mào)易短期籌資和中長期籌資兩種。國際貿(mào)易短期籌資指進(jìn)出口商從各國的對外貿(mào)易銀行或其他途徑得到短期資金的過程。國際貿(mào)易中長期籌資即是我們通常所說的出口信貸，它是以出口國政府的金融支持為后盾，通過銀行對出口商或進(jìn)口商提供低于市場利率并提供信貸擔(dān)保的一種籌資方式。國際貿(mào)易融資有如下特點(diǎn)：對中小企業(yè)的條件有嚴(yán)格限制；資金用途有嚴(yán)格限制；融資成本一般較低。

（九）補(bǔ)償貿(mào)易融資

國際補(bǔ)償貿(mào)易是國外向國內(nèi)公司提供機(jī)器設(shè)備、技術(shù)、各種服務(wù)、培訓(xùn)人員等作為貸款，待項(xiàng)目投產(chǎn)后，國內(nèi)公司以該項(xiàng)目的產(chǎn)品或以商定的其他方法予以償還的經(jīng)濟(jì)活動。補(bǔ)償貿(mào)易是一種重要的籌資方式，對中小企業(yè)具有重要意義。補(bǔ)償貿(mào)易融資的特點(diǎn)是：補(bǔ)償貿(mào)易是投資與貿(mào)易相結(jié)合的活動；補(bǔ)償貿(mào)易是商品貿(mào)易、技術(shù)貿(mào)易和國際信貸結(jié)合的活動；買方需支付利息；利率比出口信貸高；設(shè)備價款和利息不以現(xiàn)匯而用其設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品償還；補(bǔ)償貿(mào)易內(nèi)容復(fù)雜，企業(yè)進(jìn)行起來比較困難。

（十）項(xiàng)目包裝融資

項(xiàng)目包裝融資是指根據(jù)市場運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)過精密的構(gòu)思和策劃，對具有潛力的項(xiàng)目進(jìn)行包裝和運(yùn)作，以豐厚的回報(bào)吸引投資者，為項(xiàng)目融得資金，從而完成項(xiàng)目的建設(shè)。項(xiàng)目離不開包裝，要想取得良好的經(jīng)濟(jì)和社會效益，必須做好項(xiàng)目包裝。項(xiàng)目包裝融資的特征是：融資程序復(fù)雜，操作時間較長；適用范圍較小；項(xiàng)目包裝融資要有中介機(jī)構(gòu)如財(cái)務(wù)公司的參與，要善于利用國際通行軟件；項(xiàng)目包裝融資的形式多樣。

（十一）高新技術(shù)融資

高新技術(shù)融資，即用高新技術(shù)成果進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化融資的一種模式，是科技型中小企業(yè)可以采用的一種適用的融資模式。高新技術(shù)融資的特點(diǎn)是：對申請創(chuàng)新基金的中小企業(yè)有嚴(yán)格要求，只有符合要求的科技型中小企業(yè)才能獲得資金；對科技型中小企業(yè)申請創(chuàng)新基金所支持的項(xiàng)目也有比較嚴(yán)格的要求；申請科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金程序復(fù)雜，操作時間較長；籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，融資成本較低。

參考文獻(xiàn)

[1]紀(jì)炳南.淺談我國中小企業(yè)非傳統(tǒng)融資渠道之比較[J]，中國集體經(jīng)濟(jì)，2012，4.

[2]紀(jì)炳南.我國中小企業(yè)非傳統(tǒng)融資渠道適用性分析[J]，中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計(jì)，2009，7.

（作者單位：黑龍江農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)職業(yè)學(xué)院）

項(xiàng)目

本文系2011年黑龍江省教育廳科研項(xiàng)目“黑龍江省中小企業(yè)非傳統(tǒng)融資渠道比較及適用性分析”（項(xiàng)目編號：12515195）的階段性成果。