蔣芳

摘要：隨著戰(zhàn)略管理觀念的日益盛行，財務戰(zhàn)略管理逐漸成為財務管理的熱門話題。同時隨著零售業(yè)在國民經(jīng)濟中的作用日益增強，對零售業(yè)的研究逐漸得到專家學者的重視。A企業(yè)作為我省零售業(yè)中發(fā)展很好的一家企業(yè)，其在選擇財務戰(zhàn)略方面也有一定的借鑒作用。本文通過對A企業(yè)的財務戰(zhàn)略進行分析，旨在為其他零售企業(yè)提供參考。

關(guān)鍵詞：零售企業(yè)；財務分析；財務戰(zhàn)略

20世紀90年代以來，我國零售業(yè)發(fā)展迅速，已成為國民經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的部分?！笆濉币?guī)劃指出，2015年社會消費品零售總額將達到32億元左右，年均增長15%。零售業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位已經(jīng)引起諸多專家和學者的高度重視。自2004年12月開始，我國零售業(yè)市場全面開放，家樂福、沃爾瑪、易初蓮花等外資零售企業(yè)涌入我國，使得我國零售業(yè)市場的競爭更加激烈。我國零售業(yè)的企業(yè)正處于機遇與危機并存的階段，企業(yè)要想生存和發(fā)展，必須有效利用財務資源，制定和實施適合企業(yè)的財務戰(zhàn)略。

一、A公司簡介

A商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡稱A公司）是一家定位于中小城市商業(yè)連鎖的民營企業(yè)，總部位于湖南湘潭，2008年經(jīng)證監(jiān)會批準于深交所成功上市。公司位列全國連鎖經(jīng)營百強企業(yè)30強，并連續(xù)多年列入商務部和中國連鎖經(jīng)營協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的“全國連鎖經(jīng)營百強企業(yè)”排名，被中國建設銀行授予“AAA信用客戶單位”。A公司的經(jīng)營范圍除了商品零售，還有廣告的制作、經(jīng)營，商業(yè)咨詢服務，經(jīng)營商品和技術(shù)的進出口服務，普通貨物運輸、倉儲保管、商品配送、柜臺租賃服務。

二、A公司財務戰(zhàn)略分析

（一）融資戰(zhàn)略分析

根據(jù)A公司2010年-2012年的各融資來源占比可知，A公司的資金主要來源于債務，且其占比逐年攀升（見表1）。

對所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)進行分析（見表2），可以知道A公司在權(quán)益方面的融資傾向。

A公司上市以來都沒有對外發(fā)行股票，致使股權(quán)融資占所有者權(quán)益的比率逐年下降，所有者權(quán)益的增加全靠利潤盈余，由此可見，在權(quán)益融資方面，A公司傾向于內(nèi)部融資的方式。

從前面的分析可知，A公司的資金主要來自債務融資，因此有必要對企業(yè)的債務結(jié)構(gòu)進行分析以便對它的融資戰(zhàn)略有更深入的了解。A公司的債務構(gòu)成如表3。

流動負債占比都在90%以上，說明企業(yè)債務融資偏向于選擇成本較低而風險較高的短期債務。

（二）投資戰(zhàn)略分析

投資戰(zhàn)略按結(jié)構(gòu)可以分為短期投資與長期投資，對內(nèi)投資與對外投資。通過對投資結(jié)構(gòu)的分析，可以了解企業(yè)在投資活動中對資產(chǎn)變現(xiàn)能力、投資風險的要求，反映了企業(yè)的投資戰(zhàn)略。A公司2010年-2012年的流動投資比率分別為55.63%、45.17%和38.48%，可見其以短期投資為主逐漸向以長期投資為主轉(zhuǎn)移；A公司近幾年的長期股權(quán)投資占資產(chǎn)總額的比率幾乎為0，說明A公司的投資以對內(nèi)投資為主，風險相對較小，收益的安全性和穩(wěn)定性較高。

投資戰(zhàn)略按類型可分為擴張型投資戰(zhàn)略、穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略和收縮型投資戰(zhàn)略，其中擴張型投資戰(zhàn)略又分為一體化投資戰(zhàn)略和多元化投資戰(zhàn)略，一體化投資戰(zhàn)略又可以分為縱向一體化投資戰(zhàn)略和橫向一體化投資戰(zhàn)略。通過A公司門店規(guī)模的變化可以從一定程度上了解A公司的投資戰(zhàn)略。A公司的門店由2010年的106家擴張到2012年的134家，每年擴張的速度不低于10%，可見在投資方面，A公司采用了擴張型財務戰(zhàn)略；由于A公司自身門店規(guī)模不斷擴大，即在自身業(yè)務的基礎上擴大自身的規(guī)模，因此也是橫向一體化投資戰(zhàn)略。

（三）股利分配戰(zhàn)略分析

股利分配的形式有現(xiàn)金股利、股票股利、負債股利和股票回購。從A公司近幾年的利潤分配方案可知，A公司采取的是現(xiàn)金分紅的股利分配方式。

在股利分配實務中，公司常采用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利或持續(xù)增長股利政策、固定股利支付率政策、正常股利加額外股利政策。從A公司近幾年的現(xiàn)金股利分配情況（見表5）可知，A公司總體上采用的是持續(xù)增長的股利政策。

三、結(jié)語

本文站在財務的角度對零售行業(yè)A公司進行了分析，主要得出以下結(jié)論：

第一，在融資方面，A公司采用債務融資為主，權(quán)益融資為負的融資方式。其中，債務融資以短期負債為主，權(quán)益融資以內(nèi)部融資為主。這樣的融資方式降低了綜合融資成本，但是風險較大。

第二，在投資方面，A公司逐漸向長期投資轉(zhuǎn)移，并且以內(nèi)部投資為主，根據(jù)其門店的擴張速度可知其采用的是擴張戰(zhàn)略中的橫向一體化戰(zhàn)略。

第三，在股利分配方面，A公司采用現(xiàn)金分紅的方式，滿足大多數(shù)股東的偏好，但是不能滿足偏好資本利得的投資者的需求，從而失去潛在的投資者。A公司正處于快速發(fā)展期，需要大量的資金用以擴張，其應降低利潤分配率。（作者單位：湘潭大學）

參考文獻：

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