熊錦秋

筆者認(rèn)為，新股改革需注意平衡發(fā)行人的權(quán)利與義務(wù)，要防止偏向發(fā)行人，同時(shí)，要從根本上解決新股發(fā)行問題，關(guān)鍵在二級(jí)市場。

即使解決了超募問題和存量發(fā)行問題，新股發(fā)行問題也還沒有從根本上解決。新股由于各種新鮮題材在二級(jí)市場可以隨便定價(jià)，二級(jí)市場缺失價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，新股發(fā)行市場又如何規(guī)范？只要二級(jí)市場沒有改變，倒推一級(jí)市場問題依然堆積如山。例如，推出限售股市值配售，這是一級(jí)市場與二級(jí)市場掛鉤的改革舉措，二級(jí)市場投資者可從新股投機(jī)得到部分好處，但新股上市后存在的價(jià)格失真等核心問題沒有得到根本解決，而且由于網(wǎng)下投資者無需持有限售股就可申購，二級(jí)市場投資者與一級(jí)市場投資者的利益對(duì)立局面仍然沒有從根本上改變。

A股市場所有問題的關(guān)鍵還是出在二級(jí)市場。注冊(cè)制改革，應(yīng)該是新股改革的總目標(biāo)和總綱領(lǐng)。筆者認(rèn)為，配套制度絕大多數(shù)都應(yīng)該以推動(dòng)二級(jí)市場走向健康為出發(fā)點(diǎn)才能收到效果，在二級(jí)市場建立包括退市制度、處罰造假制度，對(duì)市場操縱、內(nèi)幕交易、過度投機(jī)、利益輸送的打擊制度等等各項(xiàng)完善的制度，才是解決新股問題的治本之策。只要讓二級(jí)市場恢復(fù)正常的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，一級(jí)市場也就基本可以康復(fù)，因?yàn)橐患?jí)市場投資者是否賺錢需要二級(jí)市場來裁決，二級(jí)市場對(duì)一級(jí)市場起著決定作用。

（來源：深圳特區(qū)報(bào)）