李冰

（河南藝術(shù)職業(yè)學(xué)院，河南 鄭州 450043）

民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本的創(chuàng)新研究

李冰

（河南藝術(shù)職業(yè)學(xué)院，河南 鄭州 450043）

在對(duì)民間資金與民營(yíng)資本研究的現(xiàn)狀進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上，深入分析了民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化過(guò)程中存在的問(wèn)題及原因，并提出加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)自身建設(shè)、加強(qiáng)政府支持、完善社會(huì)服務(wù)體系等具有針對(duì)性的政策建議。

民間資金；民營(yíng)資本；創(chuàng)新

一、民間資金與民營(yíng)資本研究的現(xiàn)狀與回顧

在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，資金是一個(gè)極不嚴(yán)密且多變的概念，有時(shí)指基金，有時(shí)指流動(dòng)資金，有時(shí)也指現(xiàn)金。什么是資本呢？早在19世紀(jì)蘇格蘭著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克魯?shù)聦?duì)資本進(jìn)行了明確的定義，根據(jù)麥克魯?shù)碌睦碚摱x，筆者認(rèn)為資本是為產(chǎn)生利潤(rùn)而投入的各種經(jīng)濟(jì)資源或生產(chǎn)要素[1]。民營(yíng)資本不包括外商投資，而是以民間積累增值為目的，是非國(guó)有或非政府所有的資本性資產(chǎn)[2]。

在經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的今天，民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，民營(yíng)企業(yè)也隨之發(fā)展壯大起來(lái)，特別是民營(yíng)企業(yè)可以滿足民間資金投資方式的靈活性和對(duì)所有權(quán)的要求，使民間資金對(duì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展起到了不可或缺的作用。

一方面，規(guī)模較大的民間資金一直在尋求傳統(tǒng)投資方式之外的新的投資渠道，試圖獲得更高的收益；另一方面，由于民營(yíng)企業(yè)資金內(nèi)部短缺，除了能夠滿足民間資金較多收益的要求之外，還可以給予一定比例的企業(yè)股權(quán)，因此民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化成為必然[3]。這些構(gòu)成了民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本的微觀條件。民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本的宏觀條件包括：政府出臺(tái)的支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的系列政策、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展必備的條件、環(huán)境和空間以及充裕的民間資金等。

二、民間借貸對(duì)中小企業(yè)融資影響的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)處理

由于民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本的數(shù)據(jù)無(wú)法獲得，本文借鑒劉薇《民間借貸對(duì)中小企業(yè)融資影響的研究》（2012）中對(duì)民間借貸的測(cè)算辦法，將民間借貸的規(guī)模作為民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本的代理變量。為了考察民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本的影響因素，本文選取我國(guó)國(guó)有控股和集體經(jīng)濟(jì)以外經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)總產(chǎn)值作為民營(yíng)企業(yè)中小企業(yè)、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)、個(gè)體工商戶經(jīng)濟(jì)規(guī)模（下稱其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值）的數(shù)據(jù)，并將其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值作為民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)值的代理變量。借鑒和參考《中國(guó)民間借貸分析》報(bào)告，推算出2011年我國(guó)民間借貸規(guī)模。對(duì)工業(yè)總產(chǎn)值取對(duì)數(shù)用LnOVIO表示，對(duì)民間借貸規(guī)模取對(duì)數(shù)，用LnlF表示，采用Eviews6.0進(jìn)行實(shí)證分析。

本文選自wind數(shù)據(jù)庫(kù)中除工業(yè)總產(chǎn)值之外的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。其中1980年至1994年數(shù)據(jù)為城鄉(xiāng)個(gè)體經(jīng)濟(jì)和其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值合計(jì)，1995—2010年數(shù)據(jù)為其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值?？紤]到其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值的增速略高于GDP增速，這里選擇考慮到其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值的增速為9%，以此估算2011—2013年其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值?？紤]到民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本的規(guī)模還受民間借貸利率和物價(jià)水平的影響，我們選擇溫州民間借貸利率（WR）和CPI增速作為影響民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化的影響因素，將政府和金融機(jī)構(gòu)的支持（SGF）作為虛擬變量，當(dāng)政府和金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資進(jìn)行支持時(shí)取1，否則取0。

（二）模型建立和實(shí)證分析

我們以民間借貸規(guī)模（PL）為因變量，以其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值（OVIO）、溫州民間借貸利率（WR）和CPI增速（RCPI）為自變量，采用時(shí)間序列模型進(jìn)行實(shí)證分析。首先對(duì)上述4個(gè)變量取對(duì)數(shù)并進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，LnPL、LnOVIO、LnWR和LnRCPI均為非平穩(wěn)變量，對(duì)這4個(gè)變量進(jìn)行差分變換后的變量DLnPL、DLnOVIO、DLnWR和DLnRC-PI均為平穩(wěn)變量。

表1 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果，民間借貸規(guī)模（lnPL）與其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值(lnOVIO)具有雙向的格蘭杰因果關(guān)系，民間借貸利率（lnWR）和CPI增速（lnRCPI）是民間借貸規(guī)模（lnPL）的單向Granger原因，而民間借貸規(guī)模（lnPL）并不影響民間借貸利率（lnWR）和CPI增速。這充分表明了民營(yíng)資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本不僅能促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，而且受民間借貸利率和物價(jià)水平的影響較大。

下面采用時(shí)間序列模型分析民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本的影響和制約因素，設(shè)立的時(shí)間序列模型為：

為了考察政府和金融機(jī)構(gòu)的支持對(duì)民間資金轉(zhuǎn)化的影響，設(shè)立模型如式（2）：

模型估計(jì)結(jié)果如表2所示：

表2

由表2的回歸模型結(jié)果表明，其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值對(duì)民間借貸規(guī)模的影響最大，民間借貸利率與民間借貸規(guī)模負(fù)相關(guān)，物價(jià)增幅（lnRCPI）的系數(shù)不顯著，表明民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本受物價(jià)水平影響相對(duì)較小。值得注意的是加入政府與金融機(jī)構(gòu)支持虛擬變量SGF的模型（2）對(duì)民間借貸規(guī)模的影響較大，表明在民營(yíng)企業(yè)資金普遍緊張的背景下，政府與金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)中小微企業(yè)的扶持力度對(duì)民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本非常重要。因此本文下面著重探討民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本面臨的問(wèn)題及政府在民間資金轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本過(guò)程中所起的作用。

三、民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化過(guò)程中存在的問(wèn)題及原因

通過(guò)上述分析，雖然民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化存在微觀的需求，并且對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展方面還存在很大的空間，但在實(shí)施的過(guò)程中還存在一定的矛盾和問(wèn)題。這些問(wèn)題主要包括：首先由于人們對(duì)民營(yíng)企業(yè)的認(rèn)識(shí)存在誤區(qū)，使得民營(yíng)企業(yè)在公眾心目中的信譽(yù)度不高，并且風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不強(qiáng)，在民間直接融資的過(guò)程中很難及時(shí)防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了民間資金流動(dòng)和轉(zhuǎn)化的渠道不順暢[4]；其次是民間資金的準(zhǔn)入尚未完全放開，而限制民間資金進(jìn)入市場(chǎng)的條件諸多，從而挫傷了民間投資者的積極性；再次是有利于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有待優(yōu)化，加之民營(yíng)企業(yè)自身公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，影響了投資者的投資信心，使民間投資在一定程度上受到影響。引起這些問(wèn)題的原因如下：

（一）企業(yè)自身建設(shè)落后

首先由于民營(yíng)企業(yè)多為家族式經(jīng)營(yíng)，企業(yè)缺乏規(guī)范化管理，在財(cái)務(wù)制度和社會(huì)信用等方面與國(guó)企或上市公司的公司治理水平差距較大。由于他們的思想觀念滯后，管理水平低下，導(dǎo)致民間投資者對(duì)民營(yíng)企業(yè)缺乏信心，降低了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信用評(píng)估，進(jìn)而影響民間資金間接轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本。其次是企業(yè)績(jī)效低。民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效低，主要是相對(duì)授信主體而言的，主要表現(xiàn)在盈利能力和成本費(fèi)用的控制能力等方面。

（二）缺乏相關(guān)的政策支持

目前各級(jí)政府尚未出臺(tái)推動(dòng)民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化的相關(guān)政策，在股權(quán)融資方面，雖然允許民間資金進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行交易，但由于全國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)規(guī)模和交易量還較小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足民營(yíng)企業(yè)的資金需求，同時(shí)民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有債券融資的資質(zhì)。因此政府作用的缺失對(duì)民間資金不能快速轉(zhuǎn)化為民營(yíng)資本負(fù)有一定責(zé)任，政府應(yīng)當(dāng)在今后的工作中認(rèn)識(shí)并改正這些不足。

（三）社會(huì)信用中介機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后

首先，我國(guó)的信用中介機(jī)構(gòu)尚處于起步階段，由于對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)的信用審核和評(píng)估存在成本高、收益低、操作繁瑣等問(wèn)題，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信用調(diào)查難度較大。其次，社會(huì)信用中介自身發(fā)展還處于數(shù)量擴(kuò)張階段，區(qū)域發(fā)展不平衡，難以滿足民營(yíng)企業(yè)信用評(píng)估的需求。再次，除個(gè)別小范圍的試點(diǎn)地區(qū)和企業(yè)外，有關(guān)部門的征信數(shù)據(jù)也不向信用中介機(jī)構(gòu)開放。事實(shí)上，很多信用審核工作單靠目前的內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)很難圓滿完成，這也正是當(dāng)前中小民營(yíng)企業(yè)不能順利吸收民間資金的主要原因。

四、促進(jìn)民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化的主要措施

（一）加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)自身的建設(shè)

1.加強(qiáng)企業(yè)誠(chéng)信制度建設(shè)

由于諸多因素，使得民營(yíng)企業(yè)的社會(huì)誠(chéng)信度不高，社會(huì)公眾對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)缺乏認(rèn)可，也使得民營(yíng)企業(yè)的融資成本遠(yuǎn)高于平均水平，建立民營(yíng)企業(yè)誠(chéng)信制度是關(guān)系其生存的一個(gè)迫在眉睫的問(wèn)題。

首先要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部建設(shè)，提高企業(yè)自身素質(zhì)，樹立以誠(chéng)信為本的企業(yè)形象。其次要提高企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)管理者的職業(yè)道德素質(zhì)。再次要強(qiáng)化行業(yè)自律機(jī)制，增加行業(yè)的信息披露和業(yè)內(nèi)監(jiān)督。

2.提高盈利能力

企業(yè)的贏利能力在很大程度上能夠反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，較強(qiáng)的贏利能力和較強(qiáng)的償債能力密切相關(guān)。企業(yè)的償債能力和盈利水平是取得銀行貸款和金融機(jī)構(gòu)支持的基本條件，同樣也是吸引投資者投資的最重要的條件。

3.民營(yíng)企業(yè)改革

企業(yè)應(yīng)拓展思路，激發(fā)職工積極性，以內(nèi)部職工持股、發(fā)行債券和股票融資等多種方式構(gòu)造企業(yè)資金池，促進(jìn)民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)化。鼓勵(lì)職工持股，即企業(yè)在職工自愿的前提下，量化一部分股份給職工，職工共同出資，對(duì)企業(yè)進(jìn)行股份制改造，成為股份制、股份合作制或股份有限責(zé)任公司。

（二）加強(qiáng)政府支持

1.依法設(shè)立多層次的資本市場(chǎng)

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，許多新的科研成果迅速被新型的中小企業(yè)吸納，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，建立創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)是促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的有效方式。由于我國(guó)現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)不能彌補(bǔ)民營(yíng)企業(yè)強(qiáng)烈的資金需求，引入和培育創(chuàng)業(yè)投資的方法能夠促進(jìn)我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)還能使大批的民間資金轉(zhuǎn)化為資本加快中小企業(yè)的迅速發(fā)展。所以我國(guó)也應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)措施，設(shè)立多層次的資本市場(chǎng)，為民營(yíng)企業(yè)直接吸收民間資金提供方便。

2.制定相應(yīng)政策并修改、完善相關(guān)法律

由于我國(guó)民間資金是一個(gè)龐大的融資市場(chǎng)，挖掘民間借貸對(duì)于發(fā)展民營(yíng)企業(yè)，解決民營(yíng)企業(yè)資金鏈問(wèn)題，改善民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境具有重要的意義。我國(guó)各級(jí)政府應(yīng)根據(jù)法律法規(guī)制定出臺(tái)相應(yīng)的民間融資的政策條例，為民營(yíng)企業(yè)獲得更好的融資環(huán)境，保證民間資金進(jìn)入資本市場(chǎng)提供完善的法律依據(jù)，為民營(yíng)企業(yè)通過(guò)民間融資獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供良好的制度環(huán)境。

3.完善風(fēng)險(xiǎn)投資制度

風(fēng)險(xiǎn)投資是把資金投向蘊(yùn)藏著較大風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化，以取得較高收益的一種投資行為。目前，我國(guó)部分優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)具有先進(jìn)的管理水平、較強(qiáng)的科技開發(fā)能力和較高的市場(chǎng)占有率，具有吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的能力。我國(guó)政府和社會(huì)應(yīng)該盡快完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境，使投資者有信心、有勇氣把資金投資到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

（三）完善社會(huì)服務(wù)體系

1.放寬和降低市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

優(yōu)化發(fā)展環(huán)境。環(huán)境優(yōu)劣是影響民間資金轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要因素。從各地民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來(lái)看，環(huán)境決定發(fā)展。環(huán)境好了，資金就來(lái)了；環(huán)境差了，資金就來(lái)不了。因此，要激活民間資金，就必須優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，使民間資金愿意來(lái)，來(lái)了有回報(bào)。要嚴(yán)厲打擊和懲處損害民營(yíng)經(jīng)濟(jì)合法權(quán)益的人和事，真正讓投資者和業(yè)主有一種安全感。外部環(huán)境好了，就會(huì)激起民間資金的活力，進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)資本。

2.規(guī)范民間借貸

規(guī)范民間借貸活動(dòng)對(duì)推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有一定的積極作用。由于我國(guó)各級(jí)政府對(duì)迅猛發(fā)展的民間借貸缺乏規(guī)范和管理，對(duì)正常的金融市場(chǎng)形成了不良沖擊，擾亂了社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，因而各種形式的民間借貸亟待規(guī)范和引導(dǎo)，其中支持民營(yíng)銀行的設(shè)立和發(fā)展是一個(gè)有效的途徑。

3.要?jiǎng)?chuàng)新經(jīng)營(yíng)理念

民間資金投資的范圍、行業(yè)、領(lǐng)域除國(guó)家明令禁止的外，應(yīng)當(dāng)說(shuō)目前還是很廣的。要?jiǎng)?chuàng)新政策，搭建平臺(tái)，確定項(xiàng)目，加強(qiáng)引導(dǎo)，吸引民間投資。

[1]唐輝榮，馬興隆.論民間資金向民營(yíng)資本轉(zhuǎn)變的障礙與對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)體制改革，2005，（12）：158-161.

[2]張成翠，韓穎慧.論民間金融及其規(guī)范化發(fā)展[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2008，（12）：107-109.

[3]杜偉.關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新主體問(wèn)題的理論分析與實(shí)證[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2004，（3）：32-35.

[4]邵燕翔.浙江民間金融問(wèn)題思考[J].價(jià)格月刊，2005：62-64.

（責(zé)任編輯：賈偉）

1003-4625（2014）08-0076-03

F830.592

A

2014-06-12

本文為河南省軟科學(xué)課題《河南省民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題研究》（編號(hào)：112400440069）。

李冰（1963-），女，河南鄭州人，副教授，研究方向：財(cái)務(wù)管理。