李 靜，朱顯平，白 江

(1.吉林大學 馬克思主義學院，吉林 長春 130012；2.吉林大學 東北亞研究院，吉林 長春 130012；3.吉林大學 計算機科學與技術學院，吉林 長春 130012)

我國地區(qū)金融集聚驅動因素的實證分析

李 靜1，朱顯平2，白 江3

(1.吉林大學 馬克思主義學院，吉林 長春 130012；2.吉林大學 東北亞研究院，吉林 長春 130012；3.吉林大學 計算機科學與技術學院，吉林 長春 130012)

筆者首先從區(qū)位經濟、規(guī)模經濟、信息外溢效應和政府推動四個方面對金融集聚的驅動因素進行分析，進而計算了各省金融業(yè)和保險業(yè)的區(qū)位熵作為金融集聚的指標，從上述四個方面分別選取指標作為代理變量，建立了面板數據模型，模型的估計結果表明，地區(qū)經濟發(fā)展程度是金融集聚的首要決定因素，政府推動是金融集聚的次要因素，金融業(yè)在該地區(qū)的重要程度對金融集聚起到一定的影響作用。

金融集聚；驅動因素；面板數據；區(qū)位經濟

國內近年來，金融業(yè)發(fā)展迅速，金融機構不斷增加，金融機構從業(yè)人員素質不斷提高，金融產品創(chuàng)新層出不窮，金融集聚現象日益顯著。比較著名的有上海的陸家嘴貿易區(qū)及外灘金融中心，北京的金融街。金融通過資源的流動和配置作用于區(qū)域經濟，同樣受到區(qū)域經濟發(fā)展的制約，形成區(qū)域金融運行的區(qū)域化。由于區(qū)域金融中心對實體經濟具有舉足輕重的推動作用，我國除了北京、上海外，其他地區(qū)也都在積極的籌建區(qū)域金融中心。目前，我國有超過20個大中型城市明確提出了要發(fā)展成為國際、國家或區(qū)域金融中心的目標。因此，如何避免出現無序發(fā)展、盲目建設和資源浪費等狀況，構建適合我國具體國情的區(qū)域金融中心，這已經是一個迫在眉睫的重要課題。那么，在金融集聚的形成過程中，哪些因素能夠起到關鍵性作用？驅動金融集聚的主要因素有哪些？本文將對金融集聚可能的驅動因素進行分解，并采用實證分析的方法對驅動因素進行檢驗，最后得出影響金融集聚的主要因素，并提出相應的政策建議。

一、金融集聚的驅動因素分析

一個區(qū)域要形成金融集聚需要多種因素共同推動，在金融集聚發(fā)展的不同階段主要的驅動因素不同。本文以Weber[1]、Porter[2]等的集聚理論為基礎，參照已有的研究文獻，本著系統(tǒng)全面分析的原則，對金融集聚的驅動因素進行分解。

從區(qū)域經濟學、空間經濟學角度來講，區(qū)位選擇是某個產業(yè)的布局和發(fā)展首先要考慮的問題，能夠產生區(qū)位經濟的城市或者區(qū)域會吸引大量的相近產業(yè)聚集，形成集聚區(qū)，因此在金融集聚的過程中區(qū)位經濟因素是首先要考慮的。McGahey[3]和Leyshon[4]對不同金融機構的區(qū)位選擇進行研究的結論支持了上述觀點，只是不同企業(yè)看中的區(qū)位因素不同。

馬歇爾在其《經濟學原理》一書中論述了內外部規(guī)模經濟以及其形成的途徑，并形成了比較完整的規(guī)模經濟理論。對于后進入某一區(qū)域的企業(yè)來講，在選址時會主動向行業(yè)集聚區(qū)靠攏，從而推動集聚區(qū)的發(fā)展，所以尋求規(guī)模經濟也是金融集聚的重要驅動因素之一。Davis[5]對金融業(yè)的調查發(fā)現，金融服務機構傾向于在大城市形成集聚，這樣能夠獲得更專業(yè)的技術人才，更良好的配套服務，并能夠減少交易成本，增強信息的交流與傳遞，有利于產品創(chuàng)新。梁穎[6]和吳競[7]也從規(guī)模經濟角度對我國的金融集聚動因進行了分析。

金融中心的驅動因素還可以從信息經濟學的角度進行解釋，因為金融業(yè)不同于傳統(tǒng)的行業(yè)，其對信息的依賴程度很高，信息得到的及時與否不僅影響到金融機構的發(fā)展步伐和方向，關系到金融機構的風險控制，甚至決定著金融機構的生死存亡。金融集聚區(qū)的金融機構之間信息的共享和傳遞迅速，成本較低，金融機構可以從中獲得信息外溢效應，所以信息外溢效應是金融企業(yè)追求集聚的又一重要驅動因素。黃解宇[8]也強調了不對稱信息和默示信息在金融中心形成中的重要作用。

區(qū)域經濟干預理論認為，各級政府或公共機構通常為實現一定的社會經濟目標而對區(qū)域經濟運行進行有目的的干預，政府干預事實上已經成為作用于區(qū)域經濟系統(tǒng)的一個重要因素。王傳輝[9]、閆彥明[10]、冉光和[11]的分析表明在我國金融中心形成中政府的推動起主導作用。

本文從四個方面，選取31個省市的相應指標，建立面板數據模型分別對銀行業(yè)和保險業(yè)集聚的驅動因素進行實證分析，并進一步探析我國東、中、西金融集聚主要驅動因素的差異。

(一)區(qū)位經濟

在不同的區(qū)位上，人口分布、市場供求、資源分布等狀況不同，給經濟主體帶來的額外經濟利益具有很大的差異。不同的區(qū)位決策主體對不完全流動、不完全可分的生產要素與產品服務的依賴程度不同，從而對距離、市場、資源分布、環(huán)境等狀況的要求有所差異。本文從運費、供給、市場和環(huán)境四個方面對區(qū)位經濟的驅動因素進行分解，如表1所示。

表1 區(qū)位經濟的驅動因素

(二)規(guī)模經濟

經濟學中的規(guī)模經濟有兩種類型，一是企業(yè)內部的規(guī)模經濟。金融機構規(guī)模擴大可以減少勞動力成本，降低營銷、管理成本等，提高對市場波動風險的抵御能力，使得信息的傳遞和共享更加快捷與方便。由于地緣上的接近，使得行業(yè)內人才的交流也更加方便，從業(yè)者之間的溝通也更加頻繁，相互學習的機會增多，從而推進金融集聚的深化。二是企業(yè)外部的規(guī)模經濟。當金融業(yè)的數量及從業(yè)人員在一個地區(qū)集聚到一定規(guī)模后，地方政府開始加大扶持力度，推動對特定區(qū)域內金融產業(yè)基礎設施和相關服務設施的建設，使得金融機構借助外部行業(yè)環(huán)境的推動取得一定的經濟效益。綜上，本文從內部規(guī)模經濟和外部規(guī)模經濟對金融集聚具體的驅動因素進行分解，如表2所示。

表2 規(guī)模經濟的驅動因素

(三)信息外溢效應

金融業(yè)對信息的依賴程度很高。首先，信息得到的及時與否，不僅影響到金融機構的發(fā)展步伐和方向，而且關系到金融機構的風險控制，甚至決定著金融機構的生死存亡。金融集聚地是地區(qū)乃至全國金融信息的源泉或擴散中心，具有很強的信息收集優(yōu)勢。其次，金融集聚地的金融機構之間信息的共享和傳遞迅速，成本較低，甚至具有公共產品的性質。金融機構集聚于此，能夠從中獲得知識的外溢效應及產業(yè)內差異性、互補性的知識外溢效應等。距離是影響信息傳遞的重要因素，在地域上的集聚有利于金融機構爭奪有限的市場資源，縮小與市場的距離。綜上，本文從信息獲取的及時性、信息共享和傳遞兩個方面對信息外溢效應的驅動因素進行分解，如表3所示。

表3 信息外溢效應的驅動因素

(四)政府推動

在發(fā)展中國家中，尤其是我國，中央和地方政府的政策支持對產業(yè)集聚具有十分重要的作用。政府采取鼓勵性措施，為跨國公司、金融機構和金融市場的發(fā)展提供寬松、穩(wěn)定的環(huán)境。政府扶持主要體現為一個地區(qū)的財政預算支出以及金融領域的預算支出，政府扶持還表現為稅收的優(yōu)惠待遇。本文從政府扶持和金融環(huán)境兩個方面對影響金融集聚的政府層面驅動因素進行分析，如表4所示。

表4 政府層面的驅動因素

二、金融集聚動因的計量模型構建

上文中具體列出了金融集聚可能的驅動因素，但是在這些眾多的因素中必然有一些因素起到關鍵作用，有一些因素需要給予重視，有一些因素可以忽略，下面本文將建立具體的模型進行實證分析。

(一)模型設計

本文針對上述四種金融集聚影響因素構建金融集聚動因的機制方程如下：

(1)

其中，Q為被解釋變量，表示地區(qū)金融集聚程度；L表示是區(qū)位經濟因素；S表示規(guī)模經濟因素，I表示信息傳遞渠道和效率；G表示政府推動因素；X代表其他影響因素。

本文構建的模型涉及各省地區(qū)不同時期的樣本，應該采用面板數據模型(高鐵梅[12]，2009)。具體的模型設定如下：

Qit=αi+β1iLit+β2iSit+β3iIit+β4iGit+β5iXit+uit.

(2)

上式中如果截距項是常數，斜率系數不隨i變化，此時就是混合回歸模型。如果βi隨著個體i的不同產生變化，而斜率系數不隨i變化，此時稱為固定效應模型。如果斜率系數隨著個體i發(fā)生變化，而且是圍繞某個均值變動的，此時稱為隨機效應模型。uit表示擾動項。

(二)數據處理及說明

本文采用區(qū)位熵作為金融集聚的分析指標，這是一種地方專業(yè)化指數，是根據基尼系數構建的衡量地方產業(yè)專業(yè)化程度的指標。

由于銀行業(yè)和保險業(yè)在金融產業(yè)中占有重要地位，本文采用銀行業(yè)區(qū)位熵和保險業(yè)區(qū)位熵作為金融集聚的衡量指標。根據區(qū)位熵的定義，銀行業(yè)區(qū)位熵可表示為：

(3)

其中，ai，bank表示銀行業(yè)集聚區(qū)位熵，Si表示i地區(qū)銀行儲蓄存款余額，Pi表示i地區(qū)人口數，S表示全國銀行儲蓄存款總額，P表示全國總人口數。

保險業(yè)區(qū)位熵可表示為：

(4)

其中，ai，insure表示保險業(yè)區(qū)位熵，Ii表示i地區(qū)保費收入，Pi表示i地區(qū)人口數，I表示全國保費收入總額，P表示全國總人口數。

根據以上兩式，可以計算得到中國各省市銀行業(yè)區(qū)位熵，中國各省市保險業(yè)區(qū)位熵。借鑒區(qū)位熵的表示方式，本文通過構建類似的結構性指標作為自變量。其中各省市進出口總額占全國進出口總額的比重(ie)和各省市人均GDP與全國人均GDP的比重(rjg)作為區(qū)位經濟的衡量指標；各省市金融增加值與各省市GDP的比重(fg)和各省市全社會固定資產投資占全國固定資產投資比重(fc)作為規(guī)模經濟的衡量指標；各省市本地電話用戶占全國電話用戶比重(ts)作為信息外溢效應的衡量指標；各省市財政決算支出占各省市GDP的比重(fag)作為政府推動因素的衡量指標。本文所有數據來自歷年《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》和中經網數據庫。樣本區(qū)間為2005—2011年。

(三)面板數據的相關檢驗

本文首先對面板數據的單位根進行檢驗，分別進行了LLC、Hadri、IPS、Fisher-ADF、Fisher-PP五種檢驗，檢驗結果表明在1%的顯著性水平下所有變量是平穩(wěn)的。進而對面板數據進行時間效應約束及個體效應的約束檢驗，檢驗結果表明本文構建的模型存在個體效應，同時也存在時間效應。本文在確定了面板數據同時存在個體效應和時間效應后，通過豪斯曼檢驗確定該效應是固定效應還是隨機效應。豪斯曼結果顯示，以銀行業(yè)區(qū)位熵和保險業(yè)區(qū)位熵作為金融集聚指標時，模型均為隨機個體效應和隨機時間效應。

三、銀行業(yè)集聚的驅動因素實證分析

通過Eviews6.0軟件對全國的面板數據進行估計，可以得到以銀行業(yè)區(qū)位熵作為金融集聚指標的面板數據模型估計(括號內是t值)如下所示：

qbit=1.499-0.172ieit+1.787rjgit+0.073fgit-0.134fcit-0.331tsit+0.252fagit

(5)

由于全國各區(qū)域之間經濟金融的發(fā)展水平不均衡，本文進一步將全國數據劃分為東部、中部和西部地區(qū)，分別進行面板數據模型估計，估計結果如表5所示。

東部和西部地區(qū)是隨機個體效應和隨機時間效應模型，中部地區(qū)是隨機個體效應模型。由表5可知，東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)擬合效應逐次遞減，F檢驗的統(tǒng)計量都十分顯著，因而變量的整體解釋性較強。從三個模型的回歸系數來看，各省市人均GDP占全國人均GDP的比重(rjg)對金融集聚的效果最為顯著，東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)人均GDP占全國人均GDP的比重提高1個百分點，金融集聚就分別上升2.63、1.65、0.51個百分點。各省市金融增加值占各省市GDP的比重(fg)的作用效果其次?？傮w而言，三個模型系數符號十分相似，但是作用效果東中西部逐次遞減。

表5 銀行業(yè)集聚驅動因素的東中西部估計結果

四、保險業(yè)集聚的驅動因素實證分析

以保險業(yè)區(qū)位熵作為金融集聚指標的面板數據模型估計(括號內是t值)：

qiit=-0.961-0.044ieit+1.419rjgit+0.076fgit-0.061fcit-0.037tsit+0.175fagit

(6)

從式(6)的回歸系數來看，各省市人均GDP占全國人均GDP的比重(rjg)、各省市金融增加值占各省市GDP的比重(fg)和各省市財政決算支出占各省市GDP的比重(fag)對金融集聚具有正向作用，其系數在1%的顯著性水平下明顯不為零，其值分別為1.419、0.076和0.175。尤其是人均GDP占全國人均GDP比重(rjg)對金融集聚的作用效應十分明顯，其比重提高1個百分點，當地的金融集聚提高約1.4個百分點。而各省市進出口總額占全國進出口總額的比重(ie)、各省市全社會固定資產投資占全國固定資產投資比重(fc)、各省市本地電話用戶占全國電話用戶比重(ts)對金融集聚的推動作用不明顯，其值分別為-0.044、-0.061和-0.037，即外部規(guī)模經濟、信息外溢效應、對外經濟聯系等因素對金融集聚的驅動作用不明顯。

表6 保險業(yè)集聚驅動因素的東中西部回歸結果

同樣，為了分析東中西部的具體情況，表6是對東中西部的回歸結果。

東部地區(qū)是隨機個體效應和隨機時間效應模型，中部地區(qū)是隨機個體效應模型，西部地區(qū)是固定個體效應和固定時間效應模型。由表6可知，東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)擬合效應逐次遞減，F檢驗的統(tǒng)計量都十分顯著，因而變量的整體解釋性較強。從三個模型的回歸系數來看，各省市人均GDP占全國人均GDP的比重(rjg)對金融集聚的效果最為顯著，東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)人均GDP占全國人均GDP的比重提高1個百分點，金融集聚就分別上升約1.13、0.97、0.70個百分點。各省市金融增加值占各省市GDP的比重(fg)的作用效果其次?？傮w而言，三個模型系數符號十分相似，但是作用效果東中西部逐步遞減。

五、我國地區(qū)金融集聚驅動因素分析

中國地區(qū)之間的發(fā)展極其不平衡，金融集聚是經濟發(fā)展到一定階段的產物，因此金融集聚現象必然受到這種地區(qū)經濟不平衡的影響。影響金融集聚的因素很多，它一定是各種因素的合力，基于模型的實證分析，本文認為金融集聚主要有以下三種驅動因素：

第一，地區(qū)經濟的發(fā)展是金融集聚的首要驅動因素。一般而言，地區(qū)經濟的發(fā)展能夠促進金融集聚的形成。金融是實體經濟的血液，實體經濟發(fā)達，對金融產品的需求以及對金融創(chuàng)新的要求較高[13]。人均GDP是一個衡量地區(qū)經濟發(fā)展的良好指標，人均GDP占全國人均GDP的比重(rjg)越大，表明該地區(qū)的生產力越發(fā)達，那么該地區(qū)經濟發(fā)展水平應該越高，此時必然需要高度發(fā)達的金融產業(yè)為之服務，因此該地區(qū)就會形成一個程度較高的金融集聚區(qū)，本文的模型估計結果也支持了上述觀點。

從本文的模型估計結果來看，無論是以銀行業(yè)區(qū)位熵還是保險業(yè)區(qū)位熵作為金融集聚指標，人均GDP占全國人均GDP的比重(rjg)在東中西部呈現一種階梯式的遞減現象。如果一個地區(qū)的經濟發(fā)展程度不高，金融產業(yè)的作用就無法體現出來，由于資本具有逐利本性，它必然流入經濟發(fā)達地區(qū)，這也就解釋了為何東部地區(qū)的金融集聚程度要高于其他地區(qū)。金融集聚進一步促進了發(fā)達地區(qū)的經濟發(fā)展，如果這種現象持續(xù)，必然會導致地區(qū)間收入差距的進一步擴大。為了改善這種狀態(tài)，政府應該從實體經濟和金融產業(yè)兩方面同時進行調控，縮小地區(qū)經濟發(fā)展差異。

第二，政府推動是金融集聚的次要因素。本文的模型估計結果顯示，政府推動對金融集聚的作用也十分有效。以銀行業(yè)區(qū)位熵和保險業(yè)區(qū)位熵作為金融集聚指標時，各省市財政決算支出占各省市GDP的比重(fag)提高1個百分點，金融集聚就分別約提高0.25和0.18個百分點。政府除了優(yōu)惠政策扶持金融產業(yè)外，還需要創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。金融集聚并不是一兩個金融企業(yè)所能做到的，它是整個金融企業(yè)的集群效應，因此，它需要完善的金融市場制度和健全的法律監(jiān)管機制。誠然，制度的建立，法律的完善不是一朝一夕就能完成的，它同我國的改革一樣，是一個長期的任務。

第三，金融業(yè)在該地區(qū)的重要程度(金融業(yè)增加值占該地區(qū)總產值的比重)對該地區(qū)金融集聚起到一定的影響作用。金融產業(yè)增加值的大小一方面是該地區(qū)資金供需狀況的體現，另一方面是整個經濟發(fā)展程度的體現，因此，一個地區(qū)金融產業(yè)的增加值占總產值的比重可以很好地反映出金融產業(yè)在該地區(qū)的重要性。本文的模型估計結果也顯示，一個地區(qū)的金融增加值占該地區(qū)總產值的比重(fag)越大，該地區(qū)的金融集聚就越高，銀行業(yè)是如此，保險業(yè)亦如此。金融服務很大程度反映的是當地金融發(fā)展狀況，金融服務產生的金融業(yè)增加值，必然會促進金融產業(yè)的發(fā)展，從而形成高程度的金融集聚現象。

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[責任編輯：秦衛(wèi)波]

Empirical Analysis on the Driving Factors of Regional Financial Cluster in China

LI Jing1，ZHU Xian-ping2，BAI Jiang3

1.School of Marxism，Jilin University，Changchun 130012，China； 2.Northeast Asian Studies College，Jilin University，Changchun 130012，China； 3.College of Computer Science and Technology，Jilin University，Changchun 130012，China)

The article analyzes the driving factors of regional financial cluster from the regional economy，economy of scale，information spillovers and government push factors.Furthermore，we calculate the location entropy of financial and insurance，and make a proxy for financial agglomeration.From the above four areas，we select indicators as proxy variables，establish panel-data models.The results show that the degree of regional economic development is the most important decision factors of financial agglomeration，government promotion factor is the secondary factors of financial agglomeration，and the degree of importance of the financial sector in the region also plays a role on financial cluster.

Financial Cluster；Driving Factors；Panel-data;The Regional Economies

2014-03-23

吉林大學基本科研業(yè)務費項目(2014PT014T)。

李靜(1977-)，女，吉林遼源人，吉林大學馬克思主義學院講師，經濟學博士；朱顯平(1954-)，男，吉林長春人，吉林大學中俄區(qū)域合作研究中心主任，吉林大學東北亞研究院教授，博士生導師，經濟學博士；白江(1979-)，男，吉林長春人，吉林大學計算機科學與技術學院副院長，經濟學博士研究生。

F823.7

A

1001-6201(2014)05-0107-06