謝儉+楊景海

摘要：由于金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)雜化，資產(chǎn)評(píng)估公司采用的金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法仍然有很多方面的欠缺。本文分析了金融不良資產(chǎn)評(píng)估中存在的問(wèn)題，并針對(duì)金融不良資產(chǎn)評(píng)估處置提出了一些建議，以改進(jìn)金融不良資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)工作。

關(guān)鍵詞：金融不良資產(chǎn) 評(píng)估 資產(chǎn)處置

一、金融不良資產(chǎn)評(píng)估的主要方法

（一）假設(shè)清算法

假設(shè)清算法是金融不良資產(chǎn)評(píng)估中，使用最廣泛的方法，是在假設(shè)對(duì)債務(wù)人或債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方進(jìn)行破產(chǎn)清算償債的情況下對(duì)債權(quán)可能受償程度進(jìn)行分析的方法。

適用范圍：與債務(wù)有關(guān)的企業(yè)或相關(guān)的責(zé)任關(guān)聯(lián)方（可以獲得最近財(cái)務(wù)狀況和其他的基本信息，而且通過(guò)合理可信的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析）。一般此類公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，資產(chǎn)分布區(qū)域集中，經(jīng)營(yíng)條件困難。具體可表現(xiàn)為嚴(yán)重虧損或現(xiàn)金流嚴(yán)重不足。

具體公式為：

債務(wù)人一般債權(quán)償債能力系數(shù)=（有效資產(chǎn)-資產(chǎn)項(xiàng)優(yōu)先扣除項(xiàng)目）/（有效負(fù)債-負(fù)債項(xiàng)優(yōu)先扣除項(xiàng)目）

債務(wù)人一般債權(quán)可受償額=（特定債權(quán)總額-優(yōu)先債權(quán)受償金額）×一般債權(quán)償債能力系數(shù)

債務(wù)人可獲受償額=一般債權(quán)可受償額+優(yōu)先債權(quán)受償額

保證人所獲受償額=（債權(quán)總額-由債務(wù)人所獲受償額）×保證人一般債權(quán)償債能力系數(shù)

可回收額=債務(wù)人可獲受償額+保證人所獲受償額

受償比例=不良債權(quán)受償金額/債權(quán)總額×100%

操作思路：企業(yè)進(jìn)行清算償債時(shí)，以企業(yè)的總體資產(chǎn)為基礎(chǔ)、減去無(wú)法用于償債的無(wú)效資產(chǎn)和實(shí)際不必償還的無(wú)效負(fù)債，按照企業(yè)清算過(guò)程中的償債順序，考慮債權(quán)的優(yōu)先受償，以分析債權(quán)資產(chǎn)所能獲得的受償程度。

（二）現(xiàn)金流償債法

適用范圍：與債務(wù)有關(guān)的企業(yè)或相關(guān)的責(zé)任關(guān)聯(lián)方（可以獲得最近財(cái)務(wù)狀況和其他的基本信息，而且通過(guò)合理可信的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的）。一般此類公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，資產(chǎn)分布區(qū)域集中，公司的經(jīng)營(yíng)狀況可以維持。具體可表現(xiàn)為略有盈利或雖然虧損但仍能獲取一定現(xiàn)金流。

具體公式：

可回收額=（未來(lái)N年凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值+期末可收回資產(chǎn)價(jià)值折現(xiàn)）/企業(yè)全部負(fù)債總額×特定債權(quán)總額

操作思路：現(xiàn)金流償債法是根據(jù)近幾年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，對(duì)產(chǎn)品銷售、企業(yè)管理、行業(yè)、市場(chǎng)等因素的影響進(jìn)行考慮。然后在一個(gè)合理的未來(lái)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，對(duì)可以償債的現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行分析。最終將用企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果和因資產(chǎn)變現(xiàn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流去清償債務(wù)。

（三）信用評(píng)價(jià)法

適用范圍：與債務(wù)有關(guān)的企業(yè)或相關(guān)的責(zé)任關(guān)聯(lián)方（可以獲得最近財(cái)務(wù)狀況和其他的基本信息，而且通過(guò)合理可信的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的）。一般此類公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)復(fù)雜，資產(chǎn)分布區(qū)域廣泛，長(zhǎng)期股權(quán)投資較多，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好，具體可表現(xiàn)為盈利。

具體公式：

貸款本金損失率=（貸款企業(yè)信用等級(jí)系數(shù)×貸款方式系數(shù)+貸款資產(chǎn)形態(tài)系數(shù)）-貸款企業(yè)信用等級(jí)系數(shù)×貸款方式系數(shù)×貸款資產(chǎn)形態(tài)系數(shù)

貸款利息損失率=（信用等級(jí)系數(shù)+貸款資產(chǎn)形態(tài)系數(shù)）-（信用等級(jí)系數(shù)×貸款資產(chǎn)形態(tài)系數(shù)）

操作思路：利用分析得出的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)果，判定公司的信用評(píng)價(jià)等級(jí)。在分析信用評(píng)價(jià)等級(jí)和貸款形態(tài)的情況下，計(jì)算不良貸款的本息風(fēng)險(xiǎn)度等級(jí)，并以此來(lái)計(jì)算不良貸款本息折扣率和現(xiàn)值。

二、金融不良資產(chǎn)評(píng)估中存在的主要問(wèn)題

（一）評(píng)估理論的欠缺限制了發(fā)展

截至目前，對(duì)于金融不良資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)，我國(guó)還沒(méi)有較完整的評(píng)估理論體系，因?yàn)橘Y產(chǎn)評(píng)估所遵循的評(píng)估規(guī)范和條例，主要是《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見（試行）》、《房地產(chǎn)估價(jià)規(guī)范》、《城鎮(zhèn)土地估價(jià)規(guī)程》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——無(wú)形資產(chǎn)》等。然而這些規(guī)范只適用于實(shí)物性質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，不適合對(duì)金融類的不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。所以，對(duì)于那些非正常交易，非連續(xù)運(yùn)行，無(wú)收入或收入減少的不良資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，它們幾乎沒(méi)有可以借鑒的規(guī)范條例。而且，根據(jù)《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）》的規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司處置的評(píng)估程序和評(píng)估辦法也不盡相同。因此，我國(guó)應(yīng)該建立一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)體系。不然，必然導(dǎo)致同一性質(zhì)的不良資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值產(chǎn)生差異，進(jìn)而也使這些不良資產(chǎn)處置的評(píng)估現(xiàn)值產(chǎn)生差異。

（二）評(píng)估價(jià)值產(chǎn)生的差異較大

在處置抵押物的不良資產(chǎn)時(shí)，時(shí)常發(fā)生實(shí)際處置價(jià)值與評(píng)估價(jià)值差異很大的現(xiàn)象。根據(jù)評(píng)估案例和交易情況的對(duì)比統(tǒng)計(jì)分析，得出評(píng)估值范圍的誤差一般是在14%左右。而我國(guó)金融不良資產(chǎn)得出的評(píng)估價(jià)值與實(shí)際處置價(jià)值之間的差值，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)范圍。主要原因如下：1.對(duì)于停止、倒閉的企業(yè)，債務(wù)人無(wú)法償還債務(wù)。2.多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是不連續(xù)、不完整、不完全的。3.一些不完全相關(guān)的其他評(píng)估數(shù)據(jù)不完整。4.由于歷史的原因，一些企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資無(wú)法出示投資合同或協(xié)議。5.企業(yè)的少數(shù)房地產(chǎn)并沒(méi)有土地使用權(quán)和房屋所有權(quán)等手續(xù)文件證明。例如，依據(jù)現(xiàn)有的評(píng)估慣例，只有委托方出具了評(píng)估對(duì)象的相關(guān)產(chǎn)權(quán)證明，評(píng)估機(jī)構(gòu)才能對(duì)委托方擁有的合法資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。然而，在許多情況下，許多專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)在處理待處置的不良資產(chǎn)時(shí)，因待評(píng)估企業(yè)不能提供完整齊全的相關(guān)產(chǎn)權(quán)證明，導(dǎo)致評(píng)估機(jī)構(gòu)很難確定評(píng)估對(duì)象的產(chǎn)權(quán)的所屬價(jià)值，從而給評(píng)估工作帶來(lái)一定的難度。

（三）存在低估的現(xiàn)象

雖然業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的評(píng)估價(jià)值比實(shí)際處置價(jià)值要高。然而，仍然有少數(shù)評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員敢于違背職業(yè)道德規(guī)范，迎合評(píng)估報(bào)告的使用者，協(xié)助企業(yè)完成收購(gòu)金融不良資產(chǎn)的違法行為，只為達(dá)到負(fù)債企業(yè)快速變現(xiàn)的目的和收購(gòu)低估價(jià)值企業(yè)的需要。當(dāng)然還有個(gè)別的金融管理公司人員和一些品質(zhì)不好的潛在買家，故意直接或間接地干擾實(shí)際公允價(jià)值的確定，干涉評(píng)估人員的評(píng)估，從而影響到評(píng)估價(jià)值的客觀性和公正性。

（四）非財(cái)務(wù)因素

一般情況下，在處置過(guò)程中，想要準(zhǔn)確確認(rèn)金融不良資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值結(jié)果是困難的。因?yàn)樗脑u(píng)估價(jià)值不僅受負(fù)債企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果的影響，而且還受到許多其他因素的影響。比如企業(yè)職工的安置還款意愿；企業(yè)未來(lái)發(fā)展的社會(huì)信用；企業(yè)的固定資產(chǎn)變現(xiàn)和債權(quán)到股權(quán)的轉(zhuǎn)換；投資者企業(yè)現(xiàn)有的價(jià)值和未來(lái)企業(yè)的盈利能力；許多專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)成本方式的評(píng)估；對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的影響；企業(yè)聲譽(yù)；還有評(píng)估業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景等。這些非財(cái)務(wù)因素，需要資產(chǎn)評(píng)估師在實(shí)際操作中多多積累經(jīng)驗(yàn)。

三、完善金融不良資產(chǎn)評(píng)估處置的建議

（一）研究編制相關(guān)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)體系

金融不良資產(chǎn)評(píng)估和一般性質(zhì)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估有很大的差異，它是一種特殊情況下的評(píng)估形式，在評(píng)估方法運(yùn)用上應(yīng)該有所不同。所以，應(yīng)該在使用企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估方法的基礎(chǔ)上，根據(jù)金融不良資產(chǎn)的特性，認(rèn)真探究金融不良資產(chǎn)的狀況和結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。適當(dāng)借鑒國(guó)外先進(jìn)的金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法，從而制定適用于我國(guó)的金融不良資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)體系。

（二）對(duì)非市場(chǎng)因素進(jìn)行有效的評(píng)估

在實(shí)務(wù)中，評(píng)估價(jià)值與處置價(jià)值之間將會(huì)有不小的誤差幅度，非市場(chǎng)因素就是其中重要的因素之一。非市場(chǎng)因素問(wèn)題的形成，在很大程度上，與國(guó)家的市場(chǎng)化程度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有關(guān)。為了解決這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該制定出具體的規(guī)則和方法，建立公允價(jià)值的資產(chǎn)評(píng)估體系，并基于非市場(chǎng)因素具體分析，進(jìn)一步調(diào)整價(jià)格分析結(jié)果。在滿足法律、企業(yè)、政府和其他方面需求的情況下，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲煤驼{(diào)整，最終提出最佳的解決方案。

（三）加強(qiáng)行業(yè)建設(shè)，提高專業(yè)能力

應(yīng)加強(qiáng)行業(yè)建設(shè)的誠(chéng)信，提高從業(yè)人員的誠(chéng)信道德標(biāo)準(zhǔn)，營(yíng)造一個(gè)良好的從業(yè)環(huán)境。制定可以讓人接受的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，提高評(píng)估機(jī)制的規(guī)范。調(diào)動(dòng)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)估工作的參與積極性，快速推動(dòng)評(píng)估工作的發(fā)展完成進(jìn)度。評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)注意提高專業(yè)的評(píng)估能力。由于這類資產(chǎn)比一般的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)要更加繁瑣和復(fù)雜，所以要求相關(guān)的評(píng)估人員擁有廣泛的知識(shí)內(nèi)涵。因此，為了把評(píng)估工作做好，要求相關(guān)的評(píng)估人員每年必須進(jìn)修學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)，保持和提高評(píng)估專業(yè)能力。實(shí)施嚴(yán)格的評(píng)估程序，以確保評(píng)估方法的正確使用。

評(píng)估人員要建立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，并按照規(guī)定的程序，基于職業(yè)的責(zé)任感，嚴(yán)格執(zhí)行指導(dǎo)建議和準(zhǔn)則規(guī)范。評(píng)估在實(shí)施和分析過(guò)程中，應(yīng)該積極尋找有用的信息，仔細(xì)探究不確定因素的影響，以提高這類資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。此外，關(guān)于評(píng)估方法，還應(yīng)對(duì)其范圍和前提的使用謹(jǐn)慎考慮，為正確評(píng)估不良資產(chǎn)提供保障。

（四）要加強(qiáng)與有關(guān)部門的協(xié)調(diào)

由于金融不良資產(chǎn)評(píng)估涉及到各個(gè)方面，有時(shí)可能涉及到幾個(gè)部門，導(dǎo)致各個(gè)部門都有可能對(duì)其評(píng)估程序進(jìn)行干涉，對(duì)相關(guān)的評(píng)估人員提出各自不同的要求，這就需要強(qiáng)調(diào)各部門之間協(xié)調(diào)的重要性。通過(guò)協(xié)調(diào)統(tǒng)一政策、統(tǒng)一要求，減少部門之間很多不必要的摩擦。如果只由評(píng)估機(jī)構(gòu)的人員單獨(dú)去配合工作，這個(gè)任務(wù)很難完成。如果行業(yè)管理部門能積極參與，這不失為一個(gè)更好的解決辦法。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

謝儉，遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院2011級(jí)財(cái)務(wù)管理（注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師方向）專業(yè)學(xué)生。研究方向：財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)評(píng)估。

楊景海，遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院，教授。研究方向：財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)評(píng)估。