田宇+朱曉梅

摘要：本文通過對唐山地區(qū)25家科技型中小企業(yè)的調(diào)查分析，梳理了科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及存在的問題，并結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外科技融資的最新成果與經(jīng)驗，重點從完善資本市場、加強政府調(diào)控等方面提出解決該地區(qū)科技融資的新措施，并以建設(shè)國家創(chuàng)新型試點城市為契機，促進科技與金融的深度融合。

關(guān)鍵詞：唐山市 科技型中小企業(yè) 融資

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，作為中小企業(yè)的尖端力量——科技型中小企業(yè)在一定程度上決定了國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成敗。據(jù)統(tǒng)計，截至2011年，我國科技型中小企業(yè)總數(shù)逾20萬戶，提供了全國約66%的發(fā)明專利、74%以上的技術(shù)創(chuàng)新、82%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值中有47.6%是由中小企業(yè)創(chuàng)造的?？梢姡龠M科技型中小企業(yè)發(fā)展是促進國民經(jīng)濟發(fā)展的重要途徑。然而世界各國的經(jīng)驗表明，科技型中小企業(yè)發(fā)展所面臨的一個普遍的、關(guān)鍵的制約因素就是融資困難。信息不對稱、融資成本高、融資渠道少等因素在科技型中小企業(yè)生存發(fā)展的各個階段都存在。作為一座震后重建的“新興”城市，唐山市不再僅僅將工業(yè)作為復(fù)興的支撐，科技型中小企業(yè)也隨著這座城市的崛起而萌芽和發(fā)展。本文通過對唐山市14個區(qū)（縣）的25家科技型中小企業(yè)的走訪調(diào)查，梳理分析了科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及存在的問題，在借鑒當(dāng)前國內(nèi)外科技融資經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)?shù)貙嶋H提出了解決科技型中小企業(yè)融資困境的方法與建議。

一、唐山地區(qū)科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

近年來，唐山市不斷加強企業(yè)自主創(chuàng)新能力建設(shè)，全市高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展到106家，經(jīng)濟效益明顯提高。為破解科技型中小企業(yè)融資難題，2013年8月28日唐山市科技局聯(lián)合財政局，專門設(shè)立了科技金融專項資金，并制定出臺了《唐山市科技金融專項資金管理暫行辦法》，通過貸款貼息、融資擔(dān)保、風(fēng)險補償、專利權(quán)質(zhì)押貸款等方式，擴大財政資金的引導(dǎo)作用，以重點支持科技型中小企業(yè)發(fā)展。但相比于科技型中小企業(yè)的巨大資金需求，這仍只是杯水車薪。

（一）科技型中小企業(yè)的自身缺陷。首先是科技型中小企業(yè)的“三高”特征，即高風(fēng)險、高收益、高不確定性，決定了其不適合依賴銀行貸款等傳統(tǒng)方式進行融資，但是由于融資渠道的匱乏，又不得不很大程度上依賴銀行貸款，這種矛盾是造成其融資困難的首要原因。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，唐山市科技型中小企業(yè)大多處于發(fā)展的初級階段，其自身存在三個弊端：一是科技型中小企業(yè)主觀融資觀念滯后，過分依賴銀行信貸資金的支持。二是科技型中小企業(yè)經(jīng)營管理水平有限導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理不完善。在筆者調(diào)查的25家企業(yè)中，有22家公司財務(wù)賬目不清、財務(wù)制度混亂，無法向銀行提供有關(guān)財務(wù)報表。三是科技型中小企業(yè)自身融資條件不具備優(yōu)勢，資金需求占用時間長，未來財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險都比較高，抗風(fēng)險能力弱，而且很多科技型中小企業(yè)都不具備擔(dān)保條件，不符合銀行的貸款標(biāo)準(zhǔn)而造成融資難。

（二）創(chuàng)業(yè)投資對科技型中小企業(yè)發(fā)展的支持力度不足。創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）是指創(chuàng)投資金對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后通過股權(quán)退出獲得資本增值收益的投資方式。科技型中小企業(yè)是創(chuàng)業(yè)投資的重要投資對象，但這種新生的投資方式發(fā)展還極不成熟。EZCapital統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年我國創(chuàng)投市場上公開披露的完成募集的基金規(guī)模陷入了近6年的最低谷，共披露上市事件89起，同比下降57.62%，共募集資金1 417.63億元人民幣，同比減少46.48%。創(chuàng)投市場的黯淡反映了科技型中小企業(yè)發(fā)展的困境（尤其是融資方面）。

在調(diào)查的25家科技型企業(yè)中掛牌上市的企業(yè)有8家，只有同方國芯（股票代碼002049）在中小企業(yè)板上市?？梢姡粕降目萍夹椭行∑髽I(yè)基本沒有渠道從證券市場獲得資金支持。此外，2013年唐山只有11個項目入選國家科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金項目，共爭取資金640萬元，盡管2013年唐山市科技金融專項資金首批啟動500萬元，但這些資金分配到每個企業(yè)也就區(qū)區(qū)幾十萬元，而對于眾多沒有政府資金支持的企業(yè)來說，融資之路更為艱難。

（三）外部金融服務(wù)體系存在缺陷。首先，唐山市對專利技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的衡量定價制度缺失。由于對科技產(chǎn)品相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)的評估和認證的標(biāo)準(zhǔn)制度不統(tǒng)一、不匹配，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押尚未規(guī)范形成，而且金融服務(wù)體系中缺乏相輔助的信用風(fēng)險評級系統(tǒng)，這就很難讓金融機構(gòu)充分了解科技型中小企業(yè)的實際情況，信貸成本增加，企業(yè)融資難度增大。其次，市場融資渠道單一，資本市場融資潛力尚未全面開發(fā)。唐山市中小企業(yè)發(fā)展多依賴于商業(yè)銀行貸款等間接融資方式，但由于借貸雙方信息不對稱，一般商業(yè)銀行因科技型中小企業(yè)初創(chuàng)風(fēng)險高、變數(shù)大、收益回報期晚等因素而提高貸款門檻或增加貸款成本。與此同時，金融機構(gòu)內(nèi)部也存在改革步伐不快、內(nèi)控機制不完善、信貸激勵機制不健全、金融服務(wù)手段偏少等問題，在一定程度上制約了銀行信用融資渠道作用的充分發(fā)揮。此外，金融機構(gòu)信貸產(chǎn)品創(chuàng)新不足，沒有對成長型科技型中小企業(yè)進行“量身”服務(wù)，導(dǎo)致對不同類型企業(yè)的融資需求缺乏差別化、個性化的信貸支持手段。

（四）政府職能作用發(fā)揮不充分。首先，政策滯后且支撐力度不夠。比如，唐山市在2011年才設(shè)立首批科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金，在2013年才出臺《唐山市科技金融專項資金管理暫行辦法》，這難以及時滿足亟需政策支持和彌補資金缺口的科技型中小企業(yè)的需求。其次，體制上存在職能不理順和職能缺失的問題。唐山市現(xiàn)有的科技型中小企業(yè)管理職能部門在解決科技型中小企業(yè)遇到的資金、土地等問題時缺乏強有力的協(xié)調(diào)調(diào)度能力。再次，資金支持力度不夠。無論是財政投入的總量還是發(fā)揮作用的效果與程度與先進地區(qū)相比還存在一定差距。

二、科技型中小企業(yè)金融支持體系的國際經(jīng)驗

（一）美國科技型中小企業(yè)金融支持體系分析。美國企業(yè)融資中，政府直接參與的比例在逐漸減少，但美國政府通過多種途徑為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供金融支持。首先是法律保證，早在1958年美國國會就通過《中小企業(yè)投資法》，對科技型中小企業(yè)的發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。其次是信用擔(dān)保，美國中小企業(yè)局（SBA）是負責(zé)執(zhí)行中小企業(yè)信用擔(dān)保的獨立聯(lián)邦政府機構(gòu)。但政府的支持并非是美國科技型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的主要因素，Manigart S.和Struyf C.（1997）通過統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，初創(chuàng)期高科技企業(yè)最重要的融資來源是企業(yè)家以及銀行，但提供資金最多的則是風(fēng)險資本公司及私人投資者，政府、院校以及其他公司所起的作用是有限的。美國的科技型中小企業(yè)之所以成功很大程度上依賴于其發(fā)達的風(fēng)險資本市場。據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會調(diào)研發(fā)現(xiàn)，美國風(fēng)險投資的資本金額占GDP的1%，但這些接受風(fēng)險投資的企業(yè)創(chuàng)造的直接經(jīng)濟貢獻達到了GDP的11%。可見風(fēng)險投資是一種有效的投融資機制。另外，美國完善的多層次資本市場體系也為科技型中小企業(yè)提供了高效的融資渠道。endprint

（二）日本科技型中小企業(yè)金融支持體系分析。日本科技型中小企業(yè)金融支持體系整體上體現(xiàn)了較大的政府干預(yù)性，偏向于政策性金融支持體系。首先是對企業(yè)進行指導(dǎo)，其次是運用金融政策扶植企業(yè)，通過政府金融機構(gòu)等途徑向企業(yè)提供低息科技貸款。日本也是世界上較早建立信用擔(dān)保體系的國家。從結(jié)構(gòu)上看，日本建立的是中央政府和地方兩級信用保證體系，這種對信用擔(dān)保再保險及財政損失補償?shù)臋C制維持了信用擔(dān)保的信譽，使大量原本融資困難的科技型中小企業(yè)順利從商業(yè)銀行獲得了資金支持。當(dāng)然，日本的減免稅收等政策以及完善的法律保證體系也是促進科技型中小企業(yè)的重要因素。

（三）德國科技型中小企業(yè)金融支持體系分析。與美國不同，德國的銀行為全能銀行，可以為企業(yè)提供包括貸款、有價證券發(fā)行、財產(chǎn)保險等全面的金融服務(wù)。銀行針對高科技中小企業(yè)的特征，提供了多種有針對性的融資方法，而銀行和企業(yè)互相持股，便于銀行對企業(yè)進行資信評估和提供更加適合的融資方式，這種關(guān)系型的融資方式有助于銀行對貸款企業(yè)進行風(fēng)險控制，緊密的銀企關(guān)系也利于企業(yè)獲取信用支持并降低貸款成本。此外，德國為促進中小企業(yè)的發(fā)展，制定了一系列政策，如稅收優(yōu)惠和財政補貼、金融優(yōu)惠政策以及鼓勵出口等政策，這都為德國的科技型中小企業(yè)提供了良好的發(fā)展條件。

三、唐山地區(qū)科技型中小企業(yè)融資對策分析

唐山地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)目前有106家，大多處于發(fā)展的初級階段，毫無疑問，在發(fā)展與擴張過程中，科技型中小企業(yè)將面臨更多的困境。Giudici G.和Paleari S.（2000）認為金融約束是高科技企業(yè)擴張和發(fā)展過程中的主要障礙之一，尤其是對于小型高科技企業(yè)。Ullah F.和Taylor P.（2007）分析了英國科技型小企業(yè)的融資問題，結(jié)論顯示將近80%的企業(yè)在早期發(fā)展階段面臨融資約束。為此，參考國內(nèi)外的成功經(jīng)驗，結(jié)合唐山地區(qū)實際情況，本文提出解決該地區(qū)科技融資的新措施。

（一）加大財務(wù)與經(jīng)營信息的公開與透明度。眾多學(xué)者的實證研究顯示信息不對稱是小企業(yè)融資最大的特征，尤其是科技型小企業(yè)。Revest和Sapio（2012）分析了歐洲科技型小企業(yè)的情況，結(jié)果表明信息不對稱引起市場失靈，阻礙了科技型小企業(yè)的外部融資。唐山地區(qū)90%以上的科技型中小企業(yè)都存在賬目不全、財務(wù)混亂以及信息不透明等問題，盡管企業(yè)具有極大的發(fā)展前景，但這些問題的存在阻礙了金融與投資機構(gòu)對企業(yè)的信任度。因此，健全財務(wù)制度，加強經(jīng)營管理并加大信息的公開與透明是爭取融資支持的重要前提。

（二）完善資本市場，健全金融服務(wù)體系。美日德等發(fā)達國家的科技型中小企業(yè)之所以能夠得到蓬勃發(fā)展在于其完善的資本市場體系。盡管我國2009年成立創(chuàng)業(yè)板塊，但截至2014年2月底，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司總共才379家，且目前唐山還沒有一所公司登陸創(chuàng)業(yè)板。因此唐山應(yīng)該對符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的科技型中小企業(yè)給予大力支持，這不僅會有力地促進唐山市科技型中小企業(yè)的發(fā)展，也會帶來巨大的“示范”效應(yīng)。同時，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)應(yīng)該改變傳統(tǒng)信貸觀念，尤其應(yīng)加大對科技型中小企業(yè)的信貸支持。商業(yè)銀行可成立專門的科技型中小企業(yè)信貸部，針對企業(yè)的不同特點和不同需求，提供不同類型的細分信貸產(chǎn)品，例如浮動利率貸款、循環(huán)貸款、保理、福費廷等。另外針對科技型中小企業(yè)貸款的風(fēng)險問題，商業(yè)銀行可開展專門的風(fēng)險貸款業(yè)務(wù)。在科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新成長增值以后，通過出售所持股份或期權(quán)獲得高收益，對失敗企業(yè)的風(fēng)險損失進行補償。只有建立一個多層次的金融服務(wù)體系才能滿足不同科技型中小企業(yè)的不同融資需求。

（三）加強政府宏觀調(diào)控，為融資創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。充分發(fā)揮政府宏觀調(diào)控作用，主要應(yīng)從加強法律法規(guī)建設(shè)、頒布相關(guān)傾斜政策，完善各項基礎(chǔ)服務(wù)三個方面出發(fā)，三者協(xié)調(diào)配合實施，才能夠有力解決科技型中小企業(yè)融資難問題。首先，政府要貫徹落實《中小企業(yè)促進法》有關(guān)融資扶持政策，完善與制定相關(guān)法律，為風(fēng)險投資與科技型中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。其次，要建立和完善高技術(shù)科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)服務(wù)機構(gòu)，加大信息服務(wù)力度，提高管理、法律、技術(shù)、融資等咨詢服務(wù)，解決科技型中小企業(yè)初創(chuàng)階段的突出困難，提高創(chuàng)業(yè)成功率。第三，充分發(fā)揮金融市場運作體系的作用，積極拓寬融資渠道，促使融資方式多元化；研究制定《唐山市科技型中小企業(yè)改制上市的指導(dǎo)意見》，建立科技型中小企業(yè)上市資源庫，有針對性地對部分中小企業(yè)進行重點培育輔導(dǎo)，并予以相應(yīng)資金支持。鼓勵設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司，做好科技型中小企業(yè)集合債券發(fā)行工作，為企業(yè)融資提供多種選擇。同時，還應(yīng)積極探索其他融資方式，如信托融資、項目融資、租賃融資、典當(dāng)融資、資產(chǎn)證券化、知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利質(zhì)押等新型融資模式。最后，完善并促進風(fēng)險投資機制，尤其是考慮引進創(chuàng)投基金。Fabio Bertoni et al.（2011）用經(jīng)濟計量模型分析了風(fēng)險資本投資的“治療效應(yīng)”與“選擇效應(yīng)”，結(jié)果表明風(fēng)險資本投資對企業(yè)發(fā)展具有很強的促進作用。如果唐山的科技型中小企業(yè)能夠充分利用風(fēng)險投資（或創(chuàng)投基金）所帶來的巨大資金支持，其發(fā)展必將如虎添翼。

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