10月06日至10月19日
【《財(cái)經(jīng)》記者 曲艷麗】在停牌七周之后,9月11日,泰亞股份(002517.SZ)收購(gòu)歡瑞世紀(jì)宣告失敗。重組失敗后,泰亞股份反而連續(xù)四個(gè)漲停,市場(chǎng)稱之為“妖股”。
主營(yíng)為運(yùn)動(dòng)鞋鞋底的泰亞股份,近年來(lái)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一直在下滑。7月中旬公布的重組預(yù)案中,泰亞股份以全部資產(chǎn)和負(fù)債約7億元,擬置換估值27.38億元的歡瑞世紀(jì)。后者是一家影視傳媒公司,在2012年初積極備戰(zhàn)上市,卻在當(dāng)年遭遇IPO暫停。
這是中國(guó)資本市場(chǎng)正在盛行的并購(gòu)重組潮的縮影。這股潮流,始自去年,盛行于2014年,在2015年仍將持續(xù)。
供給端和需求端同時(shí)發(fā)力,是并購(gòu)重組井噴的原因。就供給端而言,IPO發(fā)行進(jìn)度相對(duì)以往開(kāi)始變得緩慢,大量企業(yè)沒(méi)有耐心去等待數(shù)年上市,開(kāi)始尋找借殼機(jī)會(huì)。
2012年11月2日,浙江世寶(002703.SZ)上市后,IPO暫停。2013年12月30日,新寶股份(002705.SZ)、我武生物(300357.SZ)等獲證監(jiān)會(huì)的發(fā)行批文,IPO重啟。
其間相隔一年有余。截至2013年12月26日時(shí),排隊(duì)IPO的企業(yè)達(dá)到755家。證監(jiān)會(huì)完成700余家企業(yè)的審核工作,需要一年左右的時(shí)間。而以往,一家企業(yè)申報(bào)上市的整個(gè)過(guò)程,可以在九個(gè)月內(nèi)就完成。
截至2014年10月底,新股上市已通過(guò)的公司達(dá)64家。這是監(jiān)管層有意在放緩,歷史數(shù)據(jù)顯示,2010年、2011年和2012年分別是347家、277家和149家,2013年暫停。
一二級(jí)市場(chǎng)間的利益存在博弈,監(jiān)管層在試圖平衡。每當(dāng)新股上市,A股資金分流效應(yīng)明顯,二級(jí)市場(chǎng)便應(yīng)聲下跌,對(duì)于此前一直徘徊在2000點(diǎn)左右、號(hào)稱全球最熊的A股來(lái)說(shuō)是不堪重負(fù)。
隨著今年的爆炒,A股15億元市值以下的上市公司基本被消滅。資本市場(chǎng)里一些風(fēng)格激進(jìn)的大私募,潛伏到小市值上市公司,成為排名前列的股東,再向這些上市公司推薦重組標(biāo)的,最終達(dá)到拉升股價(jià)的目的。
在需求端,并購(gòu)重組是上市公司“市值管理”的需要。目前創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率高達(dá)68倍,但大量上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并不足以支撐如此高的預(yù)期,它們開(kāi)始尋找外部的高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)率的未上市公司來(lái)填充利潤(rùn),于是出現(xiàn)諸多傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司頻頻并購(gòu)手游公司,股價(jià)一飛沖天。
體量較大的、估值超過(guò)30億元以上的未上市公司多尋求借殼上市的機(jī)會(huì),而體量相對(duì)較小的未上市公司,則與上市公司進(jìn)行并購(gòu)重組,二者估值和股價(jià)翻番。在本輪并購(gòu)重組潮中,也不乏一些上市公司并購(gòu)上下游企業(yè),有產(chǎn)業(yè)鏈整合的痕跡,但不是主流。
在證監(jiān)會(huì)的架構(gòu)中,并購(gòu)重組和新股發(fā)行分屬不同部門(mén)的管理,并購(gòu)重組的審批難度低于新股發(fā)行。2014年10月27日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等,對(duì)不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為,取消審批。
在上市困難、退市不易的資本市場(chǎng)里面,資本性套利的空間始終存在。企業(yè)一旦上市,便獲得了巨額的資本和產(chǎn)業(yè)資源,而當(dāng)業(yè)績(jī)低迷和經(jīng)營(yíng)不善時(shí),通過(guò)賣殼又可以賺得盆滿缽滿。
據(jù)悉,隨著《證券法》的修訂,注冊(cè)制有望在2015年出細(xì)則政策,但實(shí)質(zhì)性并不會(huì)很快推進(jìn)。退市制度同樣如此,上市公司的利益糾葛過(guò)于復(fù)雜,依然很難落地。
10月28日,中糧集團(tuán)發(fā)布消息稱,正在籌劃IPO,且透露將公司現(xiàn)有資產(chǎn)與今年早些時(shí)候從尼德拉和來(lái)寶集團(tuán)手中收購(gòu)的資產(chǎn)整合上市。中糧董事長(zhǎng)寧高寧對(duì)媒體公開(kāi)表示,上市可能會(huì)在未來(lái)三年內(nèi)完成,且中糧短期內(nèi)不會(huì)再有大的收購(gòu)動(dòng)作。聯(lián)系到此前中糧被選為首批國(guó)資改革試點(diǎn)企業(yè),有觀點(diǎn)認(rèn)為,上述信息或許意味著中糧的混改出現(xiàn)重大進(jìn)展。不過(guò),有分析師稱,中糧若未來(lái)三年與尼德拉和來(lái)寶農(nóng)業(yè)整合并IPO且資源整合良好,上市后公司有一定資本與國(guó)際四大糧商相競(jìng)爭(zhēng)。
第五批新股已經(jīng)在凍結(jié)資金方面創(chuàng)出了新高。截至10月29日,第五批發(fā)行的新股中除了福達(dá)股份(603166.SH)外,其余11只新股(含推遲發(fā)行的石英股份(603688.SH))均公布了網(wǎng)上網(wǎng)下中簽結(jié)果:11只新股發(fā)行凍結(jié)資金高達(dá)9558.47億元,其中網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金達(dá)6663.2億元,網(wǎng)下配售凍結(jié)資金達(dá)2895.27億元,平均每只新股凍結(jié)資金達(dá)868.95億元。其中3只凍結(jié)資金突破了1000億元,分別為地爾漢宇1328.68億元、九強(qiáng)生物1274.59億元、中科曙光(603019.SH)1198.35億元。若加上福達(dá)股份,第五批新股凍結(jié)資金有望突破1萬(wàn)億元。
次新股蘭石重裝(603169.SH)10月30日收盤(pán)繼續(xù)封漲停,迎來(lái)自發(fā)行日起的連續(xù)16個(gè)交易日漲停,截至當(dāng)日收盤(pán),蘭石重裝報(bào)10.11元/股,和1.68元/股的發(fā)行價(jià)相比漲幅已達(dá)5倍,打破了此前由天和防務(wù)(300397.SZ)創(chuàng)下的13個(gè)漲停的次新股漲停板紀(jì)錄。由于新股發(fā)行市盈率被人為壓低,導(dǎo)致新股上市后無(wú)一例外地遭到爆炒,連續(xù)漲停。