李瑞雪

金融脫媒背景下互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度構(gòu)建※

李瑞雪

互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的本身是金融創(chuàng)新的體現(xiàn)，具有不同于傳統(tǒng)金融脫媒的特點(diǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒為我國(guó)金融監(jiān)管提出了包括監(jiān)管制度缺位、貨幣政策有效性和利率價(jià)格形成機(jī)制受到?jīng)_擊、虛擬信用平臺(tái)具有較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序混亂等問題在內(nèi)的諸多挑戰(zhàn)。為此必須積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，采取依法規(guī)范虛擬信用平臺(tái)運(yùn)作以及依法維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序等措施，通過金融監(jiān)管法律制度構(gòu)建，最終實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新使福利全社會(huì)公平分享。

金融脫媒 互聯(lián)網(wǎng)金融 金融監(jiān)管 P2P

一、金融脫媒背景下互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生

1.互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的內(nèi)涵、本質(zhì)與表現(xiàn)

一般認(rèn)為，金融脫媒是金融去中介化的過程，具體是指資金供給雙方不通過傳統(tǒng)的商業(yè)銀行等金融中介，而直接進(jìn)行資金融通。此現(xiàn)象產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)中后期的美國(guó)（阮敏，2010），在高通貨膨脹和利率管制的背景下，商業(yè)銀行資本發(fā)生了較大規(guī)模的流失，逐步流向證券市場(chǎng)。在我國(guó)當(dāng)代金融深化的背景下，資本不變的逐利性又得到了彰顯，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的應(yīng)用與發(fā)展，金融脫媒現(xiàn)象也逐步擴(kuò)散開來。并且，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融模式不斷創(chuàng)新，金融脫媒的內(nèi)涵也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。筆者借鑒了新金融中介理論，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒“脫去”的是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相適應(yīng)的金融中介理念，“替換”的是更具經(jīng)濟(jì)效率的新金融中介組織和功能（陳鋼、鄭良琳，2012）。在一定程度上可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒并非“脫媒”，而為“換媒”，其掀起了金融機(jī)構(gòu)的“鯰魚效應(yīng)”，對(duì)昏昏欲睡的傳統(tǒng)金融行業(yè)產(chǎn)生兩方面的影響：一是表現(xiàn)為紛紛成立互聯(lián)網(wǎng)金融構(gòu)；二是之前墨守成規(guī)的傳統(tǒng)金融4企業(yè)積極進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒主要表現(xiàn)為融資方式在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)下的改變，具體包括以下幾種類型：一是P2P模式，網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)為資金供給雙方提供信息對(duì)接窗口；二是第三方支付模式，非金融機(jī)構(gòu)為借貸雙方提供融資支付服務(wù)；三是眾籌模式，通過提供股份、回饋商品、給予獎(jiǎng)勵(lì)等形式向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金；四是大數(shù)據(jù)模式，電商利用自設(shè)的商務(wù)平臺(tái)整合數(shù)據(jù)，為投資放貸行為提供參考依據(jù)；五是互聯(lián)網(wǎng)金融門戶模式，包括傳統(tǒng)商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)開展或者延伸業(yè)務(wù)。以上模式的共同特點(diǎn)在于將資本逐利性與信息技術(shù)發(fā)展有力結(jié)合，將互聯(lián)網(wǎng)思維引入金融領(lǐng)域，在金融安全與金融便利之間進(jìn)行平衡，金融機(jī)構(gòu)與民眾在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中共同進(jìn)行金融開發(fā)。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的特點(diǎn)

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒進(jìn)一步加快了金融創(chuàng)新，提升了金融脫媒的速度。金融脫媒現(xiàn)象產(chǎn)生的本身就是金融創(chuàng)新的結(jié)果，特別是在一國(guó)經(jīng)濟(jì)制度容不下資本逐利的張力時(shí)，金融脫媒現(xiàn)象便會(huì)迸發(fā)?；ヂ?lián)網(wǎng)以其去中介化、去監(jiān)管化的優(yōu)勢(shì)在與金融進(jìn)行耦合時(shí)，為金融創(chuàng)新提供了新的突破口。在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、搜索引擎等技術(shù)進(jìn)步的背景下，金融體系不斷被創(chuàng)新突破。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒減弱了對(duì)貨幣政策這一宏觀調(diào)控手段的依賴性。中央銀行為了實(shí)現(xiàn)特定的宏觀調(diào)控目標(biāo)主要通過對(duì)貨幣政策的調(diào)整予以實(shí)現(xiàn)，其適用對(duì)象大多針對(duì)商業(yè)銀行。而在金融市場(chǎng)出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒在很大程度上正是要擺脫對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的融資依賴。當(dāng)前，金融市場(chǎng)中新興機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)及互聯(lián)網(wǎng)融資業(yè)務(wù)的發(fā)展給貨幣政策實(shí)施效果帶來了巨大的沖擊。再次，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒促使民間自主創(chuàng)設(shè)了虛擬信用平臺(tái)。金融市場(chǎng)傳統(tǒng)的信用支撐主要依賴于實(shí)體的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。無論是中央銀行還是大型國(guó)有商業(yè)銀行，其背后均有政府機(jī)構(gòu)提供護(hù)盾。而互聯(lián)網(wǎng)背景下的金融脫媒則不然，實(shí)現(xiàn)了信用平臺(tái)的民間化、虛擬化。民間自發(fā)地對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信用平臺(tái)進(jìn)行突破，自主創(chuàng)設(shè)了虛擬的生態(tài)金融圈。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒可以擴(kuò)大參與直接投融資的市場(chǎng)主體范圍。在以往的直接投資領(lǐng)域大多為專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)，通過證券市場(chǎng)發(fā)行股票、債券進(jìn)行融資的主體也大多為大中型公司，小微企業(yè)、居民個(gè)人除了依靠利息較高的民間借貸幾乎無法進(jìn)行充足的外部性融資。金融市場(chǎng)中出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融組織和功能在很大程度上催生和演進(jìn)了“普惠式金融”。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒：金融監(jiān)管之挑戰(zhàn)

1.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管存在制度缺位

傳統(tǒng)監(jiān)管制度的監(jiān)管對(duì)象主要針對(duì)商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，主要法律文件包括 《中國(guó)人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融脫媒本身是金融創(chuàng)新的體現(xiàn)，是對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)揚(yáng)棄的過程。但新興的金融組織和功能也給監(jiān)管當(dāng)局帶來了較大的挑戰(zhàn)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管制度的缺位十分突出。目前直接規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的制度性規(guī)定主要包括《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》、《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》、《關(guān)于提示互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公告》、《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》等。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管相關(guān)的其他問題只能在《證券法》中關(guān)于“非法發(fā)行證券”的相關(guān)規(guī)定，《刑法》中關(guān)于“非法吸收公眾存款罪”、“集資詐騙罪”的相關(guān)規(guī)定以及《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》等相關(guān)司法解釋的規(guī)定中尋找依據(jù)。在規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融方面，以上規(guī)范性文件并不具有針對(duì)性，并不能適應(yīng)新金融的發(fā)展要求。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融各種模式的具體監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其權(quán)責(zé)、P2P平臺(tái)的屬性、眾籌的合法性等問題在立法層面均未得到回應(yīng)。這也反映出制度本身的滯后性，官方傳統(tǒng)保守的監(jiān)管思維造成了目前存在的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度缺位現(xiàn)象，在一定程度上給互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)帶來安全隱患。

2.貨幣政策有效性和利率價(jià)格形成機(jī)制受到?jīng)_擊

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒帶來了眾多網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)，擺脫了對(duì)商業(yè)銀行這一融資中介機(jī)構(gòu)的依賴，在相關(guān)制度缺位的前提下，使融資行為游離于監(jiān)管之外。以致央行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)推行的貨幣政策無法直接深入影響到投融資主體。例如包括比特幣在內(nèi)的部分新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)處于監(jiān)管套利發(fā)展階段，通過創(chuàng)造具有較高流動(dòng)性和現(xiàn)金替代性的電子貨幣，有類似商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力，從而有可能改變傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的運(yùn)行及傳導(dǎo)機(jī)制 （馬文良，2014）。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒使商業(yè)銀行的存款資金外流，以盈利為主要目的的商業(yè)銀行不得不轉(zhuǎn)向拓展表外業(yè)務(wù)。表外業(yè)務(wù)對(duì)于以存貸款為主的表內(nèi)業(yè)務(wù)而言具有替代性，而存貸款規(guī)模是貨幣政策制定的重要依據(jù)，金融脫媒促使商業(yè)銀行通過表外業(yè)務(wù)渠道進(jìn)入影子銀行體系，其中若干表外業(yè)務(wù)逐步呈現(xiàn)出隱蔽性、復(fù)雜性的特點(diǎn)（何虹，2013），加大了貨幣政策制定的難度。無論是基準(zhǔn)利率制度、存款準(zhǔn)備金制度還是再貼現(xiàn)、再貸款制度，貨幣政策的核心因素是利率。互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒擴(kuò)大了市場(chǎng)主體的數(shù)量和功能，活躍了金融市場(chǎng)，推動(dòng)了利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程（劉菲，2012）。在我國(guó)仍在一定程度上對(duì)利率進(jìn)行嚴(yán)格管制的前提下，在制定以利率為核心要素的貨幣政策時(shí)輕視互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒現(xiàn)象，將會(huì)進(jìn)一步扭曲利率價(jià)格，阻礙金融資源優(yōu)化配置的實(shí)現(xiàn)，此問題集中體現(xiàn)了建構(gòu)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的困惑。

3.虛擬信用平臺(tái)具有較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

傳統(tǒng)的以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為主體的信用平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)性較小，主要源于其發(fā)展歷史較為悠久、相關(guān)制度性規(guī)定較為健全以及我國(guó)政府還承擔(dān)著隱性擔(dān)保。而互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒下民間自主創(chuàng)設(shè)的虛擬信用平臺(tái)則不然，存在著較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)踐中眾多網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)的倒閉而使眾多投融資人遭受損失的案例也不少。在互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒背景下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)監(jiān)管當(dāng)局而言更具挑戰(zhàn)性。因?yàn)?，互?lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一般為系統(tǒng)性、傳遞性的風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)是由多邊信用共同建立起來的信用網(wǎng)絡(luò)，各網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)相互交織、聯(lián)動(dòng)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)損失都有可能波及整個(gè)網(wǎng)絡(luò)（王漢君，2013）。以余額寶為例，“貨幣市場(chǎng)基金存在類似存款擠兌的風(fēng)險(xiǎn)，多層次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范與救助機(jī)制仍有待完善，在極端市場(chǎng)情況下可能出現(xiàn)大量贖回，形成對(duì)金融市場(chǎng)和其他金融機(jī)構(gòu)的沖擊?！币坏┯囝~寶投資的貨幣基金發(fā)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)，貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)均將受到影響，參與投資活動(dòng)的眾多金融消費(fèi)者的合法權(quán)益也很可能無法得到保障。同時(shí)，在虛擬信用平臺(tái)中，對(duì)信用評(píng)定起著重要作用的是網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)。例如，為了對(duì)消費(fèi)者信用進(jìn)行評(píng)估，京東商城對(duì)用戶的消費(fèi)記錄、配送信息、退貨信息等數(shù)據(jù)進(jìn)行著風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定。阿里金融目前主要運(yùn)作的產(chǎn)品微貸和信用支付，實(shí)質(zhì)也都是對(duì)數(shù)據(jù)的挖掘和應(yīng)用（逄渤，2013）。但是，受制于監(jiān)管主體及相關(guān)市場(chǎng)主體能力的限制，在確保數(shù)據(jù)安全、實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)科學(xué)有效方面并未形成完善的保障制度。大數(shù)據(jù)給社會(huì)帶來的益處是多方面的，但其也向我們提出了挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融中的數(shù)據(jù)安全與有效問題涉及社會(huì)公共利益，在大數(shù)據(jù)時(shí)代享受數(shù)據(jù)福利的同時(shí)，對(duì)其可能產(chǎn)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)予以正視。

4.互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序混亂

互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的表現(xiàn)之一是金融市場(chǎng)直接投融資主體范圍得到擴(kuò)充，市場(chǎng)主體增多活躍了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，與此同時(shí)也給市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。首先，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融主體性質(zhì)定位不清，其市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出缺少針對(duì)性的規(guī)定，在實(shí)踐中則呈現(xiàn)出了互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)魚龍混雜的局面。無論是網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)等中介機(jī)構(gòu)，還是投融資個(gè)人，在統(tǒng)一征信系統(tǒng)并未全面建立之時(shí)，對(duì)投融資主體、尤其是涉外主體進(jìn)行一定的具有針對(duì)性的準(zhǔn)入和退出條件限定實(shí)屬必要。在相關(guān)市場(chǎng)主體進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)時(shí)缺少?gòu)?qiáng)制性的信息披露要求，并在其欲市場(chǎng)退出時(shí)缺少法定的市場(chǎng)退出情形，將在事前和事后影響互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)秩序的形成。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)運(yùn)行中出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)。目前規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為的法律文件主要包括《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》和《反壟斷法》等。在互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒背景下，以上規(guī)范性文件并不具有針對(duì)性。在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為類型以及相關(guān)市場(chǎng)的界定等問題現(xiàn)行規(guī)定不具可操作性。監(jiān)管主體缺少監(jiān)管依據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)運(yùn)行則出現(xiàn)了監(jiān)管真空之處，在實(shí)踐中則表現(xiàn)為商業(yè)機(jī)構(gòu)的混戰(zhàn)，游離于法律邊緣的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和手段野蠻生長(zhǎng)。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序混亂還表現(xiàn)為金融消費(fèi)者權(quán)益無法得到有效保障。在互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮中，市場(chǎng)中民眾的集體有限理性得到彰顯。尤其是受到部分媒體造勢(shì)的影響，紛紛步入互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)，成為了互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者。然而，相關(guān)權(quán)益保障制度的缺位在很大程度上加劇了金融消費(fèi)者在互聯(lián)網(wǎng)金融交易中所處的弱勢(shì)地位。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年以來，全國(guó)共有86家P2P網(wǎng)貸公司停運(yùn) （李珮，2014），面對(duì)倒閉的借貸平臺(tái)，權(quán)益遭到侵害的消費(fèi)者在現(xiàn)行制度體系內(nèi)很難進(jìn)行維權(quán)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的金融監(jiān)管法律回應(yīng)

1.明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管理念和監(jiān)管原則

第一，樹立確保金融安全下鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管理念。筆者認(rèn)為，在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管時(shí)應(yīng)樹立確保金融安全下鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管理念。此監(jiān)管理念具有兩個(gè)監(jiān)管目標(biāo)，即金融安全與金融創(chuàng)新。但兩個(gè)目標(biāo)具有層次性，金融安全是前提，金融創(chuàng)新是結(jié)果。之所以樹立此監(jiān)管理念主要考慮到了互聯(lián)網(wǎng)本身具有開放性等特點(diǎn)，金融脫媒背景下互聯(lián)網(wǎng)金融也具有公共性，在缺少監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的前提下，互聯(lián)網(wǎng)金融可能引發(fā)系統(tǒng)性、傳遞性風(fēng)險(xiǎn)，危及社會(huì)公共利益。因此，必須將金融安全作為其最高的監(jiān)管理念，將其視為其他監(jiān)管理念、原則、制度的邏輯起點(diǎn)。同時(shí)，在確保金融安全之后，應(yīng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融脫媒現(xiàn)象本身就是金融創(chuàng)新的體現(xiàn)，金融創(chuàng)新對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)而言至關(guān)重要。以創(chuàng)新求改善，以改善求發(fā)展，最終可以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康成長(zhǎng)。第二，確立依法監(jiān)管的監(jiān)管原則。為貫徹互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管理念，必須確定適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管路徑，包括法律在內(nèi)的制度對(duì)于金融發(fā)展的重要意義早已得到社會(huì)較為普遍的認(rèn)可。但是，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒，我國(guó)目前存在較為嚴(yán)重的法律制度缺位的現(xiàn)象。誠(chéng)然，鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)，從法律性質(zhì)上講，與其他金融監(jiān)管問題并非具有本質(zhì)上的區(qū)別，現(xiàn)行法律制度在一定程度上仍可以應(yīng)對(duì)。但缺少針對(duì)性和可操作性的法律制度最終會(huì)嚴(yán)重影響到監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。確立依法監(jiān)管的監(jiān)管原則，可以確保監(jiān)管制度的穩(wěn)定性和執(zhí)行力。同時(shí)，在堅(jiān)持依法監(jiān)管的原則下，應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒現(xiàn)象時(shí)，也不應(yīng)忽略經(jīng)濟(jì)政策的重要作用。政策具有突出的應(yīng)急性的特點(diǎn)，在具體問題上也更具針對(duì)性。面對(duì)新興的互聯(lián)網(wǎng)金融，我國(guó)缺少監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，在發(fā)展初期對(duì)其進(jìn)行政策監(jiān)管具有一定的必要性。法律保持一定的滯后性也是防止扼殺金融創(chuàng)新的需要。

2.依法確定多元化的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體

傳統(tǒng)的監(jiān)管思路是“誰(shuí)審批誰(shuí)監(jiān)管”，在法律缺位的前提下，作為經(jīng)濟(jì)人的政府部門面對(duì)經(jīng)濟(jì)利益時(shí)往往爭(zhēng)奪審批權(quán)，而面對(duì)監(jiān)管責(zé)任時(shí)又相互推諉。因此，在監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)時(shí)，應(yīng)依法明確監(jiān)管主體，盡可能的防止政府失靈現(xiàn)象的產(chǎn)生。首先，在行政監(jiān)管層面，為了適應(yīng)金融市場(chǎng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的走向，應(yīng)根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的功能來配置監(jiān)管主體。具體而言，從橫向配置監(jiān)管主體角度出發(fā)，基于《中國(guó)人民銀行法》的相關(guān)規(guī)定，央行具有維護(hù)金融穩(wěn)定、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的職權(quán)和職責(zé)，因此，可以將涉及互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的監(jiān)管權(quán)賦予央行。同時(shí)，在央行統(tǒng)一協(xié)調(diào)下，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的具體功能，將監(jiān)管權(quán)分別配置給證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)。從縱向配置監(jiān)管主體角度出發(fā)，由于中央監(jiān)管政策的落實(shí)最終主要依靠地方監(jiān)管部門，因此，在配置互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體時(shí)，必須對(duì)地方監(jiān)管主體的配置進(jìn)行深入研究。對(duì)于特定區(qū)域，如P2P平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶公司較為集中的地區(qū)，應(yīng)傾斜性地配備監(jiān)管資源，配備更為專業(yè)化的監(jiān)管主體，確保中央監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。其次，在司法監(jiān)管層面，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融糾紛，我國(guó)的司法機(jī)構(gòu)應(yīng)配備專業(yè)化的司法工作人員?？紤]到現(xiàn)實(shí)中司法資源緊缺的局面，可以設(shè)立巡回法庭和巡回法官，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中合法權(quán)益受到侵害的相關(guān)主體進(jìn)行充分有效的司法救濟(jì)。最后，在行業(yè)自律監(jiān)管層面，可以借鑒日本、英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)（陳林，2013）。由政府或核心企業(yè)牽頭組建互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)，積極發(fā)揮行業(yè)組織在實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)多元利益主體合作博弈中的作用。2013年12月3日，中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)發(fā)起組建了75家機(jī)構(gòu)參與的互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)，通過了《互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)章程》、《互聯(lián)網(wǎng)金融自律公約》，正是在作此方面做出地努力（閆真宇，2013）。

3.積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

“金融脫媒既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，也是利率市場(chǎng)化的必然結(jié)果?！保ú苓h(yuǎn)征，2013）并且，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒又可以倒逼利率市場(chǎng)化改革。積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革是保證互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的有效路徑?；ヂ?lián)網(wǎng)金融脫媒消減了貨幣政策這一宏觀調(diào)控手段的有效性，其對(duì)利率價(jià)格形成機(jī)制帶來了沖擊。為了對(duì)此沖擊進(jìn)行回應(yīng)，可以從宏觀和微觀兩個(gè)層面進(jìn)行制度構(gòu)建。在宏觀層面，為了促使利率更科學(xué)地反映市場(chǎng)價(jià)格，應(yīng)積極消除現(xiàn)行制度對(duì)利率進(jìn)行的不當(dāng)嚴(yán)格管制。目前，我國(guó)仍對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限進(jìn)行著限制。考慮到我國(guó)存款保險(xiǎn)等相關(guān)配套措施仍沒有完全建立，此限制具有一定的合理性。但為了不對(duì)市場(chǎng)起決定性作用的發(fā)揮造成阻礙，應(yīng)在推動(dòng)存款保險(xiǎn)法律制度建立的基礎(chǔ)上，在未來逐步取消此利率管制，在宏觀層面為利率市場(chǎng)化改革提供寬松的市場(chǎng)環(huán)境。在微觀層面，一方面，應(yīng)依法建立較為寬松的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出制度，并且，在確保金融安全的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。有效競(jìng)爭(zhēng)的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)秩序是利率發(fā)揮傳導(dǎo)作用的重要前提。另一方面，應(yīng)依法加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，順應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融發(fā)展趨勢(shì)，以功能性監(jiān)管為手段，促進(jìn)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)陽(yáng)光化發(fā)展。

4.規(guī)范虛擬信用平臺(tái)運(yùn)作

第一，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)融資擔(dān)保法律制度。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，擔(dān)保的功能在于確保交易安全。而隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，擔(dān)保的宏觀調(diào)控功能，即經(jīng)濟(jì)激勵(lì)功能又逐漸顯現(xiàn)出來（林全玲、許明月，2007）。在金融脫媒背景下的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中，網(wǎng)絡(luò)融資擔(dān)保法律制度不僅可以保障互聯(lián)網(wǎng)金融交易安全、降低虛擬信用平臺(tái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以在一定程度上起到引導(dǎo)資金流入互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的作用。首先，針對(duì)P2P平臺(tái)自擔(dān)型的擔(dān)保模式，應(yīng)建立確保擔(dān)保資金獨(dú)立的法律制度。一方面，建立法定的信息披露制度，確保擔(dān)保資金的透明性。另一方面，依法在P2P平臺(tái)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間建立資金隔離制度。其次，針對(duì)第三方擔(dān)保型的擔(dān)保模式，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)涉足不深，因此，應(yīng)依法構(gòu)建以政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為核心的第三方擔(dān)保模式，由政府應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，包括政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)在內(nèi)的第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)融資擔(dān)保時(shí)，應(yīng)建立網(wǎng)絡(luò)信用風(fēng)險(xiǎn)分散（如優(yōu)化投資品種等策略）、轉(zhuǎn)移（如利用反擔(dān)保等手段）和補(bǔ)償機(jī)制（如增大財(cái)政補(bǔ)助等措施）。最后，針對(duì)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保型的擔(dān)保模式，應(yīng)建立確保網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全有效的法律保障制度。例如，應(yīng)積極推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一征信系統(tǒng)的建設(shè)，通過合同購(gòu)買的方式將電商的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)納入征信系統(tǒng)之中。

第二，建立防范化解資金擠兌風(fēng)險(xiǎn)的法律措施。在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中，對(duì)于可能引發(fā)貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)傳遞的擠兌事件的相關(guān)市場(chǎng)主體或行為要依法嚴(yán)格把控。具體而言，一方面，對(duì)相關(guān)市場(chǎng)主體或者特殊的風(fēng)險(xiǎn)行為依法設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)備兌金制度，對(duì)投資資金依照一定的比例提計(jì)備兌金，由商業(yè)銀行進(jìn)行托管。另一方面，借鑒央行宏觀審慎管理工具——短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，建立針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的資金流動(dòng)性保障措施。

5.維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)秩序

第一，依法規(guī)范市場(chǎng)主體準(zhǔn)入和退出行為。當(dāng)前，除了繼續(xù)推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一征信系統(tǒng)的建設(shè)外，對(duì)于欲進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的相關(guān)主體應(yīng)依法建立信息披露制度。根據(jù)經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的不同，應(yīng)規(guī)定不同的信息披露時(shí)間、方式和事項(xiàng)。例如，擔(dān)保公司在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立P2P平臺(tái)時(shí)以及成立之后，應(yīng)在政府部門相關(guān)網(wǎng)站以及公司經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所實(shí)物平臺(tái)持續(xù)性地披露其自有資金、投資P2P平臺(tái)資金以及資金隔離措施等事項(xiàng)。當(dāng)成立的P2P平臺(tái)再設(shè)擔(dān)保公司時(shí)，也應(yīng)采用上述方式對(duì)上述事項(xiàng)向社會(huì)公眾和監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行持續(xù)性信息披露。同時(shí)，應(yīng)根據(jù)《公司法》、《破產(chǎn)法》等相關(guān)規(guī)定，制定針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融組織的包括解散、破產(chǎn)在內(nèi)的市場(chǎng)退出規(guī)則?；ヂ?lián)網(wǎng)金融涉及社會(huì)公眾人數(shù)較多，市場(chǎng)主體退出涉及公共利益。因此，在其某項(xiàng)金融業(yè)務(wù)引發(fā)或可能引發(fā)危機(jī)時(shí)，可以僅針對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)建立相應(yīng)的取締制度，而非強(qiáng)行要求機(jī)構(gòu)整體退出市場(chǎng)。法定針對(duì)性的市場(chǎng)退出規(guī)制是避免因互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)主體隨意退出市場(chǎng)而損害社會(huì)公共利益。

第二，修改現(xiàn)行法規(guī)以此確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融相關(guān)主體良性競(jìng)爭(zhēng)。現(xiàn)行的競(jìng)爭(zhēng)法規(guī)沒有直接規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)運(yùn)行的條文。為了促進(jìn)相關(guān)主體的良性競(jìng)爭(zhēng)，首先，應(yīng)通過修改現(xiàn)行法規(guī)的方式，采用“列舉＋兜底條款“的形式規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的法定情形。其次，加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)本身的研究，發(fā)布相關(guān)技術(shù)規(guī)則，科學(xué)認(rèn)定相關(guān)市場(chǎng)，規(guī)范反壟斷行為。最后，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域發(fā)生機(jī)率高、危害程度大的，如高利貸、集資詐騙、非法集資等問題，應(yīng)對(duì)其進(jìn)行修法細(xì)化，明確合法與非法、犯罪與非罪的界限。

第三，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。金融脫媒背景下互聯(lián)網(wǎng)金融本身具有普惠性的特征，體現(xiàn)了金融自由和金融民主。然而，金融自由和金融民主的真正落實(shí)還必須借助法律制度，將其轉(zhuǎn)化為金融權(quán)利。將金融權(quán)利回歸到個(gè)人，是全社會(huì)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新福利公平分享的保證。具體而言，與建設(shè)信息披露制度聯(lián)動(dòng)構(gòu)建金融消費(fèi)者知情權(quán)、與健全適合性制度同時(shí)賦予金融消費(fèi)者受教育權(quán)以及與完善公益訴訟制度同步保障金融消費(fèi)者訴權(quán)。

1.阮敏：《金融體制、金融脫媒與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究》，《金融縱橫》2010年第8期。

2.陳鋼、鄭良琳：《后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)金融脫媒現(xiàn)象探析》，《上海金融》2012年第11期。

3.陳一希：《互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、現(xiàn)狀與發(fā)展建議》，《金融發(fā)展評(píng)論》2013年第12期。

4.李迅雷等著：《我國(guó)新金融發(fā)展研究——背景、現(xiàn)狀和政策》，中國(guó)金融出版社2013年版。

5.龔映清：《互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)證券行業(yè)的影響與對(duì)策》，《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2013年第11期。

6.張明哲：《互聯(lián)網(wǎng)金融的基本特征研究》，《金融經(jīng)濟(jì)》2013年第22期。

7.王曙光：《互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的變革》，《中國(guó)金融家》2013年第12期。

8.馬文良：《互聯(lián)網(wǎng)金融：掀起第三次“金融革命”》，《中關(guān)村》2014年第2期。

9.何虹：《金融脫媒的現(xiàn)狀、成因及對(duì)策》，《青海金融》2013年第9期。

10.劉菲：《金融脫媒的動(dòng)力及影響》，《中國(guó)金融》2012年第19期。

11.王漢君：《互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)》，《中國(guó)金融》2013年第24期。

12.逄渤：《互聯(lián)網(wǎng)金融與金融發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代——淺析互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融變革浪潮》，《國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)》2013年第10期。

13.陳林：《互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管研究》，《南方金融》2013年第11期。

14.閆真宇：《關(guān)于當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的若干思考》，《浙江金融》2013年第12期。

15.曹遠(yuǎn)征：《利率市場(chǎng)化、金融脫媒與經(jīng)濟(jì)發(fā)展》，《新金融》2013年第11期。

16.林全玲、許明月：《擔(dān)?！暧^調(diào)控的手段》，《云南社會(huì)科學(xué)》2007年第2期。

［責(zé)任編輯：吳 群］

F830.3

A

1009－2382（2015）02－0048－05

李瑞雪，西南政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法專業(yè)博士生（重慶 401120）。

※本文系2014年重慶市研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目 “小微金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的制度障礙和法律完善”（項(xiàng)目編號(hào)：CYB14068）的階段性成果。