盧意

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南航將融資租賃作為經(jīng)營租賃的動(dòng)機(jī)分析

盧意

摘要：本文通過利用折現(xiàn)的思想將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行還原計(jì)算等方法，從對(duì)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響、內(nèi)部和外部因素等方面，對(duì)南航在2008年是否有將實(shí)質(zhì)的融資性租賃作為形式上的經(jīng)營租賃的動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：南航；融資租賃；經(jīng)營租賃；動(dòng)機(jī)分析

南方航空股份有限公司是國內(nèi)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最密集、年客運(yùn)量最大的航空公司。2007年11月15日南航正式加入國際航空聯(lián)盟之一的天合聯(lián)盟，標(biāo)志著南航的國際化進(jìn)程邁出了重要的一步。

在2008年的飛機(jī)租賃構(gòu)成中，南方航空經(jīng)營租賃增量飛機(jī)顯著大于融資租賃。假如南航航空真的存在將實(shí)質(zhì)的融資性租賃作為形式上的經(jīng)營租賃計(jì)入報(bào)表的行為，南航航空會(huì)是出于何種動(dòng)機(jī)呢？

一、對(duì)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響

首先，我們分析采取這種行為會(huì)對(duì)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生的影響，進(jìn)而這種行為會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營業(yè)績的實(shí)質(zhì)影響，我們采用折現(xiàn)的思想，將經(jīng)營性租賃的未來租金即財(cái)務(wù)報(bào)表中提供的最低租賃付款額進(jìn)行折現(xiàn)加總，然后再將該筆現(xiàn)值資本化到資產(chǎn)負(fù)債表中，把經(jīng)營性租賃還原為融資性租賃，然后以此為基礎(chǔ)計(jì)算和分析調(diào)整后的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

還原計(jì)算后發(fā)現(xiàn)如果南航全部使用融資性租賃，公司的總資產(chǎn)與總負(fù)債都將會(huì)上升約249億元，資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)由原本的89%上升兩個(gè)百分點(diǎn)至91%，債務(wù)權(quán)益比會(huì)從7.79上升至10.43。而公司在2008年的凈利潤會(huì)下降約22.86億元，虧損程度會(huì)更加嚴(yán)重。ROA即資產(chǎn)收益率會(huì)由下降至7%。

總的來說，將南方航空的經(jīng)營性租賃還原為融資性租賃后，其主要財(cái)務(wù)指標(biāo)都有較大變化，債務(wù)指標(biāo)均顯著上升，而盈利能力相關(guān)指標(biāo)則有所下降。

在租入資產(chǎn)時(shí)，融資租賃中承租方租入固定資產(chǎn)，應(yīng)正式記入“固定資產(chǎn)”賬戶，貸記“長期應(yīng)付款-應(yīng)付融資租賃款”，而在租回資產(chǎn)形成經(jīng)營租賃時(shí)，不確認(rèn)為企業(yè)的固定資產(chǎn)，即不做固定資產(chǎn)相關(guān)的賬務(wù)處理，只需在備查簿中登記。因此經(jīng)營租賃可以在航空公司資產(chǎn)負(fù)債表外計(jì)提，這體現(xiàn)了經(jīng)營租賃表外融資的顯著特點(diǎn)，即形成經(jīng)營租賃時(shí)不影響其資產(chǎn)負(fù)債表，既不會(huì)增加資產(chǎn)，也不會(huì)增加航空公司的負(fù)債量，這對(duì)航空公司來說可以隱藏負(fù)債，降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)權(quán)益比相對(duì)于融資租賃而言處于較低的水平，從而提高其資信狀況，維護(hù)并擴(kuò)大享有的信用額度，使企業(yè)籌資成本降低，隱藏了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

而在租入資產(chǎn)的以后各期，經(jīng)營性租賃與融資性租賃均需要支付租金。但是，由于經(jīng)營租賃日常不用對(duì)固定資產(chǎn)實(shí)行管理，即不用計(jì)提折舊，只需要支付租金。因此，經(jīng)營性租賃計(jì)入經(jīng)營損益的項(xiàng)目僅包括利息費(fèi)用（租金）即經(jīng)營性租賃費(fèi)用，每期的費(fèi)用金額是相對(duì)穩(wěn)定的。而融資租賃每期的費(fèi)用金額不同，計(jì)入經(jīng)營損益的項(xiàng)目包括折舊費(fèi)用和利息費(fèi)用等。并且融資租賃按照實(shí)際利率法逐期確認(rèn)的費(fèi)用前高后低，相應(yīng)的利潤水平就前低后高。所以采用經(jīng)營性租賃，在前幾個(gè)會(huì)計(jì)期內(nèi)可以提高企業(yè)利潤。

綜上，從對(duì)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生的影響方面，南航有充分的動(dòng)機(jī)將實(shí)質(zhì)的融資性租賃作為形式上的經(jīng)營租賃，以此來粉飾報(bào)表。

二、經(jīng)營特點(diǎn)與模式

從南航自身經(jīng)營的特點(diǎn)來看，它也有采取這一行為的動(dòng)機(jī)。高負(fù)債經(jīng)營一直是航空公司經(jīng)營的普遍特征,同時(shí)南航的經(jīng)營模式招致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也很大，無論是季節(jié)性經(jīng)營波動(dòng)還是資本支出規(guī)模較大招致的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)引起南航整體運(yùn)營的波動(dòng)。南航需要通過將融資租賃作為經(jīng)營租賃的行為來粉飾報(bào)表，提高資信狀況，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

三、外部因素

1.國內(nèi)航油價(jià)格

國內(nèi)航油價(jià)格對(duì)南方航空造成影響主要集中在2008年上半年。2008年國際原油價(jià)格大幅度上漲并且暴漲暴跌，而航油作為原有的下游產(chǎn)品，必然隨著國際原油價(jià)格上下波動(dòng)。2008年上半年國內(nèi)航油價(jià)格大幅度上升，這種背景下最直接受害的就是航空公司。航油成本是航空公司最主要的成本支出，南航80%的航線為國內(nèi)航線，一年用油量約320萬噸，其中75%到80%是國內(nèi)加油，受國內(nèi)航油價(jià)格調(diào)整的影響非常大。國內(nèi)航油價(jià)格的持續(xù)上漲導(dǎo)致航空公司成本的持續(xù)上漲，進(jìn)而在財(cái)務(wù)報(bào)表上影響到利潤的可觀性，引起南航在股市上的頹勢(shì)，南航想要扭轉(zhuǎn)這種局面，通過調(diào)整固定資產(chǎn)的租賃方式來改編報(bào)表也就有了一定的必然性。

2.2008年金融危機(jī)

2008年下半年，國際油價(jià)雖然有所下降，但是全球經(jīng)濟(jì)惡化也使得航空公司經(jīng)營受到嚴(yán)重影響。金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)疲軟對(duì)于航空業(yè)主要的打擊來自于運(yùn)輸需求的大幅減少。另外，全球性的金融危機(jī)是金融機(jī)構(gòu)的信貸緊縮，對(duì)于主要依靠來自于銀行的貸款來購買飛機(jī)的航空公司，其本身的資金流也會(huì)出現(xiàn)各種問題。2008年，南航負(fù)債居高不下而盈利狀況一直呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，銀行在這種情況下也是提高了授信額度并縮緊了對(duì)企業(yè)的貸款額度。面臨如此危境，南航需要通過該行為獲取危機(jī)復(fù)蘇后持續(xù)增長的機(jī)會(huì)。

3.國有資產(chǎn)管理部門的要求

在我國，盡管國有航空公司幾乎不可能破產(chǎn)，但其債務(wù)比率對(duì)公司所能獲取融資的數(shù)目及成本仍有較大影響。如果航空公司的賬面?zhèn)鶆?wù)太高，國有資產(chǎn)管理部門也會(huì)要求他們減少債務(wù)，控制投資規(guī)模。

4.競(jìng)爭(zhēng)者的威脅

隨著國內(nèi)民航運(yùn)輸業(yè)市場(chǎng)的逐步開放，國內(nèi)各大航空公司、外國航空公司以及中小航空公司在規(guī)模、航班、價(jià)格、服務(wù)等方面競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，對(duì)公司的經(jīng)營模式和管理水平提出了較大挑戰(zhàn)。在港澳臺(tái)及國際航線方面，南航面臨眾多實(shí)力雄厚的外國航空公司的競(jìng)爭(zhēng)。外國航空公司在經(jīng)營管理和客戶資源等方面具有一定優(yōu)勢(shì)，這對(duì)南航的市場(chǎng)份額及盈利能力帶來一定的不利影響。

隨著2007年動(dòng)車組的成功下線與推廣、全國性高速鐵路網(wǎng)的建設(shè)以及城市間高速公路網(wǎng)絡(luò)的完善，成本相對(duì)低廉的鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸?shù)母?jìng)爭(zhēng)和替代對(duì)本公司航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)的發(fā)展形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

綜上所述，盡管像南方航空這樣的國有航空公司幾乎不可能破產(chǎn)，但是從財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營模式以及外部因素等多方面分析來看，2008年的南方航空公司有相當(dāng)大的動(dòng)機(jī)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完善，將實(shí)質(zhì)的融資性租賃作為形式上的經(jīng)營租賃計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）