□文/張秋慧 李 平（遼寧對外經(jīng)貿(mào)學(xué)院 遼寧·大連）

EVA對我國上市公司績效評價探討

□文/張秋慧 李 平
（遼寧對外經(jīng)貿(mào)學(xué)院 遼寧·大連）

近年來，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，上市公司管理和績效評價方法也在不斷地尋求創(chuàng)新。對于傳統(tǒng)的績效評價方法來說，會計利潤是核心，它只注重債務(wù)資本成本，從而忽略了股權(quán)資本成本，不能準確的、全方位的反映公司的營運績效。與此同時，由于傳統(tǒng)的績效評價方法讓部分企業(yè)過多追求利潤、盲目擴張規(guī)模，所以資金占用過多的情況時有發(fā)生，從而導(dǎo)致資本使用率下降。因此，在20世紀80年代美國思騰思特公司提出一種新型的企業(yè)績效衡量指標，那就是EV A，即經(jīng)濟增加值，它表明在一定時期內(nèi)企業(yè)所增加的價值，取得了較為廣泛的應(yīng)用。

經(jīng)濟增加值（EV A）；上市公司；績效評價

收錄日期：2014年12月7日

一、EV A概況

（一）EV A的概念。EVA，英文全稱Economic Value Added，即經(jīng)濟增加值。它是一種新型的公司績效衡量指標，與利潤表中的會計利潤所不同的是，EVA是由企業(yè)的稅后凈利潤減去所有資本成本后的剩余收益（包含債務(wù)資本和股權(quán)資本）。

EVA概念可以簡單地理解為公司想要為股東帶來收益，如果企業(yè)在當(dāng)年獲取的利潤扣除了所有的資本成本后尚有余額，就能說明企業(yè)當(dāng)年為股東創(chuàng)造了價值，否則就只能說明企業(yè)的價值被損毀，股東財富在減少。

（二）EV A對上市公司績效評價的體現(xiàn)

1、EV A能真實反映公司的經(jīng)營績效。EVA最大的特點便是考慮了資本成本，要想反映企業(yè)的真實盈利能力，還要考慮權(quán)益資本成本，這樣的經(jīng)營績效指標才能如實反映企業(yè)盈利能力。在傳統(tǒng)會計利潤的基

礎(chǔ)上，EVA這種績效評價體系做出了重要的變革。對于債務(wù)和股權(quán)資本它都是平等對待的。如果公司股東權(quán)益資本成本大于公司盈余，那么股東利益就是減少的，只有公司的資本成本小于收益時，經(jīng)營者才為公司創(chuàng)造了真正的價值。EVA績效評價法下，管理者將公司的資本回報考慮進來，將資本納入核算體系，這個時期，公司是創(chuàng)造了財富價值的。我們在計算EVA時，首先對傳統(tǒng)的會計利潤進行了一系列的調(diào)整，這樣就能消除會計運作產(chǎn)生的異樣情況，從而使得EVA的結(jié)果更加接近真實的經(jīng)濟狀況，真實反映企業(yè)的經(jīng)營績效。

2、EV A基于經(jīng)濟利潤對會計利潤做了調(diào)整。相對于會計利潤的計算，我們是以穩(wěn)健主義計量方法為基礎(chǔ)的，人為地需要對一些會計數(shù)據(jù)進行主觀上的估計，這樣就會使公司會計利潤受到人為操控，所以為了更加真實地反映公司績效，使企業(yè)價值不斷得到提升，在使用EVA方法對公司績效進行評價時，就要對部分會計事項進行調(diào)整。EVA在計算中對資本收益和調(diào)整的主要項目包括：當(dāng)前研發(fā)費用的資本化、市場開拓費用的調(diào)整、前期研發(fā)費用的攤銷、在建工程、存貨的調(diào)整和各種會計準備、遞延稅款、累計商譽攤銷等。

根據(jù)經(jīng)濟增加值的原理，我們在計算EVA時，首先需要對企業(yè)的稅后凈利潤和已經(jīng)投入的資本成本進行調(diào)整，并糾正不同會計程序處理方法對二者造成的扭曲。其次，全部投入的資本成本要在經(jīng)過調(diào)整之后的稅后凈利潤的基礎(chǔ)上扣除。其中包括權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本，以此來反映企業(yè)為獲取這些利潤使用的資本的全部代價。

3、EV A使經(jīng)營者將公司價值最大化作為經(jīng)營目標。我國上市公司資本效率低下，其中最重要的一個原因是經(jīng)營者無節(jié)制，無效率且不管使用效果地使用股權(quán)資本成本。在上市公司運營EVA績效評價體系，可以使經(jīng)營者建立有償使用股權(quán)資本成本的意識，在經(jīng)營決策中使公司價值最大化。EVA持續(xù)增長，也能使得公司價值和股東財富不斷增長，EVA績效評價體系的使用，可以讓管理者在投資決策時避免盲目投資，更加科學(xué)謹慎，對公司經(jīng)營資產(chǎn)成本能主動管理和節(jié)約，善于利用公司資產(chǎn)，提高風(fēng)險意識和資本使用意識，如果這些方面能得到提高，將有助于經(jīng)營者提出與公司經(jīng)營目標相適應(yīng)的決策，為公司創(chuàng)造更多更大的價值。

4、EV A更加關(guān)注企業(yè)的長遠利益和可持續(xù)發(fā)展。EVA這種績效評價法鼓勵經(jīng)營者克服了公司營運過程中的短期行為，防止經(jīng)營者不惜犧牲公司的長遠利益去追逐短期利益，例如盲目擴大生產(chǎn)，增加銷售，EVA激勵他們用發(fā)展的眼光看待問題，通過加強對人力資源的培訓(xùn)，建立維護品牌形象，研發(fā)新產(chǎn)品等方式，為企業(yè)謀求長遠利益，努力落實科學(xué)發(fā)展觀，這些都是與傳統(tǒng)的績效評價法所不一樣的地方。

5、EV A使新型的公司價值觀得以形成。EVA充分體現(xiàn)了價值管理的要求，它考慮了公司的全部資本成本，包括股權(quán)資本和債務(wù)資本，為投資者提供了能夠進行縱向比較的回報率指標，與此同時也體現(xiàn)出這樣一個道理：盈利的公司未必有價值，有價值的公司一定盈利。所以，EVA可以幫助企業(yè)正確評價自身的經(jīng)營業(yè)績，及時地發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢和劣勢，為企業(yè)提升自身價值開辟道路。通過制定戰(zhàn)略目標，把公司的工作重點圍繞在長期創(chuàng)造企業(yè)的價值上來，不斷提升公司價值的創(chuàng)造能力。

二、EV A在上市公司績效評價中出現(xiàn)的問題

（一）EV A理念淡薄落后。從EVA的產(chǎn)生到實踐過程中對它的應(yīng)用，時間比較短暫。在西方國家，由于公司治理結(jié)構(gòu)合理，公司的運營也走上了規(guī)范化的道路，所以EVA的使用較為普遍。在我國，EVA的概念引入較晚，完全實施應(yīng)用EVA績效評價方法，并且取得成功的例子很少。對于理論研究還是實踐應(yīng)用，不管是哪個層面，其廣度、深度及系統(tǒng)性都還有許多不足的地方。大多數(shù)企業(yè)對EVA這種績效評價方法還在觀望，由于缺少了解，所以認識上存在偏差。對于少數(shù)已經(jīng)應(yīng)用EVA體系的企業(yè)，因為計算過于麻煩且體現(xiàn)不夠直觀，所以對EVA運用的積極性不高。雖然EVA績效評價法的優(yōu)點很多且十分明顯，但還有經(jīng)營者覺得股本融資應(yīng)該是沒有成本的，在進行項目投資時沒有充分考慮到它是不是能夠創(chuàng)造足夠的回報。

（二）計算EV A時項目調(diào)整不完整。在進行EVA會計調(diào)整時，出現(xiàn)最大的難題是：如何選擇EVA會計事項的調(diào)整，又或者怎樣確定會計調(diào)整的范圍。EVA在計算中對資本收益和調(diào)整的主要項目包括：當(dāng)前研發(fā)費用的資本化、市場開拓費用的調(diào)整、前期研發(fā)費用的攤銷、在建工程、存貨的調(diào)整和各種會計準備、遞延稅款、累計商譽攤銷等。但是，EVA對會計利潤的調(diào)整會多達百項，到底哪些該調(diào)，哪些不需要調(diào)，沒有一個統(tǒng)一、規(guī)范的安排，會計調(diào)整項目的不確定及不完整，將直接影響績效評價的效果。

（三）數(shù)據(jù)的真實性、可靠性難以保證。在西方國家，EVA績效評價體系的成功運用都具有一個前提條件，那就是資本主義市場的高度發(fā)達和比較健全的法制體系，但我國目前還不具有這樣的條件。在我國上市公司出現(xiàn)會計報表成分虛假的現(xiàn)象并不是偶然，這樣的會計造假事件時有發(fā)生，所以國內(nèi)上市公司會計報表的真實性，審計過程的客觀和對立性使人們對此產(chǎn)生了懷疑。

（四）公司治理結(jié)構(gòu)不完善，阻礙EV A基本目標的實現(xiàn)。上市公司以國有產(chǎn)權(quán)為主導(dǎo)的委托代理機制在我國公司的治理結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)明顯。這種機制下，經(jīng)理人員并不通過市場產(chǎn)生，往往是在行政任命或者干預(yù)的方式下產(chǎn)生，經(jīng)理人員更加關(guān)注于其在企業(yè)任命期間的成績，而缺少對企業(yè)長遠發(fā)展的關(guān)注。創(chuàng)新性產(chǎn)品和技術(shù)的投資很可能會使得EVA指標在本會計期間有所降低，所以管理者不愿冒風(fēng)險對新項目進行投資，即使這些項目對公司來說很有發(fā)展?jié)摿?。所以，由于公司缺乏健全的治理結(jié)構(gòu)，這阻礙了EVA績效評價體系的實現(xiàn)。

三、對上市公司運用EV A績效評價出現(xiàn)的問題提出建議

（一）提高管理者對EV A的認識，加大EV A宣傳力度。提高對EVA方法的使用是一個長期的過程，管理者應(yīng)該認識到這一點，現(xiàn)有資金的過度使用，雖然在短期內(nèi)會體現(xiàn)出較高的EVA水平，但這并不是長遠的計策。企業(yè)想要長期內(nèi)薪金都有所保障，正確的投資觀以及行動是必要的。此外，有關(guān)機構(gòu)應(yīng)該大力宣傳EVA這種績效評價體系，對于已經(jīng)成功實施EVA績效體系的上市公司，就要讓企業(yè)看到EVA的優(yōu)勢所在。

（二）統(tǒng)一規(guī)范EV A的調(diào)整項目。對于調(diào)整EVA的會計項目多達百項：針對目前的實際問題提出以下建議：為使得不計成本的無序擴張得到抑制，應(yīng)從稅后凈營業(yè)利潤中扣除資本成本；為了讓企業(yè)的核心競爭力有所加強，應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品的各項建設(shè)支出、研發(fā)支出、員工培訓(xùn)費用支出、宣傳費支出等；為了讓企業(yè)的利潤管理、現(xiàn)金收支得到管理人員的重視，應(yīng)調(diào)整遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債、資產(chǎn)減值準備；對于公司的主營業(yè)務(wù)收支、營業(yè)外收支和非經(jīng)營性業(yè)務(wù)收支應(yīng)該得到調(diào)整；為了讓閑置的資產(chǎn)得到更好地利用，提高資產(chǎn)質(zhì)量，應(yīng)清理閑置資產(chǎn)，與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)及減值準備也應(yīng)該適當(dāng)?shù)剡M行調(diào)整；調(diào)整商譽攤銷可以增加無形資產(chǎn)的投入。

（三）增強會計信息的真實性。目前看來，現(xiàn)行會計政策對會計的處理方法使我國上市公司操縱利潤的現(xiàn)象十分普遍，而EVA不能直接使用會計利潤。在計算EVA的過程中，需要對一些會計項目進行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整，所以這可以在一定程度上讓部分會計信息得到真實的反映。但是，經(jīng)濟增加值的數(shù)據(jù)依然是以會計信息為基礎(chǔ)，對會計事項的

調(diào)整也是建立在會計信息的基礎(chǔ)上。因此，本質(zhì)上說，EVA仍然是一個會計值，它缺乏對會計造假和利潤操控行為的識別能力?；谶@種情況，要能夠真正使EVA的效用得到充分發(fā)揮，就要先解決會計信息失真的問題，只有這樣，對EVA的正確計算才能提供可靠的保障。

（四）規(guī)范市場經(jīng)濟，完善治理結(jié)構(gòu)。以成熟的資本主義市場為前提，是EVA績效評價的特點，在我國社會主義市場經(jīng)濟條件下，這種環(huán)境還不是有效的市場經(jīng)濟。所以，要想成功運用EVA績效評價體系，使它的效益得到最大的發(fā)揮，就要以建立以價值為導(dǎo)向的市場經(jīng)濟體制和商業(yè)運作環(huán)境為前提，各企業(yè)應(yīng)該結(jié)合我國市場環(huán)境的特點，加快企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，減少政府的干預(yù)，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，實行政企分開。在保證以國有控股的前提下，使企業(yè)加快完善股權(quán)多元化，讓股東的效益最大化。

四、結(jié)論

目前，EVA作為一種新興的公司績效評價方法明顯優(yōu)于傳統(tǒng)的績效評價方法，能夠使企業(yè)創(chuàng)造價值的能力得到充分體現(xiàn)，但是在我國的運用還不是十分成熟廣泛。公司應(yīng)將自身條件和我國的實際國情相結(jié)合，建立并且逐步完善與我國實際國情相符的上市公司績效評價體系，從而推動企業(yè)的發(fā)展。

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