鄧偉

摘 要：在對上市公司盈利預(yù)測的分析中，發(fā)現(xiàn)一種現(xiàn)象，進行會計政策變更的上市公司盈利預(yù)測誤差普遍偏小。這說明會計政策變更對盈利預(yù)測是有影響的。為了改善這種現(xiàn)象，避免公司通過會計政策等投機行為縮小盈利預(yù)測誤差，從而規(guī)避證監(jiān)會的處罰，分析了存在這種現(xiàn)象的根本原因，進而提出了解決辦法。

關(guān)鍵詞：盈利預(yù)測；會計政策變更；盈利預(yù)測誤差

中圖分類號：F279.23 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）05-0176-02

一、現(xiàn)狀

隨著人們對預(yù)測類財務(wù)信息的重視程度越來越高，盈利預(yù)測成為近年來學(xué)者們研究的重點。盈利預(yù)測誤差是衡量盈利預(yù)測準(zhǔn)確性的標(biāo)尺，盈利預(yù)測誤差越小，上市公司聲譽越高，越不容易受到證監(jiān)會的懲罰。因此，為了縮小盈利預(yù)測誤差，上市公司費盡心思。分析目前自愿披露盈利預(yù)測的上市公司可以發(fā)現(xiàn)，越來越多的上市公司盈利預(yù)測誤差低于20%，但是這些盈利預(yù)測低于20%的公司大部分都在當(dāng)年進行了會計政策變更。由此可見，上市公司進行會計政策變更會對盈利預(yù)測有影響。

二、原因

（一）上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善

一般來說，公司治理結(jié)構(gòu)指的是聯(lián)系企業(yè)內(nèi)部及外部各種利害關(guān)系人的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其目的在于彌補各利害關(guān)系人在信息上的不對稱性、契約上的不完善性和責(zé)任上的不對等性，平衡各當(dāng)事人在權(quán)利、責(zé)任和利益上的相互關(guān)系，實現(xiàn)效率與公平的合理統(tǒng)一。不完善的公司治理結(jié)構(gòu)為披露不真實的盈利預(yù)測和投機性的會計政策變更創(chuàng)造了條件。目前，我國公司治理結(jié)構(gòu)主要存在以下不足。

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司的公司治理有不同程度的影響。我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)過度集中的狀態(tài)，一個主要表現(xiàn)就是國有股比重過大，第一大股東占據(jù)絕對控股地位，股東大會猶如大股東會，實際上是處于第一大股東的控制之下，大股東往往直接派自己的代表擔(dān)任總經(jīng)理，導(dǎo)致上市公司董事長和總經(jīng)理由同一人擔(dān)任的現(xiàn)象很普遍。這種情況下，公司的決策實際上是為大股東服務(wù)，董事會、監(jiān)事會和管理層在一定程度上喪失了原來的職能屬性，大股東可以根據(jù)自身需要進行會計政策變更。

2.監(jiān)事會成員參與程度低

在我國，監(jiān)事會是董事會下轄的委員會之一，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司業(yè)務(wù)執(zhí)行情況以及檢查公司財務(wù)狀況，監(jiān)事會的設(shè)立是為了對經(jīng)理層實施監(jiān)控與制衡，以使其盡職盡責(zé)履行義務(wù)，防止其濫用權(quán)力。監(jiān)事會負(fù)有向董事會報告的責(zé)任，而目前上市公司普遍存在監(jiān)事會成員參與程度低的問題，監(jiān)事會礙于各種原因不能自覺的行使自己的監(jiān)督職能，導(dǎo)致經(jīng)理層肆意進行盈利預(yù)測高估和會計政策變更而無人監(jiān)督。監(jiān)事會成員參與程度低，不能充分行使對董事會和管理層的監(jiān)督權(quán)，使得我國上市公司監(jiān)事會無法發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督職能，也就無法為治理過度會計政策變更提供保障。

3.經(jīng)理層激勵機制不完善

在委托代理理論里，公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是相分離的，所有者和經(jīng)營者之間存在信息上的不對稱和目標(biāo)上的不一致，所有者期望以最小的成本獲得最大的收益，經(jīng)營者期望實現(xiàn)自身利益的最大化。目前，我國上市公司經(jīng)理人員年薪偏低，報酬結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，收入水平存在著明顯的行業(yè)差距，缺少具有長期激勵作用的股權(quán)激勵，“零持股”現(xiàn)象很多，這與經(jīng)營者的期望相反。而經(jīng)理層處于信息優(yōu)勢的地位，對公司的經(jīng)營情況更加了解，他們?yōu)閷崿F(xiàn)自身利益的最大化會充分利用各種機會美化業(yè)績，以獲得更多的報酬。

（二）政府監(jiān)管不力

1.國家監(jiān)管法規(guī)和法制體系存在缺陷

近幾年，對盈利預(yù)測信息披露起著指導(dǎo)作用的《證券法》和《公司法》相繼完善了不少關(guān)于盈利預(yù)測信息披露方面的法規(guī)，但是仍然存在一些缺陷。在這些法規(guī)中雖然明確對會計信息披露進行強制審計，但未對證券市場會計信息披露違法行為所承擔(dān)的民事責(zé)任做出詳盡規(guī)定。

2.會計信息披露規(guī)則體系也不健全

目前，我國會計信息披露規(guī)則主要體現(xiàn)于《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》、《信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》以及證監(jiān)會不定期發(fā)布的一些相關(guān)補充文件或一些具體的編報指南。這些規(guī)則較為零散，缺乏系統(tǒng)性，上市公司難以對其增刪修訂情況做出全面把握，并且其中一些規(guī)則己難以適應(yīng)實際需要。實踐中，一些善意的信息提供者在進行盈利預(yù)測信息披露時可能感到無法律規(guī)定可遵循；而惡意的信息提供者則會利用這些法制的缺失，惡意進行虛假的盈利預(yù)測，欺詐投資者，使投資者權(quán)益遭受損害。國家法規(guī)和法制體系的缺陷直接導(dǎo)致上市公司制度的不完善，可能導(dǎo)致對盈利預(yù)測信息披露出現(xiàn)偏差、披露不全面以及披露意愿下降等。

三、解決辦法

（一）完善IPO公司治理結(jié)構(gòu)

1.建立股權(quán)制衡機

首先，針對公眾個人股，可以適當(dāng)放寬對個人持股的限制，提高其監(jiān)督和約束經(jīng)理人的積極性。其次，對于企業(yè)法人股，由于廣大中小股東不能參與管理，可以考慮采取措施充分調(diào)動法人股股東的積極性，使之成為可以與公司控股股東抗衡的力量，在公司治理中發(fā)揮更大的力量。再次，在國有股減持的過程中應(yīng)注重大力培育機構(gòu)投資者，包括國內(nèi)社會保障基金和金融資產(chǎn)管理公司、國外合格機構(gòu)投資者（QFll），以發(fā)揮機構(gòu)投資者在公司治理中的積極作用。國有股權(quán)被分散，形成國有法人股、企業(yè)法人股、機構(gòu)投資者、公眾個人股相互制約的機制，這樣可以完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，大大壓縮管理者投機性會計政策變更的空間。另外，股權(quán)過于集中會產(chǎn)生所有者缺位問題，解決這一問題需要提高公司股本持有人的層次水平，如法人股代理者和國有股代理者的層次，鼓勵那些德才兼?zhèn)洹⒏挥袆?chuàng)新精神并具有堅實經(jīng)營管理專業(yè)基礎(chǔ)的專業(yè)人員來代替公司股本持有者行使權(quán)力，以解決產(chǎn)權(quán)所有者不到位的問題。

2.加強監(jiān)事會成員參與監(jiān)督程度

首先，引入外部監(jiān)督力量。監(jiān)事會的職責(zé)主要是對公司財務(wù)以及公司董事和高級管理人員的履責(zé)情況進行監(jiān)督。而我國大部分上市公司的監(jiān)事都是有公司的管理層兼職的，這就形成了被監(jiān)督者監(jiān)督自己的情形，顯然在這種情況下監(jiān)事會成員不會認(rèn)真的執(zhí)行自己的監(jiān)督職能，僅限于一定程度地參與，甚至只是為了完成監(jiān)事會程序性的一些工作報告。因此引入獨立于董事會和管理層的外部監(jiān)事顯得尤為重要。外部監(jiān)事，是指不持有公司股票，并與公司控股股東無直接聯(lián)系，不屬于公司雇員的社會專業(yè)人士受聘擔(dān)任公司的監(jiān)事。外部監(jiān)事制度的優(yōu)勢在于被選任的外部監(jiān)事與公司經(jīng)營管理層之間不存在利害關(guān)系，其對董事、經(jīng)理的制約不會出于私利，可以大膽、獨立地參與行使自己監(jiān)督權(quán)。

其次，將監(jiān)事會成員薪酬與工作業(yè)績掛鉤。我國上市公司監(jiān)事會成員參與監(jiān)督程度不高，除了因為監(jiān)事會成員多為董事或管理層兼職，無法自己對自己監(jiān)督之外，還因為其薪酬待遇幾乎與履行監(jiān)事會職責(zé)情況不產(chǎn)生聯(lián)系，對監(jiān)督工作缺乏主動性。因此，為了提高監(jiān)事會工作的主動性，應(yīng)該將監(jiān)事會成員薪酬與工作業(yè)績掛鉤，建立證監(jiān)會成員薪酬制度，把證監(jiān)會成員個人所獲得的報酬與他自己工作業(yè)績聯(lián)系在一起，除了基本工資不變，每個人的績效工資都是不一樣的。同時年末考評的時候，對認(rèn)真工作的監(jiān)事給予獎勵，對監(jiān)督不力的監(jiān)事要其擔(dān)當(dāng)一定的責(zé)任，做到有獎就有罰。這樣才能使監(jiān)事會成員主動自覺的參與監(jiān)督工作，為公司的治理出一份力。

3.健全對經(jīng)理層激勵和監(jiān)督機制

健全經(jīng)理層激勵機制，應(yīng)該將經(jīng)理人員的報酬與公司績效掛鉤，在激勵途徑上應(yīng)考慮以股票期權(quán)為主的長期性激勵計劃，如可以規(guī)定股票期權(quán)必須在幾年內(nèi)實行，同時也對股票期權(quán)的行使限定一定的條件，規(guī)定股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓等。另外，應(yīng)強化經(jīng)理層報酬的信息披露機制，如果經(jīng)理層的報酬采用股票期權(quán)激勵機制，則要建立公開、公正、透明的標(biāo)準(zhǔn)和程序，還要通過董事會或股東大會的批準(zhǔn)。

健全經(jīng)理層監(jiān)督約束機制，主要是靠加強股東、董事會、監(jiān)事會對經(jīng)理層的監(jiān)督與控制，以及通過有關(guān)信息披露制度和訴訟制度等來實現(xiàn)的。從各方對經(jīng)理層施加壓力，才能促使經(jīng)理層不受利益驅(qū)使，盡職盡責(zé)為上市公司服務(wù)。

（二）加強證監(jiān)會的監(jiān)管

1.制定對盈利預(yù)測披露不實的公司追究民事責(zé)任的制度

制定民事賠償責(zé)任制度首先要明確民事賠償責(zé)任條款在實體和程序上的法律依據(jù)，對盈利預(yù)測信息披露不實構(gòu)成證券欺詐的侵權(quán)構(gòu)成要件、因果關(guān)系、損失計算、舉證責(zé)任、訴訟形式、判決執(zhí)行和賠償標(biāo)準(zhǔn)做出明確規(guī)定。在構(gòu)成要件方面，上市公司應(yīng)當(dāng)區(qū)分是否有故意或重大過失，如果其出于故意，則應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。如果沒有形成惡意披露虛假的盈余預(yù)告信息，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)補充責(zé)任。如果是輕微的過失，不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任。投資者可以對上市公司存在虛假陳述進行起訴，要求其對提供虛假盈利預(yù)測信息的后果承擔(dān)損害賠償責(zé)任，賠償責(zé)任的數(shù)額應(yīng)該有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。這樣不僅能彌補行政責(zé)任和刑事責(zé)任的不足，而且也能發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，對規(guī)范業(yè)績預(yù)測披露起到有力的保障作用。

2.建立盈利預(yù)測更新體制

在盈利預(yù)測信息披露制度中建立的更新體制，賦予信息披露義務(wù)人更新的義務(wù)，其建立的基礎(chǔ)是客觀情況較之盈利預(yù)測作出時發(fā)生了重大變化，造成原本合理的盈利預(yù)測不得不更改。則此種情況下，預(yù)測信息披露可以且有義務(wù)對盈利預(yù)測信息作出更新，但絕對不可偷取“年報補丁”之道，為達到籌資的目的，在披露預(yù)測信息，故意高報盈利預(yù)測，此后又為了規(guī)避責(zé)任，以“補丁信息”為借口，予以更改。

我國應(yīng)盡快制定并實施強制更正、更新盈利預(yù)測信息的制度，明確更正、更新的詳細內(nèi)容，如更正、更新的期限、范圍及注冊會計師的意見等。具體可參照中國臺灣地區(qū)的做法。公司發(fā)現(xiàn)已發(fā)布的盈利預(yù)測有誤差時，應(yīng)及時發(fā)布公告，并于一定期限內(nèi)發(fā)布經(jīng)注冊會計師審核后的更正盈利預(yù)測信息。要明確規(guī)定應(yīng)定期檢查盈利預(yù)測的可靠性，若影響預(yù)測的關(guān)鍵因素或基本假設(shè)發(fā)生變動，或發(fā)生偶發(fā)事件，導(dǎo)致盈利的變動達到一定程度時，要進行更新。上市公司務(wù)必聘請注冊會計師對更正、更新的內(nèi)容進行審核，并發(fā)表意見等。

[責(zé)任編輯 安 琪]