郁鴻元

導(dǎo)讀：上海自貿(mào)試驗區(qū)是我國第一個完全與國際接軌的自由貿(mào)易園區(qū)，相關(guān)的法律法規(guī)、管理體制都要深度調(diào)整，未來還要推廣到其他沿海城市甚至全國。上海自貿(mào)試驗區(qū)要通過貿(mào)易和服務(wù)規(guī)則上的先行試點以及進(jìn)一步擴(kuò)大開放力度，實現(xiàn)我國與世界的接軌，從而捍衛(wèi)我國在全球貿(mào)易中的主動權(quán)和話語權(quán)。構(gòu)建上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心不僅有助于上海自貿(mào)試驗區(qū)和國際金融中心建設(shè)，同時對于未來我國的改革和發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

關(guān)鍵詞：自貿(mào)試驗區(qū)；沿海城市；改革開放；利益平衡

去年年末，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于推廣中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)可復(fù)制改革試點經(jīng)驗》的通知，指出：“設(shè)立中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)（以下簡稱上海自貿(mào)試驗區(qū)）是黨中央、國務(wù)院作出的重大決策。上海自貿(mào)試驗區(qū)成立一年多來，上海市和有關(guān)部門以簡政放權(quán)、放管結(jié)合的制度創(chuàng)新為核心，加快政府職能轉(zhuǎn)變，探索體制機(jī)制創(chuàng)新，在建立以負(fù)面清單管理為核心的外商投資管理制度、以貿(mào)易便利化為重點的貿(mào)易監(jiān)管制度、以資本項目可兌換和金融服務(wù)業(yè)開放為目標(biāo)的金融創(chuàng)新制度、以政府職能轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵牡氖轮惺潞蟊O(jiān)管制度等方面，形成了一批可復(fù)制、可推廣的改革創(chuàng)新成果?！鄙虾Ｗ再Q(mào)試驗區(qū)的成立貫徹了黨的十八屆三中全會關(guān)于“建立中國上海自由貿(mào)易試驗區(qū)是黨中央在新形勢下推進(jìn)改革開放的重大舉措，要切實建設(shè)好、管理好，為全面深化改革和擴(kuò)大開放探索新途徑、積累新經(jīng)驗”的決定精神。

一、上海自貿(mào)試驗區(qū)的成立體現(xiàn)了國家戰(zhàn)略

自國際金融危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整，各個領(lǐng)域包括貿(mào)易投資規(guī)則的競爭更加激烈。近年來，美歐日三大經(jīng)濟(jì)體先后發(fā)起TPP（跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)議）、TTIP（跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議）和PSA（多邊服務(wù)業(yè)協(xié)議）新一輪多邊貿(mào)易談判，力圖形成新一代高規(guī)格的全球貿(mào)易和服務(wù)規(guī)則，來取代目前的WTO規(guī)則。其主要的特點就是積極推行貿(mào)易自由化、投資自由化。在這些談判中，都不包括中國。縱觀未來全球貿(mào)易格局，由美歐日等發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的新一代全球貿(mào)易與服務(wù)業(yè)規(guī)則正在形成。2013年我國超過美國成為全球最大的貿(mào)易國，但是在參與全球貿(mào)易規(guī)則的制定上，我國卻面臨非常嚴(yán)峻的局面。

（一）上海自貿(mào)試驗區(qū)是我國第一個完全與國際接軌的自由貿(mào)易園區(qū)

如果說加入WTO是貨物和部分服務(wù)業(yè)的對外開放，上海自貿(mào)試驗區(qū)則更注重投資和金融領(lǐng)域更深層次的開放，是全方位、各領(lǐng)域的對外開放。相關(guān)的法律法規(guī)、管理體制都要深度調(diào)整，未來還要推廣到其他沿海城市甚至全國。上海自貿(mào)試驗區(qū)要通過貿(mào)易和服務(wù)規(guī)則上的先行試點以及進(jìn)一步擴(kuò)大開放力度，實現(xiàn)我國與世界的接軌，從而捍衛(wèi)我國在全球貿(mào)易中的主動權(quán)和話語權(quán)。

上海自貿(mào)試驗區(qū)的建立將體現(xiàn)出“三個開放”：一是貿(mào)易的便利化開放——“境內(nèi)關(guān)外”的特殊監(jiān)管制度，即“一線放開，二線管住”；二是投資的自由化開放——對外資實施準(zhǔn)入前和準(zhǔn)入后的國民待遇，程序非常簡單；三是金融的國際化開放——重點是放開資本項目管制，建立與上海自貿(mào)試驗區(qū)相適應(yīng)的外匯管理體制，包括利率、匯率市場化、資本項目可兌換、人民幣跨境使用等。

（二）上海自貿(mào)試驗區(qū)肩負(fù)其他重要領(lǐng)域的改革、創(chuàng)新和試點的意義

去年3月，習(xí)近平總書記在參加全國兩會上海代表團(tuán)審議時強(qiáng)調(diào)：“建設(shè)自由貿(mào)易試驗區(qū)是一項國家戰(zhàn)略，要牢牢把握國際通行規(guī)則，大膽闖、大膽試、自主改，盡快形成一批可復(fù)制、可推廣的新制度。”習(xí)近平總書記還指出：“我們一定要堅持膽子要大、步子要穩(wěn)。”

上海自貿(mào)試驗區(qū)的意義不僅僅是促進(jìn)貿(mào)易領(lǐng)域的自由化，而是更多地肩負(fù)了其他重要領(lǐng)域的改革、創(chuàng)新和試點。對此，李克強(qiáng)總理指出：“建立中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)，其中重要方面也是簡政放權(quán)，探索負(fù)面清單管理模式，政府放開該放的、管住該管的?！?/p>

黨的十八屆三中全會指出，經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系。正是基于此，上海自貿(mào)試驗區(qū)的主要設(shè)計都指向一個中心：重新界定政府與市場的關(guān)系，加快轉(zhuǎn)變政府職能。這其中最大的亮點就是建立負(fù)面清單管理模式。這體現(xiàn)了放權(quán)的改革思路，實質(zhì)就是要發(fā)揮好市場配置資源的決定性作用，不在無形市場上錯伸有形之手。

（三）設(shè)立上海自貿(mào)試驗區(qū)是打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的重要舉措

上海自貿(mào)試驗區(qū)的建立之所以萬眾矚目，主要在于，無論是普通民眾，還是黨和政府，都期盼它能為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來新的發(fā)展動力，為國家的富強(qiáng)、民眾的幸福提供新的創(chuàng)新平臺。李克強(qiáng)總理指出：“設(shè)立上海自貿(mào)試驗區(qū)是打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的重要舉措?！?/p>

上海自貿(mào)試驗區(qū)打造中國經(jīng)濟(jì)升級版要體現(xiàn)出：

一是促進(jìn)貿(mào)易升級。對我國經(jīng)濟(jì)而言，面臨著如何轉(zhuǎn)型升級的問題。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，大到大型客機(jī)，小到智能手機(jī)，都由分布在眾多國家的企業(yè)合作完成，越來越多的國家專注于全球生產(chǎn)價值鏈上的某些增值環(huán)節(jié)，“微笑曲線”正是對這一價值鏈的形象描述。曲線的一端是高利潤的研發(fā)、設(shè)計，一端是高利潤的銷售和服務(wù)，中間是低利潤的加工生產(chǎn)，而我國就長期停留在這個底端。

上海自貿(mào)試驗區(qū)的最大看點就是服務(wù)貿(mào)易，這不僅對金融服務(wù)、航運服務(wù)、商貿(mào)服務(wù)、專業(yè)服務(wù)、社會服務(wù)和文化服務(wù)六大領(lǐng)域全面開放，而且尋求管理、稅收、法規(guī)等方面的創(chuàng)新。如果上海自貿(mào)試驗區(qū)的先行先試取得預(yù)期的成功，更多貿(mào)易活動和高端服務(wù)業(yè)將聚集到上海，這將有效地促進(jìn)上海經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型并成為引領(lǐng)全國發(fā)展的主要動力。因此，上海自貿(mào)試驗區(qū)所承載的使命還體現(xiàn)在：盡快提高加工貿(mào)易原材料、零部件的本地化率，加強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)自身優(yōu)勢的培育，使跨國公司將更多的設(shè)計、生產(chǎn)、流通和服務(wù)環(huán)節(jié)放在中國，促使加工貿(mào)易由單純生產(chǎn)向綜合服務(wù)和全球運營方向轉(zhuǎn)型，進(jìn)而推進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)從低附加值的勞動密集環(huán)節(jié)向技術(shù)密集和信息、管理密集的高附加值環(huán)節(jié)升級。

二是助力企業(yè)轉(zhuǎn)型。上海自貿(mào)試驗區(qū)致力于簡政放權(quán)、減少政府對市場的干預(yù)，所有投資者，無論是外資的、國有的、民營的都能在一個公平開放的平臺平等競爭。有競爭就有創(chuàng)新，就會形成優(yōu)勝劣汰，落后的產(chǎn)能、落后的產(chǎn)品自然就會被市場所淘汰，這就是倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型的一種機(jī)制。更重要的是，上海自貿(mào)試驗區(qū)憑借著投資管理體制和融資渠道的便利化，有助于聚集全球要素資源，加快企業(yè)“引進(jìn)來”和“走出去”步伐，為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供平臺。

三是推動金融創(chuàng)新。上海自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的企業(yè)可以辦理跨境雙向人民幣業(yè)務(wù)，實現(xiàn)自貿(mào)區(qū)內(nèi)賬戶和香港賬戶之間的自由聯(lián)動，讓人民幣更加順暢地在境內(nèi)外自由流動。上海自貿(mào)試驗區(qū)的金融創(chuàng)新不僅有人民幣業(yè)務(wù)，外匯業(yè)務(wù)也在加速改革：區(qū)內(nèi)率先實現(xiàn)了外幣存款利率市場化；出口企業(yè)可以自主選擇時間結(jié)匯換成人民幣，有效規(guī)避匯率風(fēng)險。

二、上海自貿(mào)試驗區(qū)的制度構(gòu)建

從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)制度的角度來看，自由貿(mào)易區(qū)試驗是將當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革和法律制度置于二者具體相互關(guān)系之中的一種制度路徑，是既有經(jīng)濟(jì)制度演進(jìn)和改革的必然和以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整為目標(biāo)的制度試驗。在研究中國的自由貿(mào)易區(qū)試驗時，從法律規(guī)制的視角出發(fā)，以國家的制度建構(gòu)為切入點，分析現(xiàn)有制度的優(yōu)化和演進(jìn)過程無疑更具現(xiàn)實意義。

（一）作為一種制度選擇，開展上海自貿(mào)試驗區(qū)需要正視這樣五個關(guān)鍵問題

一是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)全球化和貿(mào)易保護(hù)主義并行，對現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)制度的沖擊以及改革破局的路徑選擇。

二是自由貿(mào)易政策的博弈過程。自由貿(mào)易是有條件的，國家利益、公眾利益是制定自由貿(mào)易法規(guī)的根本出發(fā)點，尤其要守住“本國”和“他國”之間利益平衡的底線。

三是宏觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與政策法規(guī)之間的關(guān)系。由于自由貿(mào)易政策是依據(jù)國家利益制定的，在階段性目標(biāo)上，要與國家當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)相銜接，與中國進(jìn)一步推進(jìn)改革開放相銜接。因此，國家產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)政策以何種方式在自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)發(fā)揮作用，是一個須加以預(yù)設(shè)的命題。

四是上海自貿(mào)試驗區(qū)政策演進(jìn)與現(xiàn)有法律制度的相互關(guān)系。在這一問題上，必須從國際經(jīng)濟(jì)法出發(fā)，提出更高的市場開放和制度建設(shè)的要求，涉及到降低關(guān)稅和技術(shù)性貿(mào)易壁壘、海關(guān)監(jiān)管、動植物檢驗檢疫等“邊界內(nèi)”事宜的開放。同時，諸如勞動權(quán)益、電子商務(wù)、監(jiān)管一致性和國有企業(yè)等議題，也與我國總體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及民生利益等息息相關(guān)。

五是上海自貿(mào)試驗區(qū)政策的突破口，以及選擇不同區(qū)域作為區(qū)內(nèi)試驗的技術(shù)取向及政治考慮。

（二）開展上海自貿(mào)試驗區(qū)必須著重思考“路徑、利益、結(jié)構(gòu)、規(guī)制和戰(zhàn)略”等方面的問題

一是路徑問題。當(dāng)前世界全球化和貿(mào)易保護(hù)主義并行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，是中國經(jīng)濟(jì)變革必須考慮的課題。在經(jīng)濟(jì)升級轉(zhuǎn)型的背景下，中國必須要對既有的經(jīng)濟(jì)制度升級換代，進(jìn)一步推進(jìn)“經(jīng)濟(jì)民主化”。上海自貿(mào)試驗區(qū)就是解決全球化和貿(mào)易保護(hù)主義之悖的技術(shù)路徑。

二是利益問題。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，經(jīng)濟(jì)民主化的過程也必須解決保護(hù)國家利益的命題。上海自貿(mào)試驗區(qū)的試行過程中要解決國家利益和市場導(dǎo)向之間可能存在的沖突。上海自貿(mào)試驗區(qū)是現(xiàn)實的法律制度化過程，因而也是獨立于國家現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系同時又與現(xiàn)有體系相互依存的法律系統(tǒng)。上海自貿(mào)試驗區(qū)應(yīng)該是基于市場經(jīng)濟(jì)原則的國家對經(jīng)濟(jì)干預(yù)所有手段的集合，因而也是以國家利益為根本出發(fā)點的一個制度試驗。

三是結(jié)構(gòu)問題。上海自貿(mào)試驗區(qū)從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控角度來說，是對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的一種嘗試。上海自貿(mào)試驗區(qū)須在五個方面對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整才有所助益：（1）堅持互利共贏的原則，營造良好的外部環(huán)境；（2）提升中國在國際分工中的地位；（3）利用全球資源促進(jìn)自主創(chuàng)新；（4）優(yōu)化開放布局，形成輻射區(qū)域；（5）嘗試和健全對外開放的風(fēng)險防范機(jī)制。

四是規(guī)制問題。上海自貿(mào)試驗區(qū)法律制度的演進(jìn)和現(xiàn)有的國內(nèi)法是存在差異的。就區(qū)域內(nèi)的立法和市場的關(guān)系而言，法律發(fā)揮著兩個基本的功能：第一，上海自貿(mào)試驗區(qū)的立法規(guī)定了“背景性”的權(quán)利和義務(wù)，確立了在上海自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)市場有效運行的規(guī)則；第二，為上海自貿(mào)試驗區(qū)的市場規(guī)定了行為標(biāo)準(zhǔn)，在國際通行的標(biāo)準(zhǔn)下，使得企業(yè)更好地發(fā)揮競爭潛能。

五是戰(zhàn)略問題。上海自貿(mào)試驗區(qū)這一決策的作出和目標(biāo)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)，也和國家戰(zhàn)略調(diào)整相關(guān)?？梢哉f，上海的發(fā)展就是中國“經(jīng)濟(jì)民主化”的縮影。上海的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較明顯地受到國家權(quán)力和公有制支配的經(jīng)濟(jì)體的影響。上海自貿(mào)試驗區(qū)的試驗，則是在經(jīng)濟(jì)民主化的情況下，進(jìn)一步實現(xiàn)簡政放權(quán)、激發(fā)企業(yè)在對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的活力，同時吸納外國資本在更加開放的平臺上進(jìn)行經(jīng)營活動，從而助推中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

總之，在上海開展自由貿(mào)易區(qū)試驗，其目的就是要在技術(shù)上使得國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的通行規(guī)則可以突破中國經(jīng)濟(jì)體制的桎梏，在特定領(lǐng)域和區(qū)域?qū)嵭凶杂少Q(mào)易制度，使我們有空間進(jìn)行制度建構(gòu)上的“試錯”，從而為下一步改革提供借鑒。在一定意義上講，自由貿(mào)易區(qū)立法和規(guī)制的實踐，可以看作在經(jīng)濟(jì)民主化理念指導(dǎo)下，更加適應(yīng)資本的集中和自由流通，建立和完善財稅金融法律制度、企業(yè)法律制度、跨境貿(mào)易法律制度的立法政策的結(jié)果。自由貿(mào)易區(qū)試驗的發(fā)展方向是，隨著中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，將通過試驗推動經(jīng)濟(jì)法制和國內(nèi)的整體改革向著更高層面推進(jìn)，并使得這種趨勢變成一種政策必然，滿足國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)和資本對于新一輪發(fā)展的訴求。

三、上海自貿(mào)試驗區(qū)亟待金融監(jiān)管機(jī)制

自2013年9月29日正式掛牌成立以來，上海自貿(mào)試驗區(qū)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀是，在金融機(jī)構(gòu)快速落地的同時，金融業(yè)務(wù)總量沒有出現(xiàn)相應(yīng)的增長，區(qū)內(nèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展總體低于預(yù)期：截至2014年9月，區(qū)內(nèi)的貸款余額823億元，同比零增長，而同期上海地區(qū)銀行業(yè)的貸款余額增幅為6.9%。相比之下，區(qū)內(nèi)金融業(yè)務(wù)增長明顯落后于區(qū)外，缺乏有效的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)來源成為區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)面臨的普遍性問題。

（一）影響上海自貿(mào)試驗區(qū)改革進(jìn)程的四個要素方面

一是現(xiàn)有管理機(jī)制影響決策效率；二是金融制度改革缺乏很好的協(xié)同性，具體細(xì)則落地慢；三是對區(qū)內(nèi)政策“可復(fù)制、可推廣”的認(rèn)識存在偏差；四是區(qū)內(nèi)要改革不等于不要政策。

（二）解決阻礙上海自貿(mào)試驗區(qū)改革進(jìn)程的三大金融突破

一是要進(jìn)行監(jiān)管組織與金融監(jiān)管模式的創(chuàng)新。從我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和金融現(xiàn)狀來看，混業(yè)經(jīng)營程度逐漸加深，宏觀金融結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜化，目前“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的監(jiān)管制度框架面臨越來越大的挑戰(zhàn)壓力，統(tǒng)一監(jiān)管漸成共識。但是，短期內(nèi)制度整體切換成本較高，因此，在上海自貿(mào)試驗區(qū)進(jìn)行“大金融”監(jiān)管改革試驗是一個較為理想的選擇，在監(jiān)管體制上先破后立，主動適應(yīng)國際普遍通行的金融混業(yè)模式。

二是優(yōu)化FT賬戶管控機(jī)制，增強(qiáng)“一線”“二線”資金互動機(jī)制。依照“一線宏觀審慎，二線有限滲透”的監(jiān)管原則，央行《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算管理業(yè)務(wù)核算業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）》落地后，上海自貿(mào)試驗區(qū)FT賬戶業(yè)務(wù)正式啟動，區(qū)內(nèi)企業(yè)不僅可以透過該賬戶在區(qū)內(nèi)開展投資匯兌、經(jīng)常與直接投資項下的跨境資金結(jié)算，境外人民幣離岸市場低成本融資匯兌的路徑也已走通，但在建立上海自貿(mào)試驗區(qū)與區(qū)外境內(nèi)兩者的資金“后向聯(lián)系”方面還有待探索。

三是創(chuàng)造政策優(yōu)勢，吸引國際金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)與人才。與海外金融中心比較，上海擁有對內(nèi)強(qiáng)健的經(jīng)濟(jì)與金融腹地、中國內(nèi)地體系最為完整的金融要素市場、國際化水準(zhǔn)基礎(chǔ)設(shè)施以及優(yōu)越的地理位置，短板則集中在金融對外開放度與自由化度、業(yè)務(wù)深度和國際化金融人才等方面。

四、上海自貿(mào)試驗區(qū)構(gòu)建離岸金融中心模式

構(gòu)建上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心不僅有助于上海自貿(mào)試驗區(qū)和國際金融中心建設(shè)，同時對未來我國的改革和發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

（一）上海自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)離岸金融中心的意義

首先，上海自貿(mào)試驗區(qū)的設(shè)立提出了更多的離岸金融服務(wù)需求。上海自貿(mào)試驗區(qū)的設(shè)立為國內(nèi)企業(yè)走出國門、加入國際競爭提供了便利條件，相對應(yīng)的這些走出去的企業(yè)迫切需要離岸金融服務(wù)。對于區(qū)內(nèi)企業(yè)而言，其日常經(jīng)營中有大量頻繁的跨境收付款，由于境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供的離岸金融服務(wù)有限，大部分自貿(mào)區(qū)企業(yè)往往通過注冊離岸公司，把資金運作中心放在香港、新加坡等地的銀行。由于這些企業(yè)與境外銀行沒有長期的企業(yè)關(guān)系以及相應(yīng)的信用評級等級，其境外融資面臨困難，因此對境內(nèi)銀行的離岸金融服務(wù)也有很大需求。

其次，上海自貿(mào)試驗區(qū)的建設(shè)需要離岸金融充當(dāng)風(fēng)險防火墻機(jī)制。上海自貿(mào)試驗區(qū)將全方位為企業(yè)提供與海外資本和市場對接的窗口，因此在未來，企業(yè)法人可在區(qū)內(nèi)完成人民幣自由兌換，這意味著人民幣資本項目將對區(qū)內(nèi)企業(yè)做更大的開放。在這種情況下，如果缺乏相應(yīng)的隔離機(jī)制，此舉可能會擴(kuò)大人民幣跨境流動規(guī)模，最終使國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融部門受到跨境資本流動的沖擊。因此，上海自貿(mào)試驗區(qū)的設(shè)立客觀上需要建設(shè)離岸金融中心從而將跨境資金流動限制在區(qū)內(nèi)，從而起到防范國際資本流動沖擊的作用。同時，在離岸金融中心內(nèi)，離岸人民幣業(yè)務(wù)可以形成有別于區(qū)外的利率和匯率，更加市場化的利率和匯率水平也可以避免國際游資的套利。此外，離岸金融中心的建立還可以防范區(qū)內(nèi)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來的金融風(fēng)險傳染，起到風(fēng)險防火墻的作用。

再次，建立上海離岸金融中心是上海國際金融中心建設(shè)的前提條件。對于正在謀求建立國際金融中心的上海來說，創(chuàng)建和發(fā)展離岸金融市場是建立上海國際金融中心不可或缺的一環(huán)。離岸金融中心的建設(shè)可以在現(xiàn)有條件下加快上海國際金融中心的建設(shè)步伐。

（二）上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心的模式選擇

目前，國外的離岸金融中心有三種模式：（1）內(nèi)外混合型模式——是發(fā)展的最高境界，即離岸金融業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)不分離，資本流動高度自由化，其典型為倫敦、香港；（2）內(nèi)外分離型模式——是所在國政府專門為非居民交易而人為創(chuàng)設(shè)的國際金融平臺，其典型為紐約、新加坡和東京等；（3）滲透型模式——是在分離型基礎(chǔ)上的再發(fā)展，離岸賬戶與在岸賬戶分立，居民交易和非居民交易基本分開，但允許兩個賬戶之間有一定程度的滲透，其典型是泰國的曼谷和馬來西亞的納閩。

對三種模式進(jìn)行比較，以選擇在上海自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的離岸金融中心模式：（1）內(nèi)外混合型模式——境內(nèi)外業(yè)務(wù)融為一體，居民和非居民均可以從事各種貨幣的存放款業(yè)務(wù)。由于混合型離岸金融中心缺乏隔離機(jī)制，在國際資本流動的作用下，外部的經(jīng)濟(jì)政策沖擊、通貨膨脹等因素都將會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融市場沖擊較大。（2）內(nèi)外分離型模式——國家的金融管理當(dāng)局對離岸金融業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的分離，建立銀行有記錄在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)兩套賬戶，賬戶之間不能混淆。在此模式中，金融當(dāng)局對在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)分別加以管理，從而保持了國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。（3）滲透型模式——能夠更好地利用外資，同時較混合型模式能夠更好地控制資金在境內(nèi)外市場間和在岸、離岸賬戶間流動，因此較少對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融造成沖擊。

鑒于我國目前經(jīng)濟(jì)體制并不完善，并考慮到上海自貿(mào)試驗區(qū)基于的“一線放開，二線管住”原則已經(jīng)把自貿(mào)區(qū)與內(nèi)地進(jìn)行隔離，上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心建設(shè)首先應(yīng)選擇內(nèi)外分離型，將離岸金融業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)分開經(jīng)營，待國內(nèi)利率和匯率市場化改革基本完成后，可將離岸中心轉(zhuǎn)型為滲透型離岸金融中心。

（三）上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心的功能定位

上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心還應(yīng)著力于輻射長三角經(jīng)濟(jì)區(qū)。若將上海與香港的經(jīng)濟(jì)腹地進(jìn)行比較，上海背靠經(jīng)濟(jì)水平持續(xù)發(fā)展的長三角地區(qū)，香港則依靠珠三角的發(fā)展。相比之下，長三角的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值長期高于珠三角地區(qū)，而且從2008年起，增速也高于珠三角地區(qū)。因此，上海有著最為雄厚的腹地經(jīng)濟(jì)實力，從這個意義上講，上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心的建設(shè)潛力十足。

從功能定位來看，上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心的建設(shè)應(yīng)依托國內(nèi)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，以產(chǎn)品開發(fā)為重點、人民幣衍生品交易和金融期貨推出為突破，建成主要面向國內(nèi)、服務(wù)于上海自貿(mào)試驗區(qū)的內(nèi)外分離型功能性離岸金融中心，并通過發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)吸引國際資本，從而創(chuàng)建吸引外資企業(yè)及FDI流入的輻射長三角經(jīng)濟(jì)區(qū)的國際金融中心。

（四）上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心的制度安排

1.設(shè)立上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融賬戶

設(shè)立離岸金融賬戶是將上海自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)成離岸金融中心的前提條件。就目前而言，我國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的非居民金融賬戶分為離岸銀行賬戶（OSA）和非居民賬戶（NRA），其中，離岸銀行賬戶集吸收存款、提供融資和現(xiàn)金管理服務(wù)為一體，在監(jiān)管上參照境外銀行及境內(nèi)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)；而非居民賬戶則是為了方便境外企業(yè)資金收付的結(jié)算賬戶，因此在監(jiān)管上只要求開戶銀行進(jìn)行資金用途的審查備案。

上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融賬戶的設(shè)立應(yīng)基于“一線放開，二線管住”的原則，對現(xiàn)有的離岸金融賬戶取長補短。離岸賬戶可以現(xiàn)有的離岸銀行賬戶（OSA）為基礎(chǔ)，參照香港等離岸市場的金融業(yè)務(wù)，批準(zhǔn)更多符合條件的銀行參與經(jīng)營，在最大限度地滿足企業(yè)離岸業(yè)務(wù)需求的同時，實現(xiàn)將離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)的基本隔離。

2.建設(shè)上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸資本市場體系

上海自貿(mào)試驗區(qū)離岸金融中心的建立，可以擴(kuò)大離岸人民幣業(yè)務(wù)，通過貿(mào)易、投資等多渠道吸引國際資金。

首先，應(yīng)建設(shè)離岸債券市場?？稍试S符合條件的境內(nèi)外企業(yè)發(fā)行人民幣或美元債券，以離岸債券市場直接融資為境內(nèi)外企業(yè)提供跨境融資服務(wù)。其次，應(yīng)建設(shè)離岸人民幣股票市場。境外企業(yè)到本國掛牌上市是評價離岸金融市場是否成熟的重要標(biāo)志。最后，應(yīng)建立離岸金融衍生品市場。

責(zé)任編輯：張 煒