摘要：作為人民幣國際化戰(zhàn)略推進(jìn)的重要舉措，近年來中國央行貨幣互換發(fā)展迅速；人民幣在跨境貿(mào)易中計(jì)價結(jié)算作為人民幣國際化的邏輯起點(diǎn)和基礎(chǔ)，需要以境外市場一定規(guī)模的人民幣積累為條件。央行貨幣互換在一定程度上為境外人民幣積累創(chuàng)造了條件。在當(dāng)前人民幣國際化的初始階段，如何借助央行貨幣互換為貿(mào)易的人民幣計(jì)價結(jié)算提供流動性，已逐漸成為近年來人民幣互換協(xié)議的基本出發(fā)點(diǎn)?？缇迟Q(mào)易本幣結(jié)算作為人民幣國際化的邏輯起點(diǎn)，需要以境外市場一定規(guī)模的人民幣積累為基本前提。因此。央行借助貨幣互換這一合法渠道的本幣流出，對增大境外人民幣存量、擴(kuò)大境外人民幣使用范圍和實(shí)現(xiàn)人民幣國際化都具有重要作用。

關(guān)鍵詞：央行貨幣互換；人民幣離岸市場；人民幣國際化；跨境貿(mào)易

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-854X（2014）10-0022-05

自2009年中國推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算政策以來，人民幣在我國跨境貿(mào)易中的計(jì)價結(jié)算進(jìn)展順利，與此相配合的相關(guān)政策與國際貨幣合作也在加速推進(jìn)。近年來中國人民銀行與國外央行之間貨幣互換協(xié)議的密集簽訂，將使人民幣在對外直接投資與貿(mào)易計(jì)價結(jié)算之外，再增新的流出渠道。

一、中國央行貨幣互換的最新進(jìn)展

眾所周知，跨境貿(mào)易采用人民幣結(jié)算，其基本前提是境外人民幣的一定規(guī)模的積累，因此，通過人民幣貨幣互換，擴(kuò)大境外人民幣存量，并在互換協(xié)議中強(qiáng)調(diào)人民幣在貿(mào)易與投資中的實(shí)際使用，當(dāng)是未來我國央行人民幣互換的重要出發(fā)點(diǎn)。作為創(chuàng)建清邁協(xié)議多邊化合作機(jī)制的重要國家，中國繼2001年12月6日首次與泰國銀行簽署金額為20億美元貨幣互換協(xié)議后，央行不斷擴(kuò)大與包括亞洲在內(nèi)的各國央行之間簽訂本幣互換協(xié)議，以推動地區(qū)的金融合作，并助推雙邊之間的投資與貿(mào)易發(fā)展。

中國積極參與國家間本幣貨幣互換的背景是自1997年至今兩次大的金融危機(jī)后。中國人民銀行積極開展的本幣互換協(xié)議，既是維護(hù)地區(qū)與國際金融穩(wěn)定的需要，也是人民幣國際化進(jìn)程發(fā)展的客觀要求。以2008年美國金融危機(jī)為界，我國央行開展的本幣互換協(xié)議，大致可分為兩個階段，在兩階段簽署的貨幣互換協(xié)議的基本目的也有些許差異。

2008年美國金融危機(jī)前，中國簽署的貨幣互換協(xié)議主要是基于《清邁倡議》框架下的地區(qū)金融與貨幣合作的結(jié)果。在這一階段，中國共與泰國、日本、韓國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓等6個亞洲國家簽署貨幣互換協(xié)議，按美元計(jì)算的總金額計(jì)175億美元。同時，在這些互換協(xié)議中，除與日元之間總計(jì)約60億美元雙邊本幣互換規(guī)模外，其它均為以區(qū)外貨幣的美元作為協(xié)議貨幣。此階段中國貨幣互換協(xié)議的這一特點(diǎn)，顯然與對方國家貨幣為非可兌換貨幣有關(guān)，而中國越來越大的外匯儲備規(guī)模對這些國家也具有很大的吸引力。自東南亞金融危機(jī)爆發(fā)以來，一些東南亞國家深感外匯儲備對一國金融市場與貨幣匯率穩(wěn)定的重要性，因此，借助與中國以美元為協(xié)議貨幣的互換交易，可以通過這種借入儲備彌補(bǔ)本國外匯儲備不足的缺陷，從而增強(qiáng)本國央行的國際清償能力。以穩(wěn)定國內(nèi)金融與貨幣匯率穩(wěn)定。對中國來說，通過貨幣互換也可進(jìn)一步深化我國與這些國家之間的金融與貨幣合作關(guān)系，從而更好地發(fā)揮中國在維護(hù)亞洲區(qū)域金融穩(wěn)定中的主導(dǎo)作用。

2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)后。中國與世界一些國家（地區(qū)）簽署貨幣互換協(xié)議密集展開。自2008年12月12日與韓國央行簽署1800億元人民幣與38萬億韓元的雙邊本幣互換協(xié)議以來，到2013年10月9日與歐洲央行簽署3500億元人民幣與450億歐元雙邊本幣互換協(xié)議，中國共簽署貨幣互換協(xié)議總計(jì)為26項(xiàng)，涉及國家（地區(qū)）在30個以上，總金額達(dá)3.2萬億元人民幣，其規(guī)模遠(yuǎn)超此前的互換總額度（見下表）。

這一階段，我國央行簽署貨幣互換協(xié)議的主要動因有兩個：一是防范因美國金融危機(jī)和歐債危機(jī)之后的危機(jī)傳染，因此，互換雙方試圖通過央行之間的相互拆借所需幣種，為市場注入流動性，進(jìn)而促進(jìn)對外貿(mào)易和投資發(fā)展，防止在金融危機(jī)下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)過快下滑和可能造成的經(jīng)濟(jì)萎縮；二是意欲借助原有國際貨幣出現(xiàn)危機(jī)之機(jī)，推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，并通過擴(kuò)大人民幣的國際使用，擺脫對美元等貨幣的過多依賴。推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，可謂本階段中國簽署貨幣互換協(xié)議的主要目的。在上述兩大背景之下，2008年以后的中國央行的貨幣互換尚有一些值得關(guān)注的方面：

一是涉及的國家（地區(qū)）多，既有發(fā)展中國家和地區(qū)，也有少數(shù)的發(fā)達(dá)國家。亞洲無疑是本階段貨幣互換的中心地區(qū)，但也涉及到澳大利亞、歐盟等發(fā)達(dá)國家，與拉美地區(qū)的阿根廷和巴西之間的本幣互換。也會為人民幣在更大范圍內(nèi)的跨境流通和使用提供便利。在歐盟，目前已與英國和歐洲央行簽有貨幣互換協(xié)議。眾所周知，歐元是除美元之外的目前世界上第二大貨幣，歐盟是中國最重要的貿(mào)易伙伴，同時美聯(lián)儲與歐洲央行之間的本幣互換又是美聯(lián)儲貨幣互換中規(guī)模最大的部分，因此，中國央行能夠借助與歐洲央行之間的貨幣互換，由此進(jìn)一步拓展與歐洲央行的貨幣合作，從一定層面上說。這對促進(jìn)人民幣在中歐貿(mào)易中的逐步使用，以及形成對美元的某種挑戰(zhàn)都大有裨益。

二是全部協(xié)議為雙邊本幣互換，不涉及第三國貨幣。與通過第三方貨幣完成的互換不同，交易雙方本幣之問的互換則可以在一定程度上推動不可兌換貨幣在境外市場中的計(jì)價、投資、結(jié)算及儲備功能的發(fā)揮，從而提升互換貨幣在國際范圍內(nèi)的接受程度。從某種意義上說，中國乃是試圖通過人民幣的貨幣互換，逐步擺脫對美元等傳統(tǒng)國際貨幣的過分依賴。長期以來，無論是在貿(mào)易、投資還是外匯儲備方面，美元在中國的對外經(jīng)濟(jì)交往中都占有重要地位。隨著美國金融危機(jī)的爆發(fā)，美國量化寬松的貨幣政策實(shí)際上已使美元價值出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的貶值，中國由此也承擔(dān)了過多的美元風(fēng)險(xiǎn)及由此派生出的經(jīng)濟(jì)損失。一方面，美國通過美元輸出和貿(mào)易逆差大量獲得中國資源。由中美貿(mào)易和投資順差所形成的中國以美元為主的外匯儲備格局，使中國因此承擔(dān)了更多的儲備機(jī)會成本，而中國通過大量的美元儲備所增持的美元國債，卻在不斷支撐著美國經(jīng)濟(jì)的增長與美國龐大的國內(nèi)消費(fèi)；另一方面。大量的美元通過多種渠道流入中國，使我國貨幣政策的獨(dú)立性受到影響，通脹壓力加大，政府對貨幣市場和外匯市場干預(yù)的成本與難度與日俱增。因此，我國必須采取措施逐步擺脫對美元的過分依賴狀態(tài)，近年來中國央行雙邊本幣互換協(xié)議的頻繁簽署，也正是試圖擺脫美元對中國對外經(jīng)濟(jì)交往的影響，并實(shí)現(xiàn)人民幣互換渠道的輸出。

三是促進(jìn)人民幣離岸市場發(fā)展。發(fā)展以香港為中心的離岸人民幣市場對人民幣國際化有重要意義。當(dāng)前人民幣離岸市場主要集中在中國香港、新加坡和倫敦三地。以香港市場為例，2008年后，中國大陸與香港金融管理局共簽署兩份本幣雙邊互換協(xié)議，分別為2009年1月2000億元人民幣和2011年11月4000億元人民幣，總規(guī)模與單次規(guī)模都是所有互換協(xié)議中額度最大的。2011年11月簽署的4000億元人民幣（4900億港幣）互換協(xié)議中明確指出，貨幣互換協(xié)議的續(xù)簽有利于維護(hù)兩地和區(qū)域金融穩(wěn)定，便利兩地貿(mào)易和投資，并支持香港人民幣離岸市場發(fā)展，協(xié)議有效期為三年，并經(jīng)雙方同意后可以展期。因此，在貿(mào)易、投資等渠道之外，通過貨幣互換的人民幣輸出，以促進(jìn)人民幣離岸市場發(fā)展，已成為人民幣合法流出和助推人民幣國際化進(jìn)程的又一重大舉措。

二、央行貨幣互換對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推動

從國際范圍看，貨幣互換產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代初，經(jīng)過半個多世紀(jì)的發(fā)展，貨幣互換已經(jīng)和國際外匯市場、貨幣市場以及其他衍生品交易市場等緊密地聯(lián)系在一起，并作為融資手段和金融風(fēng)險(xiǎn)防范工具，用以管理政府、企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債①。從功能上講，央行貨幣互換，既可以是出于國家金融風(fēng)險(xiǎn)防范需要而進(jìn)行的雙邊貨幣調(diào)換安排，也可以起到商業(yè)性作用，并通過貨幣互換，相互為對方企業(yè)在兩國之間進(jìn)行的貿(mào)易與投資活動提供融資便利，從而達(dá)到降低企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)雙邊貿(mào)易發(fā)展的目的。

貿(mào)易和投資作為當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)合作與交流的重要內(nèi)容，通過貨幣互換，協(xié)議雙方承諾互換貨幣可逐步在兩國之間的貿(mào)易與投資中的使用，對互換雙方貨幣而言都是在擴(kuò)大兩國貨幣的國際使用：當(dāng)協(xié)議雙方在與任何第三方進(jìn)行貿(mào)易與投資中使用對方貨幣，都會進(jìn)一步擴(kuò)大互換貨幣的使用邊界。從一國貨幣國際化實(shí)踐來看，貨幣國際化的結(jié)果就是貨幣在國際交易中使用范圍與使用頻率的擴(kuò)大和使用規(guī)模的增長，貨幣互換可增加對方市場上本幣的存量，推動對方國家央行一定程度上增加對本國貨幣的積累，使互換貨幣逐步發(fā)揮儲備貨幣職能；貨幣互換在兩國貿(mào)易與投資中將會增加雙方采用對方貨幣進(jìn)行貿(mào)易與投資結(jié)算的機(jī)會，使互換貨幣逐步發(fā)揮支付手段與計(jì)價手段職能；出于貿(mào)易與投資便利考慮，貿(mào)易商和投資者需要通過貨幣的交易市場提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會，通過某種貨幣的業(yè)務(wù)發(fā)展獲得投資收益，這將會推動貨幣的交易市場規(guī)模的發(fā)展與業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新。

縱觀當(dāng)今國際貨幣發(fā)展史，首先作為貿(mào)易的計(jì)價結(jié)算貨幣，乃是一國貨幣國際化的邏輯起點(diǎn)，人民幣國際化進(jìn)程也不例外，正因?yàn)榇耍瑥?009年開始推出的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算政策，正是政府穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的實(shí)質(zhì)性舉措。從實(shí)際運(yùn)行觀察，當(dāng)前人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算進(jìn)展順利，且持續(xù)增長，這對助推人民幣貿(mào)易計(jì)價結(jié)算使用范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大有實(shí)質(zhì)性的好處。實(shí)際上，在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，隨著美元流動性的擴(kuò)張。美元出現(xiàn)大幅度的貶值和持續(xù)性的市場波動，已對各國貨幣的匯率和外匯資產(chǎn)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，也給企業(yè)以美元計(jì)價結(jié)算的貿(mào)易帶來極大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國央行借助人民幣貨幣互換協(xié)議的資金并鼓勵企業(yè)用于貿(mào)易結(jié)算，正好成為進(jìn)出口企業(yè)以人民幣結(jié)算來規(guī)避美元匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。在2008年美國金融危機(jī)后中國央行簽訂的貨幣互換協(xié)議中，促進(jìn)雙邊和地區(qū)貿(mào)易、投資的發(fā)展與推進(jìn)人民幣國際化是所有協(xié)議最基本的出發(fā)點(diǎn)。通過進(jìn)一步分析2008年之后的貨幣互換協(xié)議，還可以看到，雙邊之間的本幣互換協(xié)議與我國的對外貿(mào)易的地區(qū)格局基本吻合，亞洲地區(qū)在我國對外貿(mào)易中占有重要地位，因此發(fā)生在亞洲地區(qū)的互換交易，也是中國央行整個互換協(xié)議中規(guī)模最大的地區(qū)。在2008年以來的3.2萬億元人民幣互換總規(guī)模中，東亞的韓國、蒙古、中國香港、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡、泰國，中亞的烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦，以及南亞的巴基斯坦等國家（地區(qū)）總額度約為1.4644萬億元人民幣，占比近50%。這一狀況表明，通過貨幣互換推動中國與這些國家（地區(qū)）之間貿(mào)易的人民幣結(jié)算，以及人民幣區(qū)域國際化戰(zhàn)略的實(shí)施，是中國貨幣互換的基本策略。

三、中國央行貨幣互換的持續(xù)推進(jìn)與人民幣貿(mào)易結(jié)算的穩(wěn)步增長

盡管近年來中國央行貨幣互換規(guī)模呈持續(xù)增長態(tài)勢，但從實(shí)際效果看，境外市場對貨幣互換渠道的人民幣資金的使用規(guī)模并不大。這一狀況固然與境外政府與貨幣當(dāng)局開展貨幣互換的目的與意愿密切相關(guān)，但同時也與互換人民幣資金的利用成本的吸引力，以及境外市場上投資者和相關(guān)企業(yè)對互換資金使用的相關(guān)機(jī)制缺乏實(shí)質(zhì)性的了解有關(guān)③。此外，由于人民幣目前尚不是完全自由兌換貨幣，加上長期的國際貿(mào)易使用美元等國際貨幣結(jié)算慣例的影響，這些都直接或間接地影響人民幣在企業(yè)結(jié)算與投資中的使用。為進(jìn)一步通過貨幣互換推動人民幣在投資與貿(mào)易中的使用和最終實(shí)現(xiàn)本幣的國際化，在當(dāng)前人民幣國際化的初始階段，可考慮在貨幣互換與人民幣貿(mào)易結(jié)算過程中通過不斷完善相關(guān)的制度與機(jī)制建設(shè)，促進(jìn)貨幣互換與人民幣貿(mào)易結(jié)算的穩(wěn)步推進(jìn)。

首先，繼續(xù)擴(kuò)大與中國具有密切貿(mào)易往來的周邊國家（地區(qū)）之間的人民幣互換規(guī)模，借助靈活的央行間互換安排推動互換資金的實(shí)際使用?；趤喼薜貐^(qū)特別是東亞地區(qū)為我國主要貿(mào)易進(jìn)口來源地的貿(mào)易格局，以及中國內(nèi)地與港澳臺地區(qū)之間存在明顯的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性強(qiáng)的特點(diǎn)，繼續(xù)擴(kuò)大雙邊之間的本幣互換規(guī)模，有利于人民幣在這些地區(qū)的使用與流通。為此，一方面可通過互換規(guī)模的擴(kuò)大、互換協(xié)議展期或協(xié)議續(xù)簽，強(qiáng)調(diào)和支持互換資金用于貿(mào)易融資用途，或在協(xié)議中約定對方所獲得的人民幣可直接用于對我國的商品進(jìn)口。以此推動雙邊貿(mào)易和直接投資，并促進(jìn)人民幣成為雙邊貿(mào)易和投資的計(jì)價結(jié)算貨幣。由于中國內(nèi)地是這些國家（地區(qū)）的主要出口來源地，中國的出口規(guī)模一定程度上支撐著這些經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的增長與就業(yè)，這一狀況決定中國內(nèi)地在強(qiáng)調(diào)貿(mào)易中使用人民幣進(jìn)行計(jì)價結(jié)算上具有某種主動性。另一方面，鼓勵進(jìn)行雙邊本幣互換的國家（地區(qū)）中央銀行將人民幣作為官方儲備，并有目的地?cái)U(kuò)大與這些國家（地區(qū)）央行之間的貨幣互換規(guī)模。與此同時，允許和鼓勵一定額度的互換人民幣以RQFII④身份用于投資中國內(nèi)地金融市場，或在香港離岸人民幣市場開展人民幣業(yè)務(wù)交易，從而擴(kuò)大人民幣的投融資功能和在地區(qū)范圍內(nèi)的流通。為進(jìn)一步推動互換貨幣的實(shí)際使用，真正使互換資金用于貿(mào)易與投資交易，中國央行還可考慮在新簽互換協(xié)議中，通過靈活的互換安排促進(jìn)資金的實(shí)際使用。

其次，通過央行貨幣互換，深化與我國具有重要政治和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意義或重要物資進(jìn)口地國家之間的貨幣合作關(guān)系，推動人民幣的跨境使用。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開整個世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境與周邊國家環(huán)境，穩(wěn)定與協(xié)調(diào)發(fā)展的國家關(guān)系是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要前提。多年來，中國與世界各國之間建立了良好的互信與合作關(guān)系。受國家利益的影響，國與國之間總是存在著合作與競爭的兩面性。某種程度上說，中國與發(fā)達(dá)國家之間的競爭大于合作，而與發(fā)展中國家之間合作可能大于競爭，因此在貨幣合作方面，與歐美等發(fā)達(dá)國家之間基于國家利益考慮，發(fā)達(dá)國家的貨幣業(yè)已完成國際化，這些國家對人民幣國際化更多的持觀望甚至否定態(tài)度，它們不希望人民幣作為另一種國際化貨幣來分享本國貨幣已獲得的既得收益；而在發(fā)展中國家，本國貨幣國際化處于初發(fā)階段，受本國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和本國金融實(shí)力的影響。這些國家的經(jīng)濟(jì)與金融更易受到外來的沖擊，因此這些國家也更需要通過對外的金融合作加強(qiáng)本國金融實(shí)力，以穩(wěn)定本國經(jīng)濟(jì)與金融市場。以中國日益強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為支撐的人民幣，是這些國家開展對外金融合作的重要對象。在此背景下，中國央行可以通過與我國有良好合作關(guān)系的廣大的亞洲國家（地區(qū)）、拉美國家以及非洲國家之間的貨幣互換協(xié)議，充分發(fā)揮人民幣對這些國家的經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的積極作用，并促進(jìn)雙邊貿(mào)易與投資的發(fā)展。以石油為例，中國是僅次于美國的世界上第二大石油消費(fèi)國，2012年中國的石油消費(fèi)量占世界的11%，且對外依存度很高，在50-60%之間，石油成為中國對外依存度最高的能源種類。多年來，中國石油的主要進(jìn)口來源地是北非和中東地區(qū)，這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與政治動蕩不定，對中國能源安全形成不小隱患。近年來，中國大力發(fā)展與俄羅斯、中亞、拉美及東南亞等國家之間的能源合作，取得一定成效。為進(jìn)一步穩(wěn)定雙邊之間長期的能源合作關(guān)系，中國可以考慮通過靈活的央行雙邊本幣互換，加強(qiáng)金融與貿(mào)易合作關(guān)系，強(qiáng)化雙邊能源合作。

第三，在積極推動央行間貨幣互換的同時，努力探索和推動商業(yè)銀行問的商業(yè)性貨幣互換協(xié)議的發(fā)展，為人民幣貿(mào)易結(jié)算與國際使用提供便利。與政府央行流動性貨幣互換不同，商業(yè)性貨幣互換的主體是商業(yè)銀行及有外匯供求的國際性企業(yè)，其主要目的是控制中長期匯率風(fēng)險(xiǎn)和降低融資成本⑤。在我國，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。越來越多的企業(yè)和商業(yè)銀行已通過持續(xù)不斷的“走出去”戰(zhàn)略，大力發(fā)展國際投資與國際金融業(yè)務(wù)，美元等國際貨幣匯率的動蕩不定，使這些銀行和企業(yè)的國際交易面臨著越來越大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此，積極引導(dǎo)和鼓勵我國商業(yè)銀行和跨國企業(yè)開展人民幣互換業(yè)務(wù)，不僅有助于銀行與企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，也會直接推動人民幣在這些銀行與企業(yè)的國際交易業(yè)務(wù)中的使用，這對人民幣國際化顯然有實(shí)實(shí)在在的好處。從這一層面上講，商業(yè)性貨幣互換和中國央行貨幣互換，在推動人民幣在國際投資與貿(mào)易結(jié)算中的使用，以及人民幣國際化等層面上的基本目的是一致的。從實(shí)踐來看，2013年3月底在南非召開的金磚五國峰會已正式宣布商討成立金磚國家開發(fā)銀行，這一銀行的成立將大大促進(jìn)金磚國家之間的經(jīng)貿(mào)往來。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，金磚五國的總?cè)丝诮咏?0億，相當(dāng)于世界總?cè)丝诘?2%，金磚國家占世界經(jīng)濟(jì)總量的18%，貿(mào)易額占全球總量的15%，達(dá)4.6萬億美元。作為新興市場國家的核心，金磚五國成立的國家開發(fā)銀行將通過五國之間密切的政治與經(jīng)貿(mào)合作，有效解決和保障成員國間的資金流通和貿(mào)易往來，并簡化金磚國家間的相互結(jié)算與貸款業(yè)務(wù)，從而減少對美元和歐元等國際貨幣的過多依賴。更重要的是，通過金磚國家之間金融合作關(guān)系的建立，更好地便利五國之間的貿(mào)易與投資。不僅如此，早在2011年4月，金磚五國的國家開發(fā)銀行之間已簽署一項(xiàng)協(xié)議，各方將以本幣形式相互授予信貸額度；2012年3月，金磚五國的進(jìn)出口銀行簽署兩份信貸協(xié)議，目的在于向彼此提供本幣信貸安排，并減少對可自由兌換貨幣的需求。這種商業(yè)銀行之間的本幣信貸安排，作為央行間本幣互換的延伸和補(bǔ)充，在降低商業(yè)銀行與相關(guān)企業(yè)籌資成本的同時，也直接推動了雙方本幣運(yùn)用于實(shí)際的雙邊貿(mào)易與投資。

作者簡介：梅德平，男，1965年生，湖北松滋人，華中師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授，湖北武漢，430079。

（責(zé)任編輯 陳孝兵）