畢沛然

摘要：文章分析了目前我國(guó)P2P借貸平臺(tái)的四種運(yùn)營(yíng)模式、典型的實(shí)踐案例及存在的問題，探討提出P2P借貸平臺(tái)亟需解決的發(fā)展策略，包括解決信息不對(duì)稱問題、建立風(fēng)控征信系統(tǒng)、加強(qiáng)對(duì)P2P網(wǎng)貸服務(wù)的監(jiān)管、同靠譜的擔(dān)保公司合作及創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式等。

關(guān)鍵詞：普惠金融；P2P借貸平臺(tái)；運(yùn)營(yíng)模式；發(fā)展策略

普惠金融，就是要為傳統(tǒng)或正規(guī)金融機(jī)構(gòu)體系之外的廣大中低收入階層、微小企業(yè)甚至是貧困人口提供機(jī)會(huì)和可得性金融服務(wù)。普惠金融的核心就是“人人享有平等的融資權(quán)”。

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融，諸如余額寶、P2P借貸等，已經(jīng)印證了普惠金融在中國(guó)的巨大市場(chǎng)和生命活力。據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年P(guān)2P借貸行業(yè)成交量約為818.37億元，預(yù)計(jì)到年底全年成交量將達(dá)2020億元。中國(guó)的P2P借貸服務(wù)平臺(tái)市場(chǎng)龐大，P2P借貸被認(rèn)為是真正的普惠金融。因?yàn)樗o扣普惠金融理念，針對(duì)小微企業(yè)、中低收入及創(chuàng)業(yè)人群，符合國(guó)家金融發(fā)展的政策取向。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暫不考慮的情況下，就其商業(yè)邏輯本身講，它可能是目前唯一能夠同時(shí)滿足投融資雙方利益的最佳產(chǎn)品。

一、P2P借貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式

2005年3月，全球第一家人人貸公司（Zopa）在英國(guó)開始運(yùn)營(yíng)了，它被看作最傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)借貸模式。傳統(tǒng)的P2P借貸模式，指的是不吸收存款也不發(fā)放貸款，而是以貸款中介費(fèi)用為主要收入。這種模式在美國(guó)得到完善和繁榮，但進(jìn)入中國(guó)后，發(fā)展出四種運(yùn)營(yíng)模式。

（一）無擔(dān)保線上交易模式

此模式接近英美國(guó)家P2P借貸，即平臺(tái)僅作為網(wǎng)絡(luò)中介，負(fù)責(zé)公布信息、制定交易規(guī)則和提供交易平臺(tái)。平臺(tái)不承擔(dān)借款人違約帶來的損失，風(fēng)險(xiǎn)由投資者自擔(dān)，并且整個(gè)業(yè)務(wù)都是在線上完成。這是一種純信用的貸款，成立于2007年8月的拍拍貸，其運(yùn)作模式屬于典型的無擔(dān)保線上交易模式。由于仿照西方良好信用環(huán)境下的運(yùn)行方式和規(guī)則，而不擔(dān)保本息，線上模式一直很難讓投資者接受，和線下模式相比，市場(chǎng)表現(xiàn)平平。

（二）有擔(dān)保線上交易模式

這類P2P借貸平臺(tái)不是單純的中介，而是與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，負(fù)責(zé)核實(shí)借款人信息，并管理資金，平臺(tái)既是擔(dān)保人，也是聯(lián)合追款人。對(duì)投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)較低。目前市場(chǎng)上以此種模式運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)站占絕大多數(shù)，典型代表是2009年3月成立的紅嶺創(chuàng)投。其投資者可自愿申請(qǐng)成為VIP會(huì)員，會(huì)員費(fèi)按180元/年收取。一旦貸款發(fā)生違約，網(wǎng)站承諾先為借款標(biāo)投資人墊付本金。這一定程度上消解了投資人對(duì)于本金安全的擔(dān)憂。但是對(duì)于紅嶺創(chuàng)投來說，其盈利性不是很好，并且需要強(qiáng)大的實(shí)力來保證借出人資金的安全。

（三）線下交易模式

這類模式的P2P網(wǎng)站只提供交易信息，具體借貸過程中的審核、放款手續(xù)、交易程序等由P2P借貸機(jī)構(gòu)和客戶面對(duì)面來完成。一般借貸方需要有抵押物，這大大降低了風(fēng)險(xiǎn)，不過線下交易受到區(qū)域制約。創(chuàng)建于2006年的宜信，其初期的運(yùn)作是線下交易模式的典型代表。其借款人和出借人之間形成了多對(duì)多的形式，對(duì)于出借人來說，這樣起到了風(fēng)險(xiǎn)分散的作用。但總體看，這種模式的組織架構(gòu)過于臃腫，負(fù)責(zé)集中審核的本部對(duì)于收集信息的各網(wǎng)點(diǎn)不易管控，如果為了完成業(yè)績(jī)或者有意使壞，線下發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)很大。

（四）線上線下相結(jié)合模式

這種模式的線上服務(wù)包括發(fā)布借貸信息、宣傳投資理財(cái)及相關(guān)法律服務(wù)等。線下服務(wù)包括強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制、開發(fā)考核貸款客戶等。因注重實(shí)地考察并要求實(shí)物抵押，較適合中國(guó)現(xiàn)有的信用環(huán)境，成為絕大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司的選擇。2010年5月成立的人人貸，屬于線上線下互為補(bǔ)充的模式，是一種線上開發(fā)投資者與線下開發(fā)信貸同步進(jìn)行的網(wǎng)絡(luò)P2P平臺(tái)，這種模式更加透明和規(guī)范。人人貸采取了風(fēng)險(xiǎn)備用金來保障出借人的利益。風(fēng)險(xiǎn)備用金能夠覆蓋逾期借款，出借人資金相對(duì)較為安全。不過，出借人對(duì)于投標(biāo)沒有控制權(quán)，完全由系統(tǒng)匹配，同時(shí)存在期限錯(cuò)配等風(fēng)險(xiǎn)。

二、發(fā)展策略

（一）解決信息不對(duì)稱問題

CEO董祺認(rèn)為P2P公司風(fēng)險(xiǎn)控制最核心的問題是信息不對(duì)稱，資金投資方與借款方不能實(shí)現(xiàn)完全透明，會(huì)導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)大量自融和虛假債券。信息不對(duì)稱也是P2P平臺(tái)頻頻曝出跑路的原因之一。由此看來，P2P平臺(tái)通過解決信息不對(duì)稱問題可以使借貸信息公開、透明化。這在“點(diǎn)融網(wǎng)”的實(shí)踐中得到了印證。不久前，美國(guó)最大的P2P研究機(jī)構(gòu)Lend Academy的創(chuàng)始人Jason Jones公布了一份他歷時(shí)9個(gè)月完成的中國(guó)P2P公司的調(diào)查報(bào)告，其中發(fā)布了“中國(guó)最重要的P2P公司”名單，“點(diǎn)融網(wǎng)”名列其中。原因是點(diǎn)融網(wǎng)長(zhǎng)期堅(jiān)持只做純交易平臺(tái)，在借貸服務(wù)中信息不對(duì)稱問題解決得好，而且比民間借貸的成本更低，這是促進(jìn)平臺(tái)健康發(fā)展的關(guān)鍵。

（二）建立風(fēng)控征信系統(tǒng)

美國(guó)1860年成立了信用局，目前在其征信領(lǐng)域形成了益百利、全聯(lián)及艾奎法克斯三大巨頭壟斷的局面。美國(guó)最成功的P2P平臺(tái)LendingClub便是依托美國(guó)信用局強(qiáng)大的個(gè)人信用數(shù)據(jù)庫(kù)運(yùn)作的。

目前，國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)是沒有權(quán)限從央行的征信系統(tǒng)獲取個(gè)人或者企業(yè)的信用數(shù)據(jù)的。因此，P2P平臺(tái)的風(fēng)控大多只能依賴線下審核，但線下審核會(huì)存在較大疏漏等安全風(fēng)險(xiǎn)問題。徐紅偉表示，征信和風(fēng)控成本將成為未來P2P平臺(tái)成敗的分水嶺。因此，進(jìn)一步提高P2P平臺(tái)的風(fēng)控能力，建立國(guó)家征信系統(tǒng)至關(guān)重要。從國(guó)際實(shí)踐看，這需要政府成立專門的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，整合社會(huì)各方面的征信數(shù)據(jù)資源，建立信用管理體系中的數(shù)據(jù)庫(kù)。

（三）加強(qiáng)對(duì)P2P網(wǎng)貸服務(wù)的監(jiān)管

目前，銀監(jiān)會(huì)明確了應(yīng)該合理設(shè)定業(yè)務(wù)邊界的四條紅線：一是要明確平臺(tái)的中介性；二是明確平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保；三是不得搞資金池；四是不得非法吸收公眾存款，并且在實(shí)現(xiàn)行業(yè)規(guī)范之后，銀監(jiān)會(huì)與銀行或第三方支付機(jī)構(gòu)或?qū)㈤_展資金托管業(yè)務(wù)。

P2P平臺(tái)“不碰錢”是其行業(yè)管控風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。P2P借貸平臺(tái)只負(fù)責(zé)發(fā)布借貸信息，資金管理由第三方平臺(tái)托管，風(fēng)險(xiǎn)管理交給融資性擔(dān)保公司。這種三權(quán)分立式的風(fēng)控模式，杜絕了P2P平臺(tái)挪用資金或“跑路”的可能性，最大限度保證了投資者的利益。 另外，銀行加盟P2P借貸平臺(tái)也有望讓長(zhǎng)期困擾P2P平臺(tái)的最大問題——監(jiān)管缺失得以解決。

（四）同信譽(yù)較高的擔(dān)保公司合作

目前不少平臺(tái)將擔(dān)保業(yè)務(wù)分離，引入了第三方擔(dān)保。陸金所是這方面的典型代表。陸金所在交易過程中引入平安集團(tuán)旗下的擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保。除了信譽(yù)較高的擔(dān)保公司的擔(dān)保外，平安集團(tuán)強(qiáng)大的實(shí)力在出借人看來也是一種隱性擔(dān)保。對(duì)于借款出現(xiàn)逾期，擔(dān)保公司提供全額代償，對(duì)于出借人來說，資金安全程度較高。另一個(gè)有名氣的代表是近年新上線的有利網(wǎng)。有利網(wǎng)結(jié)合線上和線下優(yōu)勢(shì)，一方面，采取線下與小額貸款公司合作，在全國(guó)范圍內(nèi)篩選出好的小額貸款公司，由這些小額貸款公司尋找和推薦優(yōu)質(zhì)借款項(xiàng)目，并對(duì)推薦項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)審核和連帶責(zé)任擔(dān)保。另一方面，當(dāng)合作機(jī)構(gòu)完成了線下的征信及風(fēng)控以后，會(huì)把借款人的信息推薦到有利網(wǎng)上來。有利網(wǎng)企業(yè)再做第二重審核，并把審核后的借款項(xiàng)目和自家理財(cái)平臺(tái)上的用戶對(duì)接，將優(yōu)質(zhì)借款項(xiàng)目與有投資理財(cái)需求的人結(jié)合起來。據(jù)有利網(wǎng)CEO劉雁南介紹，目前有利網(wǎng)已與全國(guó)8000家小貸公司中的23家取得合作。

（二）創(chuàng)新P2P借貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式

我國(guó)的P2P借貸平臺(tái)絕大多數(shù)是墊付模式，而發(fā)生跑路、倒閉等問題的平臺(tái)也均出于這一模式。鑒于此，以開鑫貸、有利網(wǎng)為代表的平臺(tái)開發(fā)了新模式，即平臺(tái)不參與借款人的開發(fā)及本金墊付。借款人來源于合作的小貸及擔(dān)保公司，并由小貸及擔(dān)保公司提供擔(dān)保，整個(gè)流程為P2N模式（“N”為多家機(jī)構(gòu)，不是直接的個(gè)人對(duì)個(gè)人）。

通過同著名的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)合作，可以深度挖掘和創(chuàng)新P2P平臺(tái)的金融產(chǎn)品及營(yíng)銷融資策略。這方面做得比較成功的如“點(diǎn)融網(wǎng)”。點(diǎn)融網(wǎng)借助新浪旗下的微財(cái)富金融平臺(tái)，推出了系列極具吸引用戶投資眼球的高收益理財(cái)產(chǎn)品“PP貓點(diǎn)融王”。這類產(chǎn)品一上線就受到了秒殺搶購(gòu)，讓投融資雙方實(shí)現(xiàn)共贏。

另外，加強(qiáng)同銀行征信企業(yè)的合作則能提升P2P平臺(tái)的公信力和運(yùn)營(yíng)效率，也使P2P創(chuàng)新為P2B金融模式平臺(tái)。金銀貓“票據(jù)貸”就是很好的例證。金銀貓就是個(gè)人、銀行、企業(yè)等機(jī)構(gòu)提供全方位投融資服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。這種全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式——銀行P2B（個(gè)人對(duì)企業(yè)），通過銀行征信企業(yè)進(jìn)行投融資產(chǎn)品發(fā)布，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，讓投融資雙方實(shí)現(xiàn)共贏。

三、結(jié)語

我國(guó)的P2P借貸平臺(tái)亟需風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)范化運(yùn)作。風(fēng)控是P2P行業(yè)健康發(fā)展的核心。由于P2P借貸服務(wù)的本質(zhì)是金融，但其載體和應(yīng)用工具是互聯(lián)網(wǎng)。因此，風(fēng)控監(jiān)管中不僅要參照傳統(tǒng)金融領(lǐng)域成熟的準(zhǔn)入門檻和監(jiān)管條例等，還應(yīng)參照IT行業(yè)的具體措施來加強(qiáng)對(duì)P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)控監(jiān)管。適應(yīng)變化，不斷創(chuàng)新，應(yīng)是P2P借貸金融服務(wù)永恒的主題。相信不久的將來，一些有實(shí)力專注做平臺(tái)的大型P2P公司將會(huì)和有關(guān)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)等部門進(jìn)行合作，這將使P2P平臺(tái)在中小企業(yè)融資、利率的市場(chǎng)化及個(gè)人投資理財(cái)?shù)确矫姘l(fā)揮出重要的普惠作用，成為普惠金融的真正代表。

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（作者單位：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院）