張琳 高凌云

摘要：受到制造業(yè)持續(xù)走弱、資本外流規(guī)模擴大、外部需求減弱以及能源價格下跌等不利因素影響，俄羅斯經(jīng)濟2013-2014年的增長壓力倍增，增速下滑趨勢明顯。盡管與其他歐美發(fā)達經(jīng)濟體相比，俄羅斯赤字規(guī)模微小，國家財政狀況良好，但卻受限于通貨膨脹率高企與匯率持續(xù)貶值并行的難題。俄、烏緊張局勢以及由此引發(fā)的經(jīng)濟制裁與反制裁，對俄羅斯融資成本、油氣生產(chǎn)、進出口貿(mào)易等的影響更不容小視，對俄經(jīng)濟造成重創(chuàng)。短期之內(nèi)，俄羅斯內(nèi)外交困的窘境化解頗有難度，從長期來看關(guān)鍵還在于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

關(guān)鍵詞：增速下滑;通脹加劇;經(jīng)濟制裁

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2015.05. 080

一 、2013—2014年俄羅斯的總體經(jīng)濟形勢

2013—2014年，俄羅斯經(jīng)濟增長壓力倍增，增速下滑趨勢明顯。2013年，俄羅斯經(jīng)濟經(jīng)歷了國際金融危機爆發(fā)以來的最差表現(xiàn)，僅實現(xiàn)了1.3%的同比增長，比我們?nèi)ツ甑念A(yù)測高了0.2%。全年俄羅斯聯(lián)邦按當(dāng)前價格計算的名義GDP為667550億盧布，同比增長7.3%;按不變價格計算的實際GDP為434480億盧布，年增長率僅1.4%，是繼2009年GDP負增長后五年來的最低增速。進入2014年，伴隨烏克蘭危機的演進，俄羅斯經(jīng)濟增長進一步放緩，俄經(jīng)濟面臨巨大的下行壓力。第一季度實際GDP為97973.3億盧布，同比增長率僅為0.9%;第二季度實際GDP為104581.4億盧布，同比增長率降為0.79%（見表1）。

俄羅斯經(jīng)濟的低迷表現(xiàn)，主要有以下三個方面的原因。

第一，固定資產(chǎn)投資下降，制造業(yè)持續(xù)走弱，實體經(jīng)濟復(fù)蘇乏力。2013年固定資產(chǎn)投資總額同比下降0.3%。2014年1月至7月，累計固定資本投資額為10788億盧布，月度投資額同比增長率分別為-7%、-3.5%、-4.3%、-2.7%、-2.6%、0.5%、-2.0%，投資規(guī)模持續(xù)減少。與之對應(yīng)，俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2013年俄羅斯工業(yè)產(chǎn)值同比增長僅為0.3%，其中的加工工業(yè)僅增長0.1%。進入2014年，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)停滯的狀態(tài)不僅沒有改善，反而更加惡化。圖1顯示，2013年7月至2014年6月，俄羅斯制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）呈現(xiàn)連續(xù)低迷的趨勢，低于50的榮枯線，制造業(yè)持續(xù)衰退。

第二，消費支出拉動GDP增長，但作用漸微。2013年，按當(dāng)前名義價格計算，俄羅斯最終消費支出達477227億盧布，同比增長11%。按照不變價格計算，俄羅斯最終消費支出為319480億盧布，同比增長3.52%，高于同期GDP增長率1.4%;其中，占GDP比重超過55%的家庭消費支出同比增長5%，對GDP增長拉動作用遠遠大于政府消費和其他非盈利機構(gòu)消費。但從季度數(shù)據(jù)上分析，家庭消費季度增長率逐減下滑，增速遞減，至2014年第一季度同比增長率跌至3.7%，這是因為物價上漲、國際局勢不穩(wěn)、就業(yè)率下降等宏觀因素影響，導(dǎo)致居民實際可支配收入的下降。

第三，受到全球經(jīng)濟復(fù)蘇低迷，外部需求減弱以及能源價格下跌的不利因素影響，俄羅斯出口規(guī)模下降。2013年，俄羅斯出口總額達5176.56億美元，與去年同期相比出口額減少2.8%;其中石油出口2.3486億噸，同比減少2.1%。2014年，俄出口額第一、二季度同比下降1.6%、5.2%，截止2014年7月，出口總額為3017.07億美元。此外，石油出口的量價齊跌也是出口規(guī)模萎縮的重要特征。2014年8月18日烏拉爾牌石油交易價格為每桶98美元，是2009年以來首次跌破每桶100美元，從年初至今降幅達8.2%。而俄羅斯屬于典型的能源經(jīng)濟，其出口主要以石油、天然氣為主，經(jīng)濟高度依賴能源出口，能源價格和外部需求很容易波及經(jīng)濟發(fā)展。

第四，資本外流的痼疾仍然存在，而且，烏克蘭危機后進一步加劇。2013年，因為俄羅斯經(jīng)濟增速下滑，增長不確定性加大，國內(nèi)市場缺乏投資吸引力，加之美聯(lián)儲縮減量化寬松措施等原因，俄羅斯資本流出總額高達627億美元，相比2012年，增長了14.8%;而進入2014年，因為烏克蘭危機、金融市場動蕩、美歐經(jīng)濟制裁等原因，俄羅斯資本外流規(guī)模繼續(xù)擴大。2014年上半年資本外流已達746億美元，其中，第一季度和第二季度分別為488億美元和258億美元 。

與我們的分析類似，俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部、IMF、世界銀行和OECD等機構(gòu)均大幅下調(diào)了對2014年俄羅斯經(jīng)濟增長的預(yù)期。俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部認為，如果2014年資本外流量達到1000億美元，俄羅斯經(jīng)濟增長率將由此前預(yù)測的2.5%降至0.6%;IMF在世界經(jīng)濟前景報告中，將俄2014年GDP增速由此前的1.3%調(diào)低至0.2%;世界銀行將2014俄羅斯GDP增長預(yù)期由此前的1.8%下調(diào)至1.3%;OECD也指出，烏克蘭危機給俄羅斯經(jīng)濟帶來“重大下行風(fēng)險”，估計俄羅斯2014年GDP增長率僅為0.5%。另外，國際評級機構(gòu)“標準普爾”預(yù)測2014年俄羅斯經(jīng)濟增長將介于0.6%～1.2%之間;歐盟委員會也預(yù)測，2014年俄羅斯經(jīng)濟增速將不足1%。

二 、財政收支基本平衡

2013年俄羅斯經(jīng)濟增長乏力，財政收入也有所降低，相比2012年，收支盈余狀況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。2013年俄羅斯財政收入約24.44萬億盧布，財政支出約25.29萬億盧布，收入略小于支出，產(chǎn)生財政赤字約8482億盧布，結(jié)束了連續(xù)兩年實現(xiàn)的財政盈余狀況;但赤字規(guī)模約占GDP的0.18%，比重微?。ㄒ姳?）。

俄羅斯大約一半的財政收入來自石油和能源產(chǎn)業(yè)的出口收入稅收，出現(xiàn)財政赤字與石油能源行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。首先，俄經(jīng)濟高度依賴油氣出口，但近來石油天然氣價格下跌，加之全球經(jīng)濟增速下滑導(dǎo)致石油市場需求疲弱，俄羅斯石油出口量價齊跌，導(dǎo)致了出口收入下降。其次，2011年俄加入WTO之后，普遍關(guān)稅水平下降，俄其他非石油產(chǎn)品的出口收入也有所減少，因此財政壓力的增大也是必然結(jié)果。

盡管如此，與其他歐美發(fā)達經(jīng)濟體相比，俄羅斯國家財政狀況仍屬穩(wěn)定、良好，其國家債務(wù)占GDP比重較低，2013年俄羅斯國家債務(wù)占GDP比重10.5%，而美國這一比重則達到100%、德國達82%。其中，俄羅斯國內(nèi)債務(wù)總額為5.722萬億盧布（約合1646億美元），占GDP比重約為8.5%;國家對外債務(wù)總額為557.94億美元，占GDP比重約為2%。俄羅斯外債主要包括巴黎債權(quán)人俱樂部貸款、非巴黎債權(quán)人俱樂部貸款、商業(yè)貸款、國際金融組織貸款、歐洲債券、國內(nèi)外幣國債債券、俄羅斯中央銀行貸款、政府外幣擔(dān)保等。

俄羅斯黃金外匯儲備充足，為經(jīng)濟創(chuàng)造了“一定的安全墊”。2014年1月初俄羅斯外匯儲備達5095.95億美元。普京曾在2012年提出，低水平的國家債務(wù)規(guī)模是俄與其他發(fā)達國家相比所具備的競爭優(yōu)勢，因此“保持適度的國家內(nèi)債和外債負擔(dān)是俄戰(zhàn)略任務(wù)”。近幾年俄羅斯外債余額不斷下降，也體現(xiàn)了對以上政策方向的執(zhí)行。

為了防止國際石油價格波動對俄羅斯財政收入產(chǎn)生的風(fēng)險，減少由于俄經(jīng)濟對外高度依賴性產(chǎn)生的潛在損失，2004年俄羅斯將石油出口超額收入積累起來建立主權(quán)財富基金——俄羅斯政府穩(wěn)定基金。2008年穩(wěn)定基金拆分為儲備基金（Reserve Fund）和國家福利基金（National Wealth Fund），儲備基金主要用于補貼財政開支不足和償還國家外債，而福利基金則用于補貼養(yǎng)老金，確保養(yǎng)老金的預(yù)算平衡。2013年1月至2014年9月，儲備基金由18856.8億盧布增加到33873.4億盧布，占GDP的比重由最初的3%增加4.7%，增長顯著;同期，國家福利基金也實現(xiàn)了小幅增長，由26906.3億盧布增加到31505億盧布，占GDP比重由4.3%增加到4.4%。

2014年9月18日，俄羅斯聯(lián)邦政府批準了2015年至2017年預(yù)算草案。這一預(yù)算草案要求嚴格控制預(yù)算開支，并將未來三年平均赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例限定在0.6%。預(yù)算案在確保社會領(lǐng)域開支的同時，增加了克里米亞、遠東地區(qū)發(fā)展，以及莫斯科交通樞紐建設(shè)項目的撥款;因此，與前幾年相比，草案預(yù)計的赤字占GDP的比例有所上升。另外，草案還提出，聯(lián)邦財政將在2015年創(chuàng)立規(guī)模為1000億盧布（約合26億美元）的危機應(yīng)對儲備基金，并在2015年預(yù)算中預(yù)留1900億盧布（約合49.4億美元）資金，用于補充這一基金，以便在必要時扶植金融和油氣等支柱行業(yè)的重點企業(yè)。

三、通脹高企與盧布貶值并行

通貨膨脹和盧布匯率方面，俄羅斯堅持通貨膨脹目標制和盧布匯率自由浮動制。根據(jù)俄羅斯中央銀行《2013年及2014—2015年統(tǒng)一貨幣信貸政策基本方針》，在2012—2014年的三年中，俄羅斯中央銀行將通貨膨脹目標的浮動區(qū)域明確在6%上下。但2013—2014年俄羅斯的通貨膨脹率一直超過目標區(qū)間的上限，與此同時，俄羅斯盧布兌美元匯率呈現(xiàn)持續(xù)下跌的趨勢。為了應(yīng)對通脹高企和盧布匯率貶值并存的情況，未來兩年俄羅斯央行將會堅持從緊的貨幣政策，降息刺激經(jīng)濟增長幾無可能。

（一）通貨膨脹率一直處于較高水平，滯漲風(fēng)險上升

2013年，俄羅斯通貨膨脹率為6.5%，基本與2012年的6.6%持平，雖屬近20年以來的較低水平（見表3），但從國際范圍來看，俄羅斯的通貨膨脹率仍然高出許多國家。2011年至2013年，俄羅斯平均通脹率達6.4%，同期美國的通脹率為2.27%、德國為1.87%、法國為1.67%、意大利為2.33%、日本為0.03%、中國為3.53%。

2013年俄羅斯的通貨膨脹壓力主要來自食品和公共服務(wù)價格的上升（如圖2）。2013年第一、二、三、四季度通脹率分別為7.12%、7.7%、6.37%和6.41%。其中，2013年上半年通貨膨脹加劇的原因在于食品價格的迅速上漲。食品消費約占俄居民消費的1/4左右，正如《2013世界經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測》黃皮書中提到的，食品價格帶動整體通脹率上升是俄羅斯通脹變動的基本特征。2013年下半年，俄羅斯糧食價格趨于穩(wěn)定，帶動總體CPI水平也有所下降，但整體通脹率仍高于目標上限的原因，在于公共服務(wù)CPI的上漲，因為從2013年7月1日起自然壟斷行業(yè)（如供水、供電、煤氣等）和公共部門上調(diào)了消費價格。以莫斯科為例，莫斯科市公共服務(wù)費用將平均上漲10%。其中，供氣費用上漲15%，供暖10%，供水6.1%，供電約10%～12%。

進入2014年，俄通脹壓力驟增，CPI指數(shù)不斷攀升，重新突破“7”的界限，2014年6月達到最高值，通脹率為7.81%。1月～7月俄羅斯CPI水平持續(xù)高于目標區(qū)間的上限，主要是因為食品價格快速攀升。食品價格的變動可能是因為：第一，盧布大幅貶值（如圖3）。2014年9月24日，美元兌盧布匯率為38.66，甚至低于2009年金融危機時期，為近五年內(nèi)最低值，貶值率達18.4%。盧布貶值導(dǎo)致進出口商品本幣價格上升，外幣價格下降，從而引致本國物價水平高漲，增加了通脹壓力。第二，受烏克蘭危機影響，歐美開始對俄羅斯采取經(jīng)濟制裁的舉措，加劇了市場風(fēng)險，加速了物價上漲，特別是食品價格。第三，俄或?qū)诱魇珍N售稅，政府正在討論允許地方重新征收銷售稅，最高稅率不超過3%。

鑒于通貨膨脹調(diào)控的壓力，俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部將2014年俄通脹率由預(yù)期的6%改為7-7.5%，2015年由5%改為6.5%。為了阻止通貨膨脹惡化，俄羅斯央行在2014年3月宣布將基準利率從5.5%上調(diào)至7%;4月再次宣布加息50個基點，基準利率上調(diào)至7.5%;7月完成2014年第三次加息，基準利率上調(diào)至8%。但緊密的加息并未顯著改善俄羅斯資本外逃以及盧比貶值的現(xiàn)狀，預(yù)計不斷加劇的通脹風(fēng)險會一直持續(xù)到下一年，2015年將CPI控制在上調(diào)后預(yù)期的6.5%水平，仍存在不小壓力。

（二）俄羅斯盧布貶值加劇，匯率風(fēng)險加大

2013年至2014年上半年，俄羅斯盧布兌美元匯率呈現(xiàn)持續(xù)下跌的趨勢，貶值風(fēng)險不斷加劇，結(jié)束了2012年3月開始的盧布升值周期。從短期階段性發(fā)展來看，2013年年底至2014年年初，盧布匯率快速下降。2013年12月盧布月末匯率為32.73美元，2014年1月月末匯率跌至35.24，單月跌幅達7.7%，這可能是深受烏克蘭亂局的沖擊影響。2014年1月至2014年5月，盧布下跌幅度有所緩解，這可能是源于俄羅斯央行的升息政策在一定程度上減緩了俄資金外流的壓力。2014年6月之后，盧布再次大幅貶值：6月盧布月末匯率為33.63美元，至8月月末匯率跌至36.93，跌幅更接近10%，盧布匯率不斷探底，成為繼2008年金融危機之后，近五年的匯率最低值（圖3）。

盧布匯率的下行趨勢可能會持續(xù)一段時間。主要是因為：第一，俄羅斯宏觀經(jīng)濟形勢不樂觀，增長放緩，甚至存在停滯的風(fēng)險。第二，美國退出量化寬松政策以來，資金開始從新興市場國家流回發(fā)達經(jīng)濟體。第三，國際石油價格下跌，導(dǎo)致俄出口收入減少，加速了盧比貶值。第四，烏克蘭危機導(dǎo)致的地緣政治高風(fēng)險，美歐西方國家與俄羅斯之間的制裁與反制裁舉措，加重了市場的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致盧布進一步貶值。第五，世界銀行認為，由于俄羅斯黃金外匯儲備量大，小幅的盧布貶值，有利于經(jīng)濟增長。需要強調(diào)的是，貶值的負面效果，如進口下降，通脹加速，股票、債券的貶值等，也不容小視。

四、出口徘徊、進口萎縮

相比2012年，2013年俄羅斯對外貿(mào)易發(fā)展并無改善（如圖4）。首先，2013年全年俄羅斯進出口總額為8646.11億美元，僅比2012年增長了0.16%;其中，出口5232.76億美元，相比2012年反而下降了0.79%，進口3413.35億美元，比2012年增加了1.66%;實現(xiàn)貿(mào)易順差1819.41億美元，比2012年下降了5.07%。其次，按雙邊貿(mào)易額統(tǒng)計，俄羅斯排前十位的貿(mào)易伙伴依次為：中國、荷蘭、德國、意大利、烏克蘭、白俄羅斯、日本、土耳其、波蘭、美國，歐盟仍是俄羅斯最主要的貿(mào)易伙伴，在其外貿(mào)總額中占比接近50%。再次，能源產(chǎn)品仍是俄主要出口商品，能源出口3718億美元，占俄出口總額的70.4%;其中，能源產(chǎn)品占向獨聯(lián)體外國家出口商品比重的74.5%，較2012年高出1.5個百分點;占向獨聯(lián)體國家出口商品比重的47.0%，較2012年的54.2%有所降低。最后，進口商品中，機電產(chǎn)品占比48.6%，仍是俄進口主要商品。其中，俄自非獨聯(lián)體國家進口商品中，機電產(chǎn)品占比50.8%（2012年為52.1%）;自獨聯(lián)體國家進口商品中，機電產(chǎn)品占比33.9%（2012年為36.7%）。其他俄各主要進口商品依次為：木材及紙漿、化工產(chǎn)品、食品及農(nóng)業(yè)原料、金屬及其制品等。

俄羅斯、烏克蘭之間的緊張局勢，以及由此引發(fā)的經(jīng)濟制裁與反制裁，對俄羅斯進出口貿(mào)易的可能影響也值得關(guān)注。首先，2014年一、二季度，俄羅斯分別實現(xiàn)外貿(mào)總額1956.15億美元、2128.77億美元，同比增速分別為-3.03%、0.53%。其中，一、二季度的出口分別為1231.71億美元、1324.75億美元，同比增速分別為-1.58%、4.07%;兩個季度的進口分別為724.44億美元、804.02億美元，同比增速分別為-5.4%、-4.8%。由于進口負增長，俄羅斯一季度實現(xiàn)貿(mào)易順差507.27億美元，二季度實現(xiàn)貿(mào)易順差520.73億美元，同比分別增長4.43%、21.58%。其次，開始于二季度的經(jīng)濟制裁和反制裁，對俄羅斯進口增速大幅下滑有一定影響，但并沒有明顯影響俄羅斯對獨聯(lián)體和非獨聯(lián)體國家的出口。圖5顯示，俄羅斯對獨聯(lián)體國家出口的季度同比增速由-4.37%上升為9.39%，增長大幅高于對非獨聯(lián)體國家出口的季度同比增速;而從獨聯(lián)體國家的進口同比增速則分別為-17.16%、-19.08%，降幅遠遠高于從非獨聯(lián)體國家的進口降幅。

目前形勢下，俄羅斯與中國之間的貿(mào)易，機遇與風(fēng)險并存。一方面，中俄能源貿(mào)易可能邁上新的臺階。傳統(tǒng)上，俄羅斯對歐洲的能源消費國存在較大的依賴，本次的經(jīng)濟制裁，無疑會使俄羅斯重新反思“西向”能源戰(zhàn)略，更加注重“東向”的能源輸出，特別是加強同中國的能源合作，通過多元化促進俄羅斯對外能源輸出的安全性。同時，歐美對俄羅斯經(jīng)濟制裁將會惡化俄羅斯同這些國家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，從而為中國企業(yè)加強同俄羅斯經(jīng)貿(mào)往來和合作提供機會，俄羅斯對中國出口產(chǎn)品的偏好可能會增加。但是，另一方面，包括俄羅斯最大的銀行在內(nèi)的五家銀行將面臨著巨大的資金缺口，俄羅斯的銀行利率將大幅提高，俄羅斯買方可能會要求出口商延長支付期限。而且，俄羅斯盧布貶值仍會持續(xù)，匯率波動導(dǎo)致拒收的事件將會有所增加，出口俄羅斯可能進入風(fēng)險深水區(qū)。

五、美歐制裁及其對俄羅斯經(jīng)濟的影響

對2013—2014年俄羅斯經(jīng)濟的全面回顧與合理展望，毫無疑問，需要細致探析美歐經(jīng)濟制裁對俄羅斯經(jīng)濟的可能影響。自烏克蘭危機爆發(fā)以來，俄羅斯指責(zé)美國利用烏克蘭問題對俄實施孤立政策，美國則指責(zé)俄羅斯干涉烏克蘭內(nèi)政，并同其他西方國家一道對俄羅斯實施了制裁，涉及金融、能源、軍事等多個方面。

2014年3、4月為初步制裁階段。首先，在烏克蘭克里米亞自治區(qū)宣布獨立成為主權(quán)國家并申請加入俄羅斯聯(lián)邦的3月17日，美國宣布對7名俄羅斯官員實施簽證禁令和資產(chǎn)凍結(jié)等制裁措施;歐盟也決定對“破壞烏克蘭主權(quán)”負有責(zé)任的21人實施限制旅游和凍結(jié)資產(chǎn)等制裁措施。然后是3月20日，美國宣布擴大對俄羅斯官員制裁范圍，并將為遭制裁人士提供服務(wù)的俄羅斯銀行列入制裁名單;歐盟也決定加大對俄羅斯制裁力度，包括增加12名制裁對象和取消原定6月舉行的歐盟-俄羅斯峰會，除俄羅斯外的八國集團成員決定不參加原定于6月在俄羅斯索契召開的八國集團峰會，改為在比利時首都布魯塞爾舉行七國集團峰會。進而，在4月份，美國宣布對另外7名俄羅斯官員實行資產(chǎn)凍結(jié)和簽證限制，并對17家俄羅斯公司實施資產(chǎn)凍結(jié)，對其中13家實施許可證管制;歐盟的制裁清單也增加了15名“對破壞烏克蘭主權(quán)獨立和領(lǐng)土完整負有責(zé)任”的個人，禁止歐盟成員國向他們發(fā)放簽證并凍結(jié)他們在歐盟區(qū)域內(nèi)的資產(chǎn)。

2014年7月份為擴大制裁階段。首先，美國開始制裁三家俄羅斯銀行，分別是俄羅斯外貿(mào)銀行、莫斯科銀行、俄羅斯農(nóng)業(yè)銀行;暫停對俄出口鼓勵，禁止向俄能源部門出口某些商品。其次，歐盟的制裁措施包括，限制俄羅斯國有金融機構(gòu)進入歐盟金融市場;對俄羅斯實施武器禁運并禁止向俄出口軍事終端用戶使用的軍民兩用商品;限制俄羅斯獲取歐盟敏感技術(shù)尤其是石油產(chǎn)業(yè)的敏感技術(shù);擴大對“有損于烏克蘭領(lǐng)土與主權(quán)完整”的個人及企業(yè)的制裁名單，延遲歐洲投資銀行和歐洲復(fù)興開發(fā)銀行向俄提供金融資助等。

2014年9月份為制裁全面升級階段。首先，銀行業(yè)方面，美國把俄羅斯最大銀行——俄羅斯儲蓄銀行列入制裁名單，同時擴大對俄羅斯其他主要銀行的制裁范圍，禁止買賣俄羅斯儲蓄銀行、莫斯科銀行和俄羅斯農(nóng)業(yè)銀行等6家銀行發(fā)行的期限超過30天的債券。歐盟制裁方案同樣加大限制俄羅斯銀行進入資本市場，禁止歐盟公司向5家俄羅斯主要國有銀行提供貸款。其次，油氣行業(yè)方面，歐盟和美國公司被禁止與俄羅斯企業(yè)合作，支持或參與在北極地區(qū)、深海和頁巖油氣儲藏地點的勘探工作，禁止買賣俄羅斯天然氣工業(yè)石油公司和俄羅斯石油管道運輸公司期限超過90天的新債;而歐盟則禁止俄羅斯石油公司、俄羅斯石油管道運輸公司、俄羅斯天然氣工業(yè)石油公司進入歐盟資本市場。再次，軍工行業(yè)方面，歐盟禁止俄羅斯烏拉爾機車設(shè)備廠、國防工業(yè)公司，以及生產(chǎn)米格和蘇霍伊系列戰(zhàn)斗機的聯(lián)合飛機制造公司進入歐盟資本市場;美國則直接凍結(jié)5家俄羅斯國有國防技術(shù)企業(yè)在美國境內(nèi)的資產(chǎn)。

美歐經(jīng)濟制裁對俄羅斯經(jīng)濟的影響，可能主要集中在以下幾個方面：

第一，增加了俄羅斯國內(nèi)融資的成本，進而導(dǎo)致國內(nèi)投資銳減。因為制裁，俄羅斯的國有銀行，將不再具備從西方金融市場籌募資金的資格。俄羅斯國有銀行2013年全年期限超過90天的長期融資有一半都來自于歐盟金融市場，總額超過75億歐元;但從3月中旬烏克蘭危機爆發(fā)至今，俄羅斯在歐洲市場發(fā)行的公司債總額只有41億美元，不及去年同期的五分之一。盡管俄羅斯央行已經(jīng)承諾對所有受到制裁的機構(gòu)提供支持，但是企業(yè)和銀行將不可避免地為此支付更為高昂的代價。如，俄羅斯銀行間3月期拆借利率在今年2季度開始大幅上升（圖6），這將明顯削弱俄羅斯經(jīng)濟增勢。

第二，限制了俄羅斯油氣企業(yè)融資和獲取新技術(shù)的渠道。俄羅斯雖是世界第二大石油出口國和全球最大的天然氣出口國，能源行業(yè)是俄國家主要經(jīng)濟命脈，但在開發(fā)難以開采的石油資源方面才剛剛起步。由于易開采的油田的石油儲量日漸枯竭，俄未來嚴重依賴新油田和新的開采方法。制裁將阻止美歐企業(yè)在俄尋找開采難度大的石油資源。涉及的企業(yè)包括?？松梨诠竞陀凸尽６谏钏烷_發(fā)、北極石油勘探、俄羅斯頁巖油項目上，歐盟將不再提供有關(guān)鉆探、試井、測井等服務(wù)。

第三，制裁的另一個直接后果產(chǎn)品短缺導(dǎo)致通貨膨脹，從而對俄羅斯民眾生活帶來負面影響。貸款利率提高，經(jīng)濟下滑導(dǎo)致失業(yè)人數(shù)增加以及收入減少等問題。俄羅斯前財政部長庫德林認為，西方的持續(xù)制裁將使所有俄羅斯人的實際收入都減少20%。7月俄羅斯的零售增長只有0.7%，居民消費的增長速度明顯下降（圖7）。

第四，相比于直接的物質(zhì)損失，制裁對一個國家更大的損害是其經(jīng)濟聲譽的下跌。制裁推出之后，國際信用評級機構(gòu)“標準普爾”和“惠譽”宣布將俄羅斯的前景評級從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”。

六、對俄羅斯經(jīng)濟未來走向的展望

從外部看，烏克蘭危機、地緣政治不穩(wěn)定性以及美歐經(jīng)濟制裁，這些外部因素大大加大了俄羅斯經(jīng)濟增長的不確定性;而從內(nèi)部看，通脹高企與匯率持續(xù)貶值，與俄羅斯經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的單一、油氣占俄財政收入的一半等緊密相連，如果不能改變過度依賴能源的發(fā)展模式，經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長也無從談起。

與上述的分析類似，俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部大幅下調(diào)了2015年經(jīng)濟增長的預(yù)期。相比6月份做出的預(yù)測，俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部將2015年的經(jīng)濟增長目標由之前的2%減半至1%。其它的情景還包括，石油價格將達100美元/桶、通貨膨脹率將達6.5%、盧布匯率將達1美元兌換37盧布、固定資本投資同比增長1.5%、居民可支配收入同比增長0.4%、零售貿(mào)易同比增0.6%、資本從俄外逃將達400億美元等;這進一步說明，美歐的經(jīng)濟制裁的確對俄羅斯經(jīng)濟造成了一系列負面的影響，而且，這些影響還將持續(xù)一段時間。俄羅斯前財政部長庫德林甚至認為，如果俄羅斯能源、銀行等行業(yè)所受的制裁持續(xù)加強，俄羅斯經(jīng)濟在今明兩年很可能持續(xù)衰退至少5%。

國際貨幣基金組織（IMF）等國際組織也相繼下調(diào)了對俄羅斯2015年的增長預(yù)期。IMF在世界經(jīng)濟前景報告中提出，受俄羅斯、烏克蘭緊張局勢的影響，俄羅斯及獨聯(lián)體其他國家中期經(jīng)濟發(fā)展前景惡化，并將俄羅斯2015年的增速預(yù)計由2.3%調(diào)低至1%;世界銀行則表示，受西方國家經(jīng)濟制裁措施的影響，俄羅斯經(jīng)濟僅會錄得小幅增長，同時將俄羅斯2015年增長預(yù)測從此前估計的1.5%下調(diào)至0.3%;而且，世界銀行認為，若地緣政治緊張局勢惡化，可能進一步導(dǎo)致俄羅斯經(jīng)濟陷入衰退。歐洲復(fù)興開發(fā)銀行則預(yù)計，到2015年，俄羅斯經(jīng)濟將萎縮0.2%，因為俄羅斯經(jīng)濟不僅將受到西方制裁的影響，同時還會受到莫斯科對西方國家實施的制裁的影響。

破局內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和外部經(jīng)濟制裁的“掣肘”，俄羅斯經(jīng)濟需要新的增長方式，即以創(chuàng)新推動經(jīng)濟發(fā)展，以現(xiàn)代化為基礎(chǔ)的發(fā)展模式。事實上，俄羅斯并不會因西方國家對它的經(jīng)濟制裁而根本改變普京提出的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略。只是，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整在一定程度上會影響經(jīng)濟增長的速度。與之對應(yīng)，俄羅斯能源部預(yù)測，2015年俄羅斯產(chǎn)油量約為5.25億噸，低于5.253億噸的預(yù)期值。俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部也預(yù)計，2015年俄羅斯居民實際收入將接近零增長。而且，2015年區(qū)域營業(yè)稅和提取工資納入社會醫(yī)療保障體系的付費醫(yī)保等政策可能會對物價產(chǎn)生沖擊，在通貨膨脹率仍將高于目標區(qū)間上限的情況下，俄羅斯央行通過降息刺激經(jīng)濟幾無可能。綜合權(quán)衡，我們認為2015年俄羅斯經(jīng)濟增長大致在0.5%左右，尚不至于萎縮。

參考文獻：

[1] 李中海.俄羅斯通貨膨脹及通脹目標制實施前景分析[J] .俄羅斯學(xué)刊，2012（1）.

[2]王洛林，張宇燕.2013世界經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測[M].北京：社會科學(xué)文獻出版社，2013.

[3]王洛林，張宇燕.2014世界經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測[M].北京：社會科學(xué)文獻出版社，2014.

[4] 苗華壽.對當(dāng)前俄羅斯經(jīng)濟持續(xù)低迷的評析[J] .東北亞學(xué)刊.2014（1）.

[5]田春生. 2013年俄羅斯經(jīng)濟主要特點及前景[J] .東北亞學(xué)刊，2014（2）.

[6]田春生.關(guān)于俄羅斯經(jīng)濟增長的分析[J] . 學(xué)海，2014 （3）.

[7] 陳文玲.世界經(jīng)濟發(fā)展的變量分析與對策[J] .中國市場，2014（11）.

（編輯：韋京）