徐俊杰

摘 要：隨著社會的發(fā)展，我國的票據(jù)市場也逐漸發(fā)展起來。但是在其發(fā)展的同時，也具有一定的融資風險。本文就目前票據(jù)市場的現(xiàn)狀進行了簡要的分析，并對票據(jù)市場的各種風險進行了界定，并進行理論的研究。另外，為了更好的應(yīng)對融資風險，應(yīng)該積極的進行制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，從而降低融資的風險，滿足市場的需求。

關(guān)鍵詞：票據(jù)市場；融資風險；創(chuàng)新

隨著票據(jù)市場的飛速發(fā)展，票據(jù)融資逐漸發(fā)展壯大，成為一種重要的融資方式，尤其對于商業(yè)銀行和工商銀行來說，票據(jù)貼現(xiàn)金額在逐年增長。但是，我國的票據(jù)市場還處于發(fā)展的初級階段，在市場規(guī)模、中介機構(gòu)等方面，都與發(fā)達國家存在很大的差距。另外，融資的過程中，必然會由于過程中的各種不確定因素，引起債權(quán)人的風險。對票據(jù)融資的風險進行控制，是市場主體以及監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的重點內(nèi)容，并且具有很大的現(xiàn)實意義。

1.我國票據(jù)市場發(fā)展的現(xiàn)狀

1.1 我國票據(jù)市場發(fā)展的主要特征

首先，我國票據(jù)市場的發(fā)展的初期是比較穩(wěn)定的，也是外部積極推動的結(jié)果，在其發(fā)展的后期，出現(xiàn)了快速增長的局面，這主要是由內(nèi)部市場引發(fā)的。政府在1994年就頒布了《票據(jù)法》，這為票據(jù)市場的發(fā)展提供了基礎(chǔ)和保障，另外，政府通過對利率的調(diào)控，進一步引導(dǎo)票據(jù)市場的發(fā)展。但是，政府并沒有關(guān)注票據(jù)的融資功能，在一定程度上也限制了其規(guī)模的擴大。而企業(yè)開始逐漸追求票據(jù)融資，使其市場規(guī)模逐漸擴大。

其次，我國票據(jù)市場的發(fā)展的主導(dǎo)還是銀行信用。票據(jù)融資的最初是以商業(yè)信用開始的，但我國的商業(yè)信用相對比較薄弱，政府為了規(guī)范其行為，推動銀行開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，逐漸使商業(yè)信用發(fā)展起來。在票據(jù)融資發(fā)展的后期，企業(yè)則開始主動利用票據(jù)進行融資。商業(yè)銀行為了獲取利潤，也逐漸開展票據(jù)業(yè)務(wù)，這樣就推動了票據(jù)市場的發(fā)展。

1.2 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀的評價

在政府的引導(dǎo)，商業(yè)銀行、企業(yè)的積極參與下，我國的票據(jù)市場的發(fā)展十分迅猛，但是，與發(fā)達國家相比，還是存在的很大的差距的，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，票據(jù)市場的規(guī)模在不斷的擴大，并且貼現(xiàn)的比例在不斷的增加，貼現(xiàn)的增長率已經(jīng)超過貸款的增長率。

第二，我國票據(jù)市場交易的品種在不斷的增加，如商業(yè)本票、承兌匯票、短期債券等，但是使用最多的還是商業(yè)本票。在票據(jù)市場上不存在融資性票據(jù)，只具有交易性票據(jù)，在交易性票據(jù)中，銀行的承兌匯票所占比例最大。

第三，我國票據(jù)市場上的中介機構(gòu)包括兩種模式，一種是工商銀行全國性票據(jù)營業(yè)部，另一種就是商業(yè)銀行設(shè)立的票據(jù)貼現(xiàn)窗口。這些機構(gòu)調(diào)動了票據(jù)市場的交易規(guī)模。

第四，目前我國票據(jù)市場的基礎(chǔ)建設(shè)比較滯后，沒有統(tǒng)一的票據(jù)業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)，這對票據(jù)市場的發(fā)展具有一定的限制。在進行票據(jù)的簽發(fā)、承兌時，采用的都是實物券形式和手工操作，這使得我國交易的現(xiàn)代化程度較低。

2.我國票據(jù)市場發(fā)展中的融資風險

2.1 票據(jù)融資的信用風險

商業(yè)匯票主要分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。因此，對于債權(quán)人來說，承兌企業(yè)的信用直接決定了債權(quán)人的風險。而經(jīng)過銀行承兌的商業(yè)匯票，具備了銀行償還的保證，它的風險就大大降低了。但對于銀行來說，也面臨了與債權(quán)人同等的信用風險。這說明，這兩種匯票都是存在信用風險的，只是承受的主體不同。

另外，票據(jù)是可以用來流通的，在經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓后，票據(jù)有了新的債權(quán)人，新的債權(quán)人在向承兌人收取票款的時候，還是要承擔無法被償還的風險。每一個后擁有票據(jù)的債權(quán)人稱為后手，都有權(quán)利向前手追償，所以說，票據(jù)轉(zhuǎn)讓后，并沒有轉(zhuǎn)移風險。而對于銀行承兌匯票來說，銀行要承擔相應(yīng)的信用風險。

2.2 票據(jù)融資的流動性風險

造成流動性風險的主要原因是，票據(jù)的持有者沒有及時的將其轉(zhuǎn)手或賣出而導(dǎo)致的損失風險。票據(jù)的流動性主要包括兩個方面，背書轉(zhuǎn)讓或者向商業(yè)銀行貼現(xiàn)。對于企業(yè)來說，票據(jù)的流動性就是將其轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)，或是獲得銀行的貼現(xiàn)。而票據(jù)的流動性的強弱主要是由承兌人的信用決定的，承兌人的信用較高，票據(jù)的流動性也就很強。所以，對承兌人信用的判斷是至關(guān)重要的。在判斷其信用時，除了要了解它本身的信用狀況，還要獲取它的相關(guān)信息。

除了企業(yè)持有票據(jù)之外，商業(yè)銀行也會持有票據(jù)。當商業(yè)銀行進行了大量的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)之后，就會擁有大量的票據(jù)。票據(jù)無法變現(xiàn)就會破壞其經(jīng)營的穩(wěn)定性。這使其不得不向金融機構(gòu)或者中央銀行再貼現(xiàn)。而貨幣市場的資金狀況直接決定了票據(jù)能否實現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。

2.3 票據(jù)融資的利率風險

票據(jù)的利率也會對其融資產(chǎn)生一定的影響。首先，票據(jù)的持有者在進行貼現(xiàn)的時候，就要承擔貼現(xiàn)的利息損失，利率的變化同時也會影響融資成本的變化。所以，企業(yè)更多愿意進行現(xiàn)金業(yè)務(wù)，不愿意承擔利息損失的風險，而進行票據(jù)交易。其次，在進行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時，銀行要先收入利息，而后進行資本的核算。這樣就很有可能造成銀行融資成本的增加，進而出現(xiàn)虧損的可能。也就是說，銀行也會面臨融資的利率風險。

3.我國票據(jù)市場發(fā)展的相關(guān)創(chuàng)新

3.1 制度創(chuàng)新

通過制度的創(chuàng)新能夠促進融資市場的不斷發(fā)展，使票據(jù)融資成為一項獨立的貨幣信用行為。而隨著票據(jù)融資功能的不斷增強，風險也隨之增長。通過制度創(chuàng)新，可以有效的實施對風險的控制，通過合理的制度安排，可以形成良性的運作機制，保證票據(jù)市場的穩(wěn)定發(fā)展。

通過對風險方式的分析，制度創(chuàng)新可以分為風險規(guī)避、風險抑制、風險轉(zhuǎn)移、風險分散。風險規(guī)避是一種預(yù)先的控制措施，對認識到的風險采取主動限制的方式，從而達到規(guī)避風險的目的。風險轉(zhuǎn)移與風險規(guī)避一樣，也是一種預(yù)先的控制措施，在發(fā)生風險之前，將風險轉(zhuǎn)移到其他的機構(gòu)，這些機構(gòu)承擔風險的能力更強，或者說進行風險管理的能力更強。風險分散是一種不經(jīng)常使用的制度，它不改變風險的總量，只是擴大了風險承擔的主體。風險抑制制度是對風險的總量進行控制，它是在不損失效率的基礎(chǔ)上，降低風險發(fā)生的概率，它是一種積極的風險控制方式，比如背書制度、保證金制度等，可以有效的減少風險的發(fā)生。

3.2 產(chǎn)品創(chuàng)新

產(chǎn)品創(chuàng)新是對傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)進行改進和整合，但是對票據(jù)的品種很難實現(xiàn)創(chuàng)新，主要是在傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)中尋求突破。另外，在進行創(chuàng)新時，主要是側(cè)重于商業(yè)承兌匯票。商業(yè)承兌匯票在票據(jù)市場中所占的比例雖然比較小，但是發(fā)展的空間十分廣闊。它為銀行信用的介入提供了空間。

產(chǎn)品創(chuàng)新可以通過增強信用來降低融資的風險。通常情況下，在融資時，引入第三者，它比債務(wù)人的信用要高，當債務(wù)人違約時，可以代替它履行付款的業(yè)務(wù)。另外一種創(chuàng)新產(chǎn)品可以稱為“信用-引致型”創(chuàng)新。這種產(chǎn)品主要是針對有融資需求但是沒有達到銀行的直接授信條件的企業(yè)。通過該方式，能夠?qū)崿F(xiàn)對信用風險的弱化，從而幫助企業(yè)獲得銀行的信用支持。為了更好的確立銀行與企業(yè)之間的信用關(guān)系，可以開展質(zhì)押開票業(yè)務(wù)，另外，可以根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)特點，提出整套的融資方案，以降低融資的風險。

4.總結(jié)

針對目前票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀以及融資過程中存在的各種風險，可以采取相應(yīng)的創(chuàng)新方式，使票據(jù)市場成為貨幣市場的主要內(nèi)容，同時降低融資的風險，推動經(jīng)濟的發(fā)展。（作者單位：鄭州大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計學(xué)院）

參考文獻：

[1] 張保軍.淺議農(nóng)商行票據(jù)融資業(yè)務(wù)風險防控[J].現(xiàn)代商業(yè)，2013，（21）：64-65.

[2] 張宗益，古旻.我國票據(jù)市場的貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)研究[J].預(yù)測，2010，29（3）：44-49.

[3] 張程，尹志鋒.中期票據(jù)市場回顧及發(fā)行利率實證分析[J].湖北社會科學(xué)，2010，（6）：90-94.