朱歡

摘 要：科技與金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的兩大重要引擎。科技與金融的結(jié)合便誕生了一門新的學(xué)科—科技金融?？萍冀鹑诘氖姑褪且獙?shí)現(xiàn)科學(xué)技術(shù)第一生產(chǎn)力和金融第一推動(dòng)力的有效結(jié)合，最終形成積極的競(jìng)爭(zhēng)力。本文從科技金融的定義出發(fā)，解析了科技金融體系，介紹了科技金融發(fā)展的三種主流模式，即市場(chǎng)主導(dǎo)型、政府主導(dǎo)型和社會(huì)主導(dǎo)型，并說(shuō)明這三種模式各自的運(yùn)用范圍。

關(guān)鍵詞：科技金融；科技金融體系；市場(chǎng)主導(dǎo)；政府主導(dǎo)；社會(huì)主導(dǎo)

一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依靠科技推動(dòng)，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)金融的強(qiáng)力支持，“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”，“金融是第一推動(dòng)力”，科技金融則是見(jiàn)證兩者緊密結(jié)合的專業(yè)術(shù)語(yǔ)。作為新興產(chǎn)業(yè)的代表，科技創(chuàng)新型企業(yè)離不開(kāi)金融的支持，但融資貴、融資難一直都是困擾科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的難題，科技金融恰好是解決科技成果轉(zhuǎn)化和科技型企業(yè)資金“瓶頸”的現(xiàn)實(shí)選擇。

一、科技金融的定義及其相關(guān)的金融體系

科技金融從屬產(chǎn)業(yè)金融范疇，主要指科技產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)的相互融合?？萍冀鹑谑且载?cái)政科技投入為引導(dǎo)、金融投入為主體，通過(guò)制度、機(jī)制、工具等創(chuàng)新，整合科技、金融、企業(yè)和社會(huì)資源，服務(wù)于科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多元化科技投融資體系。

趙昌文撰寫的《科技金融》一書(shū)中將科技金融的市場(chǎng)參與主體分為四個(gè)方面，即需求方、供給方、中介機(jī)構(gòu)和政府，其中需求方主要來(lái)自高新技術(shù)企業(yè)；供給方主要是銀行、證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和其他小額貸款公司等；中介機(jī)構(gòu)包括信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、各類交易中心等；政府是科技金融體系中的特殊主體，屬于市場(chǎng)的調(diào)控者與引導(dǎo)者。科技金融體系從廣義上包含以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和科技資本市場(chǎng)為主的直接融資體系和以科技貸款為主的間接融資體系，同時(shí)還涵蓋了科技財(cái)力資源、科技保險(xiǎn)、科技金融環(huán)境等因素。

二、科技金融發(fā)展的三種主流模式

目前，科技金融在國(guó)外發(fā)展得如火如荼。金融為科技發(fā)展提供了大量的資金支持與幫助，而科技的巨大發(fā)展空間為金融產(chǎn)業(yè)的壯大創(chuàng)造了良好地機(jī)遇。根據(jù)國(guó)內(nèi)外科技金融運(yùn)行機(jī)制的不同，科技金融模式一般分為市場(chǎng)主導(dǎo)型、政府主導(dǎo)型和社會(huì)主導(dǎo)型這三種主流模式。

（一）市場(chǎng)主導(dǎo)型模式

市場(chǎng)主導(dǎo)型模式中又分為資本市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型。美國(guó)是采取資本市場(chǎng)主導(dǎo)型模式的典型國(guó)家。資本市場(chǎng)主導(dǎo)型主要是指在科技與金融結(jié)合過(guò)程中科技型企業(yè)主要通過(guò)金融市場(chǎng)獲得資金，這里的金融市場(chǎng)主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)等。

美國(guó)形成了以科技產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)動(dòng)的一整套金融支持體系。此外，針對(duì)中小企業(yè)建立了專門的小企業(yè)局和信用擔(dān)保體系，為其發(fā)展創(chuàng)造了良好環(huán)境。美國(guó)支持科技創(chuàng)新的方式主要通過(guò)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，政策性金融以及商業(yè)銀行也大力支持科技創(chuàng)新，如硅谷銀行，目前已經(jīng)擁有超過(guò)1萬(wàn)家的科技型中小企業(yè)客戶，在全球科技銀行領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

實(shí)行該模式的國(guó)家一般具有如下特征：證券市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，且有較高流動(dòng)性；有專門針對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)投資十分活躍。

德國(guó)是采取銀行主導(dǎo)型模式的典型國(guó)家。銀行主導(dǎo)型模式是一種科技型企業(yè)主要向銀行機(jī)構(gòu)融資來(lái)滿足其資金需求的模式。

以德國(guó)為例，其資本市場(chǎng)發(fā)展程度相對(duì)較低，德國(guó)對(duì)中小企業(yè)實(shí)行政策優(yōu)惠。同時(shí)，二戰(zhàn)后，德國(guó)就開(kāi)始組建復(fù)興貸款銀行、儲(chǔ)蓄銀行、合作銀行和大眾銀行等專門金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的融資服務(wù)；德國(guó)政府提供必要的基金設(shè)立擔(dān)保銀行，擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常為中小企業(yè)提供貸款總額60%的擔(dān)保，中小企業(yè)往往能夠獲得超過(guò)其正常貸款的數(shù)額；最后，德國(guó)政府和銀行共同出資組建了為中小企業(yè)提供融資的發(fā)展基金，并且該基金的資金來(lái)源主要是財(cái)政補(bǔ)貼。

基于德國(guó)的例子說(shuō)明，銀行主導(dǎo)型的科技金融發(fā)展模式主要適用于銀行是企業(yè)融資主要來(lái)源的國(guó)家，并且該國(guó)間接融資占據(jù)企業(yè)融資主體地位，銀行可以持有企業(yè)一定股份，通常處于公司治理核心地位，銀企關(guān)系緊密。

（二）政府主導(dǎo)型模式

政府主導(dǎo)型科技金融模式是政府機(jī)制在科技金融資源配置中起主導(dǎo)作用。該模式產(chǎn)生的原因主要是市場(chǎng)失靈和科技金融的正外部性。并且該模式下的政府融資支持主要有貸款貼息、信用擔(dān)保和直接提供融資等。以色列是政府主導(dǎo)型科技金融模式的典型國(guó)家。

以色列政府特別重視科技研發(fā)，更注重科技與產(chǎn)業(yè)的對(duì)接，該國(guó)一直致力于科學(xué)和工程學(xué)的技術(shù)研發(fā)，科技成果轉(zhuǎn)化率高達(dá)85%，科技對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率高達(dá)90%以上，其科技金融相當(dāng)發(fā)達(dá)。以色列的模式成功之處在于政府與風(fēng)險(xiǎn)基金相結(jié)合，創(chuàng)立出特有的風(fēng)險(xiǎn)基金YOZMA和公募風(fēng)險(xiǎn)投資基金INBAL基金，并且重點(diǎn)支持研究開(kāi)發(fā)階段的項(xiàng)目。另一方面也取決于瑪雅孵化器的開(kāi)創(chuàng)，瑪雅孵化器已投資并管理70多家高科技初創(chuàng)企業(yè)，并于2005年在特拉維夫證券交易所上市。

采用該模式的國(guó)家通常具有如下特征：一是區(qū)域特定行業(yè)的科技創(chuàng)新需要大量的資金支持；二是金融資源不愿介入、融資渠道不暢的屬于政府扶持對(duì)象的貧困地區(qū)。

（三）市場(chǎng)主導(dǎo)型模式

社會(huì)主導(dǎo)型科技金融模式主要是科技與金融結(jié)合過(guò)程中科技型企業(yè)主要通過(guò)社會(huì)機(jī)制獲得資金，該社會(huì)機(jī)制主要是通過(guò)親戚朋友等社會(huì)關(guān)系來(lái)進(jìn)行。在這種模式中，主要采用自我融資和非正式融資的方式。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的科技金融正是采用這種模式。

臺(tái)灣地區(qū)科技競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，人均擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)、專利生產(chǎn)力、高科技出口等均屬于世界的前列。據(jù)臺(tái)灣地區(qū)近年來(lái)的融資統(tǒng)計(jì)顯示，其高科技公司所需的外部資金，在負(fù)債資金方面，以貸款及發(fā)行公司債券為主；在權(quán)益融資部分，除了傳統(tǒng)上以現(xiàn)金增資發(fā)行新股的方式向大眾募集資金外，發(fā)行海外存托憑證也是其重要的融資渠道。另一方面，在臺(tái)灣“中央銀行”與“財(cái)政部”的積極推動(dòng)下，金融自由化日益深化，金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)也逐漸激烈，促進(jìn)了資金的使用效率和降低融資成本。同時(shí)，“中央銀行”采取各項(xiàng)對(duì)高科技投資有利的信用融通措施。

采用市場(chǎng)主導(dǎo)型模式的科技金融通常適用的國(guó)家或地區(qū)有如下特點(diǎn)：一是區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體非常重視社會(huì)關(guān)系文化氛圍；二是以科技型中小企業(yè)融資為主，不適用于大型的高新技術(shù)企業(yè)。

在一國(guó)科技金融發(fā)展初期，政府主導(dǎo)型科技金融模式往往占有主導(dǎo)地位，隨著科技金融環(huán)境的不斷改善，如政策環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)機(jī)制的建立和完善，政府主導(dǎo)型會(huì)逐漸向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。（作者單位：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）

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