張珊珊　徐曉榮

摘要：委托理財(cái)，在實(shí)踐中，存在著不少問題和矛盾，甚至?xí)o企業(yè)的資金、名譽(yù)、誠信度等帶來負(fù)面作用。本文以案例為主，在企業(yè)實(shí)踐委托理財(cái)內(nèi)部控制的基礎(chǔ)上分析其存在的問題與不足，并提出加強(qiáng)委托理財(cái)內(nèi)部控制的相關(guān)啟發(fā)與建議。

關(guān)鍵詞：委托理財(cái)；案例探析；內(nèi)部控制

上市公司為了實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和經(jīng)濟(jì)利益最大化，除進(jìn)行常規(guī)的經(jīng)營活動(dòng)外還參與一定份額的委托理財(cái)活動(dòng)。作為擁有較大風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)，委托理財(cái)也成為內(nèi)部控制的核心關(guān)注點(diǎn)，健全有效的內(nèi)部控制對于良好的委托理財(cái)活動(dòng)具有舉足輕重的意義。本文通過對我國某上市公司——X公司為例，進(jìn)行內(nèi)部控制項(xiàng)目中委托理財(cái)方面的案例分析，進(jìn)而提出增強(qiáng)委托理財(cái)內(nèi)部控制的相關(guān)啟示。

一、案例概述與案例分析

2013年1月23日，X公司與深圳證劵公司分公司某營業(yè)部（以下縮減稱為營業(yè)部）訂立一份《代理地方債券投資協(xié)議書》，協(xié)議書相關(guān)約定如下：X公司委托該營業(yè)部代理買賣地方債券，代理委托期限限定是一年，即從2013年1月26日至2014年1月26日。X公司承諾在其委托理財(cái)投資期間絕不提前收回投資資金；該營業(yè)部應(yīng)該在委托期滿后全額償還本金，并支付相應(yīng)的投資收益，列入公司制定賬戶中；同時(shí)委托期間該營業(yè)部確保委托人X公司資金安全；如果本協(xié)議合作的任意一方?jīng)]有按照上述合約規(guī)定在限定時(shí)間范圍內(nèi)將相應(yīng)資金劃入對方指定的賬戶中，違約一方必須向?qū)Ψ街Ц哆`約金，違約金設(shè)定為每日萬分之三。另外，為了確定適當(dāng)?shù)氖找媛?，兩方分別又在X公司的提議要求下訂立了一份補(bǔ)充合約。協(xié)議約定該營業(yè)部在其委托理財(cái)期間的年收益率至少達(dá)到百分之十，委托期限到期后該營業(yè)部須按照合約規(guī)定的收益和本金將相應(yīng)資金匯入X公司指定賬戶。然而，X公司將1500萬元現(xiàn)金劃入該營業(yè)部相應(yīng)賬戶后，該營業(yè)部并未按照以上承諾使用管理資金。該營業(yè)部將該筆資金全部用于股市投資進(jìn)行股票交易，并且6個(gè)月后已經(jīng)虧損130萬元，2014年1月該營業(yè)部給X公司劃入1370萬元，欠款本金130萬元未能完全收回，更不包括事前協(xié)議約定的百分之十的投資收益。2月初，X公司將該營業(yè)部告上深圳市羅湖區(qū)人民法院，要求法院責(zé)令該營業(yè)部償還其本金余款130萬元，另支付相關(guān)協(xié)議規(guī)定的收益150萬元，以及到期未還款項(xiàng)違約金共計(jì)1.68萬元。

在法庭審判期間，該營業(yè)部否認(rèn)自己公然違約，聲稱協(xié)議雙方所達(dá)成的合意，表面上是證券交易委托理財(cái)代理，實(shí)際上是借貸關(guān)系，所簽訂的委托代理合約書只不過是一種形式而已。地方債券的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于10%，交易買賣地方債券的收益率也只是在國債利率的左右浮動(dòng)，并且上下振幅較小，通過地方債券想要獲得高達(dá)百分之十的收益率是不太可能難以想象的。雙方簽訂的協(xié)議約定中的百分之十的收益率實(shí)質(zhì)指的是借款利息而并非收益率。X公司各表示，自己實(shí)際上對于證券交易了解甚微，是證券交易的門外漢，事前之所以會(huì)同意讓該營業(yè)部代理本公司進(jìn)行投資就是出于營業(yè)部提出承諾的百分之十的收益保證。

羅湖法院經(jīng)判定認(rèn)為，作為從事證券經(jīng)營業(yè)務(wù)有限責(zé)任公司的分支機(jī)構(gòu)，該營業(yè)部對于我國有關(guān)證券交易等方面的規(guī)章制度必定是了如指掌十分熟悉的。該營業(yè)部與X公司簽訂協(xié)議約定書時(shí)，承諾年收益率達(dá)百分之十。然而營業(yè)部明明知道購買地方債券不可能使收益率達(dá)到百分之十，卻仍然做出該承諾，無法給出合理充分的理由和證據(jù)證明兩方購買股票的合意行為，因此，推斷出該營業(yè)部出于欺騙利用X公司決策者對證券交易方面的無知，表面上為其代理地方債券投資，實(shí)質(zhì)進(jìn)行股票交易為實(shí)，以便獲得更高的收益，以上行為的責(zé)任方為營業(yè)部。同時(shí)，法院還判定認(rèn)為兩方簽訂的協(xié)議約定書違背了我國《證券法》的相關(guān)規(guī)定。X公司請求該營業(yè)部按照簽訂的協(xié)議薛定書支付違約金1.68萬元和收益款150萬元的訴訟請求法院不予以支持。但是，依照合同法的相關(guān)規(guī)定，營業(yè)部應(yīng)該歸還X公司的全部投資資金本欠款余額130萬元以及相關(guān)時(shí)間內(nèi)的利息損失。

綜合上述有關(guān)委托理財(cái)內(nèi)部控制的案例不難得出，之所以會(huì)出現(xiàn)之后的損失，該深圳證劵公司分公司某營業(yè)部與X公司兩方都有一定的責(zé)任。首先，就該深圳證券公司分公司營業(yè)部而言，利用客戶自身對于證券交易的無知，在簽訂相關(guān)協(xié)議約定書之前沒有進(jìn)行必要的知識普及與證劵交易以及風(fēng)險(xiǎn)揭示的相關(guān)介紹就與客戶簽訂的協(xié)議合同本身就存在失職嫌疑，不符合我國《證券法》對證券交易流程的相關(guān)規(guī)定。在上述案例中，營業(yè)部作為代理投資機(jī)構(gòu)理應(yīng)承擔(dān)主要責(zé)任。其次，就委托方X公司而言，在選定委托機(jī)構(gòu)及確定相應(yīng)的委托方案前，并沒有仔細(xì)認(rèn)識學(xué)習(xí)分析所實(shí)施的投資方案的概況，對投資對象以及收益率等沒有自己做出明確的估計(jì)和了解，沒有分析該筆委托理財(cái)投資的風(fēng)險(xiǎn)性，最終給本公司帶來了人力、財(cái)力的損失，得不償失。

二、案例啟示與政策建議

委托理財(cái)相對于企業(yè)的資金投資來說屬于一種較高風(fēng)險(xiǎn)的投資舉措，因此，采取疏導(dǎo)并舉、同步嚴(yán)格監(jiān)管委托人和受托人行為對于監(jiān)管上市公司委托理財(cái)決策尤為重要。

（一）抓住風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵因素，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理理念

上市公司在進(jìn)行委托理財(cái)?shù)臎Q策中，由上述案例可以得出，主要需要審慎防范的風(fēng)險(xiǎn)有市場風(fēng)險(xiǎn)、支付性風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)三種風(fēng)險(xiǎn)。就我國A股市場自身而言，無論是系統(tǒng)性市場風(fēng)險(xiǎn)，亦或是非系統(tǒng)性突發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)，專業(yè)人士也沒有辦法作出肯定預(yù)測。然而委托理財(cái)自身出于要達(dá)到較高保底收益率更是存在較大的風(fēng)險(xiǎn)與壓力，熊牛市交替，變幻莫測的風(fēng)險(xiǎn)更是突出。另外，企業(yè)對于委托理財(cái)活動(dòng)的監(jiān)督缺乏嚴(yán)格性，使得某些獲得資金的證券公司內(nèi)部工作人員有了可乘之機(jī)，用資金購買不是交易約定的證券而是自身與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系或者有合作關(guān)系的證券公司的股票，從而提高股價(jià)牟取不法暴利等。其次，股票市場的收益率缺乏穩(wěn)定性，當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損等狀況時(shí)，證券公司將面臨無法支付收益率本金等支付性風(fēng)險(xiǎn)或者違約。

（二）完善企業(yè)內(nèi)控體系，強(qiáng)化委托理財(cái)專業(yè)性

上述案例中的X公司在其委托理財(cái)活動(dòng)中失敗的重要原因是其自身對該項(xiàng)投資活動(dòng)的缺乏有效監(jiān)控。完善企業(yè)內(nèi)控中有關(guān)理財(cái)監(jiān)控的制度和體系至關(guān)重要，要切實(shí)從以下幾點(diǎn)著手：第一，事前監(jiān)控。信息不對稱容易引起雙方權(quán)責(zé)利益的不平衡，因此，客觀完善的法律規(guī)范就相對來說較為重要，使得雙方責(zé)任明確，信息披露完全。第二，事中監(jiān)控。企業(yè)跟蹤監(jiān)督與管理，以及社會(huì)自律組織和中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管作用也應(yīng)充分發(fā)揮。第三，事后監(jiān)控。對委托理財(cái)監(jiān)理完善的準(zhǔn)備金制度與保險(xiǎn)制度，強(qiáng)化證券公司與上市公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控理念。

（三）完善法律規(guī)定，強(qiáng)化市場信用體系

上述案例反映出的另一個(gè)重要信息是有關(guān)中介機(jī)構(gòu)的誠信問題。營造證券市場的平等公平公開誠信的環(huán)境，可以從兩個(gè)方面入手。就宏觀方面而言，證券市場應(yīng)該加強(qiáng)對證券公司及代理公司信用體系的監(jiān)管和約束，加強(qiáng)對信用監(jiān)管的宣傳，強(qiáng)制立法懲治違背信用原則的機(jī)構(gòu)。就微觀方面而言，作為委托人的企業(yè)應(yīng)對證券公司的誠信度提出約束，監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行法律規(guī)定，強(qiáng)化執(zhí)行力度。另外，完善的制度法規(guī)框架是委托方成功進(jìn)行委托理財(cái)活動(dòng)的重要保證。相關(guān)法律法規(guī)應(yīng)明確委托方與受托方的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)，對雙方的合同條款進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范；對于受托方來講，應(yīng)注重對受托人的資質(zhì)和專業(yè)能力的約束，明確中介機(jī)構(gòu)委托理財(cái)業(yè)務(wù)的范圍和資格；對于委托方來講，應(yīng)明確規(guī)定委托方的組織形式、委托理財(cái)決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。（作者單位：西安財(cái)經(jīng)學(xué)院）

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