胡語文

當市場處于極度恐慌的時候，一根陽線就可以扭轉(zhuǎn)市場預期。兩根陽線可以改變看空中國經(jīng)濟的預期，三根陽線可以奠定全球人民對中國的信心。

毫無疑問，在經(jīng)過連續(xù)暴跌之后，市場和多數(shù)個股均已進入內(nèi)在價值的合理區(qū)間，上證綜合指數(shù)市盈率15倍左右，比道瓊斯動態(tài)17倍的市盈率要便宜，市凈率也才1.8倍不到，低于道瓊斯指數(shù)的3倍PB。因此，投資者要把握下跌帶來的機會，而不是害怕和恐慌。

經(jīng)過短線的暴跌，市場系統(tǒng)性風險已經(jīng)基本釋放，這對長線投資者來說可能是非常好的買入機會。最近出臺的證金公司獲得央行首次公開力挺以及證金公司將加大買中小值股票兩大動作，但市場還是恐慌性殺跌，券商也在做一些強制平倉，都導致了賣盤加劇的現(xiàn)象，在目前融資余額不足1.46萬億（人民幣，下同）的基礎(chǔ)之上，兩融余額出現(xiàn)連續(xù)萎縮，基本接近尾聲。

在此前提之下，最重要的還是扭轉(zhuǎn)市場預期，讓市場發(fā)現(xiàn)A股和港股的投資價值，同時國家隊應該進場，在期貨和現(xiàn)貨市場同時做多，制造一種市場的看多氣氛，通過趨勢扭轉(zhuǎn)來營造更好的氛圍，才能改變市場做空的預期。

被動的逃離也是做空的動能，會讓市場強制性地往下走。最近兩天開盤為何很多股票連續(xù)跌停板，原因就在于很多資金提前在前一個交易日就開始下單賣出，都是打跌停板價格賣出，這種情況會讓指數(shù)開盤就有跌停板，對整個市場心理有巨大打擊。整個角度來看，融資盤只要不出現(xiàn)完全的爆倉的話，指數(shù)往下的空間還是會有，同時還要解決一個問題，扭轉(zhuǎn)市場預期，讓投資者覺得現(xiàn)在是個底部，是投資價值非常好的機會。這個時候，強制平倉的人也許會減少。

當然，整個市場還要遵守游戲規(guī)則，不建議在現(xiàn)時新開空倉和強制平倉，這會無形當中增強市場恐慌性的預期。只要預期轉(zhuǎn)變，市場就有信心，做多的力量就會增強，各路資金也會主動跟進來做多，包括上市公司、機構(gòu)投資者，這樣多方的力量會更強大。

新增資金也在源源不斷入場，主要6月份之前上市公司的減持比較多，上市公司大小非減持了大概5-6千億市值，從這個角度來講，拋盤就是自然而然形成的過程，因為當時指數(shù)上漲太多，股票估值過高。

目前，這輪下跌則是存量資金的多翻空和兩融平倉盤帶來的下跌，所以短期來看，是存量資金的殺跌帶來的自我強化過程。隨著國家隊進場和救市政策的逐步施展和落實，市場整體預期已經(jīng)出現(xiàn)了逐步改變，這是個好的開始。從這個角度來講，短期底部或已經(jīng)出現(xiàn)。從場外配資清理情況來看，大的風險點已經(jīng)減除了?，F(xiàn)在主要是場內(nèi)融資盤的強行清理和接近平倉盤的120%的平倉線的問題。這是一個自我去杠桿的過程，這個過程在逐步加強中，如果沒有外力干預的話，會不斷降低，最終使整個1.6萬億的融資余額消失到1萬億，甚至更低，導致市場進一步加速往下走。所以，國家隊出手救市是非常及時和果斷的做法，必須打破市場自我強化的負反饋循環(huán)。只有打破市場看空做空的預期，才能改變市場強制平倉的風險，才能挽救市場下行的格局。

券商上半年的業(yè)績增長200%-300%，高的有400%，是非?？捎^的業(yè)績增速，但由于7月份現(xiàn)在不確定因素增強，可能會導致市場恐慌情緒出來，導致券商拋壓比較重，但是從大周期來看，中國的經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的轉(zhuǎn)壞，而且改革紅利的釋放還在持續(xù)，包括降準降息對上市公司都會帶來支撐。這些勢頭在未來可能會營造出一個更好的機會，短期的調(diào)整可能是券商股的最佳買入機會。